A股“股王”之争进入白(bái)热化阶段，中国移动股价周中(zhōng)创(chuàng)历(lì)史新(xīn)高(gāo)，一度从(cóng)独(dú)占A股市(shì)值榜首近3年的茅台手中抢下“A股之王”的(de)光(guāng)环(huán)，引发市场热议(yì)。截至周五收盘(pán)，茅台最(zuì)终以微(wēi)弱(ruò)优势反超，但地位已岌(jí)岌可危。值得注意的是，因中(zhōng)国移动在A+H两地上(shàng)市(shì)，若按其A股(gǔ)股本计算则不(bù)过(guò)是一场计算(suàn)上的乌(wū)龙，但若(ruò)均按照A股股价等数(shù)据计算，则其总市(shì)值一度达(dá)2.19万亿元，超越茅(máo)台成为“市值王”。

　　拉长时间看，在数字经济(jì)、信创、中特(tè)估(gū)、人工智能等一系(xì)列热(rè)点催(cuī)化下，中国移(yí)动今(jīn)年股价累计最大涨幅已近(jìn)60%，自去年上市以来最近(jìn)一年(nián)股价累计最大(dà)涨幅(fú)接近翻倍，而茅台(tái)股价则几乎仅(jǐn)在原地踏步(bù)。有(yǒu)市场人士认(rèn)为，中国移动和茅台这(zhè)场股王宝座的争夺可能揭示着A股未来的发(fā)展趋势。

　　▌A股股(gǔ)王变迁启示(shì)录(lù)：消费回潮卷出白酒(jiǔ)泡沫(mò) 数字经济(jì)时代带来预备(bèi)新股王

　　A股总市(shì)值(zhí)榜首之争(zhēng)，向来是市(shì)场关注焦点，回顾历史来看，最近十多年来股王变(biàn)迁的背后似乎也反应着国(guó)内经济趋势和产业价值的变化。

　　回溯(sù)2007年中国(guó)石油(yóu)登陆(lù)A股(gǔ)时，市值一度超(chāo)过8万亿人民币。不仅稳居A股第一(yī)，甚至登(dēng)顶(dǐng)全球资本市场市值之首(shǒu)，得(dé)益于当时基建大发展时(shí)期，中石(shí)油在股王的位置(zhì)上稳坐了(le)八年(nián)，直到2015年工商银行依托当年互联网金(jīn)融牛市成为新锐股王。再后来(lái)，随着我国(guó)在(zài)2018年进(jìn)入消费牛市，开(kāi)启了此后(hòu)三年的消费白(bái)马股(gǔ)大(dà)牛市，也成就了(le)如今(jīn)贵州茅(máo)台股王的A股传(chuán)奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数(shù)据；资料来源：微信(xìn)公(gōng)众(zhòng)号市值观察4月17日文(wén)章《谁是(shì)A股(gǔ)之王(wáng)？》）

　　而最近两(liǎng)年，虽然茅台仍(réng)一直稳稳领跑，但(dàn)在高(gāo)端白酒的高估值(zhí)泡沫下，以及(jí)今年(nián)春(chūn)节后白酒行(xíng)业的终端动(dòng)销几乎并(bìng)未达(dá)到预期，整个白酒板块(kuài)经历回(huí)调，公(gōng)司股价(jià)也现大(dà)幅下跌。近日，中国移动的(de)突然(rán)崛起更是(shì)开始对其(qí)王位(wèi)发出(chū)了挑战。

　　市(shì)场分析指出，中国(guó)移动(dòng)一度超(chāo)越(yuè)贵州茅台市值(zhí)这一历史性事件背后(hòu)，除了离(lí)不开国家(jiā)政策持续推进的数字经济，与(yǔ)最近爆火的人工(gōng)智(zhì)能(néng)两(liǎng)大概念加持(chí)，还有来(lái)自于“中特估”这个新概念的强(qiáng)力催化。

　　具(jù)体来看，根据(jù)数据显示，当前美(měi)股市值前十(shí)的上市公司中，苹果(guǒ)、微软、谷歌(gē)、亚马逊(xùn)、英伟达、特斯拉、META均为科技股。有分析认为，科技进步已成提升生产力的重要(yào)因素，二(èr)级(jí)市场对(duì)科技企业(yè)的态度能一定程度(dù)显示出科(kē)技企业(yè)的竞争力强度(dù)。因此，以中国移动为代表的科技股“逼(bī)宫(gōng)”以(yǐ)贵州茅台为代表的消费股似乎也预示(shì)着市场中的积极(jí)现象。

　　目前，在我(wǒ)国经济逐渐向数字(zì)化深度转型的背(bèi)景下，实(shí)力强劲(jìn)并实现(xiàn)华丽转身的(de)中(zhōng)国移动(dòng)，已经逐渐成引领中(zhōng)国经济潮流的主力军(jūn)。信达证(zhèng)券研报(bào)表(biǎo)示，公司作为国(guó)企(qǐ)数字(zì)经济担(dān)当，积极布局云(yún)计算、IDC、工(gōng)业互联网等创新业务(wù)，伴随算力网络的进(jìn)一步发展(zhǎn)，将(jiāng)拉(lā)动底层云计算业务的需求，公司(sī)具备较强的 IDC/云计算(suàn)业务能力，正在从传统管道运营商向数(shù)字科技领军企业(yè)加快跃迁(qiān)升(shēng)级，有望首先(xiān)迎(yíng)来估值重塑机遇(yù)。

　　同(tóng)时，从估(gū)值修复情况来看，根据光(guāng)大证券4月15日研报显示(shì)，2022年底以来(lái)，截至4月13日，三大运营商股价涨幅均超过20%，其中中(zhōng)国电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达(dá)40.5%；三者(zhě)估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著(zhù)高(gāo)于近五年区间平均PB（LF）。以中国移动(dòng)为代表的三大运营商板块，借助“央企(qǐ)低估值+数(shù)字经济”成为率先修(xiū)复的(de)板(bǎn)块。

　　▌中(zhōng)国移动的(de)新魔法能否打破“茅台魔咒”？

　　与此同(tóng)时，还(hái)有另一(yī)个故事引发市(shì)场(chǎng)热议。即很长一段时间以来，A股市场一直(zhí)流(liú)传(chuán)着“茅台魔咒”的传(chuán)说(shuō)，即大(dà)多(duō)股价超过茅台的上市公司，在风(fēng)光散尽之后往往下(xià)场都不太好。本次中(zhōng)国移动直接在市值上超越茅台，结(jié)果是否会不一样呢？

　　回看那些中了(le)“茅台(tái)魔咒”的A股上市公司(sī)，有(yǒu)同样中字头的中国船舶(bó)，其在(zài)2007年依(yī)托船舶业(yè)景气(qì)度提升，股价超越茅台并(bìng)一度(dù)突破300元/股，但好景不长，在2008年金(jīn)融(róng)危机爆发、船舶业(yè)跌入冰点后极速缩水至30元(yuán)附近，至今中国船舶(bó)股(gǔ)价维持在24元(yuán)左右(yòu)。此外(wài)，海普瑞戴自动蝴蝶去上班感受，带自动蝴蝶去上班、神州泰(tài)岳、安(ān)硕信息(xī)、中文在线、全通(tōng)教育等多家公司股价均(jūn)超越茅(máo)台，但最(zuì)后的结果不是业绩(jì)暴雷就是股价毫无原因跌跌不休。

　　可以看(kàn)出的(de)是(shì)，上述公司的陨落(luò)大部分主要(yào)是(shì)由于行(xíng)业景气度变化以及(jí)股市景(jǐng)气度(dù)无(wú)法维持。而茅台凭借其产品稀(xī)缺(quē)性以及(jí)长期(qī)稳(wěn)稳增长的利润，最终一(yī)次次甩(shuǎi)开这些曾经短暂(zàn)领先(xiān)者。对于一家(jiā)企业(yè)股价能(néng)否持(chí)续上涨(zhǎng)以及维持高(gāo)位(wèi)，市场普遍观点还(hái)是认为，实际需要看公司的(de)基本面。

　　那么，一(yī)向有着(zhe)“印钞机”之称，营收规(guī)模超茅台约(yuē)7倍(bèi)的(de)中国移动，为什(shén)么此(cǐ)前市值却一直不如茅台呢？

　　对此，有分析认(rèn)为，大致归结(jié)为(wèi)两个重要原因。一方面，茅台越(yuè)卖越(yuè)贵，但话费越交(jiāo)越少。在市场化的(de)作用下，一瓶(píng)茅台已经冲上3000元左右(yòu)的(de)高(gāo)价，而中国移动虽掌握着大把(bǎ)的通信类资源，但作为央(yāng)企需要承(chéng)担“提速降费(fèi)”的责任(rèn)，也就不能无拘(jū)束地涨价。另一方面即是成(chéng)本方面的问题，中国移动本(běn)质作(zuò)为通信(xìn)基(jī)础设施(shī)企(qǐ)业，需要持续不断(duàn)的(de)建设投入(rù)，从2G到(dào)5G，其近十(shí)年资本开支(zhī)合(hé)计1.82万亿元。相比之下，茅(máo)台就像一门“躺赢”的生(shēng)意，基本不需(xū)要如此沉重的资本开(kāi)支，也(yě)不需要面临追赶(gǎn)最新技术的焦虑。

　　因此，从财务数据可以看出，中国移动今年一季度的营收(shōu)是茅台的8倍(bèi)，但净利润(rùn)却(què)差别不大，销售(shòu)毛利率更(gèng)是(shì)有着一(yī)个24%另一(yī)个(gè)92%的巨戴自动蝴蝶去上班感受，带自动蝴蝶去上班大差别。

　　不过(guò)，近期来看，一系列信号表(biǎo)明中国移动可能(néng)正在迎来一些变化。

　　随着5G建设(shè)高峰期的结束，中国移动此(cǐ)前表示，2022年(nián)是(shì)三年投资高峰的最后一年，2023年起(qǐ)资本开(kāi)支(zhī)不(bù)再增(zēng)长，2023年计划资本(běn)开支(zhī)1832亿元同比下降20亿元(yuán)，同(tóng)比下降1.1%，全年(nián)营(yíng)收则可突破1万亿(yì)元。据业内人士测算，这意味着届时全(quán)年资(zī)本开支占收入比重将低于18%，创下2007年以来的(de)新低(dī)。

　　同时(shí)，更加重要(yào)的是，随着移动互联网进(jìn)入下半场，行业重心已(yǐ)转向产业互联网和(hé)智(zhì)能化，中国移动(dòng)加速转型下(xià)正在抓紧机遇。信达证券研报表示，中国(guó)移动数(shù)字(zì)化转型收入“第(dì)二(èr)曲(qū)线(xiàn)”不断攀升，去年公(gōng)司(sī)数字化转型收入对(duì)主营(yíng)业(yè)务收入(rù)增量(liàng)贡献(xiàn)达到79.5%，占主(zhǔ)营业务收入比提升至 25.6%，成为(wèi)公司(sī)收入(rù)增长的(de)第(dì)一驱动(dòng)力。此外(wài)，公司移动云收(shōu)入规模(mó)实现新跨越，去年移(yí)动云(yún)收入达到503亿(yì)元，同比增长108.1%，连续(xù)三年实现翻倍暴涨，综合实力迈入国内业界(jiè)第一阵(zhèn)营。

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