财(cái)联社6月(yuè)3日讯（编(biān)辑 刘越）啤酒行业具备(bèi)明(míng)显的淡旺季特征，其(qí)中Q1、Q4为淡(dàn)季，Q2、Q3为旺季。夏天历(lì)来是啤酒企业(yè)的“兵家必(bì)争之地”，而年内火爆的淄博烧烤一定程度上(shàng)助力啤酒行业“淡季不淡(dàn)”，盛夏(xià)旺季(jì)更是值得(dé)投资者期待。

　　从一(yī)季(jì)度业绩来看(kàn)，燕京(jīng)啤(pí)酒以近74倍的同比增速(sù)“一(yī)骑绝尘”，青岛啤酒(jiǔ)、重庆(qìng)啤(pí)酒、珠(zhū)江(jiāng)啤酒的(de)同比增速也(yě)分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其(qí)中(zhōng)青岛啤酒单季度营收兴致缺缺的意思是什么意思，兴致缺缺是一个成语吗突破百亿元。但包括百威亚(yà)太、兰州黄河和西(xī)藏发展在内的外资系(xì)啤酒公(gōng)司基本面(miàn)仍然堪(kān)忧(yōu)，业(yè)绩下滑或亏损，本土与(yǔ)外资两大阵营的分化明显。

　　去年消费整体偏低(dī)迷(mí)，啤酒行业(yè)兴致缺缺的意思是什么意思，兴致缺缺是一个成语吗则堪称一抹亮色(sè)。民生(shēng)证券王(wáng)言海5月(yuè)8日发布的(de)研报指出(chū)，2022年啤酒板块营收稳(wěn)增、归(guī)母净利润高增(zēng)；2023年伴随疫情扰动褪去，下游场景逐步复(fù)苏，叠加成本压力(lì)边际缓解，23Q1营收、利润相比去年同期明显提速。国盛(shèng)证券符蓉预计2023年(nián)将是啤酒龙头(tóu)弱势区域持(chí)续扭亏、释放利(lì)润的一年。

　　外资(zī)啤酒(jiǔ)在(zài)中国市场颓势明显 大鱼吃小鱼后“五强争(zhēng)霸”格局(jú)或成(chéng)“一超(chāo)多强”？

　　从二级市(shì)场表(biǎo)现来看，华润啤(pí)酒和(hé)青岛啤酒(jiǔ)自2020年阶段低点迄今股价累(lèi)计最大(dà)涨幅分别达159%和187%，前者(zhě)目前(qián)总市值超1600亿港元，后者总(zǒng)市(shì)值超1300亿元。燕京啤酒、重庆啤酒和珠江啤(pí)酒股价同期(qī)累计(jì)最大涨幅分别达154%、335%和135%。值得注意(yì)的(de)是，自2021年高(gāo)点迄今(jīn)重庆啤酒股价跌近六成(chéng)，珠江啤酒则跌超三(sān)成(chéng)。

　　上世纪80年代(dài)中国(guó)实施(shī)“啤酒专项工程”后，啤酒产业兴起，北(běi)京的燕京(jīng)、上海的力(lì)波、福建(jiàn)的惠泉、新疆的乌苏、兰州的黄河、重庆的(de)山(shān)城、四川的蓝剑、桂林的漓泉(quán)、河南的金星、陕西的(de)汉斯等，几乎每座城(chéng)市都拥有(yǒu)自己(jǐ)的啤酒厂。

　　经过“大鱼吃小鱼”的阶(jiē)段后，2016年，中国(guó)啤(pí)酒(jiǔ)市(shì)场五强争霸，华(huá)润(rùn)啤酒、青岛(dǎo)啤酒、百威英博、嘉士伯(bó)、燕京啤酒(jiǔ)的(de)市场份额(é)分别为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之后的2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫(xīn)证券孙山山4月24日发布的研报(bào)罗列五大(dà)巨(jù)头的具体市场份(fèn)额，华润啤酒、青岛(dǎo)啤酒、百威亚(yà)太（百(bǎi)威(wēi)英博子公司）、燕京啤酒、嘉士伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡(guǎ)头格(gé)局。

　　孙山山指出，我(wǒ)国啤酒行业CR1市(shì)占率属于中等水平，市场(chǎng)集中度(dù)仍有提升空间，待CR1市占(zhàn)率(lǜ)提升后头部企(qǐ)业将有望进(jìn)一步提升盈利水平(píng)。分析人(rén)士指出，如果“大鱼吃大鱼”的市场趋势(shì)不变，经过(guò)一段时间的此消彼长，持续多年的“五(wǔ)强争霸(bà)”格(gé)局，将(jiāng)演变(biàn)为“一超多强”：华润啤酒(jiǔ)把青岛啤酒和(hé)百威英(yīng)博(bó)甩开，燕京啤酒追上来，形成1+3的主流(liú)啤酒阵(zhèn)营。

　　值得注意的(de)是(shì)，这几年，外资啤酒在中国(guó)市场颓势明显，百威英(yīng)博销量下滑，一手扶持的(de)嫡系珠江啤(pí)酒2022年净利同比下降2.11%；嘉士伯预测2023年的营业(yè)利润增长将低于(yú)去(qù)年的(de)水平，研报指出重庆啤(pí)酒(jiǔ)为嘉士伯在华运(yùn)营(yíng)啤(pí)酒资产唯(wéi)一平台(tái)，并将乌苏(sū)啤酒、1664，以及嘉士伯(bó)啤酒在中国多个地区(qū)的(de)销售权划归重庆(qìng)啤(pí)酒。

　　主流厂商(shāng)纷纷提价 占据高端如同(tóng)坐拥印钞(chāo)机？

　　分析人士指出，这几年(nián)啤酒行(xíng)业的业绩(jì)增(zēng)长，多亏了高端化。此前多(duō)年，高端(duān)啤酒市场(chǎng)主要由(yóu)外资啤酒(jiǔ)百(bǎi)威英博、嘉(jiā)士伯(bó)、喜力等(děng)品(pǐn)牌牢(láo)牢(láo)掌控。近年来，本土(tǔ)啤酒开始发力。以(yǐ)销量最(zuì)大的(de)华润雪花啤酒为例，早年(nián)畅(chàng)销(xiāo)大(dà)江(jiāng)南北的大绿棒子(zi)，现在(zài)已经很难见到了，各种纯(chún)生、原浆(jiāng)、精酿(niàng)、鲜啤大行其道(dào)。

　　孙(sūn)山山指(zhǐ)出，啤酒行业处于产业(yè)链中游，对上(shàng)游成本敏感(gǎn)，大麦、玻璃(lí)、易拉罐、瓦楞(léng)纸为影响啤酒成本主要材料；下游终端议(yì)价能力较强，进入存量竞争时(shí)代后(hòu)，企业为(wèi)向高端(duān)化转(zhuǎn)型(xíng)已(yǐ)多次实施提价举(jǔ)措。符蓉指出(chū)，2023年餐(cān)饮等现饮消(xiāo)费场(chǎng)景(jǐng)恢复(fù)将加速(sù)各(gè)啤酒(jiǔ)龙头产品(pǐn)结构优化、加(jiā)速高端化进(jìn)程(chéng)，2023年吨价提升幅(fú)度或不弱于成本催生(shēng)普遍提价(jià)的2022年。

　　整体性的提价(jià)，近几年时有(yǒu)发(fā)生(shēng)。啤酒提价(jià)涨幅(fú)、频次、企业参与数量高增(zēng)，提(tí)价(jià)区(qū)域由部分到全国(guó)。仅在2022年，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、嘉士伯等主流厂商纷纷提价，中高低档均(jūn)有所涉及。勇闯天涯出厂价提升0.5元左右(yòu)，崂山(shān)啤酒零售(shòu)价从3-4元提升至5-6元，乐堡、重啤、乌苏(sū)提价3%-8%。就(jiù)在前几年，中国啤酒(jiǔ)市(shì)场的产品价(jià)格稳定在3-5元区间，如今，已(yǐ)经(jīng)整体进(jìn)入了6-8元价格带(dài)。甚(shèn)至，巨头们(men)纷纷推出千(qiān)元啤酒，华润啤酒的“醴”，青岛啤(pí)酒的“一(yī)世传奇”，百威(wēi)啤酒的“大师传奇”，都是为了(le)继续突破价(jià)格(gé)天花板。

　　▌青岛啤酒：中档高端齐(qí)发力(lì) 高(gāo)端化势能(néng)锐不可(kě)挡

　　华鑫证券指出，在百元级产品上，青岛(dǎo)啤酒率(lǜ)先在2020年率先推(tuī)出“百年之旅”，售价388元，并在2022年推出价值1399元的“一世传奇(qí)”；超高端(duān)产品方面，青岛啤酒布局丰富，产品价(jià)位最(zuì)高，均价约29元/瓶(píng)，最高达(dá)72元/瓶。

　　西(xī)南(nán)证券朱会振(zhèn)4月29日(rì)发布(bù)的研报指出，青岛啤(pí)酒中档高端齐发力，高端(duān)化势能锐不可当。产品(pǐn)端方面，公司在(zài)坚持纯生系及经典系(xì)“1+1”品牌战略基(jī)础上，进一步提(tí)升(shēng)中档崂山品牌占比，并借助桶啤、白啤等高端产品放(fàng)量，带动整体产(chǎn)品结(j兴致缺缺的意思是什么意思，兴致缺缺是一个成语吗ié)构持(chí)续升级。随着23年(nián)现(xiàn)饮场景全面复苏叠加去年Q2以来低(dī)基数效应，预计公司(sī)全年业绩将维持(chí)高增。

　　▌华润啤酒：收购喜力如虎(hǔ)添(tiān)翼 但目(mù)前主要(yào)销(xiāo)量(liàng)来自中低端产(chǎn)品

　　2019年，华润啤酒收购喜力中国正式(shì)完成(chéng)交割。1863年(nián)创立(lì)于荷兰(lán)的喜力，旗下拥有(yǒu)上百(bǎi)家酒(jiǔ)厂(chǎng)，连续(xù)多年跻身世(shì)界500强榜(bǎng)单。而收购方华润(rùn)啤酒，满打满算也才30岁(suì)，借此拓(tuò)展高(gāo)端(duān)市场。华(huá)鑫证券(quàn)指出，华润啤(pí)酒高端及(jí)超高端产品(pǐn)仅占其收入占比17%，而经济型（5元(yuán)以(yǐ)下）产品收入占比达47%，表明目(mù)前市(shì)场(chǎng)更加认可、熟悉其经济型产(chǎn)品如勇闯天涯等(děng)，但对其高端产品认知(zhī)度或(huò)接(jiē)受度(dù)相对偏低。公司提价空(kōng)间较大，高端化完(wán)成后利润可(kě)期。

　　▌燕京啤(pí)酒：“二次创业”新篇章 借助U8势能(néng)持续开拓市场(chǎng)

　　作(zuò)为(wèi)曾经国产啤(pí)酒行业(yè)的老大哥，燕京啤(pí)酒(jiǔ)近几年风(fēng)光不(bù)在。不仅销售范(fàn)围收(shōu)缩(suō)不少，被雪花和青岛(dǎo)啤(pí)酒甩开不说(shuō)，2020年的营业额甚(shèn)至被重(zhòng)庆啤(pí)酒反超。但燕京啤酒(jiǔ)去(qù)年业绩爆发(fā)，营业(yè)收(shōu)入增(zēng)长10.38%至132.02亿(yì)元，归母净利润3.52亿元，增(zēng)速高达(dá)54.51%。今年一季度延(yán)续高增，净利同(tóng)比增(zēng)长(zhǎng)近74倍。

　　分析人士认(rèn)为，燕京(jīng)啤酒(jiǔ)突(tū)破增长瓶颈的(de)秘(mì)诀，是高端新品(pǐn)燕京U8的成功营(yíng)销，以(yǐ)及(jí)旗下燕(yàn)京酒號社(shè)区小(xiǎo)酒馆这种新零(líng)售业态(tài)的落地生根。中邮证券分析师蔡(cài)雪昱4月(yuè)21日研报指出，渠道反(fǎn)馈(kuì)，U8一季度销量同增约50%，公司(sī)借助U8势能持续开拓(tuò)市场(chǎng)，推(tuī)动(dòng)整体销(xiāo)量同增13%至(zhì)96.31万千(qiān)升，同时(shí)带动公司吨价(jià)同增0.8%至3661.3元/千升(shēng)。国君食(shí)品点(diǎn)评称，改革红利释放正处(chù)起(qǐ)步阶(jiē)段，旺(wàng)季(jì)动(dòng)销加速、成本优化(huà)之下，公(gōng)司业绩(jì)弹性将进一步(bù)加速(sù)。

　　此外，分(fēn)析(xī)人士指出，精酿啤(pí)酒目前属于蓝海(hǎi)市(shì)场，拥有巨大(dà)发展潜力及空间，且目前行业格局未定，企业拥有弯(wān)道(dào)超(chāo)车(chē)机会；基(jī)于精(jīng)酿啤酒多元风味发展趋势(shì)，产品风味及应用(yòng)场景(jǐng)布局多元化企业，将更加能够(gòu)顺应精酿市场发展(zhǎn)趋势，拥有长(zhǎng)期可持(chí)续(xù)发展潜力(lì)，并有望(wàng)成(chéng)为行业新引(yǐn)领者。

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