金融界4月(yuè)21日(rì)消息 自国(guó)家(jiā)统计(jì)局4月11日发布3月份物价数据后(hòu)，近日关于(yú)所谓(wèi)“通缩”的话题就(jiù)不绝于耳。摩(mó)根斯坦利中国首席经济学家邢自(zì)强今天在CMF演讲称(chēng)，现阶段低通胀可(kě)能是我们的优势，至少(shǎo)给决策层提供了(le)充(chōng)足的政策空间，无需担忧通胀掣肘。

　　低(dī)通(tōng)胀形势可能是一种优(yōu)势

　　而(ér)我们从疫情中(zhōng)复苏(sū)走过3个月，并且没有采取强刺激，更多(duō)靠(kào)内生动力，由于我们产能充裕，供给端(duān)恢复略快于需求端，通胀暂(zàn)时起(qǐ)不来(lái)，有利于物价相对温(wēn)和的水(shuǐ)平(píng)。

　　邢自强以欧美发达国家举例，疫情之后货币(bì)政策强刺激，带来高通胀后果不(bù)得不进行加息，而(ér)矫(jiǎo)枉过(guò)正的加息(xī)过程又带来(lái)银行(xíng)业震荡(dàng)。在他看(kàn)来，现阶段低通胀(zhàng)可能是(shì)我(wǒ)们的优势，至少给决策(cè)层提供了充足的政(zhèng)策空间，无需担忧通胀掣肘(zhǒu)。

　　他认为(wèi)，对于近期中国通(tōng)胀(zhàng)水平较低(dī)可以看得更乐(lè)观一些，不必(bì)担心中国(guó)会陷入长期的(de)需(xū)求低迷。

　　关于就业，邢自(zì)强也指出，这(zhè)也(yě)是(shì)一个滞后指标，不(bù)会率先好(hǎo)转(zhuǎn)，需要经济环(huán)境有明显改善、企业感到盈利、订单有(yǒu)比较强的转(zhuǎn)机，才会慢慢扩张、扩产(chǎn)和招聘。服务业(yè)率先复苏(sū)，就(jiù)业为什么也(yě)没有特别(bié)明(míng)显改善？邢(xíng)自强指出，现在还处于经济修复阶段(duàn)，疫(yì)情前正常年份服务(wù)业能创造800万个就(jiù)业岗位，但(dàn)是21年、22年服务业只(zhǐ)创造了100万个岗(gǎng)位，两(liǎng)年加起来少创造(zào)了(le)约1300万个岗位。“这是一种(zhǒng)隐形的(de)失业，现在服务业仅仅是恢复到2019年的水平，要恢复到原来(lái)的(de)轨(guǐ)迹上需要时间。”

　　邢自强分(fēn)析，就业相对低迷(mí)是有原因的，跟感受到的服务业在回升并不矛盾，“回升只是(shì)补上(shàng)去年底的坑，还没有回到潜在(zài)增速上(shàng)，只有回(huí)到潜在增速上才能(néng)够逐步消化之(zhī)前积压的潜在失业(yè)。”邢(xíng)自强判断，服务(wù)性行(xíng)业可能(néng)要逐季恢复，大概在今年底回到疫情前的增(zēng)长轨迹。

　　统计局、央(yāng)行纷(fēn)纷强调(diào)没有通(tōng)缩

　　4月11日国家统(tǒng)计局(jú)公布(bù)3月物价数据(jù)显示，3月CPI（居民消(xiāo)费(fèi)价(jià)格(gé)指数）同比增长0.7％，比上月回落(luò)0.3个百分点，PPI（工业生(shēng)产者出厂价格指数(shù)）同比(bǐ)下降2.5％，同比降幅比(bǐ)上月扩大1.1个(gè)百(bǎi)分点。CPI和PPI同(tóng)比增速(sù)双双回落，一季度新增贷(dài)款却创纪录，引发了关于(yú)通缩的讨论。

　　央行(xíng)：金融(róng)数据(jù)领先于经(jīng)济数据，反(fǎn)映出供(gōng)需恢复不匹配现(xiàn)状(zhuàng)

　　4月20日下午，央(yāng)行举行2023年一季(jì)度金(jīn)融统计数据有关(guān)情况新闻发(fā)布会(huì)。央(yāng)行货币政策司司长邹(zōu)澜回应称(chēng)，我国不存在长期(qī)通缩或通胀的基础。

　　邹澜表(biǎo)示，对“通(tōng)缩(suō)”提法(fǎ)要合理看(kàn)待，通缩一般具有物价水平持(chí)续负增(zēng)长、货币供应量(liàng)持续下降的(de)特征(zhēng)，且常伴随经济衰(shuāi)退(tuì)。当前(qián)我国物价仍(réng)在温和上(shàng)涨(zhǎng)，M2（广(guǎng)义货币(bì)供应量）和(hé)社融增长相对(duì)较快，经济运行(xíng)持(chí)续好转，与通缩有(yǒu)明显区别(bié)。

　　近期的物价回落是因为经济(jì)基(jī)本面和高基数等因素。邹澜(lán)进一步解释(shì)，一方面(miàn)，供给能(néng)力较强。在(zài)稳经(jīng)济一揽子政策有力支持下，国内(nèi)生产持续加快恢复，物流畅通保障(zhàng)到位，特别是“菜(cài)篮(lán)子”“米袋子”供给(gěi)充足。另一方面，需(xū)求恢复较慢。疫情伤痕效应尚未消退(tuì)，消费意愿尤其是大(dà)宗消费(fèi)需求(qiú)回升(shēng)需要时间(jiān)。

　　此外，基数效(xiào)应(yīng)也有所影响。邹(zōu)澜进一步指出(chū)，去年3月国际油(yóu)价暴(bào)涨和国内鲜菜(cài)价(jià)格(gé)反季节上涨，也带来高基数(shù)扰(rǎo)动。货(huò)币(bì)信贷较快(kuài)增长与物价回落并(bìng)存，本(běn)质(zhì)上受时滞影响。稳健货币政策注重从供给侧发力(lì)，去年以来支(zhī)持稳增长(zhǎng)力(lì)度持续加大，供(gōng)给端见效一语成谶一语成偈是什么意思，一语成谶(yi yu cheng ji )的读音较快。但实体经济生(shēng)产、分配、流(liú)通、消费(fèi)等环节(jié)的效应(yīng)传导(dǎo)有一个过程(chéng)，疫情反复扰动也使(shǐ)企(qǐ)业和居民信(xìn)心偏弱，需求端(duān)存有时滞(zhì)。总(zǒng)体(tǐ)看，金融数据领先于经(jīng)济数据，实际上反映(yìng)出供需(xū)恢复不匹(pǐ)配的(de)现状。

　　统计局：当前(qián)中国经济(jì)没有出现通(tōng)缩，下阶段(duàn)也不会出(chū)现通缩

　　4月(yuè)18日(rì)一季(jì)度经济数据发布会上，国家(jiā)统计发(fā)言人付(fù)凌晖(huī)就近(jìn)期市场热议的中国经济是否会陷入通缩(suō)进行(xíng)了回应(yīng)。他(tā)表示，总的(de)来看，当前中国经济(jì)没有出现通缩，下(xià)阶段(duàn)也不会出现通缩。从下阶段来看，物价会稳步(bù)恢复，价格带动会逐步增强。

　　付凌晖(huī)称，从价格表现(xiàn)来看(kàn)，由于去年(nián)基数较高(gāo)，国际大宗商品价(jià)格涨幅(fú)较(jiào)高，再加上国内(nèi)受疫情影响(xiǎng)供给偏(piān)紧，导(dǎo)致去年二季度CPI涨幅都比较高，这(zhè)样影响(xiǎng)今年二(èr)季度CPI涨幅可能保(bǎo)持低位(wèi)，但这不说(shuō)明通货紧(jǐn)缩。随着下半(bàn)年影响因素逐步(bù)消(xiāo)除，价格会回到一个合理水平。

　　通缩(suō)成(chéng)立吗？券(quàn)商(shāng)经济学家(jiā)激辩(biàn)

　　中信证券直言，当前数(shù)据呈现复苏信号(hào)明(míng)显，通(tōng)缩观点并不成(chéng)立，预计下半年基数效应消退后(hòu)，CPI同比增速将开始回升。

　　中金公司称，“我们看(kàn)到的是回暖，而(ér)非通缩”，当前物(wù一语成谶一语成偈是什么意思，一语成谶(yi yu cheng ji )的读音)价下(xià)降既不全(quán)面(miàn)亦难持(chí)续，货币供应创新(xīn)高，经济已步入复苏。

　　华(huá)泰(tài)宏观也指出，CPI可(kě)能低(dī)估了服务业和其他不可贸(mào)易品(pǐn)的通胀。而作为(wèi)（不计入CPI的）最大的“不可贸易(yì)品”，地价和房价(jià)“再通胀”是更广义的通胀走势(shì)最重要的风向标之一。华泰宏(hóng)观认为，不论是从居民收入、居民消费倾(qīng)向、还(hái)是居民资产负债表的(de)边际变化而(ér)言，居民消费能力和购(gòu)房意(yì)愿在防(fáng)疫(yì)政策优化后都在(zài)修复，而非恶化。

　　招商证券提到，一季度CPI走势并不满足央行对通缩的认定，其主要反映局部性、外生性与阶段性现象，货币供应（M2）高增长与CPI持(chí)续(xù)走弱看似(shì)反常，实则反映(yìng)疫后复苏(sū)结构性(xìng)特(tè)点。

　　粤开宏观提到(dào)，当前的(de)物价下行(xíng)不是通(tōng)缩，而是与基数效应、前期(qī)非经济政(zhèng)策对企业家(jiā)信心(xīn)的冲击以及疫情后居民风(fēng)险偏好(hǎo)下降有关。当前中国经济(jì)仍在持续恢复进程中，PMI、社融等指(zhǐ)标(biāo)反(fǎn)映经(jīng)济恢复向好(hǎo)，并(bìng)且(qiě)呈现(xiàn)出服务(wù)业好于(yú)工业(yè)、内需恢(huī)复好于外需的特点。

　　国民经济(jì)研究所副(fù)所(suǒ)长王(wáng)小鲁(lǔ)称(chēng)，在(zài)货币(bì)增长大(dà)幅度(dù)超过经济增长的情况下，所谓(wèi)“通(tōng)缩”是个伪命题。货币走高，价(jià)格走低，这不是通缩，是产能过(guò)剩和消费(fèi)需求不足抑(yì)制了价格上涨。这种情况下货币扩张对促进(jìn)增长、扩大需求(qiú)不仅(jǐn)于事无补，反而推高不(bù)良债务，加剧产能过(guò)剩。

　　国君宏观则(zé)认为，造成(chéng)当前“类通缩”复(fù)苏的本质是货(huò)币与有效需求或供给的不匹(pǐ)配，背后是居民与企业支出谨慎、地(dì)产角色变化(huà)、海外(wài)市场转向三个一语成谶一语成偈是什么意思，一语成谶(yi yu cheng ji )的读音原因。经济预期(qī)在经历一(yī)轮上(shàng)修(xiū)与下修后(hòu)，当前宏(hóng)观预期波动率再次抬升，国(guó)军(jūn)宏观认为(wèi)会持续至5月之(zhī)后，当宏观预期波动率下(xià)降(jiàng)后(hòu)，“类(lèi)通(tōng)缩”复苏环(huán)境(jìng)延(yán)续，长端利率依然有小幅下行空间(jiān)，权益成长(zhǎng)风格(gé)会相对(duì)占优。

　　国(guó)海(hǎi)策(cè)略也指(zhǐ)出，通缩环境(jìng)下景(jǐng)气行业的稀缺是促成成长牛的重要外部因素(sù)，物(wù)价水平(píng)的回落多与有效需求(qiú)不足相(xiāng)关，在传统周期行业(yè)景气低迷的(de)环境下(xià)，产业周期上(shàng)行的成长行业优势凸(tū)显。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 一语成谶一语成偈是什么意思，一语成谶(yi yu cheng ji )的读音