作者(zhě)：于博(bó) 蒋佳榛

　　事件(jiàn)描述(shù)

　　2023年5月11日，国(guó)家(jiā)统计局公布了4月份的(de)通胀数(shù)据(jù)：4月(yuè)份居民消费价格(gé)同比上涨0.1％，环比下降(jiàng)0.1％，工(gōng)业生产者出(chū)厂价格同(tóng)比下降3.6％，环比下(xià)降0.5％。

　　核(hé)心观点

　　1、4月CPI环(huán)比(bǐ)降幅收窄(zhǎi)，同(tóng)比涨幅回落至0.1％；其中，鲜菜、猪(zhū)肉价(jià)格续(xù)降(jiàng)，出行价格上涨。

　　2、4月PPI环比下降0.5％，同比(bǐ)降(jiàng)幅扩大(dà)至-3.6％；其(qí)中，分项价格(gé)跌多涨少，黑金价格走(zǒu)弱。

　　3、4月CPI同比离转负仅(jǐn)一步之遥，是否到了(le)需要担心通缩的(de)时候(hòu)？我们认为“通缩论”言过其实：一方面，今(jīn)年初以来(lái)核心CPI有所反弹，意味着(zhe)通(tōng)缩压(yā)力正逐(zhú)步缓解(jiě)；另一(yī)方面，4月(yuè)CPI环(huán)比降幅收窄、核心(xīn)CPI环比(bǐ)回升，也指向当前经济(jì)仍在温(wēn)和修复。下半年(nián)随(suí)着生猪价格筑底回(huí)升(shēng)、消费需求逐步回暖，物(wù)价水平有(yǒu)望回归正常水平，通缩(suō)和(hé)通胀均不构(gòu)成(chéng)当(dāng)前主要矛盾。

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　　1、食品拉低通(tōng)胀(zhàng)，核心通胀持平

　　2、菜、肉价(jià)格(gé)续降(jiàng)，出行价格(gé)上涨

　　3、PPI环比走弱，同(tóng)比降幅(fú)扩大

　　4、价格(gé)跌(diē)多涨少(shǎo)，黑金价格走弱

　　5、通(tōng)缩言过其(qí)实，关注核心通胀(zhàng)

　　以下(xià)是正文

　　食品拉低通胀，核(hé)心(xīn)通(tōng)胀持平

　　4月CPI环比下降0.1％，降(jiàng)幅较(jiào)上月(yuè)收窄0.2个(gè)pct，同比回落(luò)0.6个pct至0.1％，其中翘(qiào)尾、新涨(zhǎng)价分别影响0.3、-0.2个百分点(diǎn)。从(cóng)结构上看，食(shí)品项仍(réng)是(shì)主要拖(tuō)累，4月(yuè)食品价(jià)格环(huán)比下降(jiàng)1％、非食品价格则环比(bǐ)小幅上涨0.1％。剔除食品(pǐn)和能源后，4月核心CPI环(huán)比(bǐ)回(huí)升0.1个百分点至0.1％、同比(bǐ)持平至(zhì)0.7％。

　　菜、肉价(jià)格续降，出行价格上涨

　　食品(pǐn)方面，菜、肉价格续降，仍是主要(yào)拖累。受受生猪产(chǎn)能充足以及消费(fèi)淡季(jì)影响，猪肉价格环比续降3.8％，但降(jiàng)幅(fú)较上月收窄0.4个(gè)pct；鲜菜(cài)、鲜(xiān)果大(dà)量(liàng)上市(shì)，带动价格分(fēn)别环(huán)比下(xià)降6.1％、0.7％，降(jiàng)幅较上(shàng)月收窄1.1、走阔(kuò)1.1个pct。非食(shí)品方面(miàn)，小长假出(chū)行需(xū)求带动旅游(yóu)价格环比上涨(zhǎng)4.6％，受(shòu)车企降价促销以及国内油价下降影响，交通(tōng)工具及交(jiāo)通工具用燃料价格(gé)环(huán)比(bǐ)分别下(xià)降0.9％、1.6％。

　　PP板凳的量词是一把还是一只啊 凳子可以用什么单位来表示I环比走弱，同(tóng)比降幅扩大

　　受国内(nèi)外市场(chǎng)需求表现偏弱及国际大宗商品(pǐn)价格波动影响，4月PPI环比下降0.5％，同(tóng)时受(shòu)上年同(tóng)期高(gāo)基数的影响(xiǎng)，同比(bǐ)降幅扩大1.1个(gè)pct至-3.6％，其中(zhōng)翘尾、新涨(zhǎng)价(jià)分别影响-2.6、-1.0个百分点。国内生(shēng)产资料(liào)、生活资料(liào)价格(gé)环比分别(bié)下降0.6％、0.3％。

　　价格跌多(duō)涨(zhǎng)少，黑金价格走(zǒu)弱

　　分行业看，国(guó)际原油价格波(bō)动带动国内油煤加工、化学原料及制品相关行业价格环比(bǐ)分别下降(jiàng)2.3％、1.1％；受国(guó)内需求表现(xiàn)不及(jí)预期影响，黑金采选及冶炼、有色采(cǎi)选相关(guān)行(xíng)业(yè)价(jià)格结束自去年(nián)底以来的强势表现(xiàn)，环比分别(bié)下降(jiàng)0.1％、1％、0.6％；煤炭采选在(zài)产能继持续释放、供给相对充(chōng)足的(de)影响下，价格(gé)环(huán)比续降4％。

　　通缩言过其实，关(guān)注(zhù)核心通胀

　　4月CPI同比降至0.1％的历史较低水平，离(lí)转负仅(jǐn)一步之遥(yáo)，是否到了需(xū)要担心通缩的时候？我(wǒ)们认为，应当理性看待物价数据，“通缩论”言过其(qí)实：一方面，去年下半年核心(xīn)CPI同(tóng)比持续徘(pái)徊在0.6％的历史低位(wèi)，但今年初(chū)以(yǐ)来有(yǒu)所(suǒ)反弹，意味着(zhe)通缩压力正在逐步缓解；另一方面，4月CPI环比降幅(fú)收窄、核心CPI环比(bǐ)回升，环比(bǐ)走势均处于正(zhèng)常波(bō)动区间，也指(zhǐ)向当前(qián)经济(jì)仍在温和修(xiū)复。往前看，去年(nián)二、三季度受疫情(qíng)影响供给偏紧，CPI同比涨幅较高，高基数或(huò)对今年后续CPI同比读数持续造成扰动。我们认为，应更多关(guān)注环比(bǐ)变(biàn)动情(qíng)况以及核心(xīn)CPI的走(zǒu)势(shì)。而随着下半年生猪(zhū)需求(qiú)的回升，以及(jí)中央猪肉收储工作的开展，生猪价格有望筑底回升，食品项对CPI的拖(tuō)累将(jiāng)有所缓解(jiě)，下半年物价水平(píng)有望逐(zhú)步回(huí)归至(zhì)正常水平(píng)、整体将保持温和上涨态势，通缩和通胀均(jūn)不构成当前经(jīng)济的(de)主要矛盾。

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