上市公司退市(shì)在A股早已不(bù)稀奇，但连带着可转(zhuǎn)债一起退(tuì)市却(què)是个新鲜事。5月22日，*ST搜特因股(gǔ)价连(lián)续(xù)20个(gè)交易(yì)日(rì)低(dī)于1元，触及退(tuì)市指标，公(gōng)司股票及其可(kě)转债被终(zhōng)止上(shàng)市，搜特转债(zhài)或成为首只因正股退(tuì)市而强制退(tuì)市的可转(zhuǎn)债。此外，*ST蓝盾(dùn)也因触(chù)及退市指标被终止(zhǐ)上市(shì)，其可转债已进(jìn)入退市整理期，引发投(tóu)资者对可转债信(xìn)用(yòng)风险的担忧。

　　可转债兼(jiān)具(jù)债券(quàn)和(hé)股票双重属性(xìng)，自诞生以来颇(pǒ)受市场欢迎。一个广为流传的说法是，可转债(zhài)“下(xià)有保底(dǐ)，上不封顶”，即上涨时有“股性(xìng)”加油，下跌(diē)时(shí)有(yǒu)“债性(xìng)”托底，投资者(zhě)“进可攻(gōng)退可守”，几乎稳赚不赔(péi)。在可转(zhuǎn)债30多年(nián)发展中，此前一直未(wèi)出现因正股退市而退市的情况，也未发生(shēng)过(guò)实质性违约事(shì)件。

　　随着(zhe)搜特75寸电视长宽是多少(tè)转债等的退市，零违(wéi)约历史或将被打(dǎ)破，可转债信用风险浮出水面。虽说可转债(zhài)退市(shì)后，依然可以执行(xíng)赎回和回售等条款(kuǎn)，但(dàn)由于大多数上市(shì)公司是因经营不善(shàn)导(dǎo)致退市(shì)，财务状况(kuàng)并不乐观，资不抵(dǐ)债、拿不(bù)出钱进行赎回的可能性较大。而(ér)如果(guǒ)启动(dòng)破产(chǎn)重(zhòng)整，公司发行(xíng)的(de)可(kě)转债划(huà)归(guī)为(wèi)普通债(zhài)权，清偿(cháng)顺序相对靠(kào)后，刚(gāng)性兑付(fù)亦存(cún)在(zài)很(hěn)大不确定性。

　　接连2只可转债退市(shì)，投资者蓦然发现，“长期稳定的羊毛”不(bù)稳定了。事实(shí)上，可(kě)转债退市并非完全出乎意(yì)料(liào)，早(zǎo)已在相(xiāng)关规则(zé)中埋下了“伏笔(bǐ)”。根据交易所(suǒ)上市规则，上(shàng)市(shì)公司股票被终止上市的(de)，其发行的可(kě)转(zhuǎn)债及其他(tā)衍生品种应当终止上市。过去A股(gǔ)退(tuì)市难、退市少，成就了可转债30多年零退市、零(líng)违(wéi)约的“神话”。随(suí)着(zhe)全(quán)面注册制改革的持续推进(jìn)，市场优胜(shèng)劣汰(tài)加(jiā)快，常态化退市机制正(zhèng)在形成，以上市股为锚的可转(zhuǎn)债也跟(gēn)着出(chū)清(qīng)，违约风(fēng)险(xiǎn)随之上升(shēng)。退(tuì)市，或将(jiāng)成(chéng)为75寸电视长宽是多少可转(zhuǎn)债市场新常(cháng)态。

　　市场在发展，生(shēng)态在改变，投(tóu)资者没有理由(yóu)一成不变(biàn)，是时(shí)候重塑(sù)对可转(zhuǎn)债(zhài)的认知了。投(tóu)资者(zhě)要改(gǎi)变“闭眼(yǎn)买(mǎi)债”的路径依赖，学(xué)会优择品种，规(guī)避风险(xiǎn)。在选择债(zhài)券时(shí)，要(yào)理性评(píng)估正股(gǔ)基本面(miàn)、成长性、估值水平以及发债公司偿债能力等，防范(fàn)债券退(tuì)市、违约风险；在取舍(shě)标的时，应远(yuǎn)离正股业绩表(biǎo)现(xiàn)不佳(jiā)、估值较低、退市风(fēng)险较高的标的(de)，而选择正股经营效(xiào)益良(liáng)好、估值合理(lǐ)且随市场下跌估值出(chū)现(xiàn)压(yā)缩的标(biāo)的。并密切关注(zhù)可转债(zhài)市场风格变化，及时(shí)调(diào)整(zhěng)配置比例和(hé)结构，学(xué)会在市(shì)场波(bō)动(dòng)中“游泳”。

　　监(jiān)管也应当(dāng)跟上形势变化。目前(qián)关于(yú)可(kě)转债的退(tuì)市处理还有不少空白(bái)和盲点，监管部门应尽快打齐补丁，给予市场明确预期。比如，可(kě)进一(yī)步明确可转债在退市(shì)后是否仍(réng)存(cún)在(zài)交(jiāo)易可能(néng)、是否还(hái)拥(yōng)有转(zhuǎn)股功(gōng)能等(děng)。同时，应加强对可转债的风(fēng)险防控(kòng75寸电视长宽是多少)，强(qiáng)化(huà)发行前的信用评(píng)级，对于(yú)信用资质较(jiào)弱的公司，可考虑(lǜ)提高担保资产与回售条款(kuǎn)等相关要求，适当提升准入门槛(kǎn)，以更好(hǎo)保(bǎo)护投资者(zhě)利益。

　　全面(miàn)注册制(zhì)下，证券市场将迎来全方(fāng)位、根本(běn)性(xìng)的(de)变(biàn)化。过去(qù)一些“无(wú)脑买入”“跟风买入”的简(jiǎn)单套路行(xíng)不通(tōng)了(le)，一些规则(zé)制度上的短板不能视(shì)而(ér)不见了。各市场参与(yǔ)主体还需顺时应势，调整(zhěng)包括可转债在内(nèi)的(de)投(tóu)资方法，完善配套制度，提升风险意识，共促A股(gǔ)市场(chǎng)健康稳(wěn)定发展。

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