财(cái)联社(shè)5月18日讯（编(biān)辑 史正丞）距离瑞士政府(fǔ)撮(cuō)合瑞(ruì)银与瑞(ruì)信合并(bìng)近两个月(yuè)后，与这次(cì)事件(jiàn)有关的(de)一(yī)个(gè)重要问(wèn)题终于尘埃落定：瑞信AT1债券的(de)减记无法(fǎ)触发CDS（信贷违(wéi)约掉期）的(de)赔付。

　　负责(zé)欧洲、中东和非洲地(dì)区的信(xìn)贷(dài)衍生品决定委员会(huì)（EMEA CDDC）周三(sān)在(zài)官(guān)网发布公告称(chēng)，由11家(jiā)买方(fāng)机构、卖方(fāng)银(yín)行(xíng)和做市商组(zǔ)成的委员会(huì)一致投票(piào)通过(guò)了上述决议(yì)。值得一提的(de)是，瑞信本(běn)来也是EMEA DC的一员，但没有(yǒu)出现在投票(piào)的清单上。

　　具体(tǐ)来(lái)说，提出(chū)这个问题的市(shì)场参与(yǔ)者认为(wèi)，AT1债券应该与CDS合约所依据的参考(kǎo)债券(quàn)（次(cì)级债）具有同等(děng)地位，并以一份2020年到期的(de)瑞信英镑次级债作为标准(zhǔn)参(cān)考债务。

　　对此，委(wěi)员(yuán)会首(shǒu)先一(yī)致裁定，并没(méi)有发生睡觉的时候一直放里面是什么感觉，睡觉一直放在里面“政(zhèng)府(fǔ)干预的(de)信贷事件”。此(cǐ)外，根据AT1债券文件中的(de)排名条款和担保条件，次级债的持有人是相较于(yú)AT1债券的优先债权人。同时在2014年的文(wén)件(jiàn)中，也为AT1债券定义了“排除义务”。周(zhōu)三的文(wén)件中，决策委员(yuán)会没有对AT1债券是否构成借款资金做(zuò)出任何决定。

　　在3月中旬的紧急(jí)交易(yì)中，瑞士监管(guǎn)机构FINMA将近(jìn)170亿美元的瑞信AT1债券全额减记，此举也引发(fā)了大(dà)量此类债(zhài)券(quàn)持有人的诉讼。一些投机者(zhě)也在(zài)市场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定此举构成(chéng)CDS赔(péi)付(fù)。

　　作为金融市场较为常见的(de)金融衍生(shēng)品(pǐn)，信贷违约掉(diào)期的作用是在(zài)信贷事件(jiàn)（违约、重(zhòng)组(zǔ)、破产等）后，CDS的(de)买方可以向卖方(fāng)索(suǒ)赔，索赔的(de)金额睡觉的时候一直放里面是什么感觉，睡觉一直放在里面通常等于参考资产的面值减去违约后的市场价值(zhí)。各(gè)个区域的信贷衍生品(pǐn)决定委员会，负责决(jué)定在这个地(dì)区是否发生了信贷(dài)衍生品合(hé)约中(zhōng)定义(yì)的信贷事(shì)件。

　　根据存管信托(tuō)和清算(suàn)公司（DTCC）的数据，截至今年(nián)3月，与(yǔ)瑞(ruì)信集团债务相关的CDS名义(yì)总量(liàng)超过190亿美元，不过DTCC的数据并(bìng)未(wèi)区分优(yōu)先级债务和次级债CDS。

　　恰好也在(zài)本周，瑞(ruì)银公布(bù)了(le)接手瑞(ruì)信(xìn)的最新评估。在(zài)本周二(èr)提(tí)交(jiāo)给美国SEC的监(jiān)管(guǎn)文件中，瑞银表(biǎo)示紧(jǐn)急接(jiē)手瑞信(xìn)预计(jì)将造成170亿(yì)美(měi)元的损失，其中有(yǒu)40亿美(měi)元为潜在的(de)诉讼和(hé)罚(fá)款支出。不过这(zhè)部分(fēn)的损失将会由一(yī)笔“负347.77亿美元”的商誉(yù)覆盖(gài)，意味着收(shōu)购资产的价格（30亿瑞郎）远远低(dī)于资产的(de)实(shí)际价值。

　　这份文件同样显示，从去年(nián)10月开始(shǐ)，瑞银的战略(lüè)委员(yuán)会(huì)就已经开始评估(gū)瑞信的状况，并在(zài)今年2月得出“不宜收(shōu)购”的决定，但最后仍在瑞士政府的要(yào)求下出手。

　　瑞银(yín)也在上(shàng)周(zhōu)宣(xuān)布，瑞信(xìn)CEO乌尔里(lǐ)奇·科纳将在合(hé)并(bìng)交易完成后加入瑞银集(jí)团的董事会，同时在“可预见的未来”，瑞信的(de)品牌仍将独立运营。

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