大家周末好(hǎo)，先来(lái)看下重要消(xiāo)息。

　　塞尔维亚总统下令军队(duì)进入最高(gāo)战(zhàn)备状态，紧急(jí)向与科索沃行政线方向(xiàng)移动

　　据塞尔维亚南通社(shè)26日消息，塞尔维亚总统(tǒng)武(wǔ)契奇当天下令(lìng)，将塞尔(ěr)维亚军队的(de)战备状态提升到最高(gāo)等级，并紧急向与科索(suǒ)沃行政线方向移动。

　　报(bào)道称，武契奇提升塞尔维(wéi)亚(yà)军队战备状(zhuàng)态与科索沃局势骤然紧张有关。

　　当天科索沃北部兹韦钱塞族区(qū)塞族民众与科索沃阿族警察发生冲突(tū)，阿族(zú)警察(chá)在(zài)冲突中使用(yòng)了催泪(lèi)弹和震爆弹，并闯(chuǎng)入了兹韦钱区行政大楼。目前兹韦钱区已经被科索沃特警封锁。

　　科索(suǒ)沃是塞尔维亚的自(zì)治(zhì)省，1999年科索(suǒ)沃战(zhàn)争结束后由联合国托管。2008年，科(kē)索沃(wò)单(dān)方面(miàn)宣(xuān)布(bù)独立，塞尔维亚始终坚持对科索沃(wò)拥有主权。

　　通胀(zhàng)超预期上行！这一数据创(chuàng)年(nián)内新(xīn)高(gāo)，美(měi)联储年内(nèi)不降(jiàng)息？

　　5月26日，美国商务部最新(xīn)数(shù)据(jù)显示，美国4月PCE物价指数同比上涨4.4％，高(gāo)于预(yù)期值4.3％，高于(yú)前值4.2％；环比增长(zhǎng)0.4％，超出预期值和前值(zhí)0.3％、0.1％。

　　美联储(chǔ)最爱(ài)通(tōng)胀(zhàng)指(zhǐ)标——剔除食(shí)物和能源后(hòu)的(de)核心PCE物价指数(shù)同比(bǐ)增(zēng)长4.7％，超出预(yù)期4.6％，前(qián)值为4.6％；环比(bǐ)上涨0.4％，同(tóng)样高出前值和预期值(zhí)0.3％，增速(sù)创2023年1月以来新高。

　　与此同时(shí)，追(zhuī)踪与(yǔ)当前经济(jì)周期相关的通胀压力的周期性核心PCE仍然非常高，处于1985年以来的(de)最(zuì)高记录。

　　美联储政策(cè)利(lì)率期货合(hé)约交易商周(zhōu)五(wǔ)加大了对美联储将继续(xù)加息的押(yā)注，数据公布后，这些合约的隐(yǐn)含收益率(lǜ)上升，定价美联储(chǔ)在6月会议(yì)上将基准利率目(mù)标区间（五的大写是什么目前为5％—5.25％）上调0.25个百分点的可能性约为60％。

　　据(jù)华尔街日报报道，交易员们(men)一直坚信(xìn)，美联储今年将多次降息。但他们最终承(chéng)认，基(jī)于对期货的押注，今年降(jiàng)息的可能性不大。现在，他(tā)们预计(jì)在2024年(nián)之前(qián)不(bù)会降息，而且2024年的降息幅度低于此前的预期。强劲的经(jīng)济增(zēng)长(zhǎng)、通(tōng)胀数据、劳(láo)动力(lì)市场以及债务上限担忧(yōu)的缓(huǎn)解降低了(le)今年降息的可能(néng)性。交易员(yuán)们现在认为，6月份的(de)会议可能会考虑加息25个(gè)基(jī)点。市场(chǎng)预(yù)计(jì)联邦基(jī)金利率将在2024年底降至3.5％，就在一个月前，衍生品市(shì)场预计(jì)基(jī)准(zhǔn)利率届时将降至3％。

　　短期(qī)内煤化工(gōng)品种暂难走出弱周期

　　近期化工板块(kuài)整体(tǐ)走势(shì)偏弱，油化工与煤化工(gōng)板块略(lüè)显(xiǎn)分化。期货日报记者(zhě)观察到，煤(méi)化工品种无论是下跌幅度，还是下行斜率，均大(dà)于油化工(gōng)品种。以PTA等原(yuán)料成本端为原油的品(pǐn)种，在原油下(xià)跌(diē)幅度(dù)不大的情况下，跌幅较(jiào)小；而以尿素(sù)、甲醇原(yuán)料成本端为(wèi)煤炭的(de)品种，跌幅较大。

　　对此，国投安信(xìn)期货能(néng)源首席分析师高明(míng)宇解释说，终端产品这一分(fēn)化的根(gēn)源还是原(yuán)料端(duān)表现的差异(yì)。“俄(é)乌冲突的战争风险溢价(jià)将能源危机在期货市(shì)场的影射推向顶峰，2022年下(xià)半年起(qǐ)市场进入衰(shuāi)退交(jiāo)易主题，且(qiě)目前工业品整体(tǐ)仍(réng)处(chù)于衰退(tuì)交易(yì)的中后场。”她称。

　　“从能(néng)源板块内部来看(kàn)，前期原油价(jià)格的下行已(yǐ)触碰到中(zhōng)东主要产(chǎn)油国的财政(zhèng)盈亏平衡(héng)成本、页岩油生产商边际产油成本、美国收(shōu)储目标价位，在(zài)美(měi)国页(yè)岩(yán)油非常规能源产量增速(sù)持(chí)续不(bù)达(dá)预期的(de)情况(kuàng)下，以沙特(tè)和俄(é)罗(luó)斯主(zhǔ)导(dǎo)的五的大写是什么OPEC+主动减产(chǎn)再度推动(dòng)原油(yóu)供给约束的兑现，在能源(yuán)品的(de)下行趋势中原(yuán)油的成本(běn)支撑(chēng)、供应减量率先(xiān)发生(shēng)，价格也率(lǜ)先呈现震荡(dàng)筑(zhù)底的迹象。”高明宇如是说。

　　而对(duì)于煤(méi)炭而言，年初以来(lái)港(gǎng)口Q5500动力煤(méi)均价1092元(yuán)/吨，仍(réng)远高于国内三西主(zhǔ)产区(qū)动(dòng)力(lì)煤的边际到港成本(běn)900元/吨左右(yòu)，在(zài)煤炭(tàn)全行业利(lì)润丰厚(hòu)的情况下供应(yīng)有增无(wú)减(jiǎn)，宽松的供需面(miàn)持续带动(dòng)产(chǎn)业链各(gè)环节累(lèi)库，价格下跌趋势明确(què)，亦对近期煤(méi)化(huà)工品种构(gòu)成较大(dà)压制。

　　“今年(nián)年初以来，煤炭(tàn)价格整体便处于震荡(dàng)下行(xíng)的趋势中，原料(liào)煤炭成本(běn)端的支撑弱(ruò)化，使(shǐ)煤(méi)化工品种的(de)估值中(zhōng)枢(shū)不断下(xià)移。”中(zhōng)信(xìn)建(jiàn)投期(qī)货分(fēn)析师刘书源(yuán)表(biǎo)示，相较于煤炭，原油整体为区间弱势震荡(dàng)的走(zǒu)势，并未出(chū)现较大的单边走弱(ruò)趋势。

　　“就煤化工(gōng)市(shì)场而(ér)言，本周持续走(zǒu)弱(ruò)未见反转(zhuǎn)迹象。”方正中(zhōng)期期货(huò)研究院上海(hǎi)分(fēn)院负责人夏聪聪解释说，煤化工(gōng)市场缺乏利好驱动(dòng)，消息(xī)面无利(lì)好刺激，导致行情持续(xù)低(dī)迷。国内煤炭市场供(gōng)应存在保障，在进(jìn)口煤(méi)增加(jiā)的(de)情况下，市场可流(liú)通货(huò)源(yuán)充裕，今年受到天(tiān)气因素的影响，水电(diàn)出力预计逐步(bù)好转，电(diàn)煤需求存在(zài)增加(jiā)，但增速(sù)或(huò)放缓(huǎn)。

　　在她看来，煤炭(tàn)市场价格(gé)仍存在下调(diào)可能(néng)，成本端难以提供有力支(zhī)撑(chēng)。加之(zhī)煤化工整体需求(qiú)端不佳，高温(wēn)雨季部分区域需(xū)求受到影(yǐng)响。需求处(chù)于季节(jié)性淡季，下游用煤企业库存水平偏(piān)高，价格承压下行，煤(méi)化工受到成(chéng)本端的拖累(lèi)。

　　事实上，煤化工近期的持(chí)续走弱(ruò)也与(yǔ)宏观需求(qiú)弱势以及自身品(pǐn)种的产(chǎn)能投放周期(qī)有关。

　　“根据前期(qī)调研，部分甲醇和尿素的终端(duān)工厂，在经历疫情几年之(zhī)后，并未重启，所以终端产品的需求并没有因疫(yì)情(qíng)解封后，出(chū)现显著恢复(fù)。叠加近(jìn)期港(gǎng)口和(hé)坑(kēng)口(kǒu)煤价加速下跌(diē)，导(dǎo)致煤化工品种的(de)估值中枢(shū)不(bù)断下移，难见反转。”刘书(shū)源称。

　　记者(zhě)了解(jiě)到，随着煤炭的大幅走弱，目前甲醇企(qǐ)业亏损较之前有所放(fàng)大。“煤化工产业(yè)链上下游均弱化(huà)，尽管成本端(duān)松动(dòng)，但(dàn)煤(méi)化工品种自身表现同样低迷，面临较大的亏(kuī)损(sǔn)压力。”夏(xià)聪聪表示，近期，甲醇(chún)期(qī)货价格创2020年10月份以来(lái)新低，现(xiàn)货价格同步走(zǒu)低，内蒙地区(qū)报价跌破(pò)2000元/吨，价格下(xià)跌(diē)幅(fú)度大于原料端(duān)，利(lì)润修复过程中止。“今年以来(lái)，从甲醇(chún)成本理论(lùn)核算(suàn)来看，行业整体处于不景气阶(jiē)段(duàn)。”她称。

　　对此(cǐ)，刘书源也表示(shì)，由(yóu)于甲醇现(xiàn)货价格不断创(chuàng)下新低，部分(fēn)地区现货价格回到历史低位(wèi)，上游甲醇生产企(qǐ)业整(zhěng)体利(lì)润并(bìng)没有随着煤价回落、采购成本(běn)下降(jiàng)而明(míng)显转好。“尤其(qí)是单(dān)一的煤制甲醇企业，理论亏损幅度较大(dà)，且部(bù)分(fēn)内(nèi)地企业有传出(chū)因甲醇价格太低，出现停车或(huò)者降负(fù)的(de)消息，后续值得持续关(guān)注这一问(wèn)题。”刘(liú)书源如是说。

　　受(shòu)访(fǎng)人士普遍认(rèn)为，短期，煤化(huà)工品(pǐn)种暂(zàn)难(nán)走出弱周(zhōu)期的迹象。“经(jīng)历(lì)过前几年(nián)的(de)持(chí)续(xù)投产，国内甲醇(chún)和尿素的(de)产(chǎn)能不断扩张，当前下游的需(xū)求难以匹配新增的(de)产能，未来其价(jià)格可能在1—2年(nián)都维持较低水平，从(cóng)而开启倒逼上游降负(fù)或者去产能的阶段，后续(xù)大概率是一个产(chǎn)能的上下游再平衡(héng)周期(qī)。”刘书(shū)源称。

　　在夏聪聪看来，煤化工能否走出偏弱周(zhōu)期主要取决于需求的恢复情况，下半年(nián)部分品种面临较(jiào)大投产压力，进口体量(liàng)大的品种将受到低价进(jìn)口货源的(de)冲击，中(zhōng)长(zhǎng)期看，煤(méi)化(huà)工行(xíng)情难(nán)有起色，即(jí)使存在(zài)上涨，也表现为长期下跌后的反弹，而不(bù)是行情的反转(zhuǎn)。

　　油(yóu)制强(qiáng)于煤制的可能性依然(rán)较大(dà)

　　采访中记者了解到，近期(qī)能源化(huà)工（尤其(qí)是油(yóu)化工）板块(kuài)较为强势(shì)主要还是(shì)基于原料端的(de)驱动。

　　据光(guāng)大期货分析师杜冰沁介绍，本周原油整体呈现先抑后扬的(de)走(zǒu)势(shì)，受到供需基本面收紧的(de)前(qián)景提振油价上涨，带动油化(huà)工板块表现(xiàn)较(jiào)为坚挺。

　　“在(zài)本轮大宗商品多数下跌的(de)行情中，原油尽管(guǎn)受到(dào)美国(guó)债务上限谈(tán)判陷入(rù)僵局带来的宏观情绪扰动(dòng)，但是沙特(tè)能源部长发言力挺油价和(hé)G7在(zài)其年(nián)度(dù)领导人会议上承诺将(jiāng)加大(dà)力度打(dǎ)击俄罗(luó)斯逃避其(qí)石油和燃料出口价格上(shàng)限的(de)行为都对于油价起(qǐ)到提振(zhèn)作用(yòng)。”杜冰沁表示，从基本面来看，下半(bàn)年全(quán)球原(yuán)油供需将(jiāng)进一步(bù)收紧。IEA最新月报预计今年全球需求(qiú)同(tóng)比增加220万(wàn)桶/日，主要来自于中国(guó)需求复苏的持续；同时美国宣布将在8月收储300万(wàn)桶，叠加美国即将进(jìn)入夏(xià)季汽油消费旺季。“原(yuán)油维持强势从(cóng)成(chéng)本端带动油(yóu)化工整体强于(yú)煤化工。”她称(chēng)。

　　目前(qián)来(lái)看，油(yóu)化工较(jiào)煤化工较强的关键原因还是(shì)在于原料端。在杜冰沁看来，本周(zhōu)EIA和API商业原(yuán)油库存超预(yù)期大(dà)幅下降(jiàng)，主要源自原油进口的大幅下降和随着出行旺季来临显著增长(zhǎng)的需求；包括(kuò)汽油和精炼油在内(nèi)的(de)成品油库存均(jūn)出现不同程度的下(xià)降，同时汽(qì)、柴油表(biǎo)需也(yě)环比增加50万桶/日左右。

　　“尽(jǐn)管短(duǎn)期俄罗斯减(jiǎn)产不及预(yù)期，但沙特(tè)能(néng)源(yuán)部长(zhǎng)发言力挺油(yóu)价(jià)，市场(chǎng)计价OPEC+可(kě)能在(zài)6月4日的会议上(shàng)考虑(lǜ)进一(yī)步(bù)减产，叠加美国的(de)收储均将(jiāng)收紧下半年全球(qiú)原油平(píng)衡(héng)表。但(dàn)在美(měi)国债务上限谈(tán)判达(dá)成一致前，宏(hóng)观(guān)层面(miàn)的(de)不确定(dìng)性仍然会影响市场(chǎng)情(qíng)绪(xù)。”杜冰沁认为，短期市场需(xū)关注美国债务上限(xiàn)谈判结果和6月4日OPEC+会议决(jué)议。

　　对(duì)此，申万期(qī)货能化高级分析师(shī)陆甲明认为，6月份OPEC+的月度(dù)会议将(jiāng)近。考虑目前油(yóu)价(jià)被市场接受度提升，预计6月化工(gōng)品市(shì)场对标的原油成本(běn)将(jiāng)基本维持5月平(píng)均价格五的大写是什么(gé)水平(píng)。因(yīn)此，预计6月OPEC+会议可(kě)能不会有(yǒu)动(dòng)作。“考虑目前油价被市场接(jiē)受度(dù)提升(shēng)。预(yù)计6月化工(gōng)品(pǐn)市场(chǎng)对(duì)标的(de)原(yuán)油成本将基本维持5月平均(jūn)价格水平(píng)。”陆甲(jiǎ)明说。

　　实(shí)际上，5月份至今，国内石(shí)脑(nǎo)油制的聚乙(yǐ)烯生(shēng)产(chǎn)毛利，已经(jīng)从500多(duō)元/吨，逐步跌落(luò)至(zhì)-500多元(yuán)/吨。虽然油(yóu)价(jià)也有下跌，但由于聚(jù)乙(yǐ)烯(xī)自(zì)身现(xiàn)货价(jià)格表现更(gèng)弱，因(yīn)而以原油折算成本的加工利润反(fǎn)而出(chū)现(xiàn)了下降。

　　“展望后市(shì)，原油供应端(duān)的利好(hǎo)已进入兑现期。”高明(míng)宇认为，OPEC及俄罗斯的减产已在原油及成品油(yóu)发运船期中(zhōng)有所体现。“加拿(ná)大野火蔓延造(zào)成(chéng)的31.9万桶(tǒng)/天(tiān)减产及3月末(mò)起暂停的(de)伊拉克(kè)45万(wàn)桶/天北向原油(yóu)出口仍未恢复，亦对本无弹性的原油供(gōng)应构(gòu)成扰动。且近(jìn)期(qī)沙特能源(yuán)部长再次对原油(yóu)市场做空者发(fā)出(chū)警告，面对(duì)欧美银行业危机和美国债(zhài)务(wù)上限谈判带来的需(xū)求端不确(què)定(dìng)性，不排除OPEC+在6月4日会议再次减产的小概率(lǜ)事件发生，二季度起的基准(zhǔn)去库(kù)预期仍将为原油带来相对支(zhī)撑。”她称。

　　“下(xià)个阶段，化工品表现中，油制强于煤制的(de)可能(néng)性(xìng)依然(rán)较大。”陆(lù)甲明表(biǎo)示，原料价(jià)格(gé)表现上，目(mù)前国内煤炭供给相对充裕(yù)，因此煤(méi)炭价格下行(xíng)的趋势依然(rán)存在。原油方面，夏季是成品油(yóu)消费高峰，因此油价往往(wǎng)容易获得支撑(chēng)。因此，成本(běn)端(duān)强弱(ruò)反差或依然(rán)存(cún)在。

　　同样，在(zài)高明宇看来，在国内(nèi)动力煤市场中下游库(kù)存有效去化(huà)，或低价格刺(cì)激内产、进口兑(duì)现减量(liàng)预期之前，油化工结构性强于煤(méi)化工的行情(qíng)仍然有望延续。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 五的大写是什么