射频芯片(piàn)领域面(miàn)临(lín)变局，下游市场增速放缓叠加进入竞争(zhēng)红(hóng)海观摩和观看的区别和联系，观摩和观看的区别在哪，海外巨头已开(kāi)始寻求(qiú)业(yè)务转型。

　　今(jīn)日，射(shè)频芯片厂商慧智微正式在(zài)科创(chuàng)板上(shàng)市。公司股价开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧(huì)智微报19.05元/股，较发行价跌(diē)去(qù)8.94％，目前总市值(zhí)为85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧(huì)智微(wēi)在一级市场受到资本(běn)热捧。据(jù)公司上市文件，慧智微于2018年末(mò)开始进入融资快车道(dào)，先(xiān)后引入(rù)了华兴资(zī)本、元禾璞(pú)华(huá)、大(dà)基(jī)金二期、红杉中(zhōng)国(guó)、IDG资本(běn)、光速中(zhōng)国以(yǐ)及金沙(shā)江创投等(děng)一系列外部机构股东。截(jié)至上(shàng)市前，大基金二期、广发信德以及金(jīn)沙江(jiāng)创投为持(chí)股达5％以上的(de)外部机(jī)构股(gǔ)东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得一(yī)提的是，与慧(huì)智微产(chǎn)品结构相似的唯捷创(chuàng)芯，上市首日也(yě)走出(chū)了(le)破发的行情，该公(gōng)司(sī)股价(jià)于去年下半年触底回(huí)升，但(dàn)截(jié)至今日收盘股价(jià)仍(réng)略(lüè)低于发行价。

　　二级(jí)市场遇冷背后(hòu)，是射(shè)频领(lǐng)域正面临变局。目前，正(zhèng)射频(pín)需求走向(xiàng)疲软。Yole数据(jù)显示，由于智(zhì)能手机增速放缓(huǎn)以及5G普及潜力(lì)有限等因素影响，预计到2028年射频(pín)前(qián)端(duān)市场年复合(hé)增长率约(yuē)为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯(xīn)片巨头(tóu)，近年来也在响应市场变化谋求射频(pín)芯(xīn)片业务(wù)以(yǐ)外(wài)的转型。

　　《科创(chuàng)板日报(bào)》记(jì)者(zhě)注意到，当(dāng)前，射频(pín)领(lǐng)域(yù)仍有飞骧科技、康(kāng)希通信等公司正(zhèng)排队(duì)IPO。

　　▌引入大基金二期等多个知(zhī)名(míng)资方

　　公开资料(liào)显示，慧智微成立(lì)于2011年，主营(yíng)业(yè)务为(wèi)射(shè)频(pín)前端芯片及(jí)模组(zǔ)的研发、设(shè)计和销(xiāo)售，下游应(yīng)用领(lǐng)域主要包括智能手机以及物(wù)联网，客户包括三(sān)星、OPPO等智(zhì)能手机(jī)品牌，闻泰科技等移(yí)动终(zhōng)端(duān)设备ODM厂商(shāng)，以及(jí)移远通信等无线通信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及(jí)3.57亿元；公司当前(qián)仍处于亏损状态，净亏(kuī)损额分别为9619.15万(wàn)元、3.18亿(yì)元以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持(chí)续的原因，慧智微(wēi)在招股文件中(zhōng)称，是由于持续进行高额研发投(tóu)入(rù)；下游客户集中(zhōng)且具有产品验证(zhèng)周(zhōu)期，尚未形成规模(mó)效(xiào)应；市场竞争激烈，叠(dié)加下游去库存周期影(yǐng)响(xiǎng)，公司产品毛(máo)利空间受挤压。

　　研发投入方面，近三年(nián)的总额分别(bié)为7588.54万元、1.16亿元以及(jí)1.85亿(yì)元，占营(yíng)收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利方(fāng)面，近(jìn)三年公司(sī)的(de)综(zōng)合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部卓(zhuó)胜微(wēi)50％左右(yòu)的毛利率(lǜ)水(shuǐ)平，也不(bù)及和(hé)慧智微产品结构更(gèng)接近(jìn)的唯捷创芯，后(hòu)者(zhě)毛利(lì)率(lǜ)为30％上下。

　　在自身造血(xuè)能力不足，但(dàn)仍要抓(zhuā)紧扩大规模的情况下，慧智微开(kāi)启(qǐ)了对外融资之路。公开信息显示，公(gōng)司于(yú)2018年(nián)末(mò)开(kāi)始进(jìn)入融(róng)资快车(chē)道(dào)，尤其是(shì)冲刺IPO前(qián)的2021年，其在一年内完成了三(sān)轮(lún)融资，众多知名资(zī)方(fāng)，包括大基金二期、元禾璞华(huá)、红杉中(zhōng)国、IDG等也是在这一阶段对(duì)慧智(zhì)微进入了慧智微的股东序(xù)列(liè)。

　　据(jù)招股书，截至IPO前，大基(jī)金二期、广发(fā)信(xìn)德以及(jí)金沙(shā)江(jiāng)创投为(wèi)持股达(dá)5％以上的外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社(shè)创投通-执中数据显示，从当(dāng)前的(de)股价(jià)情况看(kàn)，大基金(jīn)二期在投资慧智微的近两(liǎng)年时间里，实现(xiàn)了近2.5倍的账面回(huí)报，而较大(dà)基金二期晚3个月进入、并(bìng)在后一轮持续加注的红杉中国(guó)，平(píng)均持股成本增至13.78元/股，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射(shè)频芯片领(lǐng)域面临(lín)变(biàn)局

　　慧智微(wēi)招(zhāo)股(gǔ)书显(xiǎn)示，公司目(mù)前有超(chāo)过(guò)接近67％的收入来自(zì)于(yú)手机(jī)领(lǐng)域。当前，智能手机出货量(liàng)的(de)大幅(fú)下(xià)降，已经对慧(huì)智(zhì)微的业绩造(zào)成了冲击，而市场对智能手机未来增速(sù)持(chí)续放缓的预期(qī)，也让资本市场对包(bāo)括(kuò)慧智微在内的(de)射频芯片(piàn)厂商做出了重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的市场为190亿美元以(yǐ)上，2022年由于(yú)手机市(shì)场的下滑，射(shè)频前端(duān)市场(chǎng)规(guī)模与2021年的市场(chǎng)相差无几(jǐ)。而接下来，由于(yú)智能手机(jī)的温(wēn)和增(zēng)长以及5G普及(jí)的潜力有限，预(yù)计到2028年射频前端的市(shì)场年复合增长率约为(wèi)5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧(huì)智微有(yǒu)着相似产品(pǐn)结(jié)构(gòu)，同样在IPO前获豪华股东(dōng)突击入股的射频(pín)龙头唯(wéi)捷创(chuàng)芯(xīn)，在去年4月科创(chuàng)板上市时(shí)，也遭遇了破发的行(xíng)情，上市首日跌(diē)36％。尽管在去年10月(yuè)跌至30元每(měi)股的(de)价格后止(zhǐ)跌回升，但截(jié)至今(jīn)日收(shōu)盘(pán)，唯捷(jié)创芯股价仍低于66.6元(yuán)/股的发行价(jià)，报61.19观摩和观看的区别和联系，观摩和观看的区别在哪元/股。

　　近几年，全(quán)球多家射频芯片(piàn)领域(yù)的巨头厂商都在谋求转型，拓展射(shè)频以外的业务领域。以(yǐ)Qorvo为例，除了原有的(de)射(shè)频芯片外，其还(hái)增(zēng)加(jiā)了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等(děng)产(chǎn)品，下(xià)游触角(jiǎo)延伸(shēn)至汽车(chē)、物联网、电源等领域。

　　国内方面，射(shè)频领域正呈现出(chū)一(yī)片红海(hǎi)的(de)竞争(zhēng)格局，由于入(rù)局者众，且产(chǎn)品仍集(jí)中(zhōng)在中低端市场(chǎng)，各射频芯片厂商只(zhǐ)能再卷(juǎn)价格，进一(yī)步压低(dī)了自(zì)身的(de)利润空(kōng)间。

　　射频(pín)厂商三伍微电子创始人钟林此前曾表示，国产射频(pín)前(qián)端芯观摩和观看的区别和联系，观摩和观看的区别在哪(xīn)片杀(shā)价已经无底线，而预计(jì)未来每个(gè)射频细(xì)分赛道(dào)还会有(yǒu)更多竞(jìng)争者进入，往后三(sān)年射频芯片厂商将面临更大的(de)生存和竞争压力。

　　目前，一级市场对射频芯片厂商的关(guān)注亦(yì)有所下降，截至(zhì)目前，今年共有9家射频芯片厂商宣布完成融资，而在2021年上半年，这个数据是近50家，且(qiě)投资机构涵盖了投资机构涵(hán)盖了中(zhōng)金资本(běn)、红(hóng)杉资本中(zhōng)国、小米长江产业基金(jīn)、深创投等知(zhī)名机构(gòu)。

　　当(dāng)前(qián)，射频领域仍有飞骧科技、康(kāng)希通信等公司正排队(duì)IPO。

　　慧智微在(zài)招股(gǔ)书中表示，本次IPO募(mù)得(dé)资金将用(yòng)于芯片(piàn)测设中(zhōng)心建设、总(zǒng)部基(jī)地(dì)及(jí)上海和广(guǎng)州研发中心建设以(yǐ)及补充流动资金(jīn)。具体(tǐ)战(zhàn)略规(guī)划方面，其表示(shì)将(jiāng)巩(gǒng)固在5G射(shè)频前端领域(yù)取得的市场地位，增加(jiā)头(tóu)部客(kè)户(hù)的市(shì)场(chǎng)份额(é)；技术上跟进射频前端技(jì)术迭代，优化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段(duàn)的应用；产品上加大(dà)对上游滤波器、多工器(qì)的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高(gāo)门(mén)槛的产品系列。

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