北京时间周五晚间，备(bèi)受(shòu)关注的4月美(měi)国(guó)非农(nóng)数据出(chū)炉，其中新(xīn)增(zēng)就业25.3万人(rén)，高(gāo)于预期的(de)18万人，打断(duàn)了此(cǐ)前(qián)两个月连续环比下降的节奏(zòu)；失业(yè)率继续下(xià)降至(zhì)3.4％；更(gèng)受关注的平均小时(shí)工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上(shàng)个月略有(yǒu)上升(shēng)。

　　可(kě)以被视作利(lì)好的是，美国(guó)劳工(gōng)部将(jiāng)今年2月和3月(yuè)非农数据均(jūn)大幅下(xià)修超7万人，至24.8万(wàn)和16.5万(wàn)人。

　　随着焦(jiāo)点转换，本周持续承压(yā)的美国地(dì)区(qū)银(yín)行股也获(huò)得喘息的(de)机会。截至(zhì)发稿，周五盘前西太平洋合众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯(sī)西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据(jù)发布后(hòu)，黄(huáng)金(jīn)短线急挫逾10美元/盎司；美元(yuán)指数短线拉升35点(diǎn)；美国10年期国债(zhài)收益率(lǜ)上升9.60个基点，报3.448％。

　　截(jié)至周五收盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美(měi)元(yuán)/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期(qī)货(huò)7月合约收(shōu)于(yú)25.93美元/盎(àng)司，跌幅为1.13％。

　　物产中大(dà)期货高级宏(hóng)观分析师周之(zhī)云告诉(sù)期(qī)货日(rì)报记者，周五晚间(jiān)公布的非农数据远高(gāo)于前值且显(xiǎn)著偏离投行们预测的中值(zhí)。此前公布的ADP数据在3月份增(zēng)加14.2万人(rén)后，4月增长了29.6万人，增长(zhǎng)幅度达到9个(gè)月以(yǐ)来的最高水平。

　　记者注意(yì)到，美国4月非农数据公布后，美股期货短线走低，美元指(zhǐ)数短线拉升(shēng)，贵(guì)金(jīn)属下跌。尽管科技和金融行(xíng)业持续裁(cái)员(yuán)，但不断下降却仍然高企的劳动力需远远抵消了裁(cái)员(yuán)的影响，也超(chāo)过(guò)了(le)信(xìn)贷紧缩带来的大(dà)约(yuē)2.5万(wàn)招(zhāo)聘减少(shǎo)。4月非农就业的季节性因素相对于新冠大(dà)流行前也(yě)有了有(yǒu)利的(de)发(fā)展，为就业人数(shù)的增(zēng)长提(tí)供了5万(wàn)—10万人的支持。

　　“不(bù)过，我(wǒ)们还(hái)是应该对就(jiù)业数据保持一(yī)定的谨慎，因为(wèi)本(běn)周早(zǎo)些时(shí)候，美国3月份(fèn)的就业(yè)机会和(hé)劳动力流动调查(chá)（JOLTS）已经显示，3月职(zhí)位空缺继续下降(jiàng)，为(wèi)连续第三个月下(xià)跌，创下2021年(nián)5月以来最(zuì)低。JOLTS现在确实指(zhǐ)向了与其他劳(láo)动力市场(chǎng)数(shù)据相(xiāng)同的方向：劳(láo)动力市场(chǎng)正在降温。包括最近(jìn)几周的首次申请失业金人数也(yě)呈现上升趋势。”周之云说。

　　从趋势上看，周之云认为，加(jiā)息会导致消费者信贷和企业融(róng)资成本上(shàng)升，进而迫使雇主削(xuē)减支出包括裁员等，从而(ér)减缓经(jīng)济增长(zhǎng)。短期强劲的非(fēi)农就业数据会让市场对于下半年货币政(zhèng)策放松进程有所改变(biàn)，进(jìn)而(ér)对商品的流动性溢价部分有所减少(shǎo)，但(dàn)从中长期来看，美国会继续朝着(zhe)衰退的(de)方(fāng)向(xiàng)前进，后市继续看好(hǎo)贵(guì)金属的表(biǎo)现(xiàn)。

　　非农(nóng)数据公(gōng)布后，贵金属进(jìn)入调整(zhěng)期？

　　“4月非农就业新增人数超预期将(jiāng)引导贵金(jīn)属步入(rù)调整。对(duì)于贵金属而言，3—4月(yuè)的大幅冲高(gāo)主要受(shòu)益于其(qí)金融属(shǔ)性，尤(yóu)其是市场预(yù)计5月是美联储(chǔ)最后(hòu)一次加息，且(qiě)预(yù)计9月之(zhī)后可能降息，这导致美元名义(yì)利率回落(luò)，在(zài)通胀温和回落的(de)情况下，美元(yuán)实际(jì)利率有了明显的下行(xíng)。”广州金控期货研究所副(fù)总经理程小勇(yǒng)说。

　　记者注意到，5月3日(rì)，美联储(chǔ)议息(xī)会议如期加息25个基点，将政策(cè)利率联邦基金利率的目标区间从4.75％至(zhì)5.0％上(shàng)调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布会上的讲话暗示加(jiā)息临近(jìn)尾声(shēng)，因此(cǐ)美(měi)元指数和美债收益率大幅回落。

　　然而，美联(lián)储会后声明表示，委员会将密切(qiè)关(guān)注未(wèi)来(lái)发布的信息，并评估其(qí)对货币(bì)政(zhèng)策的影响，且鲍(bào)威尔在新闻发布会上表示，美联储焦点仍(réng)在(zài)双(shuāng)重使命上(shàng)。这意味着美联储是(shì)否结束加息需要(yào)看(kàn)到通胀明(míng)显回落(luò)。至(zhì)于是否要开始(shǐ)降(jiàng)息，需(xū)要看(kàn)到就业市场出现明显恶化。从历史经验来看，美联(lián)储(chǔ)加息(xī)看通胀(zhàng)，降息看就业(yè)。

　　徽商(shāng)期货(huò)贵(guì)金属分析师从姗(shān)姗告(gào)诉记者，美国银行(xíng)业风(fēng)波持续发(fā)酵、经济走弱预期升(shēng)温叠加市场预期美联储年内或将降息，贵金(jīn)属振荡偏(piān)强运行。美(měi)国就业数(shù)据超预期，美(měi)债(zhài)收益率、美元指数走高(gāo)，贵(guì)金(jīn)属短线大幅(fú)下挫。这(zhè)份超预期的(de)非(fēi)农报告，这让美(měi)联(lián)储陷入(rù)困境，美联储希望暂停加息，甚至(zhì)可能很快(kuài)就需(xū)要降息，但(dàn)就业(yè)市场并(bìng)不配合，美国就业市场依(yī)然强劲(jìn)，美联储可(kě)能在长(zhǎng)时间内维持高(gāo)利率。

　　光大(dà)期货贵(guì)金属分析(xī)师展大鹏告诉记(jì)者，4月美国非农就业数据和时(shí)薪增(zēng)速全(quán)面超预(yù)期，表明美(měi)国当前劳动力市场仍十分强劲，美(měi)联储控通胀压力加(jiā)大(dà)，这也就意(yì)味(wèi)着美联(lián)储可能会在较长时(shí)间(jiān)内维(wéi)持高利率环(huán)境，且6月(yuè)再次加(jiā)息的预(yù)期开始回升。

　　“美国非农数据(jù)强于(yú)预期(qī)或在短期(qī)提(tí)振美(měi)元指数和美(měi)债收益率(lǜ)，从(cóng)而(ér)打压贵金属的涨势，但中期看，美联储5月会议(yì)加息25BP后(hòu)暗示停止加(jiā)息(xī)，货(huò)币政策(cè)进入新(xīn)阶段，市场将加大(dà)对下半(bàn)年(nián)降息的博(bó)弈，贵金属将获得提振而走强，使均值平台不断(duàn)上(shàng)移(yí)。”广发期货(huò)贵(guì)金属研究(jiū)员叶倩宁(níng)表示。

　　记者(zhě)发(fā)现，从2006年和2018年两(liǎng)轮美联储停止降息后(hòu)的表现来看(kàn)，尽管此后美国经济仍市(shì)场偏强运(yùn)行一段时间(jiān)，失业率继续(xù)走(zǒu)低，但美联(lián)储(chǔ)并(bìng)未再次(cì)加(jiā)息，而(ér)贵金属则在美债收益率持续(xù)下(xià)行的情况(kuàng)下，呈现振(zhèn)荡走强的趋势。但当前情况不同的是，通胀率相对更高(gāo)，而黄金价格(gé)对降息(xī)并未提前预(yù)期更多。

　　虽然目前距离降息(xī)仍有时间，美联储(chǔ)表(biǎo)示美国银(yín)行(xíng)系统(tǒng)仍健(jiàn)康(kāng)并有弹性，但高利率环(huán)境下(xià)美国银行(xíng)系(xì)统风险(xiǎn)并未(wèi)解(jiě)除(chú)，在第(dì)一共和银行宣布(bù)被接管收(shōu)购后，因银行业(yè)长(zhǎng)期存在的弱点，又(yòu)有多(duō)家(jiā)区域性银行出现(xiàn)股价暴跌。存款仍在持续(xù)流(liú)出(chū)使银行融资成本正在攀(pān)商议的近义词是什么呢 标准答案，商议的近义词是什么呢二年级升，信贷收(shōu)紧(jǐn)将(jiāng)不断向实(shí)体经济蔓延，美(měi)国2023年一季度实际GDP年化环比增(zēng)长1.1％，不(bù)仅比去(qù)年四季度2.6％的增速大幅放(fàng)缓，而且远不及预期的1.9％，具体看企业(yè)投(tóu)资(zī)和库(kù)存对GDP拉动转(zhuǎn)负，但消费的拉动上升(shēng)反(fǎn)映(yìng)出一定的(de)韧性。未(wèi)来随着经济下行压力不(bù)断上升，市(shì)场预期下半年美国(guó)GDP将出现负增长。“总体上在风险和商议的近义词是什么呢 标准答案，商议的近义词是什么呢二年级(hé)衰(shuāi)退的共同影响下，美债收(shōu)益率(lǜ)和(hé)美元指数(shù)将持续承压(yā)，避险(xiǎn)需求(qiú)提振下，贵金(jīn)属价格有望再创历(lì)史(shǐ)新高(gāo)，长(zhǎng)线(xiàn)可(kě)维持逢低买入配置思路，短线则可买(mǎi)入黄金和(hé)白银虚值看(kàn)涨期权把握(wò)突破行情。”叶倩宁说(shuō)。

　　程小勇介绍说，从(cóng)黄金(jīn)的供需数(shù)据(jù)来看，黄金的需(xū)求(qiú)实际上是明显下降的。世界(jiè)黄金协会(huì)公布的数据(jù)显示，今(jīn)年(nián)第(dì)一季(jì)度剔(tī)除场外交易(yì)的全球黄金需(xū)求下降13％至1081吨(dūn)，虽然各国央(yāng)行和(hé)中国(guó)消(xiāo)费(fèi)者(zhě)需求较(jiào)高(gāo)，但(dàn)其余投资者购买量的减少抵消了这一(yī)增长(zhǎng)。其中对黄金价格其关键作用(yòng)的黄金(jīn)投资(zī)需(xū)在一季度同比下(xià)降50％左右，较去年四季度(dù)有所增长，大(dà)约为273.74吨，去年(nián)同(tóng)期高达558.41吨。其中(zhōng)，实物金条和硬(yìng)币方面(miàn)的黄金需(xū)求为(wèi)302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但(dàn)低(dī)于去年(nián)四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品(pǐn)需求下降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银(yín)方面，由于美国(guó)经济(jì)指标耐用品订单(dān)等(děng)指标走弱，商(shāng)品属性更强的(de)白(bái)银因需求受经济下行(xíng)拖(tuō)累而涨(zhǎng)幅受限。因此，金(jīn)银(yín)比价(jià)大概率(lǜ)继续攀升(shēng)。世界白银协(xié)会预计2023年白(bái)银实物消费较2022年下降16％。

　　之前美(měi)联储加息25个基(jī)点在议息前已经被充分计提(tí)，议息前的谨慎转变为议息(xī)后(hòu)的(de)乐观，因(yīn)此黄金市场一度(dù)表现为(wèi)极为乐观，伦敦现货黄金甚至创出了历史新高。

　　“目(mù)前欧美央行加(jiā)息靴子落(luò)地(dì)，且银行业风险仍在蔓延，避险情绪提振(zhèn)贵(guì)金属价格。此外，随(suí)着经济走弱预(yù)期升温，预计美联储下半(bàn)年大概率暂停加(jiā)息并将(jiāng)进入(rù)降息周期，实际利率或将继续下行，贵金属中长期仍具有较(jiào)高配置价值(zhí)。”从姗姗说。

　　展大鹏则(zé)认为，对于黄金而(ér)言(yán)，市场(chǎng)寄希望于(yú)美(měi)联(lián)储最后一次加(jiā)息落(luò)地(dì)然后转降息预期，从而刺激价格继续(xù)高走，从这个角度考虑黄金(jīn)确实存在恢复上行(xíng)趋势的可能性(xìng)。但当前美通胀仍在高位，美联(lián)储货币紧(jǐn)缩(suō)动作(zuò)并没(méi)有结(jié)束，官员们(men)的讲话仍偏鹰派，5％的利率(lǜ)可能会(huì)维(wéi)系较长一段(duàn)时间，且高利率环境到(dào)底会对经(jīng)济和金(jīn)融市场产生怎样的影响也未可知，因(yīn)此在当前(qián)看多观点出奇一致，且海外看多头寸比较拥挤的(de)情况下，对待(dài)金价节节攀高的观(guān)点谨慎(shèn)为(wèi)上。

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