大家好，转眼假期(qī)就结束了(le)，泰勒(lēi)小区都没(méi)出一直(zhí)在加(jiā)班，这个长假(jiǎ)，国内旅游消(xiāo)费爆(bào)了，而海外有(yǒu)爆了，不过是(shì)爆雷。按照惯例，我们梳理(lǐ)一下重大消息，以及(jí)券商老师们的最新看法(fǎ)。

　　五一大事件

　　1、中央政治(zhì)局(jú)会议定调！

　　中(zhōng)共(gòng)中(zhōng)央(yāng)政(zhèng)治局4月(yuè)28日召开会议(yì)，分析研(yán)究当前经济形(xíng)势和经济工(gōng)作。中共中(zhōng)央总书记习(xí)近平主持会(huì)议(yì)。会议(yì)认为，今(jīn)年以来，在以(yǐ)习(xí)近平同(tóng)志(zhì)为核心的党中央坚强领导(dǎo)下，各地(dì)区各(gè)部(bù)门更好统筹国内国(guó)际两个大局，更好统筹疫情防控和经济社会发展，更好统筹发展和安全，我(wǒ)国疫情防(fáng)控取得重大(dà)决定性胜利，经济(jì)社会全面恢(huī)复常态化运(yùn)行(xíng)，宏(hóng)观政(zhèng)策靠前协同(tóng)发力(lì)，需求(qiú)收缩、供给(gěi)冲击、预期转弱三重压力(lì)得到缓解，经济增长好(hǎo)于预期，市场需求逐步(bù)恢复，经济发(fā)展(zhǎn)呈现回升向好态势，经济运行实现良好(hǎo)开局。

　　会议指出，当(dāng)前我国经济运行(xíng)好转主要是恢(huī)复(fù)性的，内生动力还不强，需(xū)求(qiú)仍然不足(zú)，经济转(zhuǎn)型升级(jí)面临新的(de)阻力，推动高(gāo)质(zhì)量发展(zhǎn)仍需(xū)要克(kè)服不少困难挑战。

　　此外，会议重申(shēn)对刚(gāng)性和改善(shàn)性(xìng)住房需求的支(zhī)持，强调做(zuò)好保交楼、保民生、保(bǎo)稳定工作，促进房地(dì)产市场平(píng)稳健(jiàn)康发展(zhǎn)。同时，会议还(hái)提出(chū)，在超(chāo)大特(tè)大城市积极稳(wěn)步推进城(chéng)中(zhōng)村改造和“平急两用(yòng)”公共基础(chǔ)设(shè)施建设(shè)等。

　　2、国家统计局：4月份(fèn)制造业PMI为(wèi)49.2％

　　国家(jiā)统(tǒng)计局(jú)消息(xī)，4月(yuè)份，制造(zào)业(yè)采(cǎi)购(gòu)经理指数(shù)（PMI）为49.2％，比上月(yuè)下降2.7个百分点，低于(yú)临界点，制造业景气水平回(huí)落(luò)。

　　3、美国(guó)第(dì)一共和银(yín)行(xíng)被正式(shì)接管

　　在勉(miǎn)强支撑了两个月后(hòu)，风雨飘摇的(de)美国(guó)第(dì)一(yī)共和(hé)银行终究还是(shì)没能(néng)逃脱倒闭(bì)并被接管收(shōu)购的命运。美国加州(zhōu)金(jīn)融保护(hù)与创新部（DFPI）周一表示，监管(guǎn)机构已接管了第(dì)一共和银行，这是本轮美国银行业危机中第四家倒下的银行，同时也(yě)是美国(guó)历史上第(dì)二大的破(pò)产银行。

　　4、今年五(wǔ)一(yī)假期国内(nèi)旅游出游2.74亿(yì)人次，同(tóng)比增(zēng)长(zhǎng)70.83％

　　经文化(huà)和旅游部数据中心测算，全国国内旅(lǚ)游出(chū)游合(hé)计(jì)2.74亿(yì)人次，同比增长70.83％，按(àn)可比口径恢复至(zhì)2019年同期的119.09％；实现国内(nèi)旅游收入(rù)1480.56亿元，同比增长128.90％，按可比口径恢复至2019年同期的(de)100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄(é)新(xīn)社报道，当地时(shí)间5月3日凌晨(chén)，乌(wū)克兰(lán)试(shì)图用无(wú)人机袭击克(kè)里姆林宫(gōng)。

　　据报道，当(dāng)晚两(liǎng)架无人机(jī)瞄准了克(kè)里姆林宫，俄军方(fāng)和特(tè)种部队及时采取(qǔ)行动(dòng)，并使用电(diàn)子对抗系统，使(shǐ)这两(liǎng)架无人(rén)机出现(xiàn)异常，未能达到袭(xí)击(jī)目的。

　　俄新(xīn)社称，俄罗斯总(zǒng)统普京没(méi)有因袭击受伤，其工作日程将照常进(jìn)行。 掉落的(de)无人机碎片(piàn)也没(méi)有造成(chéng)人员(yuán)伤亡。

　　俄总统(tǒng)新闻(wén)秘(mì)书佩斯科夫称，乌克兰无人机试图发动袭击时普京不在克里姆林(lín)宫中。 他表示，普京(jīng)3日在位于莫(mò)斯科州的新奥加廖沃官邸工作。

　　俄罗(luó)斯总统新(xīn)闻处表示，俄方保留在合适的(de)时间和地点采取回应措施的权(quán)利。

　　另据俄(é)新社5月3日报道(dào)，俄罗斯(sī)首都(dōu)莫(mò)斯(sī)科自当日起(qǐ)禁止放飞(fēi)无人机，经政府批准的除外(wài)。 莫(mò)斯科(kē)市长索(suǒ)比亚宁表示，这(zhè)一(yī)决(jué)定是为了防止未(wèi)经授(shòu)权使用无人(rén)机，避免(miǎn)妨碍执(zhí)法机构(gòu)的工(gōng)作。

　　据法新社当地时间3日报(bào)道，乌克(kè)兰方面表示“没有参与(yǔ)”对(duì)克里姆林(lín)宫的(de)无人机(jī)袭击。

　　另据俄罗斯《生意(yì)人(rén)报》网站消(xiāo)息，针对无人机试图袭击俄罗(luó)斯克里姆林(lín)宫一(yī)事，乌总统新闻秘(mì)书谢尔盖(gài)？尼基福(fú)罗表示，乌方没(méi)有关于袭击的信息。

　　据俄新社3日报道，俄罗斯(sī)国家杜马(mǎ)议员米哈伊(yī)尔·谢列梅特(tè)接受该媒体采访时，呼吁俄军对乌克兰(lán)总统(tǒng)泽连斯(sī)基位于(yú)基辅的(de)官邸(dǐ)进行导弹打击，作(zuò)为(wèi)对乌方(fāng)企图使用无(wú)人(rén)机袭击克(kè)宫的回应(yīng)。

　　十(shí)大券商(shāng)最(zuì)新研判

　　1、中信证券：从失衡到平稳，布局(jú)业(yè)绩驱动(dòng)的五月行情

　　4月(yuè)A股经历(lì)了AI主题行情诱发(fā)的过度博弈和心态失衡，市场大幅动(dòng)荡。进入5月，国内的经(jīng)济、政策和外部(bù)环(huán)境(jìng)相比(bǐ)4月继续不断(duàn)改善(shàn)，投资者对经济的预期将在微观体验(yàn)、宏观数(shù)据、A股(gǔ)业绩(jì)三(sān)个层面实现统一，投资(zī)者心态也将(jiāng)逐步从短暂(zàn)失衡趋向平(píng)稳，市(shì)场依(yī)然处于全年第二个(gè)关(guān)键做多(duō)窗口，财报季结(jié)束(shù)后，市场将步(bù)入(rù)业绩驱动的行情阶(jiē)段，配置思路上建(jiàn)议坚持(chí)高切(qiè)低，关注(zhù)上半年景气持续改善的品种。

　　首(shǒu)先，政(zhèng)治局会议提(tí)振市(shì)场(chǎng)信(xìn)心，扩内(nèi)需仍是着力重(zhòng)点，政策预(yù)期回归理性(xìng)，经(jīng)济内生动能稳(wěn)步(bù)修复(fù)，并将得(dé)到同比(bǐ)和高频数(shù)据验证；外部(bù)流动性拐点明确，美(měi)国(guó)银行业(yè)风(fēng)险不断发酵，但预计对A股实质影响十分有限。其次，财报季数据显示，A股业(yè)绩跨(kuà)年(nián)筑底特征明显，全年(nián)逐(zhú)季(jì)改善的趋势显现，其中(zhōng)行业的结(jié)构性(xìng)亮点日(rì)益清晰(xī)，经济预期5月(yuè)将在微观体验、宏观数(shù)据、A股业(yè)绩三个(gè)层面统一，夯实市场上行基础。最后，预(yù)计5月A股仍处于今(jīn)年第二个关键做多窗口中(zhōng)，并将步入业绩驱动的(de)行情(qíng)阶段，投资(zī)者心态由短暂失衡(héng)趋向平稳(wěn)。

　　配置(zhì)上，建(jiàn)议紧扣(kòu)业(yè)绩主线(xiàn)，重点布(bù)局医药(yào)、数字经济和“一带一路”板块(kuài)中(zhōng)有业绩亮(liàng)点的品种，以(yǐ)及(jí)其他板块中一季(jì)度(dù)业绩明(míng)显(xiǎn)改善，且在二季度有望持(chí)续的细分行业。

　　2、中金策略：节(jié)后A股有望相(xiāng)比全球(qiú)市场(chǎng)显(xiǎn)现相对韧性

　　中金策略团队5月3日表示(shì)，节(jié)后A股有望相比全球市场显现相对韧性(xìng)。主(zhǔ)要基于(yú)：1）经济复(fù)苏(sū)势(shì)头尚不稳固，政(zhèng)策有望延续稳中求进基调。2）上市公司业绩低迷期已过。3）海外(wài)风(fēng)险需要密(mì)切关注，如若(ruò)应对得当，对A股影响可能有(yǒu)限。上述因素结合(hé)当前(qián)A股市场整体(tǐ)估(gū)值水平不高仍处于历史(shǐ)中低(dī)位，A股节后两个交易(yì)日虽受节假期间的(de)事件性因(yīn)素(sù)影响可能有(yǒu)所(suǒ)波(bō)动，但对后(hòu)市整(zhěng)体表现不用过于谨慎(shèn)，当前位置(zhì)市场机(jī)会仍大于风险。

　　3、中信建(jiàn)投策(cè)略：耐(nài)心等待，低位把握

　　一季度全A营收(shōu)增速等(děng)指标仍在探底，五一出行恢复(fù)亮(liàng)眼(yǎn)，但制(zhì)造业PMI已露出疲态，海外处于多事之秋，高利率(lǜ)环境下(xià)美(měi)国银行风险事件频发(fā)，衰退风险上(shàng)升。市场(chǎng)处(chù)于再(zài)平衡期(qī)，低位把(bǎ)握(wò)再布局机会；短期(qī)结构(gòu)上(shàng)关注在(zài)低位资(zī)产中(zhōng)寻找景(jǐng)气(qì)稳(wěn)定或好于(yú)预(yù)期方(fāng)向，中期线(xiàn)索在于科(kē)技周期与复苏(sū)链(liàn)中的弹性方(fāng)向。行业重点关注：医药、传媒(méi)、通信(xìn)、餐饮链（预制菜、啤酒）、军(jūn)工、新能源等。主(zhǔ)题重点关注：一(yī)带(dài)一路(lù)、数据要(yào)素等。

　　4、海通策略：均衡以待(dài)

　　①22/10以来是牛市初期，对比历史，这次牛市(shì)第一(yī)波上(shàng)涨(zhǎng)的结构分化(huà)更显著(zhù)。②牛市(shì)初期(qī)类似春天(tiān)，市场有所反复(fù)很(hěn)正常(cháng)，短(duǎn)期政策和业绩因素影响(xiǎng)下，行业或更均衡。③数字经(jīng)济(jì)是全(quán)年主线(xiàn)，后续或依据基本(běn)面去(qù)伪(wěi)存(cún)真，阶(jiē)段性(xìng)关注(zhù)复苏(sū)的部分消费。

　　5、波动率已经回(huí)归 | 民生策略

　　往后看，核心资产、海(hǎi)外(wài)映射的科技和(hé)大宗商品(pǐn)都将被海外逐级放大的宏观波(bō)动所影响。我(wǒ)们的资源+重资产(chǎn)组合短(duǎn)期驱动逻辑建(jiàn)议(yì)以“红(hóng)利+中特估”为主导，以等待(dài)通胀逻辑的回归。重资产国(guó)企（炼厂、建筑(zhù)、钢(gāng)铁(tiě)）资源类(lèi)企业（煤炭、油、金、铜），交通运输（油运、干散运、港(gǎng)口、公路）；近期(qī)场景消费正(zhèng)在展(zhǎn)现出成为未(wèi)来经(jīng)济(jì)增长(zhǎng)新动能(néng)的潜力(lì)，推荐中低端消费、县域消(xiāo)费；以“宁组合”为代表的赛(sài)道板块有望企稳。

　　6、兴(xīng)证策略：五一前后(hòu)市场表现(xiàn)如(rú)何？行业胜率如何？

　　参(cān)考(kǎo)过去(qù)13年（2010-2022），五一节后市(shì)场上(shàng)涨(zhǎng)概率较(jiào)节前明显提升。以全A指数为代(dài)表，节前1周(zhōu)、1个(gè)月指数大(dà)多震(zhèn)荡调整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周(zhōu)、1个月上涨概率则大幅上升至38.5％、46.2％。分(fēn)行业(yè)看，五一节后1周国防军工(gōng)（69.2％）、电子（61.5％）、计算机(jī)（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节后(hòu)1个月食品饮(yǐn)料（76.9％）、医药生(shēng)物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有(yǒu)色金属（69.2％）胜率(lǜ)较(jiào)高，食品饮料（3.8％）、电子(zi)（3.4％）、计算机（3.3％）、医(yī)药生物（2.9％）平均(jūn)涨幅居前。

　　7、华西(xī)策略：“五一(yī)”假期(qī)间全(quán)球大类资产波动以(yǐ)及背后释放的信号

　　国内复苏(sū)延续，支撑A股指数震荡上移。从(cóng)“五一”前后大类资产表(biǎo)现来看，全球主要权益市(shì)场及原油等大宗商品走弱，美债收益率(lǜ)下行，黄金价格(gé)走强，表(biǎo)明海外市场“衰(shuāi)退交易”有所升(shēng)温。美欧一季度经济(jì)增速不及市场预期，美(měi)国银(yín)行业(yè)危机和两(liǎng)党债(zhài)务上限博弈使得海外风险偏好有(yǒu)所(suǒ)回(huí)落(luò)，同时也促使美联储更快(kuài)转向(xiàng)鸽(gē)派。

　　回顾假期消费(fèi)数据，国(guó)内服务消费(fèi)大幅回升，但地产销售(shòu)复苏偏(piān)缓(huǎn)，4月(yuè)制造(zào)业(yè)PMI回落(luò)也表明国(guó)内经济仍处于复苏早期。4月政治局会议强调(diào)“当前经济运行好转主要是恢复(fù)性的，内生(shēng)动力还不强，需求仍然不足”，因此总量(liàng)政策(cè)收紧(jǐn)风定语中心语是什么意思，连接状语和中心语是什么意思险不(bù)大，企(qǐ)业盈利上行将支撑A股(gǔ)指数震(zhèn)荡上移。结(jié)构上，政治局会议首提(tí)“重(zhòng)视(shì)通(tōng)用人工智能发(fā)展”，全球产业催化和国内政(zhèng)策驱动的数字经济行(xíng)情或(huò)反复活跃(yuè)。

　　8、战术调(diào)整何时结束？| 信达策略

　　3月-4月万得全(quán)A指(zhǐ)数(shù)整体是(shì)震荡下行的(de)，是去年底熊市结(jié)束后，指数的第(dì)一次(cì)长时间回撤，可以类比历史上牛市第(dì)一年中(zhōng)的战(zhàn)术性调(diào)整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年(nián)4-7月）。2016年(nián)4-5月(yuè)，是牛市(shì)第(dì)一(yī)年中的第一次(cì)战术性回撤，时间约2个月，起始和(hé)结束的拐点，均与高频(pín)经济指标和预期(qī)的边际(jì)变化同步。

　　2019年4-7月，回(huí)撤整(zhěng)体时间(jiān)是3个半(bàn)月，由(yóu)于经济比(bǐ)2016年弱(ruò)很多，所(suǒ)以(yǐ)主跌阶段完成(chéng)后(hòu)还出现了(le)2个月的底部震荡(dàng)，整体回撤持续的时间比2016年更久。

　　今年3月以来(lái)，股(gǔ)市(shì)、债市和(hé)商品市(shì)场的表现，均表明资本市场对经济的判新偏向(xiàng)认为Q1的经济(jì)回升可能(néng)不会持(chí)续太久，或者至少Q2可能不会持(chí)续(xù)。从最新的PMI数(shù)据来看，4月(yuè)份(fèn)确实(shí)出现了(le)较为明显的下降。这一(yī)下(xià)降(jiàng)背后(hòu)我们认(rèn)为(wèi)可能(néng)主要有(yǒu)两个(gè)短期原(yuán)因:（1）每年(nián)4月PMI数据均会季节性回落；（2）根据历史经验，疫(yì)情后第一个季(jì)度经济数据最容易恢(huī)复，4月开始(shǐ)经济(jì)进入疫后第二个季(jì)度。PMI数(shù)据、商品价格、海(hǎi)外经济担心等因(yīn)素，可能会让4-5月的经济数据很难超(chāo)预期。由此导(dǎo)致这(zhè)一次市场的(de)战术(shù)调整虽然可能已经(jīng)完(wán)成大(dà)部分，但由于缺(quē)乏数据(jù)改善，可(kě)能还需要震荡磨(mó)底(dǐ)。

　　9、财通策略：第五次“赛道大切换(huàn)”

　　我们或已正站在新一轮牛市起点(diǎn)之(zhī)上(shàng)，短期的迷雾掩盖不了长(zhǎng)期的坦途，把握“上证(zhèng)50高股息央国企+科创50赛道(dào)大切换”。5月的(de)迷雾在增加(jiā)：回落的PMI和长端(duān)利率、反复的美联储(chǔ)、激(jī)烈的中美摩擦、偏弱的(de)一季(jì)报(定语中心语是什么意思，连接状语和中心语是什么意思bào)业绩；但中期的坦途较为明确：经济温(wēn)和(hé)复(fù)苏(sū)、美联储(chǔ)年内(nèi)结束加息(xī)、A股(gǔ)市场估(gū)值极低、产业趋(qū)势明确、机构赛道大(dà)切换向(xiàng)TMT。看长做短，如何应对短(duǎn)期(qī)迷雾(wù)？5月建议重点关注上证50高(gāo)股息(xī)央国(guó)企，央国企指(zhǐ)数和ETF后续(xù)将发(fā)行、迎来增量资(zī)金行情，高股息组(zǔ)合在(zài)经(jīng)济偏(piān)弱、利率下行环(huán)境(jìng)下获取超额收益(yì)（13只(zhǐ)被指(zhǐ)数(shù)集中(zhōng)覆盖(gài)的高股(gǔ)息央国(guó)企见正文）。此(cǐ)外Q1基(jī)金持(chí)仓呈现机构赛道的(de)第五次大切换（切向TMT方(fāng)向），如果TMT方向在5月有明显调整，是(shì)进一步加配的良机，其中以科(kē)创50方向最为(wèi)关键。若美(měi)联储能够在5月完成最(zuì)后(hòu)一次加(jiā)息，中美摩擦(cā)有所(suǒ)缓(huǎn)和，将(jiāng)极大地(dì)利于新(xīn)兴(xīng)市场(chǎng)（A股和(hé)港股(gǔ)）、尤其成长股表现。

　　10、招商策略：盛(shèng)夏(xià)攻势，科创再起

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