财联社(shè)5月8日讯（记者 闫军）铁(tiě)树开花了！不仅(jǐn)仅是(shì)中国平安在4月27日迎来时隔(gé)8年的涨停，就在(zài)5月8日，中信(xìn)银行、中国银(yín)行也迎(yíng)来(lái)涨停，而上一次涨停(tíng)分(fēn)别是13年前、7年(nián)前，邮储(chǔ)银行(xíng)更是盘(pán)中刷(shuā)为什么风流女人看指甲新历史最高。

　　有市场观点将大涨归因(yīn)为两份会议(yì)通知。

　　一是，5月11日(rì)“发现央企投资价值促进央企估值回(huí)归”业务交流(liú)会(huì)暨国新央企股东(dōng)回报ETF宣介会(huì)即(jí)将举办；另外(wài)一份则是沪市金融(róng)业主题座谈会(huì)，其(qí)中(zhōng)“在(zài)服务中(zhōng)国式(shì)现代化中促进(jìn)金融(róng)业估值(zhí)提升和高(gāo)质量发展”成为重要议(yì)题(tí)。

　　中特估成(chéng)为了市场较长(zhǎng)一段时(shí)期的热门词，尽管披上了主题、政策等色彩，底(dǐ)层逻辑是过去的A股市场对部分(fēn)传统行(xíng)业国央(yāng)企(qǐ)的严重(zhòng)低(dī)配和低估(gū)。说到A股的(de)低估值、高分红，银行为(wèi)首的大金融板(bǎn)块首当其冲。上述(shù)5.11会议是为此前(qián)获(huò)批的(de)央企股东(dōng)回报ETF发行(xíng)预热，会议作用(yòng)显然(rán)被放大。

　　事(shì)实上，不(bù)仅是两份(fèn)会议通知的(de)推(tuī)波助(zhù)澜，“小作(zuò)文”又来添油加醋。一(yī)则无头无(wú)尾的所谓指导意见，要求“国企要做到1倍(bèi)PB以上”，捕风捉影，却获得极大(dà)的传播(bō)。

　　低估值、高股息(xī)，在经济温和复苏预期之(zhī)下(xià)，中特估银行概念获得(dé)资金的青睐。有(yǒu)了多(duō)重消息(xī)的加持，暴涨顺理(lǐ)成章(zhāng)。

　　根据以(yǐ)往(wǎng)经(jīng)验，大金融板块走强往往预示着(zhe)行(xíng)情的(de)结束，这一次(cì)历史是否会(huì)重演呢？多位受访(fǎng)人(rén)士指出(chū)，这种(zhǒng)单(dān)一衡量逻辑可(kě)能不(bù)再奏效，当前市场，银行板块是作为“国(guó)资含量”比较高的板块行(xíng)进，从去年底(dǐ)开始监(jiān)管(guǎn)开始提出中特估后有比较不错(cuò)的表现，中(zhōng)特估有望持续为投资者带来除稳定股息收益外的(de)收(shōu)益。

　　银行为首的大金融爆发

　　5月8日，银行满屏大涨，中国银行、中(zhōng)信银行、西安(ān)银行涨(zhǎng)停，农业银(yín)行(xíng)、民生银行、工(gōng)商(shāng)银行、浙(zhè)商银(yín)行大涨超过6％，42只银行股超过9成(chéng)涨幅超过(guò)2％。有网友(yǒu)感慨：“你以为的大牛(niú)市(shì)is back，其实(shí)大牛市is bank。”从(cóng)指数维度来看，银行板块大涨早已启动，银行指数（中信）近5个交易日涨幅(fú)达到了(le)9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商(shāng)股也持续爆发(fā)，券商指数(shù)收盘涨幅超过2％。其中，中国银(yín)河领(lǐng)涨，盘中一(yī)度涨停，近5个工作日涨幅(fú)达到35.82％。

　　从银行板块(kuài)ETF涨(zhǎng)势来看，场(chǎng)内10只中(zhōng)证(zhèng)银行ETF涨幅明显(xiǎn)，比如(rú)，天(tiān)弘中证(zhèng)银行(xíng)ETF、富国中证800银行ETF、南方(fāng)中(zhōng)证(zhèng)ETF、华(huá)夏中证ETF、华宝中证ETF等多只基金涨幅(fú)超过4％，从资金流动来看(kàn)，以规(guī)模(mó)最大的华宝中证(zhèng)银行(xíng)ETF为(wèi)例(lì)，不仅当(dāng)日(rì)收盘价创一年新(xīn)高，全天成交量飙升超过14亿元，刷新近两年来的最高(gāo)。

　　对于银行股的大涨，市场早(zǎo)有预期。睿郡资产合伙人(rén)董承非在5月7日(rì)表示(shì)，在经济复苏(sū)不强劲情况下(xià)，原(yuán)来看不起的那些低增速的企业，现在(zài)反(fǎn)而显(xiǎn)得难能(néng)可贵，因(yīn)此(cǐ)被忽略高(gāo)分红、深(shēn)度价值(zhí)的企业反(fǎn)而受(shòu)到(dào)追捧。

　　博时基金权(quán)益投(tóu)资(zī)一(yī)部基(jī)金经理吴鹏也表(biǎo)示，银行股这波(bō)快速上涨，是其在(zài)估(gū)值极度低(dī)水平、股息(xī)率(lǜ)具(jù)备(bèi)一定吸引力、持仓极度低配、基本面预期极度悲观等背(bèi)景下，配合当(dāng)前(qián)经济弱复苏整体(tǐ)回报(bào)率预期(qī)下(xià)行(xíng)、中特估政策(cè)背景(jǐng)下的估值(zhí)修复(fù)。

　　涨(zhǎng)幅与成交量齐升，背后仍是中(zhōng)特估逻辑(jí)

　　经(jīng)过(guò)漫(màn)长的(de)季节，银行股等来了久违的上涨，截至5月8日(rì)，自今年4月(yuè)以(yǐ)来(lái)全市场42家上市银行中，有17家涨幅超过10％，其中(zhōng)，中信银行(为什么风流女人看指甲xíng)涨幅近40％，中国(guó)银行涨幅超过32％，民(mín)生、邮(yóu)储、农行(xíng)、交行、西安等5家银行涨幅超(chāo)过20％。

　　资金的(de)流入量同(tóng)样可(kě)观(guān)，5月8日，银(yín)行ETF涨幅(fú)4.22％，收盘价(jià)创一年新高(gāo)，全天成交量飙升超过14亿元，也刷新近两年来的最高。中国银行龙虎(hǔ)榜(bǎng)数据(jù)显示(shì)，近三日沪股通累计买入5.65亿元并卖出10.74亿(yì)元(yuán)，4家(jiā)机构累计买入(rù)11.37亿元。

　　银(yín)行股的大涨(zhǎng)，正如吴鹏所言(yán)，估(gū)值极(jí)度低水平、股息率具备(bèi)一定(dìng)吸引力、持(chí)仓极度(dù)低配、基本面预(yù)期极(jí)度悲观(guān)都是银行股上(shàng)涨的逻(luó)辑所(suǒ)在(zài)。

　　具体(tǐ)而(ér)言，在估值上，截至目前，42家A股银(yín)行的(de)平均市净(jìng)率为0.6倍左右。除(chú)了(le)宁波银(yín)行(xíng)和招商银(yín)行，其(qí)余银行均处于“破净(jìng)”状态。在这一轮估值修复中，有(yǒu)市场(chǎng)人士指出，中字(zì)头银(yín)行目标价估值(zhí)最保守看到0.6，相当于2020年疫情前的估值位置(zhì)，当前(qián)板(bǎn)块交易热度之(zhī)下目标价抬(tái)升至0.7-0.8，明(míng)显看(kàn)到，资(zī)金对资产质量、让利实(shí)体经(jīng)济(jì)容忍(rěn)度(dù)提(tí)升(shēng)。

　　稳定的(de)高分红和高股息是银(yín)行股相对(duì)于其他主题板块更(gèng)强的(de)优势，据(jù)财通证券研报，国有大行近五年分(fēn)红(hóng)率基本稳定在30％左(zuǒ)右，稳定分红(hóng)符合价(jià)值(zhí)投资和(hé)长期投资需(xū)要。近年来国有大行股息(xī)率也呈逐(zhú)年提升趋势平均股息率从2019年的4.85％提升至2022年的(de)5.83％。

　　而公募持仓(cāng)占比极(jí)低(dī)也为调仓提供了空间，公(gōng)募“冷”银行久(jiǔ)矣(yǐ)，2023年一(yī)季度银(yín)行股占偏股型基金仓位为1.96％，为2016年三季度(dù)以来新(xīn)低，显著低于(yú)2010年以来均值。

　　华宝(bǎo)基金银行ETF基金经理胡洁就向财联社表示，高(gāo)股息策略以其确定的股息收入和(hé)较高(gāo)的安全(quán)边际可以为投资者提供不错的收益。而基本面稳(wěn)健、分红率高而稳定、估值处(chù)于历史低(dī)位(wèi)的银行板块是高股(gǔ)息策略的(de)理(lǐ)想增配板块。与此同(tóng)时，银行(xíng)板块在一季(jì)度是业绩低点。随着大行重定价的(de)压(yā)力过(guò)去以及二三季(jì)度农商(shāng)行小(xiǎo)微投放旺季的到来，资产端(duān)收益(yì)率将会逐(zhú)步企(qǐ)稳，后续业绩有(yǒu)望改善。

　　鹏华(huá)基金量化及(jí)衍生(shēng)品(pǐn)投资部(bù)基金经理余展昌也指出，与海外银行对比，在中特估背景下的国内银行(xíng)仍(réng)然具有较(jiào)好的投(tóu)资机(jī)会。以国(guó)有大行为(wèi)例，从PB角(jiǎo)度而(ér)言(yán)，邮储银行的PB最高(gāo)在0.75倍左右，其他大(dà)行在0.5-0.6倍之间，而海外(wài)绝大(dà)部(bù)分的银行估值都在1倍(bèi)PB以上。考虑到海外银行还有大量的商(shāng)誉，国内银行的(de)估值水平是(shì)偏低(dī)的(de)，本身(shēn)就有比(bǐ)较大的修复空间。此外，他还指出，国企改革有望使得这些问(wèn)题得到改善，从而提(tí)高银行的利(lì)润增速，持(chí)续(xù)修复估值。

　　银行是(shì)否意味着行(xíng)情的结束？

　　随着证券、银行等大金融板(bǎn)块的走强，有(yǒu)市场(chǎng)观点开始担忧市场行(xíng)情(qíng)告一段落。对(duì)此，市(shì)场人士(shì)认为，站(zhàn)在中特估背景下去(qù)看金融股的爆发，并不能简单做(zuò)出市场行(xíng)情结束的结论(lùn)。

　　吴鹏(péng)分析称，大金融板块过去被(bèi)当(dāng)成行情(qíng)结(jié)束的指标(biāo)，其(qí)背后通常(cháng)潜意识映射(shè)包括不限(xiàn)于(yú)大金(jīn)融(róng)爆(bào)发往往代表市场没有别的方向、市场进入避险状态(tài)、大金(jīn)融“吸血(xuè)”严重等。但从(cóng)当前的金融股走强(qiáng)来(lái)看(kàn)，市场表现并(bìng)不(bù)存在上(shàng)述问(wèn)题。

　　首先，当前大金融“吸(xī)血”效应并(bìng)不强，比如银行板块近(jìn)期大(dà)幅放量，成交(jiāo)量约为600亿，作(zuò)为大市值的板(bǎn)块，这一成交(jiāo)量与甚至部分中小(xiǎo)市(shì)值(zhí)板块成交(jiāo)量相(xiāng)差甚远。

　　其次，大(dà)金融板(bǎn)块本次表现也不是(shì)单一的(de)，放(fàng)眼全市场，部分港口、铁路、建筑、电(diàn)力、石化(huà)等板块也(yě)表(biǎo)现(xiàn)较好，因此不能单一地以过(guò)去大金融上涨作为单一比较。

　　吴鹏坦言，当下较(jiào)为极(jí)端的交(jiāo)易结构(gòu)容易被表征为市场波动的前奏，但(dàn)市场变量影响较多、今(jīn)年行情结(jié)构差异巨大，建议不要单一映射(shè)分析。

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