尽管(guǎn)周五大幅反(fǎn)弹(dàn)，中证TMT指数自4月10日以来累计最大跌(diē)幅已接近15％。

　　以史为鉴今年大概率演化为TMT大年 机构(gòu)预计5月见底后将(jiāng)迎“盛(shèng)夏攻势”且大(dà)概率创新高 逢低(dī)加仓是(shì)最佳策略。

　　围绕今(jīn)年(nián)TMT行(xíng)情，招商策略(lüè)张夏在4月23日(rì)研报中测算，本轮(lún)TMT高点出现(xiàn)在4月(yuè)8日，高点(diǎn)调整幅度已经(jīng)达到6.8％，截至2023年4月(yuè)7日，计(jì)算机、通信、传媒和电子(zi)自年初以(yǐ)来的(de)涨(zhǎng)幅(fú)分(fēn)别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优于万得全(quán)A的表(biǎo)现。由于今年出现了以AI+代表(biǎo)的大型(xíng)产业趋势，一季度(dù)TMT大涨(zhǎng)且有明显超额收益，那(nà)么今(jīn)年演化为(wèi)TMT大年的概率已经(jīng)非常大。

　　进一步来看，若参考历史的调整时间和幅度，可能这一轮调(diào)整并(bìng)没有结束。以(yǐ)TMT大年(nián)的规(guī)律和(hé)应(yīng)对策略(lüè)，其中TMT大(dà)年通常分为“春季躁(zào)动”“获利回吐”“盛夏攻(gōng)势”“获(huò)利了结(jié)”四波行情，春季躁动后(hòu)往往会有一波明显的(de)调整，时间在1-2个月，幅度在20％左右(yòu)。

　　以往盛夏攻(gōng)势开始(shǐ)的时(shí)间来看，每年四月份到九、十月份期间会有(yǒu)一波主升。数据显示，2010年(nián)、2013年都是6月底(dǐ)七月(yuè)初，到了2014年(nián)、2019年提前到5月(yuè)下旬六(liù)月初(chū)，2020年调整比较(jiào)早，见底(dǐ)也比较早是(shì)4月初。因(yīn)此，张夏认为(wèi)，在学(xué)习效应的推动下，盛夏攻势开始(shǐ)的时(shí)间越来越早。对此(cǐ)，有业内人士预计，基本在一季报披露结束后，假设按此(cǐ)速度再(zài)调整一段时间，估计在(zài)5月基本见底(dǐ)后将迎(yíng)来(lái)“盛夏攻(gōng)势”。而面对TMT大年中的这种(zhǒng)调(diào)整，逢低加仓是最佳(jiā)策略(lüè)，因为往往后续盛夏攻势(shì)大概率创新高。

　　以史为鉴(jiàn)盛夏攻势或由计算(suàn)机转电(diàn)子（从应用到硬件） 关注短期维(wéi)度业绩(jì)可能超预期(qī)的AI赋能消(xiāo)费电子板块(kuài)受益标的。

　　今年(nián)业绩密集披露期结束后，若(ruò)随(suí)着AI+/数字经济(jì)/自主可控等大产(chǎn)业趋势以及(jí)政府支持力度(dù)进(jìn)一(yī)步(bù)加(jiā)大、资本开支增加、订(dìng)单增(zēng)加和产品销(xiāo)量业(yè)绩(jì)的改(gǎi)善逐渐被市场所确定(dìng)，则TMT将会(huì)重(zhòng)回上行趋势，进入盛夏攻势(shì)，而往往这一波(bō)盛夏(xià)攻势还(hái)会(huì)创新高(gāo)。考虑(lǜ)今年(nián)年初春季躁动是计(jì)算机占优(yōu)，招(zhāo)商证券张夏认为按照历史经验，要么计算(suàn)机转(zhuǎn)电子（从应用到硬件、如(rú)2010年、2019年），要(yào)么计算机强者(zhě)恒强。

　　国海策略4月9日研报(bào)认为，伴随(suí)二(èr)季度业(yè)绩窗口期的到来，市(shì)场表现将更贴合业绩的(de)相(xiāng)对优势，维持TMT是全年主线(xiàn)的判断，并建议关注短期维度业绩可能超预期的部分消费板块，电子行业有(yǒu)望体现出相对优势。

　　从(cóng)细分环(huán)节(jié)进一步来看(kàn)，广发策略4月17日研(yán)报指出，电子行业在(zài)ChatGPT产业(yè)链中主(zhǔ)要分(fēn)布位于AI服务(wù)器及(jí)相关(DHC属于什么档次，dhc属于什么档次的化妆品guān)电子产品(pǐn)。

　　对于(yú)AI服(fú)务器，广(guǎng)发策略认(rèn)为，AI服务器是以ChatGPT为代表的大模(mó)型进行(xíng)训练/推理的算力载体和(hé)基础(chǔ)。数据量和算力的提升(shēng)明(míng)显拉升(shēng)了(le)AI服务(wù)器中(zhōng)存储(chǔ)芯片、光模块/光芯片、PCB基板等(děng)电子产品的量与价(jià)，给相关(guān)电子(zi)厂(chǎng)商带(dài)来了机会。国(guó)海证券同样在研(yán)报中指出，维(wéi)持TMT为全(quán)年市场主线(xiàn)的判断，相关领域如AI芯片、服务器以(yǐ)及(jí)光(guāng)模块等细分赛道将陆续(xù)迎来(lái)基本面的确认，估值修复尚未(wèi)结束。

　　国联证券4月20日研报同(tóng)样表示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐渐越来越广，对于算力的需求(qiú)将(jiāng)呈现(xiàn)指(zhǐ)数级(jí)增(zēng)长，且(qiě)AI芯片国产替代(dài)速度(dù)加快。建议重点关(guān)注(zhù)景(jǐng)嘉微、海光信息等(děng)GPU厂商(shāng)；海光(guāng)信(xìn)息、龙芯中(zhōng)科CPU厂商；寒武纪、国(guó)芯科技等AI芯片厂(chǎng)商。

　　对于光(guāng)模块(kuài)、光芯片等(děng)领域(yù)，东北证券4月16日研报表(biǎo)示，AIGC正(zhèng)在催化前述光通信重要环(huán)节，相关公(gōng)司将深度受益AI带来的增量需求。建议关(guān)注国产光(guāng)模块龙(lóng)头(tóu)公司：中际(jì)旭创、新易(yì)盛、光迅科技(jì)；高速光引(yǐn)擎光器(qì)件核(hé)心供应商(shāng)天孚通信；国产光芯片领军企业源杰科技。

　　同时，国金证(zhèng)券樊志远(yuǎn)在(zài)4月21日研报中同样看好AI服(fú)务器PCB，其测算，AI服(fú)务(wù)器PCB价值(zhí)量是普通服务器(qì)的价值(zhí)量的5~6倍，随着AI大模型和应用的落(luò)地，市(shì)场对AI服务器的(de)需求日益(yì)增(zēng)加，市场扩容(róng)在即，建议关注沪电股(gǔ)份、生益科技(jì)、联(lián)瑞新材、生益电子、兴(xīng)森(sēn)科技等企业。

　　另一方面，对(duì)于相关(guān)电子产(chǎn)品，广发策略表示(shì)，电(diàn)子厂商亦有(yǒu)望受益(yì)于ChatGPT产业链(liàn)的(de)发展。在终端应用侧(cè)，AIGC将有望(wàng)为(wèi)XR、智(zhì)能音箱、安防等(děng)终端(duān)设备打(dǎ)开新成长空间。此外，东海证券3月31日研报同(tóng)样认为，AI赋能消(xiāo)费电子趋(qū)势明确(què)，估(gū)值重塑逻辑逐步(bù)验证(zhèng)，关注(zhù)消费电子景气拐(guǎi)点。

　　对此，国(guó)信证券4月17日(rì)研报(bào)建议，AI创新(xīn)持(chí)续(xù)催化(huà)，关注(zhù)AIoT设备及服务器产业链(liàn)。其中(zhōng)，具(jù)备AIGC大语言模型接入(rù)潜(qián)力的AIoT设备产(chǎn)业(yè)链，包括(kuò)海康(kāng)威视、传音控(kòng)股、视(shì)源(yuán)股份、康冠科技、歌尔股份、创(chuàng)维数字等；2）受益于全球算(suàn)力(lì)需求(qiú)爆(bào)发式DHC属于什么档次，dhc属于什么档次的化妆品增长的AI服务器产业链，包括工业富联、沪电股(gǔ)份、环旭电子、东山精密、闻泰科技、鹏鼎(dǐng)控(kòng)股(gǔ)等；3）创新产品频发催化的VR/AR产业链，推荐歌尔(ěr)股份、三利谱、创维(wéi)数字等；4）景气度筑底(dǐ)、消费(fèi)复苏预期强化(huà)的智能(néng)手机(jī)产业链，包括光弘科技、闻(wén)泰科(kē)技(jì)、传音控股、顺络电子、东山精密等。

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