本(běn)周，沪综指3400点关口(kǒu)之前虚晃(huǎng)一枪，以连跌6天的逼空形态(tài)洗盘，兔年收益(yì)消(xiāo)耗殆尽。乐观来看，A股下行更多(duō)是受中(zhōng)概股拖累，后市下跌(diē)空间不大。

　　中概股下(xià)跌拖累A股急挫

　　截至周(zhōu)四，兔(tù)年股市走过3个(gè)月行(xíng)程，期间沪(hù)指仅(jǐn)上涨0.65％，似有“兔子尾(wěi)巴长不了”之叹(tàn)。其实(shí)，4月下旬行(xíng)情(qíng)看似疾风(fēng)骤雨，大(dà)盘(pán)较4月18日峰值仅缩水约3％，上行(xíng)通道仍(réng)在。

　　A股缘(yuán)何急跌？或是外围(wéi)股(gǔ)市下跌的风险(xiǎn)输入。作为同股同权的(de)两(liǎng)地上市指数，恒(héng)生AH股(gǔ)A指数和H指数兔年涨幅(fú)分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹(chóu)。StockQ全球股市(shì)排(pái)行榜数据显示，截至(zhì)周四，香(xiāng)港(gǎng)中(zhōng)企(qǐ)指数和(hé)恒生指数过(guò)去3个月表(biǎo)现为全球垫(diàn)底，分别下跌14.1％和12.6％。纳(nà)斯达克中国金(jīn)龙指数周二盘(pán)中低位较2月峰值缩水(shuǐ)24.7％。

　　中概股表现低迷(mí)，主因是美联储加(jiā)息在即，市场避险情(qíng)绪上(shàng)升，国(guó)际资金从新(xīn)兴市场撤离。瑞士(shì)瑞联银行(xíng)日前将(jiāng)中国(guó)股票(piào)评级从高配下(xià)调为中性。从宏(hóng)观面(miàn)看，今年首季，美国(guó)GDP年化环比增长1.1％，较上季放缓1.5个百分点。剔(tī)除食品和能源的核心PCE物(wù)价指数首季上升(shēng)4.9％，去年四季(jì)度(dù)为(wèi)4.4％。两大数据预示着美国滞胀隐忧未减，加息势在必行。英为财情的(de)美联储利率观测器最新数据显示，5月4日加息25个(gè)基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当(dāng)滞胀风(fēng)险显(xiǎn)现，美国对策是：以1930年(nián)大(dà)萧条(tiáo)以(yǐ)来最快速度紧缩货币供应(yīng)。美(měi)国3月M2货币供应量（未经(jīng)季节性调整(zhěng)）为20.7万亿(yì)美元，同比下降4.05％，为历史最大降幅，且是连续第四(sì)个月收缩。美联储加息(xī)导(dǎo)致金融资产盈利缩水，缩表则令流动性(xìng)折价效(xiào)应加剧，在全球(qiú)金融市(shì)场(chǎng)催生戴(dài)维(wéi)斯双杀现象。

　　中特(tè)估受追捧

　　助涨中字头个(gè)股

　　美国(guó)银行业又一张骨牌崩塌！第一共和(hé)银行(xíng)股价周三盘(pán)中最多(duō)下跌(diē)41.23％至4.76美元(yuán)（对应(yīng)的总市(shì)值为8.86亿美元），较(jiào)2021年(nián)11月的历(lì)史峰值缩水约97.85％。截(jié)至一季(jì)度末(mò)，其实际(jì)存款较去(qù)年(nián)末减(jiǎn)少(shǎo)约(yuē)1020亿美元，缩水约57.8％。全球(qiú)银行业危(wēi)机频现，让A股干腊肉特别硬怎么处理，腊肉太干太硬变软小妙招机(jī)构(gòu)不再抱团银行股，银行部分龙(lóng)头股招行等承压，相较而言，工商银(yín)行兔年以来表现抢眼，A股股价上(shàng)涨9.5％。

　　招(zhāo)行和宁波银行股价兔年颓势，一(yī)是二者虎年最(zuì)后3个(gè)月(yuè)股价大(dà)涨(zhǎng)，涨幅透(tòu)支了盈利增速；二是“中国特色估值体系”开始风行，市场风格转换。但二(èr)者市净率(lǜ)远高于行业均值(zhí)，难以赋予(yǔ)中特(tè)估概(gài)念中的回购预期。

　　通达信(xìn)数(shù)据显(xiǎn)示，中字头指数(shù)年内上涨11％，强于同(tóng)期上涨6.36％的沪综指，年(nián)K线已是(shì)五连阳。其市盈率和市(shì)净率分别为(wèi)11.63倍和(hé)0.8倍，堪称估值(zhí)洼(wā)地，而沪深京三市A股(gǔ)的市盈(yíng)率(lǜ)和市净率中位(wèi)数分别(bié)为(wèi)49.29倍和(hé)2.43倍。

　　从政策面来看(kàn)，让(ràng)央企国企估值回归(guī)市场均值，已是国(guó)家(jiā)资本新战略。国家外汇局日前表示：“无论从市(shì)盈率还是(shì)市(shì)净率等指标看，当前(qián)A股的估值相对偏低。”类似表态无疑是为中字头股(gǔ)票点赞(zàn)。

　　典型个股(gǔ)是(shì)，当前总市(shì)值(zhí)取代贵州茅台成为市值“一哥”的中国移动，流(liú)通(tōng)小盘(pán)+次新+绩优(yōu)概念让(ràng)其成为中特估(gū)龙头。

　　五月预期(qī)下跌空间不大

　　股市“红五月”之(zhī)干腊肉特别硬怎么处理，腊肉太干太硬变软小妙招说，源自井喷式(shì)牛市(shì)带(dài)来的财富(fù)记忆。1992年5月21日，上交所放开15只股票(piào)的涨(zhǎng)跌幅限(xiàn)制，沪指(zhǐ)当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大(dà)涨4.64％，科技(jì)股主导的行(xíng)情拉开序(xù)幕。

　　自从1991年以来的32年里，沪(hù)指(zhǐ)全年和5月(yuè)份(fèn)上(shàng)涨的年份(fèn)分别为18次和17次(cì)，二者同时上涨的年(nián)份(fèn)有(yǒu)11次(cì)。自(zì)2008年至去年的15年(nián)里，红(hóng)五月出现7次，占比为46.7％。期间5月和全年同步(bù)飘红(hóng)4次(cì)，5月份(fèn)这个风向标已不太(tài)灵光(guāng)。相比之(zhī)下，自从2008年以来，沪综(zōng)指4月飘红5次，除(chú)了2008年(nián)当年下跌65.4％之(zhī)外，其余年份皆飘红(hóng)。截至周四，沪指4月份上涨0.4％，全年飘红概率不低。

　　以科技股为主题的红五(wǔ)月行情能否(fǒu)再(zài)现(xiàn)？关键在(zài)要看(kàn)两点：一是年内上(shàng)涨逾53％的互联(lián)网指数能否维持强(qiáng)势行(xíng)情(qíng)。二是作为A股第二大行(xíng)业指数，电气(qì)设备板块能(néng)否企稳。该(gāi)指数(shù)年内跌幅为(wèi)4％，总市值(zhí)跌(diē)至(zhì)5.48万亿元，较历史峰值缩水35.5％，占全市场权(quán)重降低(dī)6.52％。不过，龙头(tóu)宁德时(shí)代首季盈利增长5.58倍，周四(sì)收盘较周(zhōu)三(sān)低位上涨一成，或是否极泰来。

　　进入4月以来，沪深(shēn)两市单日成交始终维持在万亿元之(zhī)上，市场人气并未退潮，只是风格轮换在加速。鉴于大盘重新回到W形整理格(gé)局(jú)，后市即使考验3200点附近的半年线和(hé)年线关口(kǒu)，下跌空间亦不大(dà)。

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