在华尔(ěr)街经(jīng)济学家(jiā)和央行(xíng)官员争论(lùn)美国(guó)经济是否以及何时会(huì)陷入(rù)衰退之(zhī)际，大型(xíng)基金经(jīng)理们并没有坐等答案(àn)揭晓(xiǎo)。

　　智通财经APP了解(jiě)到，越来越多的专业选股人士(shì)将资(zī)金从(cóng)银行(xíng)等对经济敏感(gǎn)的(de)股票中撤(chè)出，转而投资公用事业和基本(běn)消费品等在经济(jì)低(dī)迷时期被视为具有弹性(xìng)的股(gǔ)票。

　　美国银(yín)行汇编(biān)的数据显示，同时做多(duō)和做空的对冲基金已将(jiāng)其(qí)周期性股票与防(fáng)御性(xìng)股票的比例降至(zhì)至少(shǎo)2012年以来的最低水平(píng)。对于只做多的(de)基金经理(lǐ)来说，他们(men)对周(zhōu)期性公司(sī)(这些公(gōng)司的(de)命运取决于商业(yè)周期的起伏)的相对敞(chǎng)口接(jiē)近2008年以来的(de)最低(dī)水平。

　　这一切(qiè)都突显了(le)主动投资领(lǐng)域的悲观情绪仍在加剧，尽管(guǎn)美股从(cóng)去年(nián)10月(yuè)低点反弹，增加了5万(wàn)亿(yì)美元(yuán)的市值。

　　总(zǒng)而(ér)言之，以Savita Subramanian 为首(shǒu)的美国(guó)银行策(cè)略师(shī)表示，主动选股者(zhě)“为2009年式的衰退做好了准备”。

　　周期(qī)股相对防御股的比例降至近(jìn)10年低点(diǎn)

　　最近对防御股的偏好与去年不同，当时对衰(shuāi)退的担(dān)忧蔓延，主动型基金紧紧抓住周期(qī)股。这(zhè)一立(lì)场表明(míng)，人们相(xiāng)信美联储有能力通过积极的抗(kàng)通胀行动实现(xiàn)软着陆。现在，这种乐(lè)观情绪已(yǐ)经消(xiāo)散。

　　行业仓位数据进一步证明，专业(yè)人(rén)士(shì)持续看空(kōng)股(gǔ)市(shì)。在美国银行4月份对基金经理(lǐ)的最新(xīn)调查中，现金持(chí)有量保(bǎo)持在较(jiào)高水平，相对于(yú)股票，债券(quàn)比2009年以(yǐ)来的任何时候(hòu)都更(gèng)受青睐。

　　高盛合伙人(rén)John Flood上(shàng)周表示(shì)，在(zài)市场(chǎng)开始(shǐ)逃离时，只做(zuò)多的基金被迫成为FOMO(害怕错过)买家(jiā)。

　　值得注意的是，选股者的谨慎态度与基于图(tú)表信(xìn)号配置(zhì)资产(chǎn)的(de)计算(suàn)机驱动策略形(xíng)成了(le)鲜明对比。由于股(gǔ)市稳步上涨和市(shì)场波动性下降，趋势追(zhuī)踪基金和波动性目标基金等系统(tǒng)性资(zī)金管理公司近几个(gè)月(yuè)增加了股票持有量。

　　德意(yì)志银行的(de)投资者仓位模(mó)型最能说明这种分(fēn)歧立场(chǎng)。德意志银行称，量化基金继续抢购(gòu)股票，而自由裁量投(tóu)资者的(de)敞(chǎng)口已降(jiàng)至一好好记住我在你体内的感觉年区间的底部。

　　看空者将 2023 年股(gǔ)市(shì)反弹的很大一部(bù)分归因于那些对价格(gé)不敏感(gǎn)的量化投资者，他(tā)们别(bié)无(wú)选择，只能在股价上涨(zhǎng)时(shí)买入股票(piào)。看(kàn)空者还警告称，持续数(shù)月(yuè)的股市反弹是不可持续的。由于标普500指数几(jǐ)次突(tū)破(pò)4200点(diǎn)的尝试都以失败告(gào)终，缺乏动能(néng)可能会限制量化(huà)基金(jīn)的需求(qiú)。另(lìng)一方面，新一轮的抛售可能会促(cù)使量化基金改变路线，并退(tuì)出股市。

　　好于预期的(de)经(jīng)济数据和企业财报也提振股(gǔ)市(shì)。尽管各(gè)公司在本财报季的业绩超出预期，但目前(qián)来(lái)看，这还不(bù)足以让美国企业重回增长轨道。就(jiù)连美联储(chǔ)官员也(yě)预测今年晚(wǎn)些(xiē)时候(hòu)会(huì)出现“温和衰(shuāi)退(tuì)”。

　　不过，美国银行的Subramanian表(biǎo)示(shì)，以史(shǐ)为鉴，过早地为经济衰退做准备(bèi)而(ér)采取(qǔ)防(fáng)御措施，最终(zhōng)可能(néng)会付(fù)出高昂(áng)的代价。

　　Subramanian发现10个最(zuì)具周期性的(de)行业往往在(zài)衰退前的6个(gè)好好记住我在你体内的感觉月内表现优(yōu)异。直到(dào)真正的经济衰退到来，防御性(xìng)股票(piào)才开(kāi)始大放异彩，尽管它们的领先地位通常会在下(xià)行周期结束(shù)前逆转(zhuǎn)。

　　美(měi)国银(yín)行的经济学家预计(jì)，美国经济(jì)衰退将从第三季(jì)度(dù)开始。

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