5月23日，医药股开(kāi)盘拉(lā)升，复星医药、科(kē)伦(lún)药业涨超2％，恒瑞医药、药明康德、智飞生物、沃森(sēn)生物、长(zhǎng)春高新等涨超(chāo)1％。

　　医药板块今年(nián)以来(lái)持(chí)续处于低位(wèi)水(shuǐ)平，具有较大吸(xī)引力。截至(zhì)5月23日，医药生物行业估值PE-TTM32.31倍，5年分位值16％，仍处于(yú)历(lì)史(shǐ)较低分(fēn)位(wèi)数水平。

　　在AI、中特(tè)估主题行情逐渐(jiàn)熄火后，医药板块作为老赛道是否能(néng)有反(fǎn)弹行(xíng)情？在后疫情时(shí)代，医药板(bǎn)块是否还有新的(de)业绩(jì)驱动因素？本文将详(xiáng)细解析。

　　01

　　基(jī)本面持续改(gǎi)善(shàn)

　　医药行业复苏确(què)定性很强(qiáng)

　　疫情(qíng)在2023年(nián)第(dì)一季度的影响将(jiāng)会逐步消退，医药(yào)行业的基本面正继续得到改善。

　　2023年一(yī)季度，医药板(bǎn)块（创新(xīn)药除外）营收同(tóng)比+2.13％，归母(mǔ)净利润同比-26.98％，与2022年(nián)的增速(sù)相(xiāng)比，收入增速下滑(huá)14.17 pct，利润增(zēng)速(sù)下滑5815min什么意思多少分钟，15min等于多少分钟.11 pct，从估值角度来看，在2023年(nián)一季度，医药板块（创新药除(chú)外）存在一(yī)定的估(gū)值修复(fù)，市盈率（TTM）由2022一季度的(de)28.51倍提升至2023一季度的31.24倍。

　　在2023年第一(yī)季度，创新药板块的营收(shōu)与去年同期相比(bǐ)增(zēng)加(jiā)了6.56％，研发总支出的(de)增(zēng)速(sù)达到了+15.25％，研(yán)发支出占收入的比例达到了(le)38.07％，与2022年(nián)第一季度(dù)相比下降了12.44 pct，整体板块市值/净(jìng)现金已经从2022第一季度的(de)8.84倍(bèi)恢复(fù)到了2023第一(yī)季度的15.45倍。

　　从医药行业的经营(yíng)数据来看(kàn)，除去创新药和疫情受益细分领域，医药板块(kuài)中具有较好(hǎo)成长能力(lì)的低估值板块有原(yuán)料药、医疗设备、血制品、药店。

　　相较于许多(duō)创新(xīn)药、器械企业的(de)产品(pǐn)销售(shòu)前景，国(guó)内市场仍未(wèi)达到(dào)预期，原因在于近几年来，由于老龄化，国(guó)内医(yī)保支(zhī)出并(bìng)未增(zēng)加太多，增速中的(de)增(zēng)量(liàng)大部(bù)分(fēn)都被用于疫情相关行业。

　　这也(yě)是为什么，国内(nèi)的医疗行业，增(zēng)长速度并不快。首(shǒu)先，结构性的分化(huà)是非常明显的，传统药企必须要给创新(xīn)留(liú)出空间，比如在过去(qù)的三年中，港股创(chuàng)新(xīn)药企的(de)年化营(yíng)收增速(sù)高达70％。对本(běn)土医药企业而言，要实现高速发(fā)展，必(bì)须要双管齐下，在本土市场之外拓展(zhǎn)国(guó)际市场。

　　02

　　医疗新(xīn)基建仍是

　　医(yī)药投资的(de)胜负手

　　目前在总需求复(fù)苏不及预期的背景下，医(yī)药板块中有刚性需求的(de)新基建板块(kuài)或是最(zuì)具有(yǒu)确定性的领域之一，一定程度上或仍(réng)是(shì)今年医药投(tóu)资的(de)胜(shèng)负手。

　　我国继续推进(jìn)优质医疗资源(yuán)扩容(róng)下(xià)沉、区域平衡分布，医疗新(xīn)基建再获政策扶持。4月13日，国家(jiā)卫生健(jiàn)康委(wěi)员会召开(kāi)新闻发布会，重点介绍(shào)优质医疗资源下移、区域平衡布局。县医院作为县级医疗(liáo)卫生服(fú)务网络的龙(lóng)头，连接着(zhe)城乡卫生服务体(tǐ)系。长期以(yǐ)来，国家卫生健(jiàn)康委通(tōng)过开展三级医院对口帮扶(fú)等方式，引(yǐn)导优质医疗资源下移，不断提高县(xiàn)级医(yī)院(yuàn)的(de)综合实力。

　　今后，继(jì)续(xù)推进人才、技术(shù)、管理的下移(yí)，通过城市三级医(yī)院(yuàn)的(de)对(duì)口(kǒu)支援，托(tuō)管，建立医联体，远程(chéng)医疗等多种形式，满足县域居民(mín)的基本医疗(liáo)卫生需(xū)求，为普通疾病在市县范(fàn)围(wéi)内解决奠(diàn)定坚实(shí)的(de)基础(chǔ)。

　　会议(yì)同时指出，在接下来(lái)的工作中(zhōng)，将继续推进临床(chuáng)重点专科(kē)“百千万(wàn)”工程(chéng)，指导各地按照“搭平台，建载体(tǐ)，促融(róng)合”的思(sī)路，重点加强群众(zhòng)需求较(jiào)大的(de)心血管(guǎn)外科学、妇产科、骨科、麻醉科、小儿科、精神病学、病(bìng)理学等(děng)专科建设，补齐资源短板，完成预(yù)期(qī)的建设任务。随着具体政策的(de)出台，相关的基层医疗器(qì)械市场(chǎng)或将受益。

　　可发(fā)现与医疗(liáo)成像器材、生命(mìng)信(xìn)息设备和心(xīn)血(xuè)管(guǎn)耗(hào)材相关(guān)的板(bǎn)块将会有较大的发(fā)展空间。其中(zhōng)的个股有(yǒu)：联(lián)影医疗、万东医疗、奕瑞科技(jì)、乐(lè)普医疗(liáo)、心脉医(yī)疗(liáo)、海尔生物。

　　医改(gǎi)政策频(pín)频出台，医疗器械(xiè)市场(chǎng)持续扩张。随着国家(jiā)继续支持优质医(yī)疗资源(yuán)扩容下沉的(de)政策，在未来，医疗卫生资源的(de)分(fēn)布将会得到优化，促进更多优质(zhì)的医疗资源向下扩容，释放更多(duō)中、基层(céng)医疗机构的采购需求。

　　在国家(jiā)“十四五”规划中提出要(yào)加强医疗卫生领域的(de)基础设施建设的(de)背(bèi)景下，预计医疗器械采购将更(gèng)加(jiā)宽松，这(zhè)将(jiāng)推动医疗器械(xiè)市(shì)场的快速发(fā)展。在(zài)政策推(tuī)动下(xià)，国产品牌有望凭借高性价比(bǐ)的优势加速进入医院，长期而(ér)言，随着多项政策支持的持续加强(qiáng)，国产替代将逐(zhú)步(bù)加(jiā)速(sù)，相关大型医疗器械的龙头厂商将会(huì)抓(zhuā)住放(fàng)量的机会，实现快速发展。

　　华(huá)富(fù)证券建(jiàn)议(yì)关注国内(nèi)高(gāo)端医(yī)疗设备(bèi)的龙头企业：迈瑞医疗(liáo)、联影医(yī)疗、澳华内镜、开立医(yī)疗、海泰新光(guāng)。这些企(qǐ)业具有较15min什么意思多少分钟，15min等于多少分钟(jiào)好的产(chǎn)品性能、较好的渠(qú)道和较强的研发(fā)能力。

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