申万一级的(de)半导体行业涵盖(gài)消费电子(zi)、元件等6个二级子(zi)行业(yè)，其中(zhōng)市值(zhí)权(quán)重最大的(de)是半导体行(xíng)业，该行业涵盖132家(jiā)上(shàng)市(shì)公司。作为国(guó)家芯(xīn)片战略发展的重点领域，半导体行业具备研(yán)发技(jì)术壁垒、产品国产替代(dài)化、未来(lái)前景广阔(kuò)等(děng)特点，也因此成(chéng)为A股市场有影响力的科技板块。截至5月10日，半导体行业(yè)总市值达到3.19万亿(yì)元，中芯国际、韦尔(ěr)股份等(děng)5家企业市值在1000亿元以上，行业(yè)沪深300企业(yè)数量达到16家，无(wú)论是头(tóu)部千亿企业数量还是沪深300企业数(shù)量，均位(wèi)居科技类(lèi)行(xíng)业前列。

　　金(jīn)融(róng)界上市公司研(yán)究(jiū)院(yuàn)发现，半导(dǎo)体行业自2018年以来经过4年快速(sù)发展，市(shì)场规模不断扩大，毛利率稳步(bù)提(tí)升，自(zì)主研发的环(huán)境下(xià)，上市公司科技(jì)含(hán)量越来(lái)越高。但(dàn)与此(cǐ)同时，多数上市公(gōng)司业绩高(gāo)光时刻在2021年，行业面临(lín)短(duǎn)期(qī)库存调整、需求萎缩、芯片基数(shù)卡脖(bó)子等因素制约(yuē)，2022年多数上市公(gōng)司业绩增速放缓(huǎn)，毛利率下滑，伴(bàn)随库存风险加大。

　　行业营收规模创新高，三方面因素致前5企业市占率下滑

　　半导(dǎo)体(tǐ)行(xíng)业(yè)的132家公司，2018年实现(xiàn)营业(yè)收入1671.87亿元，2022年增长至4552.37亿元(yuán)，复合(hé)增长率为22.18％。其中，2022年(nián)营收(shōu)同(tóng)比增长12.45％。

　　营(yíng)收体量来看，主(zhǔ)营业务为半(bàn)导(dǎo)体IDM、光学模(mó)组(zǔ)、通讯产(chǎn)品(pǐn)集(jí)成的闻泰科技(jì)，从2019至2022年连续4年营(yíng)收居行业首位，2022年实现营收580.79亿(yì)元(yuán)，同比增长(zhǎng)10.15％。

　　闻泰(tài)科技营收稳(wěn)步增长，但半导体行(xíng)业(yè)上市公司的营收集(jí)中度(dù)却在下(xià)滑。选取2018至2022历年营收排名前5的企业，2018年长电科(kē)技、中芯国际(jì)5家企(qǐ)业(yè)实(shí)现营收1671.87亿元，占行业营(yíng)收总值的46.99％，至2022年前5大企业营收占比下(xià)滑(huá)至38.81％。

　　表1：2018至2022年历年(nián)营(yíng)业收(shōu)入(rù)居前5的企(qǐ)业(yè)

　　制表(biǎo)：金融(róng)界(jiè)上市公(gōng)司研(yán)究院(yuàn)；数据(jù)来源(yuán)：巨灵财经(jīng)

　　至于前5半(bàn)导体公司(sī)营收(shōu)占比(bǐ)下(xià)滑，或主要由三方(fāng)面因素(sù)导致(zhì)。一是如韦(wéi)尔股份、闻泰科技等头部企(qǐ)业营收增速放缓，低于行(xíng)业平(píng)均增速。二是江波(bō)龙、格科微、海光(guāng)信息等(děng)营收体量居前的企业不断上市，并在(zài)资本助力之下营收快速增长(zhǎng)。三是当半导体行业处于国产替代(dài)化、自主研发背景下的高成长阶段时，整个市场欣(xīn)欣向荣，企业营收高速增长，使得集(jí)中度分散。

　　行业(yè)归母净(jìng)利(lì)润下滑(huá)13.67％，利润正增长企业占比不足(zú)五成(chéng)

　　相(xiāng)比(bǐ)营收，半导体行业的归母净利(lì)润增(zēng)速更快(kuài)，从2018年(nián)的(de)43.25亿元(yuán)增长至2021年的657.87亿元，达到14倍。但受到电子产品全球(qiú)销量增速放(fàng)缓、芯片库存高(gāo)位等因素影响，2022年行业整体净利润567.91亿元，同比下滑13.67％，高位出现调(diào)整(zhěng)。

　　具体公司来看，归母净利润正增长企业(yè)达(dá)到63家(jiā)，占比为47.73％。12家(jiā)企业从盈利转为亏损，25家企业净利润腰斩（下跌幅度50％至100％之间）。同时，也有18家企(qǐ)业净利润增(zēng)速在100％以上，12家企业增速(sù)在50％至100％之(zhī)间(jiān)。

　　图1：2022年半导体企业(yè)归母净利润增速(sù)区间

　　制(zhì)图：金(jīn)融(róng)界上(shàng)市(shì)公司研究院(yuàn)；数据来源：巨灵财经

　　2022年增速(sù)优异的企业来看，芯原股份涵盖芯片设计(jì)、半导(dǎo)体(tǐ)IP授权(quán)等(děng)业务(wù)矩(jǔ)阵，受益于(yú)先进的芯片定制技术、丰富的IP储备以(yǐ)及(jí)强大的设计能力，公司得到了相(xiāng)关客户(hù)的广泛认可。去(qù)年芯原(yuán)股份以455.32％的增速位列半导体(tǐ)行(xíng)业之(zhī)首，公司利(lì)润从0.13亿元增长至0.74亿元。

　　芯(xīn)原股(gǔ)份(fèn)2022年净利润体量(liàng)排名行业第92名(míng)，其较快增速与低基(jī)数效应有关。考虑利润基(jī)数，北方(fāng)华创归(guī)母(mǔ)净利润从2021年(nián)的10.77亿元增长(zhǎng)至23.53亿元，同(tóng)比增长118.37％，是10亿利(lì)润体(tǐ)量下增速最快的半(bàn)导(dǎo)体企业。

　　表(biǎo)2：2022年归母净利润增速(sù)居(jū)前的10大(dà)企(qǐ)业

　　制表：金融界上市(shì)公(gōng)司(sī)研究院；数据(jù)来(lái)源：巨灵财经(jīng)

　　存(cún)货周(zhōu)转(zhuǎn)率下降35.79％，库(kù)存(cún)风险显(xiǎn)现(xiàn)

　　在对半导体(tǐ)行(xíng)业经营风(fēng)险分(fēn)析时，发现存货(huò)周(zhōu)转(zhuǎn)率反映(yìng)了(le)分(fēn)立器件、半导(dǎo)体设备(bèi)等相(xiāng)关产品的(de)周(zhōu)转情况，存(cún)货周转率(lǜ)下滑(huá)，意味产品流通速度变慢，影(yǐng)响(xiǎng)企业现金流能力，下午5点到6点是什么时辰 下午5点到6点是什么生肖对经营造(zào)成负面影响。

　　2020至2022年(nián)132家半导体企业的存货周转率中位数分别(bié)是3.14、3.12和(hé)2.00，呈现下行(xíng)趋(qū)势，2022年降幅更是(shì)达到(dào)35.79％。值得(dé)注意的是，存货周转率这一经(jīng)营风险指标反(fǎn)映(yìng)行(xíng)业是否(fǒu)面(miàn)临库存风险，是否出(chū)现(xiàn)供过于求(qiú)的局面，进而对股价表现(xiàn)有参考意义(yì)。行业整体而言，2021年存货周转率中位数与2020年基本持平，该年半导体指数上涨38.52％。而2022年存货周转率中位数和行业指数(shù)分别下滑35.79％和(hé)37.45％，看出(chū)两者相(xiāng)关性较大。

　　具体(tǐ)来(lái)看，2022年半导体行(xíng)业存(cún)货周(zhōu)转(zhuǎn)率同比(bǐ)增长的13家企业，较2021年(nián)平均同(tóng)比增长29.84％，该年这些个股平均涨跌幅为-12.06％。而存货周转(zhuǎn)率(lǜ)同比下滑的116家(jiā)企业，较2021年平均同(tóng)比(bǐ)下滑105.67％，该年这些个股(gǔ)平均涨跌幅为-17.64％。这一数据(jù)说明存货质(zhì)量(liàng)下滑的企业，股价表(biǎo)现也往往更(gèng)不理想。

　　其中，瑞芯微、汇顶科技等营收、市值居中(zhōng)上位(wèi)置的企业，2022年(nián)存货(huò)周转率(lǜ)均为1.31，较2021年分别下降了2.40和3.25，目前存货(huò)周转(zhuǎn)率均低(dī)于行业中位水平。而股价上(shàng)，两股2022年分别(bié)下跌49.32％和(hé)53.25％，跌幅在行业中靠前。

　　表(biǎo)3：2022年存货周(zhōu)转率表(biǎo)现(xiàn)较差的10大(dà)企业

　　制表：金融界上市公司(sī)研究院；数据来源(yuán)：巨灵财经

　　行业(yè)整体毛利率(lǜ)稳步提升，10家企业(yè)毛(máo)利率(lǜ)60％以上

　　2018至2021年，半导体行业(yè)上市公司整体毛利率呈现抬升态势(shì)，毛利(lì)率中位数从32.90％提升至(zhì)2021年的40.46％，与(yǔ)产业技术迭代升级、自主(zhǔ)研发等有很大关系。

　　图2：2018至2022年半导(dǎo)体行(xíng)业毛利率中位数

　　制图：金融界上市公(gōng)司(sī)研(yán)究院；数据来源：巨(jù)灵财经(jīng)

　　2022年整体毛利率(lǜ)中位(wèi)数为38.22％，较2021年下滑超(chāo)过2个百(bǎi)分(fēn)点，与上游硅(guī)料等原材料价格上涨、电子(zi)消费品需求放缓至部分芯(xīn)片(piàn)元件降价销售等因(yīn)素有关。2022年半导体下(xià)滑5个(gè)百分点以上企(qǐ)业达到(dào)27家(jiā)，其中富满微2022年毛利率(lǜ)降至19.35％，下降了(le)34.62个百分点(diǎn)，公司(sī)在年报(bào)中也说明(míng)了与这两(liǎng)方面原因有(yǒu)关。

　　有10家企业(yè)毛利(lì)率在60％以(yǐ)上，目前行业最高(gāo)的臻(zhēn)镭科技达到87.88％，毛利率居前且公司(sī)经(jīng)营体量较大的公司(sī)有(yǒu)复(fù)旦(dàn)微电（64.67％）和紫光国(guó)微（63.80％）。

下午5点到6点是什么时辰 下午5点到6点是什么生肖ign="center">　　图(tú)3：2022年(nián)毛利(lì)率(lǜ)居前的10大企业

　　制图：金融界上市公司研究院；数据来源：巨灵财(cái)经(jīng)

　　超半(bàn)数企业研发(fā)费(fèi)用增长四成，研(yán)发占(zhàn)比不断(duàn)提升

　　在国(guó)外芯片市(shì)场卡(kǎ)脖子(zi)、国内自(zì)主研发上行趋势(shì)的背景下，国内半(bàn)导体企(qǐ)业需(xū)要不断通(tōng)过研发投入，增加企业竞争力(lì)，进而(ér)对长久业绩(jì)改观带来正向促(cù)进作用。

　　2022年半导(dǎo)体(tǐ)行(xíng)业累计研发费用为506.32亿元，较2021年增(zēng)长28.78％，研(yán)发(fā)费用(yòng)再(zài)创新(xīn)高。具体公司而言(yán)，2022年132家(jiā)企(qǐ)业研发费用(yòng)中位数(shù)为1.62亿元，2021年同期为1.12亿元，这一(yī)数据表明2022年半数企业研发(fā)费用同比增长(zhǎng)44.55％，增长幅(fú)度可(kě)观。

　　其中，117家（近9成）企业2022年研发费(fèi)用同比(bǐ)增长，32家企业(yè)增长(zhǎng)超过50％，纳芯微、斯(sī)普瑞(ruì)等(děng)4家企业(yè)研发费用同比(bǐ)增(zēng)长100％以(yǐ)上(shàng)。

　　增(zēng)长(zhǎng)金额(é)来(lái)看，中芯国(guó)际(jì)、闻泰科技和海光信息(xī)，2022年(nián)研发费用增长在(zài)6亿元以(yǐ)上(shàng)居(jū)前。综合(hé)研发(fā)费用(yòng)增长率(lǜ)和增长金额，海(hǎi)光信息、紫光国微、思瑞浦等企业比(bǐ)较(jiào)突出。

　　其中，紫光国微2022年研发费用增长5.79亿元，同比增长91.52％。公司去年(nián)推出(chū)了国(guó)内首款支持(chí)双模联网的联通5GeSIM产(chǎn)品，特(tè)种集(jí)成电路产品(pǐn)进入C919大(dà)型(xíng)客机(jī)供应链(liàn)，“年产2亿件(jiàn)5G通信(xìn)网(wǎng)络设备用石(shí)英谐振器产(chǎn)业化”项目顺(shùn)利验收(shōu)。

　　表4：2022年研(yán)发(fā)费用居前的10大企业

　　制(zhì)图：金融界(jiè)上(shàng)市公司研(yán)究院；数(shù)据(jù)来源：巨灵财经

　　从研发费用(yòng)占营(yíng)收比(bǐ)重来看，2021年半(bàn)导体行业(yè)的中(zhōng)位数为10.01％，2022年提升(shēng)至(zhì)13.18％，表明(míng)企业研(yán)发意愿增强(qiáng)，重视资金(jīn)投(tóu)入。研发费用占(zhàn)比20％以上的企业达到40家，10％至20％的企业达到42家。

　　其中，有(yǒu)32家企业不仅连(lián)续3年研发费用占比在10％以上，2022年研发(fā)费(fèi)用(yòng)还在(zài)3亿元(yuán)以上(shàng)，可谓既有研发(fā)高(gāo)占比(bǐ)又有研发高金额。寒武纪-U连(lián)续(xù)三(sān)年研发费用占比居(jū)行业前(qián)3,2022年研发费用占比达到208.92％，研发费用支出15.23亿元(yuán)。目前公司思元370芯(xīn)片及加速卡在众多(duō)行业领(lǐng)域(yù)中的头部公司实现了批(pī)量销售或达成合(hé)作(zuò)意向。

　　表4：2022年(nián)研发(fā)费(fèi)用(yòng)占(zhàn)比居(jū)前(qián)的10大企业

　　制(zhì)图：金融界(jiè)上市公司研究(jiū)院；数据来(lái)源：巨灵财经

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 下午5点到6点是什么时辰 下午5点到6点是什么生肖