财联社6月3日讯(xùn)（编辑 刘越）啤酒(jiǔ)行业(yè)具备明显的淡旺季(jì)特(tè)征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺(wàng)季(jì)。夏天历(lì)来是啤(pí)酒企业的“兵家必争之地”，而年内火(huǒ)爆的淄博(bó)烧(shāo)烤一(yī)定程度上助(zhù)力(lì)啤酒行业“淡(dàn)季不淡”，盛(shèng)夏(xià)旺季(jì)更(gèng)是值(zhí)得(dé)投(tóu)资者期(qī)待。

　　从一季度(dù)业绩(jì)来看，燕京啤酒(jiǔ)以近74倍(bèi)的同比(bǐ)增速(sù)“一骑(qí)绝尘(chén)”，青岛(dǎo)啤酒、重庆(qìng)啤(pí)酒、珠(zhū)江啤酒的同比增速(sù)也(yě)分别达到(dào)28.86%、13.63%和22.15%，其中(zhōng)青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)单季(jì)度营(yíng)收突破百(bǎi)亿元。但(dàn)包括百威亚太(tài)、兰州黄河和(hé)西藏发展在内的外(wài)资系(xì)啤酒公司基(jī)本面仍然堪忧，业绩下滑(huá)或亏(kuī)损，本土与(yǔ)外资两(liǎng)大阵(zhèn)营的分化明显。

　　去年消费整体偏低迷，啤酒行业(yè)则(zé)堪称一抹亮色(sè)。民生(shēng)证券王(wáng)言海5月(yuè)8日发布的研报指(zhǐ)出，2022年啤酒板(bǎn)块营收(shōu)稳增、归母净利(lì)润高增；2023年伴随疫情扰动褪去(qù)，下游场(chǎng)景逐步复苏，叠加成(chéng)本(běn)压力边际缓解，23Q1营(yíng)收、利润相比(bǐ)去(qù)年同期明显(xiǎn)提速。珠海一共几个区最繁华的是哪个街区，珠海几个区？哪个区好？国(guó)盛证券符蓉预计(jì)2023年将是啤酒龙头弱(ruò)势区(qū)域持续(xù)扭亏、释放利润(rùn)的一(yī)年。

　　外资啤酒在中国市(shì)场颓势明显 大鱼吃小鱼后“五强(qiáng)争(zhēng)霸”格局或(huò)成“一超(chāo)多(duō)强”？

　　从二级市场表现来(lái)看，华润啤酒和青岛啤酒自2020年(nián)阶段低(dī)点迄(qì)今股价(jià)累计最大涨幅(fú)分别达159%和187%，前(qián)者目前总市值(zhí)超1600亿(yì)港元，后者总市值超1300亿(yì)元。燕京啤酒、重庆(qìng)啤酒(jiǔ)和(hé)珠江啤酒股价(jià)同(tóng)期累计最(zuì)大涨幅分(fēn)别达154%、335%和135%。值(zhí)得注意的是，自2021年高点(diǎn)迄(qì)今重庆(qìng)啤酒(jiǔ)股价跌(diē)近(jìn)六成，珠江啤酒则跌超(chāo)三(sān)成。

　　上世(shì)纪80年代中国实施“啤酒专项工(gōng)程”后，啤酒产业兴起，北京的燕京、上(shàng)海的力波、福建的惠泉、新疆(jiāng)的乌(wū)苏(sū)、兰州的黄河、重(zhòng)庆(qìng)的山城(chéng)、四(sì)川的蓝剑、桂林的漓泉、河南的金星(xīng)、陕西的汉(hàn)斯等，几乎每座城市都(dōu)拥有自己的啤酒厂。

　　经过“大(dà)鱼吃小鱼”的阶段后，2016年，中国(guó)啤酒市场五强争霸，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、百威(wēi)英博、嘉士伯(bó)、燕京啤酒的市场份额分(fēn)别为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的(de)2021年，行珠海一共几个区最繁华的是哪个街区，珠海几个区？哪个区好？业CR5从74.7%提升(shēng)至92.9%，华鑫证(zhèng)券孙山山4月24日发布的研报罗列五大巨(jù)头的具体市场份额(é)，华润啤酒、青(qīng)岛(dǎo)啤酒、百(bǎi)威亚(yà)太（百威英(yīng)博子公司）、燕京啤酒(jiǔ)、嘉(jiā)士伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局(jú)。

　　孙山(shān)山指(zhǐ)出，我国(guó)啤酒行业CR1市占率属于中(zhōng)等水平，市场集中度仍(réng)有提升空间(jiān)，待CR1市占率提升后头部(bù)企(qǐ)业将有望进一步(bù)提升盈(yíng)利水平。分(fēn)析人士指出(chū)，如果“大鱼吃(chī)大鱼(yú)”的(de)市场趋(qū)势不变(biàn)，经过一段时(shí)间(jiān)的此消彼长，持(chí)续多年的“五强争霸”格局(jú)，将演变为“一超多强”：华润啤(pí)酒把(bǎ)青岛啤酒和百威(wēi)英博(bó)甩(shuǎi)开，燕京啤酒追上来，形(xíng)成1+3的(de)主(zhǔ)流啤酒阵营。

　　值得注意的(de)是，这几年，外(wài)资啤(pí)酒在中国市场颓势明显(xiǎn)，百(bǎi)威英博(bó)销量下滑，一手(shǒu)扶持(chí)的(de)嫡系珠江啤酒(jiǔ)2022年净利同比下降2.11%；嘉士伯预测2023年的(de)营业利润增长将低于去年的水(shuǐ)平，研报指出重庆啤酒(jiǔ)为嘉士伯在华运营啤酒(jiǔ)资产唯一平台(tái)，并将乌苏啤酒(jiǔ)、1664，以及嘉士伯啤酒(jiǔ)在中国多个(gè)地区的(de)销售权(quán)划归重庆啤酒。

　　主(zhǔ)流厂(chǎng)商纷纷提价 占(zhàn)据高端如同坐拥印钞机？

　　分析(xī)人(rén)士指出，这几年啤酒行业的业绩增长，多亏了(le)高端化(huà)。此前多年(nián)，高端啤酒市(shì)场主要由外资啤酒百威英(yīng)博、嘉士(shì)伯、喜力等品(pǐn)牌牢牢掌(zhǎng)控。近年来，本土啤(pí)酒(jiǔ)开始发力。以销量(liàng)最大的华润(rùn)雪花啤酒为(wèi)例，早年(nián)珠海一共几个区最繁华的是哪个街区，珠海几个区？哪个区好？畅销大江南北的(de)大绿棒(bàng)子，现在(zài)已经很难(nán)见(jiàn)到了，各种纯(chún)生、原浆、精酿(niàng)、鲜(xiān)啤大行其道(dào)。

　　孙山(shān)山指出，啤酒行(xíng)业(yè)处于产(chǎn)业链中游，对上游成(chéng)本(běn)敏感(gǎn)，大麦(mài)、玻璃、易拉罐、瓦楞(léng)纸(zhǐ)为影(yǐng)响啤(pí)酒成(chéng)本主要材料；下游终(zhōng)端(duān)议价能力较强，进入(rù)存量竞争(zhēng)时代后，企业为(wèi)向(xiàng)高端(duān)化转型已多次实(shí)施(shī)提价举(jǔ)措。符蓉指出，2023年餐饮(yǐn)等现饮消费场景恢复将(jiāng)加(jiā)速各啤酒龙头产(chǎn)品结构优化、加速高端化进程，2023年吨价提(tí)升幅(fú)度(dù)或不弱(ruò)于成本催生普遍提价的2022年。

　　整体(tǐ)性的提价，近(jìn)几年(nián)时(shí)有发生。啤酒提价涨幅、频次、企业参(cān)与数量高增，提价区(qū)域(yù)由(yóu)部(bù)分到全(quán)国。仅在2022年，华(huá)润啤酒、青(qīng)岛啤酒、嘉士伯等(děng)主流厂(chǎng)商(shāng)纷纷提价，中高低档均有所涉及。勇闯(chuǎng)天涯出厂价提升0.5元左右，崂山啤酒零售价从(cóng)3-4元提升至5-6元，乐堡、重啤、乌(wū)苏提价3%-8%。就在前几年，中国(guó)啤酒市场的产品价(jià)格稳定在3-5元区间，如(rú)今，已(yǐ)经整体(tǐ)进入了6-8元价格带(dài)。甚至，巨头们纷纷推出(chū)千元(yuán)啤(pí)酒(jiǔ)，华润啤酒的“醴”，青岛(dǎo)啤酒的(de)“一世(shì)传(chuán)奇”，百威(wēi)啤酒的“大师传奇”，都是为了继续突破价(jià)格天花板。

　　▌青(qīng)岛啤(pí)酒(jiǔ)：中档高(gāo)端(duān)齐发(fā)力 高端(duān)化势能锐不可(kě)挡

　　华鑫证券指(zhǐ)出(chū)，在(zài)百元级(jí)产品上，青岛啤酒率先在2020年(nián)率先(xiān)推出“百年之旅(lǚ)”，售价388元，并在2022年推出价值1399元的(de)“一世传奇”；超高端产品方(fāng)面，青(qīng)岛啤酒布局丰富，产品价位最高(gāo)，均价约29元/瓶(píng)，最高达(dá)72元/瓶。

　　西南(nán)证(zhèng)券朱会振4月29日发(fā)布的研报指出(chū)，青(qīng)岛啤酒中档高端齐(qí)发力，高端化(huà)势能(néng)锐不(bù)可(kě)当。产品端方面，公司(sī)在坚持纯生系及经典系“1+1”品牌(pái)战略基(jī)础(chǔ)上，进一步提(tí)升(shēng)中档崂山(shān)品牌占比(bǐ)，并借助桶(tǒng)啤、白啤等(děng)高端产品放量，带动整(zhěng)体产品结构持续升级(jí)。随着23年现饮场景全面复(fù)苏(sū)叠加(jiā)去年Q2以来低基数效应，预(yù)计公司全年(nián)业绩将维(wéi)持高增。

　　▌华润(rùn)啤酒：收(shōu)购喜力如虎添翼(yì) 但(dàn)目前主(zhǔ)要销量来自中低端产品(pǐn)

　　2019年，华润(rùn)啤酒收购喜力中国正式完成交割。1863年创立于荷兰的喜力，旗下拥有上百家酒厂(chǎng)，连(lián)续多(duō)年(nián)跻身世界500强榜单。而收购方华(huá)润啤酒，满打满算(suàn)也才(cái)30岁，借此拓展高端市(shì)场(chǎng)。华鑫证券(quàn)指(zhǐ)出，华润(rùn)啤酒高(gāo)端及超高端(duān)产品仅占(zhàn)其收入占比17%，而经济型(xíng)（5元以下）产(chǎn)品收入占比(bǐ)达47%，表明目前市(shì)场更加认可、熟(shú)悉其经济型(xíng)产品(pǐn)如(rú)勇闯(chuǎng)天涯(yá)等，但对其(qí)高端产品认知(zhī)度或(huò)接受度相对(duì)偏低。公(gōng)司(sī)提价空间较大，高端化完成后利(lì)润可期(qī)。

　　▌燕京啤酒：“二次(cì)创(chuàng)业”新(xīn)篇章 借助(zhù)U8势能(néng)持(chí)续开拓市(shì)场

　　作为(wèi)曾经国(guó)产啤酒行业(yè)的老大(dà)哥，燕(yàn)京啤酒(jiǔ)近几年风光(guāng)不(bù)在。不(bù)仅销售范(fàn)围收缩(suō)不少，被雪(xuě)花和青岛(dǎo)啤酒甩(shuǎi)开不说，2020年的营业额甚(shèn)至被重庆啤酒反超。但燕京啤酒(jiǔ)去年业绩爆发(fā)，营业收入增(zēng)长10.38%至132.02亿(yì)元，归母净利润3.52亿(yì)元，增速高达54.51%。今年一季度延续高增，净利同比增(zēng)长近(jìn)74倍。

　　分(fēn)析人士(shì)认为，燕京(jīng)啤酒突(tū)破增长瓶颈的秘诀，是高(gāo)端新品燕京U8的成功营销，以(yǐ)及旗(qí)下燕京酒號社(shè)区小(xiǎo)酒馆这种新零(líng)售业态的落地生根。中邮证券分析师蔡(cài)雪(xuě)昱(yù)4月21日(rì)研报指(zhǐ)出(chū)，渠道反馈(kuì)，U8一季(jì)度销量同增约(yuē)50%，公(gōng)司借助U8势能(néng)持续(xù)开拓(tuò)市场，推动整体销量(liàng)同增(zēng)13%至(zhì)96.31万千升(shēng)，同时带(dài)动公司吨(dūn)价(jià)同增0.8%至3661.3元/千(qiān)升。国(guó)君食品(pǐn)点评称，改革(gé)红利(lì)释放正处起步(bù)阶段，旺季(jì)动销(xiāo)加速、成(chéng)本优化之下，公司业(yè)绩弹性将(jiāng)进一步加速。

　　此外(wài)，分析(xī)人士指(zhǐ)出，精酿啤酒目前(qián)属(shǔ)于蓝海市场，拥(yōng)有(yǒu)巨(jù)大发展(zhǎn)潜力及空间，且目前行业格局未定，企业(yè)拥有弯道(dào)超车机会；基于精酿(niàng)啤酒多元风味发(fā)展趋势，产(chǎn)品(pǐn)风味及(jí)应用场景布局多元化企业，将更加能(néng)够(gòu)顺(shùn)应精酿市场(chǎng)发展趋势(shì)，拥(yōng)有长期可持(chí)续(xù)发展潜力，并有(yǒu)望成(chéng)为行业(yè)新引领者。

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