昨夜今晨，全球投(tóu)资(zī)界(jiè)“春晚”——伯克希(xī)尔年度股(gǔ)东(dōng)大会召开。

　　昨晚(wǎn)10点15分开始，今年(nián)8月(yuè)30日将满93岁的巴菲特和老搭(dā)档、已经99岁的(de)芒格(gé)出(chū)席伯克希尔哈撒(sā)韦(wéi)年度股东大会的(de)问答环节。

　　本次大会(huì)召开时的宏观背(bèi)景颇不平静(jìng)：美国银行(xíng)业动(dòng)荡不安，债务(wù)上(shàng)限谈判(pàn)僵(jiāng)持，经济(jì)徘徊于衰退的危险边缘(yuán)，地缘政(zhèng)治冲突持续升温，人工智能正(zhèng)带来重大的机(jī)遇和风险，怀着“朝(cháo)圣”心态而来的投资者(zhě)们热切盼望聆听“奥马哈先知”对大变(biàn)革时代的点评和投资(zī)智慧。

　　大(dà)会召开前，伯克希尔(ěr)哈撒韦发(fā)布一(yī)季度财报显示，第一季度净利(lì)润355.04亿美元，去年(nián)同期为55.8亿美元；第一(yī)季度营收853.93亿美元，去年同期为708.1亿美(měi)元；第一季度投资和衍生品收(shōu)益为347.58亿美元，去年同期为亏(kuī)损19.78亿美元。

　　先来看看(kàn)巴菲特、芒格(gé)的(de)重(zhòng)要观点：

　　1.巴菲特(tè)：不全力支持倒闭的硅(guī)谷银行(xíng)“将带来灾难性后果”

　　巴菲特表(biǎo)示，在硅谷银行倒闭后，监管机构必(bì)须做出赔(péi)偿所有储户的决(jué)定，因(yīn)为不这样做可能会(huì)损(sǔn)害全球金融体系。

　　“这将是(shì)灾难(nán)性的，”巴菲特在(zài)回答一个问(wèn)题时说(shuō)，如果储(chǔ)户得不到补(bǔ)偿(cháng)，它给美国经济(jì)带来的(de)后果无法(fǎ)想象。

　　2.美国和(hé)中国发(fā)生冲突很愚蠢

　　巴(bā)菲特和芒格都认为，中美关系紧张对两国会造成不必(bì)要(yào)的伤害。芒格说：“美国和中国发生冲突(tū)是很(hěn)愚(yú)蠢的。我们应(yīng)该(gāi)做的就是和中(zhōng)国和睦相处(chù)。美国应该(gāi)与(yǔ)中国大量开展自由(yóu)贸易。”巴菲特说，中(zhōng)美会有竞(jìng)争，但一直都需要判(pàn)断，如果没有对(duì)方回应，事(shì)情能有多大进步。两国都会(huì)有竞(jìng)争力，都可以繁荣发展。

　　3.巴菲特：过去(qù)几(jǐ)个月的波动可能是二战(zhàn)以(yǐ)来最厉害的(de)一(yī)次

　　巴菲特(tè)表示，我们大部分的事业，在今年报告的营收都会比去年较低，这(zhè)都是因为过去6个月经(jīng)济的(de)不景气造成的。

　　巴菲(fēi)特称(chēng)，过去的这(zhè)几个(gè)月(yuè)公司都经历了很多的波动(dòng)，这可能是二(èr)战以来最厉害的一次，二(èr)战(zhàn)的时候我们没(méi)有办(bàn)法获(huò)得商品、货物(wù)，但是这一次的波动来自于另外一(yī)个地(dì)方，他(tā)们可能在(zài)过去的6个月中出(chū)现了(le)存货过多的情况，这不是说好(hǎo)像失业率(lǜ)、就业率的情况造成的，但(dàn)是现在(zài)的经济环境在这六(liù)个月已经非常不一(yī)样(yàng)了，而我(wǒ)们很(hěn)多的经理(lǐ)人对于这种情况感觉到比(bǐ)较惊讶，存货怎么(me)会一下子那么多卖不出去。现在我(wǒ)们才慢(màn)慢地让销售情况(kuàng)有所恢复。

　　4.“好日子可能已经结束(shù)”！巴(bā)菲(fēi)特(tè)第一季度净卖(mài)出104亿美元股票

　　巴(bā)菲特(tè)说，他(tā)在第(dì)一(yī)季度是股票的净卖家。财(cái)报显示，伯(bó)克(kè)希(xī)尔出售(shòu)了价值(zhí)132亿美元的股票(piào)，仅买入(rù)了28亿美(měi)元。净卖出104亿美(měi)元股票。

　　这些数据突显(xiǎn)出，巴菲特和他的长期得(dé)力助手查理·芒格认为，当期的估值没有吸引力。自今(jīn)年年初以(yǐ)来，该公司的现金储备增加(jiā)了20亿(yì)美(měi)元(yuán)，达到1306亿美元，为(wèi)2021年底以来的最高水(shuǐ)平。

　　芒格(gé)上个月表示(shì)，随着美联储加息和经(jīng)济放缓，投资(zī)者应(yīng)该降低对股市回报(bào)的预期。

　　巴菲特对自己的企业做出了悲观的预测(cè)：好(hǎo)日(rì)子可(kě)能已经结(jié)束。这位亿(yì)万富翁投(tóu)资者预计，随着经济低迷放(fàng)缓，伯克希尔哈撒韦公司大部分业务的(de)收益今年(nián)将下降。因为在(zài)过(guò)去6个(gè)月左右的时间里，美国经济的“令人(rén)难以置信的(de)增长(zhǎng)时期”已经接近(jìn)尾声。伯克(kè)希尔经常被视(shì)为经济(jì)健康(kāng)状况的代(dài)表，因为其(qí)业(yè)务(wù)范围广泛，从(cóng)铁路到电(diàn)力公用事业和零(líng)售。巴(bā)菲特曾表示，伯克希(xī)尔哈(hā)撒韦公(gōng)司的(de)成(chéng)功归(guī)功于过去(qù)几(jǐ)十(shí)年美国经济的惊人增长。

　　5.巴菲(fēi)特强(qiáng)调：接班人是阿贝尔

　　巴(bā)菲特指出，阿贝(bèi)尔(ěr)一定会继承我的工作，但他还会与贾恩一起协商，做最(zuì)后的(de)决策(cè)。公司(sī)传承在执(zhí)行上并不是这么简单，管理伯(bó)克希尔可能不(bù)仅需要现在的这五个下一代领导(dǎo)人，而是更多有能力的(de)人。如果他们不能处(chù)理得当的话(huà)，他(tā)就不会将(jiāng)伯克希(xī)尔交给他(tā)们。他还补充，每一个公(gōng)司的情况(kuàng)都不一样。

　　芒格则表示，现在(zài)伯克希尔(ěr)内部都很(hěn)支(zhī)持阿贝尔等高层。

　　6.美联(lián)储(chǔ)不能疯狂印钱

　　有投资者提(tí)问：美联储现有的(de)资产负债表规模是否(fǒu)令你担忧？

　　巴菲特(tè)表称他不担(dān)心(xīn)美联(lián)储(chǔ)，支(zhī)持美联储压低通胀率的(de)使命，他(tā)也(yě)不担心(xīn)美联储(chǔ)的资产负(fù)债(zhài)表，尽管打趣称“那是一个很大的(de)数字，而我喜欢看(kàn)这些(xiē)大数字”。

　　巴菲特称(chēng)，看(kàn)到美联储(chǔ)资产(chǎn)负债表从8000亿美(měi)元增(zēng)至2.2万亿美元，就(jiù)让他想到一句话“现(xiàn)金永远不是垃圾(jī)”。但是(shì)他反对疯狂印钱令通(tōng)胀暴涨，就像二战刚结束时(shí)美国所经(jīng)历的那样(yàng)。对(duì)此芒格也(yě)持相同观点，称如果靠不断印钱来解决(jué)短期问(wèn)题(tí)将会有负(fù)面(miàn)的后(hòu)果(guǒ)。

　　7.为何大幅(fú)持仓石油股？

　　巴菲特(tè)表示，美国(guó)没有其(qí)他地方可以像二叠纪盆地（permian）一样有这(zhè)么多石油储备。不过页岩油井的衰败也很快，开井第一天可(kě)能产量1.2万至(zhì)1.5万桶/日，也许一年或(huò)者一年半就枯竭了。

　　“我非常喜(xǐ)欢西方石油的(de)管(guǎn)理层，对他们也(yě)很熟悉。西方石油做了很(hěn)多(duō)好的事(shì)情，建了(le)很多新(xīn)井(jǐng)还能盈利。伯克希尔并(bìng)不会(huì)购买西方石油的控股权，管(guǎn)理层已经很棒了。未来不确定是否会继(jì)续购(gòu)买更多石油公司的股(gǔ)票，但对现在(zài)持股量很满(mǎn)意。”巴菲特说。

　　8.没有货币能取(qǔ)代美元的储备货币地位

　　有(yǒu)投资者提问：美国大批发(fā)债(zhài)，美(měi)联储让债务货币化，中国巴西沙特等(děng)都(dōu)在与美元脱钩(gōu)，在这(zhè)种环境下(xià)，美元(yuán)的货币储备地(dì)位何时会(huì)受威胁？

　　巴(bā)菲特认为，没有取代美元储备货币地位的候(hòu)选(xuǎn)币种。

　　巴菲特说，没有人比美联储主席鲍威尔更了解(jiě)形势，但(dàn)他无法控制财(cái)政政策(cè)。谁都不知道，一种纸币能坚(jiān)持用多(duō)久才会失(shī)控，尤(yóu)其是(shì)在这种货币是全球储备货币的时(shí)候。

　　巴菲特认为，美国(guó)要大(dà)举印钞很容易，但应该非(fēi)常(cháng)小心。如(rú)果货(huò)币(bì)太多，一旦把通胀的精灵从瓶子里放出来(lái)，就很难恢(huī)复(fù)，人们会对货币(bì)失去信任。

　　巴菲特称，无法预测会有(yǒu)什么结果，反(fǎn)正不会是好(hǎo)结果。现在（大量发债）是一个(gè)非常政治(zhì)化的决(jué)策。

　　芒格说，在某(mǒu)些时候，通过(guò)印钞赢得选(xuǎn)票会适(shì)得其反。芒格在提到日本的货(huò)币政策(cè)和(hé)财政政策时说，日本用日元做(zuò)了些奇怪的事。对于日本实施(shī)的(de)经济政策，日(rì)本人应(yīng)该接受并作出应(yīng)对(duì)。巴菲(fēi)特补充说，如果日元是(shì)储(chǔ)备(bèi)货币(bì)，那(nà)些事不可能发生。巴(bā)菲特说，他佩(pèi)服(fú)日本，日(rì)本有一(yī)个更有凝(níng)聚力的社会(huì)，但美国(guó)不应该效(xiào)仿日本(běn)。不断印(yìn)钞是疯狂的。

　　猪价持续低迷，国(guó)家研究(jiū)启动第二批中央冻猪肉收储(chǔ)

　　今年以来，在供大于需的市场格(gé)局下，我国生猪价(jià)格整体偏(piān)弱(ruò)运(yùn)行，期间最高(gāo)仅涨至16元(yuán)/公斤(jīn)，最低跌至14元/公斤以下(xià)。

　　回(huí)顾今(jīn)年春节过(guò)后的猪价走势，记者查询上(shàng)甲数据梳(shū)理发现，2月中旬(xún)至3月初(chū)期间(jiān)，生猪价格曾出现(xiàn)一波企稳反弹(dàn)，但(dàn)在(zài)涨至16元/公斤后再次振荡下跌(diē)，直至4月17日跌至今年低(dī)点13.9元/公斤后，才再度(dù)出现小(xiǎo)幅反弹至4与25日(rì)的15.12元(yuán)/公斤(jīn)，随后(hòu)在五一假期前又略有回(huí)落。

　　在近期生猪价格低(dī)位运(yùn)行的(de)情(qíng)况下(xià)，国家发改委于5月5日下午(wǔ)发布最(zuì)新研(yán)究(jiū)收储的公告(gào)称，据国家(jiā)发展(zhǎn)改革委(wěi)监测(cè)，4月(yuè)24日—4月28日当(dāng)周，全(quán)国平均猪粮比(bǐ)价为5.21：1，处于过(guò)度下跌(diē)二级预警区间。根(gēn)据《完善政府猪肉(ròu)储备调节(jié)机制 做(zuò)好猪肉(ròu)市场保供稳价(jià)工作预案》规(guī)定，国(guó)家发改委会同有(yǒu)关(guān)部门研究适时(shí)启动年内第二批(pī)中央冻猪肉储备(bèi)收(shōu)储工作(zuò)，推动生猪价格尽(jǐn)快回归合理(lǐ)区间(jiān)。

　　在国(guó)家发改(gǎi)委发声后，生猪期货(huò)市场预期走强(qiáng)，应声上涨。截(jié)至(zhì)5月5日下(xià)午收盘，生(shēng)猪期货(huò)主力(lì)合约2307报收16165元/吨，涨(zhǎng)幅达1.63％。

　　从(cóng)进入4月后来看，生猪现货(huò)市(shì)场整体延续振荡(dàng)下(xià)跌走势，价(jià)格无太大起色(sè)。徽商期货生(shēng)猪分析师尉秀接受期货日报(bào)记者采访时表示(shì)，4月来生猪现货价格(gé)呈先(xiān)跌后涨(zhǎng)再(zài)跌(diē)的振(zhèn)荡走势。

　　“具体来看(kàn)，4月初至中旬，因需求缺(quē)乏(fá)明显利好，叠加(jiā)散户逢(féng)高出栏心态增(zēng)强，利空生猪价格(gé)，猪价振荡(dàng)回落并在4月17日逼近春(chūn)节后低点(diǎn)（1月(yuè)31日13.95元/公斤）；随后进入(rù)4月中下旬(xún)后(hòu)，在相对较低的(de)猪价下，市场心(xīn)态开始转变，养(yǎng)殖(zhí)端低价(jià)惜售情(qíng)绪强、二育询(xún)盘(pán)增加，支撑价(jià)格(gé)止(zhǐ)跌反五线谱中leggiero是什么意思，五线谱里的legato(fǎn)弹，同(tóng)时(shí)冻品猪肉价(jià)格的相对优势(shì)也刺激贸易(yì)商(shāng)从(cóng)进口肉采(cǎi)购转(zhuǎn)向对国内冻品猪肉(ròu)采(cǎi)购，支(zhī)撑屠(tú)宰企业分(fēn)割(gē)入(rù)库意愿加大，再叠加月(yuè)底逢五一假(jiǎ)期(qī)备货(huò)，猪(zhū)肉(ròu)终端需求有所好转，猪(zhū)价升至(zhì)4月25日的15.12元/公斤；而此后，较高(gāo)的成本导致生猪(zhū)二(èr)育入场(chǎng)转为谨慎，屠企(qǐ)分(fēn)割比(bǐ)例也有开收敛，叠(dié)加月末部分集团企业有提前出栏迹(jì)象，在缝(fèng)节必(bì)跌的‘魔咒’下，月末(mò)价格(gé)再次回落，截至4月(yuè)28日猪价跌至14.54元/公斤。”尉秀说。

　　而五一小长(zhǎng)假期(qī)间，虽(suī)有(yǒu)节(jié)假日(rì)提(tí)振(zhèn)，但生猪现(xiàn)货价格平均也(yě)仅(jǐn)有0.2元/公斤的(de)涨幅，延(yán)续偏弱(ruò)态势。申银(yín)万国期(qī)货农(nóng)产品(pǐn)高(gāo)级分析师徐盛(shèng)告(gào)诉记者，目前生猪(zhū)处于需求淡季，同(tóng)时五一节前各养(yǎng)殖类(lèi)上市公司公布一(yī)季(jì)报显(xiǎn)示其经(jīng)营数据纷(fēn)纷亏损，若猪价长期维持(chí)低迷，养殖(zhí)企业超预期去产能将对行(xíng)业(yè)的(de)发展不利(lì)，容易导致(zhì)猪价的大起大落(luò)。在这个节点，国家发改委宣布收储(chǔ)，可(kě)以看出国家对生猪养殖(zhí)行业健康发展的重视与(yǔ)呵护(hù)，有助于提振(zhèn)市场信心。

　　“在(zài)猪(zhū)肉收储信(xìn)号释放下(xià)，本(běn)周五生猪期货盘面随(suí)即作出反应(yīng)走多。从(cóng)收储本身看(kàn)，不会带来实质性生猪需(xū)求的(de)增(zēng)长。不(bù)过，倘(tǎng)若(ruò)收储调(diào)控长(zhǎng)期密集执行(xíng)，叠加二育等利多因素共振，或(huò)会给市(shì)场带来比(bǐ)较明显的(de)利多(duō)影响。”尉秀说。

　　生猪价格磨底何时结(jié)束？

　　五一节假(jiǎ)日过后，尉秀告诉记者，因(yīn)生猪(zhū)终(zhōng)端需(xū)求缺乏实质(zhì)性利好，短(duǎn)期内猪价或延续低位(wèi)区(qū)间振荡走(zǒu)势。

　　具(jù)体从生猪需求端看，尉秀表(biǎo)示(shì)，参(cān)考(kǎo)2020年(nián)至2022年的屠宰(zǎi)数据(jù)，每年5月(yuè)宰量均有不同程度的提升，但也(yě)非(fēi)猪肉季节性消(xiāo)费旺(wàng)季。

　　从供(gōng)给端看(kàn)，据国家统(tǒng)计局最新数据(jù)，截至今年(nián)一季度，全国生猪出栏1.99亿(yì)头，同比增长(zhǎng)1.7％，出栏量处于近五年同期高位水平；生猪存栏4.31亿头，同(tóng)比增(zēng)长2.0％，环比(bǐ)下跌(diē)4.78％。尉(wèi)秀告诉记者(zhě)，虽然今年一季度生猪(zhū)存栏环比出(chū)现下跌，但同比(bǐ)依旧增长，并处(chù)于近(jìn)9年(nián)同期相对高位。

　　此外从生猪产能变化来看(kàn)，尉秀(xiù)表示(shì)，据(jù)农业部监测，2023开年以来，国内能繁母猪存(cún)栏(lán)已连续三个月下降，但(dàn)下降幅(fú)度(dù)相当有限，累计(jì)下(xià)降1.97％。其中3月全国(guó)能繁母猪存栏量为4305万头，环比(bǐ)下跌0.87％，较2022年(nián)同期增加2.90％，依然(rán)高于(yú)4100万头的正常产(chǎn)能调控目标（约为(wèi)105.00％）。此外据第三方(fāng)机构数(shù)据，国内能繁母猪存栏自(zì)2022年11月(yuè)开始下滑，已经连续5个月下(xià)滑(huá)，累计下降幅(fú)度为(wèi)5.33％。其中(zhōng)，3月环比下降1.95％，较2022年同期增加2.96％。“从不同口径的统计数据可以(yǐ)看出(chū)，生猪(zhū)产能有继续(xù)回调走势，但截至(zhì)3月降幅均有限。综合来(lái)看，当下产能基础依(yī)旧(jiù)稳固，生猪供应充(chōng)盈，并没有出现能够驱动周期(qī)上行趋(qū)势(shì)的力量。”

　　展望(wàng)5月猪价，在尉秀看来，伴随着猪价(jià)再次阶(jiē)段(duàn)性走低，二(èr)育补栏或会再次(cì)进(jìn)场，带动猪(zhū)价走高(gāo)；但(dàn)今年二次(cì)育肥(féi)进出场节奏切换加(jiā)快，需(xū)关注进出场(chǎng)节奏(zòu)对猪价的带(dài)动。此外受冬季(jì)猪病(bìng)等影响，今年2-3月有比较明显的小体重猪急抛，出栏(lán)量的(de)提前透支将在(zài)6月前后显现，对期货LH2307盘面(miàn)的利多影响或许在5月份有(yǒu)体现(xiàn)。总的来看，5月猪价价(jià)格重心(xīn)或高于(yú)4月，建议(yì)继续(xù)重点关注二(èr)次育肥、冻品(pǐn)入(rù)库(kù)及收(shōu)储带来的情绪面影响。

　　方正(zhèng)中(zhōng)期(qī)饲(sì)料养殖板块研究员宋从志认为，短(duǎn)期来看(kàn)，当前生猪整体屠宰量仍维持高位，并(bìng)高于去年同期(qī)水平，出栏体(tǐ)重虽有连续回(huí)落，但绝对(duì)体重仍在120kg以上，反映上游(yóu)大猪仍在释放之中，二育增(zēng)加(jiā)导致大猪仍(réng)有(yǒu)阶段性出栏压力。尤其(qí)去年(nián)6月份(fèn)以(yǐ)来能繁母(mǔ)猪环比(bǐ)增加(jiā)带来的(de)生猪出栏在(zài)5月(yuè)份可能继续保持惯性增涨。但今年(nián)二季度开始生猪市(shì)场将(jiāng)逐步过度至季节性(xìng)旺季，因(yīn)此(cǐ)生猪(zhū)近端(duān)现货价格大概率已(yǐ)在慢(màn)慢接近底(dǐ)部。

　　中(zhōng)长期(qī)来看，尉秀表示，下半年是生猪需求(qiú)的(de)旺季，叠加能繁母猪的调减在下半年(nián)会有一定(dìng)程度的体现，价格重心或高于(yú)上(shàng)半(bàn)年，2023年全年(nián)猪价(jià)的(de)高点(diǎn)有望(wàng)在下半年形成。

　　“我们(men)认为(wèi)，上半年生猪供(gōng)应(yīng)压力最大的时间点有望逐(zhú)步过去，叠加经济复苏、非瘟带来仔(zǎi)猪存栏的(de)损失(shī)以及猪(zhū)肉收储，消费(fèi)端恢复后(hòu)下(xià)方(fāng)现(xiàn)货价格(gé)空间有限并有望反(fǎn)弹。但考(kǎo)虑(lǜ)到2022下半年生猪养殖(zhí)利润(rùn)偏高(gāo)，能(néng)繁母猪(zhū)存栏恢复，2023年生猪(zhū)总体供应有望逐(zhú)步增加(jiā)，全年(nián)猪价重心仍(réng)将低于2022年，交易节奏的把(bǎ)握将(jiāng)更为关键(jiàn)。”徐盛建议，长期投资(zī)者可(kě)以(yǐ)在养猪成(chéng)本一带逐步择(zé)机入场买入生猪2307合约，另外等(děng)反弹后逢高空2309合约。

　　宋从志(zhì)表(biǎo)示(shì)五线谱中leggiero是什么意思，五线谱里的legato，当前生(shēng)猪期货2305合约期现已(yǐ)在逐步回归，2307及2309合(hé)约对(duì)2305旺(wàng)季升水扩(kuò)大，由于生猪期价目(mù)前整体估值不高，后(hòu)续在收储加持下，期价存在继续往上修复的空间。建(jiàn)议(yì)投资(zī)者在交易上可(kě)从单(dān)边转为观望，边际上警惕(tì)饲料养(yǎng)殖板块集体估值下(xià)移带来的(de)系统(tǒng)性风险。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 五线谱中leggiero是什么意思，五线谱里的legato