射频(pín)芯片(piàn)领域面临(lín)变局，下游市(shì)场增速放缓叠加进入(rù)竞(jìng)争红海(hǎi)，海外巨头已(yǐ)开始寻求业务(wù)转(zhuǎn)型(xíng)。

　　今日，射频芯片厂商慧智(zhì)微正式在科创板上市。公司股(gǔ)价开盘破(pò)发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股(gǔ)，较发行价跌去8.94％，目前总(zǒng)市值为(wèi)85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧智微在(zài)一级市场受(shòu)到资(zī)本热捧(pěng)。据公司上(shàng)市文件，慧智微于2018年末开始进入(rù)融资(zī)快车道(dào)，先后引(yǐn)入(rù)了华(huá2021泰安中考成绩查询入口网站，2021泰安中考成绩查询入口在哪)兴资本、元禾璞华、大基金二期、红杉中国、IDG资本(běn)、光速中国(guó)以(yǐ)及金沙江(jiāng)创(chuàng)投等一系列(liè)外部(bù)机构(gòu)股东。截至(zhì)上市前，大基金二期、广发信德以(yǐ)及金沙江创投为持股达(dá)5％以上(shàng)的(de)外部机构2021泰安中考成绩查询入口网站，2021泰安中考成绩查询入口在哪股东(dōng)，持股比(bǐ)例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得(dé)一提的是，与(yǔ)慧智(zhì)微产品结构相似的(de)唯捷创芯，上市首日也(yě)走出了破发(fā)的行情(qíng)，该公司股价于(yú)去年下半年触底(dǐ)回(huí)升(shēng)，但截至今日收(shōu)盘股价(jià)仍略低(dī)于发(fā)行价(jià)。

　　二级市(shì)场遇冷背后，是射频领域正面临变(biàn)局。目(mù)前，正射频(pín)需求走向(xiàng)疲软。Yole数据显(xiǎn)示(shì)，由(yóu)于智(zhì)能手机增速(sù)放(fàng)缓以及5G普及(jí)潜力有(yǒu)限等因(yīn)素影(yǐng)响(xiǎng)，预计到(dào)2028年射频(pín)前端(duān)市场年复合增长率约为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频(pín)芯片巨(jù)头，近年(nián)来(lái)也(yě)在(zài)响应市场变化(huà)谋求射频芯(xīn)片(piàn)业务以外(wài)的转型。

　　《科(kē)创板日(rì)报》记者注(zhù)意到，当前，射频领域仍有飞骧科技、康希通信等公(gōng)司正排队IPO。

　　▌引入大基金(jīn)二期等多个知(zhī)名(míng)资方

　　公(gōng)开资(zī)料显示(shì)，慧智微(wēi)成(chéng)立于2011年，主营业务为射频前(qián)端芯片及模(mó)组的研(yán)发(fā)、设计和(hé)销(xiāo)售，下游应用领域(yù)主要包括(kuò)智能手(shǒu)机(jī)以(yǐ)及(jí)物(wù)联网，客(kè)户包(bāo)括三(sān)星、OPPO等智能(néng)手机(jī)品牌，闻泰(tài)科技等移动终(zhōng)端设备ODM厂商，以(yǐ)及移(yí)远通信等(děng)无线通(tōng)信(xìn)模组(zǔ)厂(chǎng)商。

　　据招(zhāo)股(gǔ)书，2020-2022年，公(gōng)司(sī)分(fēn)别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及(jí)3.57亿元；公(gōng)司(sī)当前仍(réng)处于亏损状态，净亏损额(é)分(fēn)别(bié)为9619.15万(wàn)元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对(duì)于公司亏损持续的原(yuán)因，慧智微在(zài)招股文件中称(chēng)，是由于持续(xù)进行高额研(yán)发投入；下(xià)游客(kè)户集中且具(jù)有产品验(yàn)证周期，尚未(wèi)形成规模效应；市场(chǎng)竞(jìng)争激烈，叠加(jiā)下游(yóu)去(qù)库存周期影响，公(gōng)司产品(pǐn)毛利(lì)空(kōng)间受挤压(yā)。

　　研发投入方面(miàn)，近三年的总额分别为(wèi)7588.54万元、1.16亿(yì)元(yuán)以及1.85亿元(yuán)，占营收比例分(fēn)别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利方面，近三(sān)年(nián)公司的综合毛利率分别(bi2021泰安中考成绩查询入口网站，2021泰安中考成绩查询入口在哪é)为6.69％、16.19以及17.97％，远低(dī)于同行业头(tóu)部卓胜微50％左右的毛利率水平，也不及和慧智微(wēi)产品结构更接近的(de)唯捷创芯，后(hòu)者毛(máo)利率(lǜ)为(wèi)30％上下。

　　在自身造血能力(lì)不足，但(dàn)仍要抓(zhuā)紧(jǐn)扩大规模的(de)情(qíng)况下，慧智微开(kāi)启了对外融资(zī)之(zhī)路(lù)。公(gōng)开信息显示，公司(sī)于2018年末开始(shǐ)进入融资快(kuài)车道(dào)，尤(yóu)其(qí)是冲刺(cì)IPO前的2021年(nián)，其在一年内完成了三轮融资，众多知名(míng)资方，包括大(dà)基金二期、元禾璞(pú)华、红杉中国、IDG等(děng)也是在这一阶(jiē)段对(duì)慧智微进(jìn)入了慧(huì)智(zhì)微的股东序列。

　　据招股(gǔ)书(shū)，截(jié)至IPO前，大(dà)基金(jīn)二期、广(guǎng)发信德(dé)以及金沙江创投为持股达5％以上的外部机构(gòu)股东，持股比例(lì)分别(bié)为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财(cái)联社创投通-执中数(shù)据(jù)显示，从当前(qián)的股(gǔ)价情况看(kàn)，大基金(jīn)二期(qī)在投资慧智微的近两年(nián)时间里，实现了近2.5倍的账面(miàn)回报(bào)，而较大基金二期晚3个月进入、并在后(hòu)一(yī)轮持续加注的红杉中国，平均持股成本增(zēng)至13.78元/股，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯(xīn)片领域面临变局(jú)

　　慧智微招股(gǔ)书显示，公司目前(qián)有(yǒu)超过(guò)接近67％的(de)收(shōu)入来自于手机领域。当前，智能手机出货量的大幅下降，已(yǐ)经对慧智(zhì)微的(de)业绩(jì)造(zào)成了冲击(jī)，而市场对智能手机(jī)未来增速持续放(fàng)缓(huǎn)的预期，也让(ràng)资本市场对包括慧(huì)智微在(zài)内(nèi)的射频芯片厂商(shāng)做出了重新思考。

　　根据Yole的数据(jù)，2021年射频前端的市场为190亿美(měi)元(yuán)以(yǐ)上，2022年由(yóu)于(yú)手机市场的下滑，射频前(qián)端市场(chǎng)规模(mó)与2021年的市场相差无几。而接下来，由于智能手机的(de)温和增长以及(jí)5G普及(jí)的(de)潜力有限，预计到2028年射频(pín)前端的市场年(nián)复合(hé)增长率约为5.8％，将达到269亿美元(yuán)。

　　与慧智(zhì)微有着(zhe)相似产(chǎn)品结构(gòu)，同样在IPO前获豪华股东突击(jī)入股的射(shè)频龙头唯(wéi)捷创芯，在去年(nián)4月(yuè)科创板(bǎn)上(shàng)市时，也(yě)遭遇了破(pò)发的(de)行情(qíng)，上市(shì)首日跌36％。尽管在去年10月跌至(zhì)30元每股的价格后止(zhǐ)跌回升，但(dàn)截至今日(rì)收盘，唯捷(jié)创芯股价仍低(dī)于66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家(jiā)射频芯片(piàn)领域(yù)的(de)巨(jù)头(tóu)厂商都在谋求转(zhuǎn)型，拓展射(shè)频以外的业务领(lǐng)域。以Qorvo为例，除了(le)原有的射(shè)频芯片外(wài)，其(qí)还增加了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产品(pǐn)，下游触角延伸(shēn)至(zhì)汽车、物联(lián)网、电源(yuán)等领域(yù)。

　　国内方面，射频领域正(zhèng)呈现出(chū)一片(piàn)红海的(de)竞争格局，由于入局(jú)者众，且产品仍集中在中低端(duān)市场，各射(shè)频芯片厂商只能再卷价格，进一步压低了自身(shēn)的(de)利(lì)润空间(jiān)。

　　射频厂(chǎng)商三伍微(wēi)电子创始人钟林此前曾(céng)表示(shì)，国产射频前端芯片杀价已经(jīng)无底线，而预(yù)计未(wèi)来每个(gè)射频细分赛道还会有更(gèng)多竞争者(zhě)进入，往后三年射频芯(xīn)片厂商将面临(lín)更大的生存和(hé)竞争压力。

　　目前，一级市(shì)场对(duì)射频芯片厂商(shāng)的(de)关注亦(yì)有所下(xià)降，截(jié)至目(mù)前，今年共有(yǒu)9家射(shè)频(pín)芯片(piàn)厂商宣布完成融资，而在2021年上半年，这个数据是近50家(jiā)，且投(tóu)资机构(gòu)涵盖了投资机构涵盖(gài)了中(zhōng)金资本、红杉(shān)资(zī)本中国、小米长江产业(yè)基(jī)金、深创投等知名机构。

　　当前，射频领域(yù)仍有飞骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　慧智微(wēi)在招股书中表示，本(běn)次IPO募(mù)得资金将用于芯片测设中(zhōng)心建设、总部(bù)基地(dì)及上海(hǎi)和广州研发中心建设以及补充流(liú)动资金。具体战略规划方面，其表示(shì)将巩固在5G射频(pín)前(qián)端领域(yù)取得的(de)市场(chǎng)地位，增(zēng)加头部客(kè)户的(de)市场份额(é)；技术上跟进(jìn)射频前端(duān)技术迭(dié)代(dài)，优化可重(zhòng)构技术(shù)框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段的应(yīng)用；产品(pǐn)上加大对上(shàng)游滤波器(qì)、多工器(qì)的产业链布(bù)局，拓展 L-PAMiD 等(děng)更高门(mén)槛的产品系列(liè)。

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