昨夜(yè)，美国银(yín)行股持(chí)续暴跌，内外盘(pán)商品期(qī)货全线下(xià)跌。

　　当地时间周二，美(měi)股三大指数(shù)集体低开，道指跌0.14％，纳指跌0.57％，标(biāo)普(pǔ)500指数跌0.37％。

　　美国地(dì)区性银行股又崩了，第一共和银行股价重(zhòng)挫(cuò)，盘(pán)中一度(dù)跌近30％，尾盘跌幅扩大至50％，续刷历史(shǐ)新低。硅谷银行母公司（SIVBQ）跌20.0％，签名银(yín)行跌15.7％，北方(fāng)信托（NTRS）跌超9.2％，西(xī)太平洋银(yín)行（PACW）跌超8.9％，KeyCorp跌超5.8％，阿莱恩斯(sī)西部银行（WAL）跌约5.6％，齐昂银行（ZION）跌超(chāo)5.4％。

　　由于(yú)美(měi)国地区性银行股再次大(dà)跌，导致美国国债(zhài)价格(gé)飙(biāo)升，短期市场(chǎng)利率(lǜ)大幅下跌(diē)，债券交易员不再完全押(yā)注美联储会再加息25个基点。6月(yuè)的美联储利率掉期合约目前反映出，央行基(jī)准利率仅(jǐn)比当(dāng)前有效(xiào)联邦基金利率高(gāo)出20个基点，这暗示未来两次FOMC会议中有一次加息的可能性约为80％。而(ér)本周早些时(shí)候，交易员(yuán)认为美联储在5月(yuè)份加息(xī)几(jǐ)乎是肯定的，且6月份有可能进一步加(jiā)息。除了大幅降低加息的(de)可能性外，掉期交易还显示，市场对利率见顶(dǐng)后(hòu)美联(lián)储降息(xī)的(de)押注(zhù)有(yǒu)所增加，他们预(yù)计到(dào)年底联邦(bāng)基金利率预计在4.3％左右。

　　商品(pǐn)方面，美(měi)股时段(duàn)，新加坡铁矿石指数期(qī)货(huò)05合约跌破100美元/吨，日内(nèi)跌幅近(jìn)4％，为去(qù)年12月以(yǐ)来首次。WTI原(yuán)油日内(nèi)走低2％，报77.07美(měi)元/桶；布(bù)伦特原油跌1.96％，报80.80美(měi)元/桶(tǒng)。

　　内盘方面，截至昨日23时收盘，国内期货(huò)主(zhǔ)力合约(yuē)几乎全线(xiàn)下(xià)跌。玻(bō)璃、焦煤、菜油、PTA、燃料油跌超2％，焦(jiāo)炭、铁矿石跌(diē)近2％。涨(zhǎng)幅方面，菜粕涨0.7％。

　　截(jié)至今晨收盘，WTI 5月原油期货收跌2.15％，报77.07美元/桶。布伦特6月原油(yóu)期货收跌2.37％，报(bào)80.77美元/桶。外(wài)盘有(yǒu)色金属全线下(xià)跌(diē)。伦(lún)铜(tóng)跌(diē)2.3％，伦铝跌近2％，伦锌跌2.6％，伦(lún)铅跌1.7％，伦镍跌5％，伦锡跌4％。

　　昨天深夜，白宫发(fā)布(bù)声明称，美国总统拜(bài)登将否决众(zhòng)议院议长、共和(hé)党领(lǐng)袖麦卡锡提出的债务上限方(fāng)案。白宫(gōng)称：众议院(yuàn)共和党人必须在没有任(rèn)何(hé)要求和(hé)条件的情况(kuàng)下(xià)打消违约的可能(néng)性，并解决债(zhài)务(wù)上限(xiàn)问题。

　　上(shàng)周，麦卡锡公布了(le)一项将(jiāng)债务上限(xiàn)问题和(hé)削减支出捆绑的(de)计(jì)划，要将债(zhài)务(wù)上限上调(diào)1.5万亿美元，但(dàn)同时(shí)还要削减4.5万亿美元的(de)政(zhèng)府(fǔ)支出。

　　同在(zài)周(zhōu)二，美(měi)国财政(zhèng)部长耶伦警告称，如果美国国会(huì)不提(tí)高政府的债务上限(xiàn)，由(yóu)此产生(shēng)的债务违约将在(zài)美国引发(fā)一场“经济(jì)灾难”，使未来几年(nián)的利率上升。

　　耶伦当(dāng)天表(biǎo)示，债务(wù)违约将导致(zhì)失业率上升，同时(shí)使(shǐ)美(měi)国(guó)家庭在抵押贷(dài)款(kuǎn)、汽车贷款和信用卡(kǎ)上的支(zhī)出增加(jiā)。耶(yé)伦称(chēng)，提高或暂(zàn)停31.4万亿美(měi)元的债务上限是国会的一项“基本责(zé)任”，如果(guǒ)违约将产生一场经济(jì)和金(jīn)融灾难，使借贷成(chéng)本永久提高，增加未来的投(tóu)资成本。如果不提高债务上限，美国企业将(jiāng)面(miàn)临信贷(dài)市场的(de)恶化，政府将可能无法(fǎ)向军人家(jiā)庭(tíng)和依赖(lài)社会保障的老年人发放款项。

　　拜登正式宣布(bù)竞选连任美国总统

　　北京时间(jiān)4月25日傍晚，美(měi)国总统拜登正式宣(xuān)布，他将参加2024年(nián)的(de)连任(rèn)竞选(xuǎn)。法新社称，拜登将(jiāng)“以创纪(jì)录的80岁高龄”投入到(dào)一场新的激烈竞选中。

　　拜(bài)登在推(tuī)特上(shàng)写道：“每一代(dài)人都要经(jīng)历为了民主挺身而出的时刻，为了他们的基本自(zì)由(yóu)挺身而出。我(wǒ)相信(xìn)这是(shì)我们的时(shí)刻。这就是我竞选连任(rèn)美国(guó)总统(tǒng)的原因(yīn)。加入我们，让我(wǒ)们完成这项任(rèn)务(wù)。”拜登还附上(shàng)了一(yī)段视(shì)频。

　　法新社分析称(chēng)，目前拜登在民主党内部(bù)没有真正的挑战者，但他(tā)的年龄(líng)可能受到“持(chí)续而激烈”的审(shěn)视(shì)。拜登(dēng)已经(jīng)80岁，到第二(èr)任期结束(shù)时，这位资深民主(zhǔ)党人将(jiāng)年满86岁。

　　美国全(quán)国广播公司（NBC）上周末发布的(de)一项民调(diào)显示，70％的美国人包括51％的民主党人，认为拜(bài)登不应(yīng)该参选。不支持他参(cān)选的人中，69％的人认为年龄是一个主(zhǔ)要或(huò)次要原因(yīn)。

　　国内期交所公布(bù)劳动节期间风控工(gōng)作(zuò)安排

　　昨日，国内(nèi)各家期货(huò)交易所(suǒ)公布劳动节期间有关工作安(ān)排，调整(zhěng)相关期货(huò)合约涨跌停板幅度和(hé)交易保证(zhèng)金水平。

　　上(shàng)期所通知称，自4月27日起(qǐ)第一(yī)个(gè)未(wèi)出(chū)现单边市的交易(yì)日收盘结算时，铜(tóng)、铝、锌、铅期货合(hé)约的(de)交易保证金比(bǐ)例调整(zhěng)为11％，涨(zhǎng)跌停(tíng)板幅度(dù)调整(zhěng)为(wèi)9％；不锈钢、纸(zhǐ)浆期货(huò)合(hé)约的交易保证金(jīn)比例调整为12％，涨跌停板(bǎn)幅度(dù)调整为10％；白银期货合约的(de)交易保证金比例调整(zhěng)为13％，涨(zhǎng)跌停板幅度调整(zhěng)为11％；镍、石(shí)油沥青期货合约的交易保证金比例调(diào)整为14％，涨跌停板幅度调整为(wèi)12％；锡期货合约(yuē)的交易(yì)保证金比例调整为16％，涨跌(diē)停板(bǎn)幅度(dù)调整为14％。5月4日交(jiāo)易(yì)后，自第一个未出现(xiàn)单边(biān)市的交易日(rì)收盘结算时，黄金(jīn)期货合约的交易保证金比例调整为9％，涨跌停板幅度调(diào)整为7％；其他(tā)品种(zhǒng)期货合(hé)约的交易保(bǎo)证金比例和涨跌停板幅度恢复至原(yuán)有水平。

　　上期能源方面，自4月27日(rì)起第一个未出现单边市(shì)的交易日(rì)收盘结算时，国际铜期货合约的(de)交易保证金比(bǐ)例调整为11％，涨(zhǎng)跌(diē)停板幅度调(diào)整为(wèi)9％；低硫(liú)燃料油期货(huò)合约的交易保证(zhèng)金比例调整为14％，涨(zhǎng)跌停(tíng)板幅度调(diào)整为12％。5月4日交易后(hòu)，自第一(yī)个未出现(xiàn)单边市的交易日收盘结(jié)算(suàn)时，所有品种期货合约的交易保证金比例和涨(zhǎng)跌停板幅度恢(huī)复至原有水平。

　　郑商所(suǒ)方面，自(zì)4月27日结算时起，菜粕、菜油、玻(bō)璃、纯碱期(qī)货合约的交易保(bǎo)证(zhèng)金标准调整为10％，涨跌停板幅度调整为9％，其中纯(chún)碱(jiǎn)2305合约的交易保(bǎo)证金标准仍为12％；白糖(táng)、棉花、棉纱、花生、PTA、甲醇(chún)、尿素、短纤(xiān)期货合约的交易保证金(jīn)标准调整为(wèi)9％，涨跌停板(bǎn)幅度调整为8％，其(qí)中PTA2305合约的交易保证金标(biāo)准仍为13％。5月4日恢复交易后(hòu)，自品(pǐn)种持仓量最大(dà)的合约(yuē)未出现涨跌停板单边(biān)市的第一(yī)个交易日结(jié)算(suàn)时起(qǐ)，上述品种期货合(hé)约的交易保证金标准和涨跌停板幅(fú)度(dù)恢复至调整前水平。

　　大(dà)商所(suǒ)通知称，自4月27日(rì)结算时起，豆(dòu)粕、豆油、聚乙烯、聚(jù)丙(bǐng)烯和聚氯乙烯期(qī)货合约涨跌停(tíng)板(bǎn)幅度调(diào)整(zhěng)为7％，交(jiāo)易保证金(jīn)水平调整(zhěng)为8％；棕榈油、乙二醇(chún)、苯乙烯(xī)和(hé)液(yè)化石油气(qì)期货(huò)合约涨(zhǎng)跌停板幅度调整(zhěng)为8％，交易保(bǎo)证金水平调(diào)整为(wèi)9％；其他期(qī)货合约涨(zhǎng)跌停板幅度和交易保证金水(shuǐ)平(píng)维持不(bù)变。5月4日(rì)恢复(fù)交易(yì)后(hòu)，在各期货(huò)持仓量最(zuì)大的合(hé)约未(wèi)出现涨跌停板单(dān)边无连续(xù)报价的第一(yī)个交易日(rì)结算时起，黄(huáng)大豆1号、黄(huáng)大豆2号、玉米和鸡蛋期(qī)货合约涨跌停(tíng)板幅度调(diào)整为6％，套期保值交易保证金水平调整(zhěng)为7％，投机交易保证(zhèng)金(jīn)水平调整为8％；豆粕(pò)、豆油、棕榈油、聚乙(yǐ)烯、聚丙烯(xī)、聚(jù)氯乙(yǐ)烯、乙二(èr)醇、苯乙烯和液化石油气期货合约(yuē)涨跌停板幅度和交易保证金水平恢复至节(jié)前标准；其他期货(huò)合约涨跌(diē)停板幅度和交易保证金(jīn)水平维持不变。

　　中金(jīn)所公告称，自(zì)4月27日结算时起(qǐ)，沪(hù)深(shēn)300、上证50、中证500股指期货各合约的交(jiāo)易(yì)保(bǎo)证金标(biāo)准分别调整为(wèi)13％、13％、15％。5月(yuè)4日交易后(hòu)，自(zì)相关品种持仓量最大的合约(yuē)未出现单边市的第(dì)一个交(jiāo)易日结算时起，沪(hù)深300、上(shàng)证(zhèng)50、中证500、中证1000股指(zhǐ)期(qī)货各合约的交易(yì)保证金标准(zhǔn)调(diào)整为12％。沪深(shēn)300、上证50、中(zhōng)证1000股指期(qī)权各(gè)合约的保证金调(diào)整系数根据(jù)相(xiāng)应股指期货的交易保证金标准进行调(diào)整(zhěng)。

　　广期所公告称，自4月27日结(jié)算时(shí)起，工业硅期货合约涨跌停(tíng)板幅度和交易保(bǎo)证(zhèng)金标准(zhǔn)调整为9％和11％。5月4日恢(huī)复交易(yì)后，在(zài)工业(yè)硅品(pǐn)种持仓量(liàng)最大的合约未(wèi)出现(xiàn)涨跌(diē)停板单边无连续(xù)报价的第一(yī)个交易(yì)日结(jié)算时(shí)起，工业硅期货(huò)合约涨(zhǎng)跌(diē)停板幅度(dù)和交易(yì)保(bǎo)证金标准调整为7％和9％。

　　供强需弱(ruò)，生猪期价(jià)大跌(diē)

　　昨日(rì)，生猪期(qī)现货价格走(zǒu)势背离，期货主力LH2307合约收盘至16345元(yuán)/吨，日内跌4.11％。现(xiàn)货(huò)价(jià)格继续上(shàng)涨，截至4月25日，全国均价15.24元/公斤，环比(bǐ)上涨0.3元/公斤。

　　齐盛期货(huò)分析师孙一鸣表示，近(jìn)期生(shēng)猪(zhū)现货偏强的主要原因有四(sì)点：一是短期二次育肥造(zào)成货源有所(suǒ)收紧；二是来(lái)自政(zhèng)策面(miàn)的(de)支撑(chēng)；三是近期降雨导致(zhì)调运不便；四(sì)是“五一(yī)”假(jiǎ)期需求支撑。不过(guò)，盘面主要以预期(qī)为主，昨日盘面下跌的主要逻辑依旧在于产业基(jī)本面偏弱的事实(shí)。

　　“4月中(zhōng)旬，多地猪价‘破7’，猪价阶段(duàn)性触底。中小养户惜售推涨情(qíng)绪(xù)较浓，且南北部分区域二(èr)次育(yù)肥采购量增(zēng)加，政策消(xiāo)息稳市(shì)信号(hào)相对强烈，期(qī)现货(huò)价格同(tóng)时上涨。然而，生猪期货(huò)2307、2309合约虽(suī)有乐(lè)观预期，但已注入(rù)升水，反(fǎn)弹至养殖成本附近明显承压。同(tóng)时，套保资金介入(rù)。因此周二期(qī)货盘面减(jiǎn)仓大跌。”华(huá)联(lián)期货(huò)生(shēng)猪分析师蒋琴说。

　　从供应端(duān)来看(kàn)，截至3月末(mò)，全国能繁母猪存栏相(xiāng)当于正常(cháng)保有量的(de)105％，一季度猪(zhū)肉(ròu)产量1590万吨，同比增(zēng)长1.9％。孙一鸣(míng)分析(xī)称，能繁母猪存栏以(yǐ)及生猪存栏依(yī)旧处于高位，意味着今年一(yī)季度去产能不及预期，供应偏宽松(sōng)是事实(shí)。从(cóng)目前的存栏以及屠宰企(qǐ)业库存来看，今年下(xià)半年市场不会出现生猪货源紧(jǐn)张或猪肉紧张的状态，供应宽松大(dà)概率延长至今年(nián)下半年。

　　格林大华期货(huò)生猪分析师张晓(xiǎo)君介绍，从(cóng)月度初生仔猪来看，农业部监(jiān)测数据显示，去(qù)年(nián)9月(yuè)到今年2月全国新生仔猪数量各月环比增幅(fú)逐月增加，至少对应到(dào)今年7月生(shēng)猪出(chū)栏供给(gěi)相对(duì)充足。从出栏体重来看(kàn)，当前生猪出栏均重仍接近123公斤，同比去年增(zēng)加约3％，预计(jì)二育猪(zhū)源仍(réng)将支撑出栏体重。

　　值得(dé)一(yī)提的是，目前生猪养殖逐步(bù)向规模化、集团(tuán)化方向发展，而且规模(mó)化占比得到明(míng)显提升。蒋琴表示(shì)，今年(nián)猪(zhū)场中大(dà)猪(zhū)存栏量明显高于去年同(tóng)期，产能较为充裕。同时，2023年中央(yāng)一号文件将(jiāng)“稳定生猪(zhū)基础(chǔ)产能”目(mù)标细化(huà)为“强化以能(néng)繁(fán)母猪为(wèi)主的生(shēng)猪产能调控”，将全国能繁母猪数(shù)量稳定(dìng)在4100万头的正常保有量，可见国家稳(wěn)猪价的(de)决心。

　　“此外，从(cóng)冻品库存来看，随(suí)着(zhe)屠宰场持(chí)续入(rù)冻，冻品(pǐn)库存持续攀(pān)升。卓创资讯(xùn)数据显示，截至(zhì)4月20日，全国冻品库(kù)容率(lǜ)为31.9％，明显(xiǎn)高于(yú)去年(nián)最(zuì)高点28.24％。当前(qián)冻鲜(xiān)价(jià)差倒挂，冻品销售(shòu)不畅，待冻鲜价差恢复，冻品(pǐn)持续出库，目前冻品的高库存水平将抑制猪价上涨空间。”张(zhāng)晓(xiǎo)君说。

　　“虽然(rán)今年生(shēng)猪消费总(zǒng)结为持续向好发展态势，政策(cè)引(yǐn)导及市场预期(qī)向好，加上(shàng)居民收入增加、消费(fèi)意愿增强等利好因素，都是猪肉消费的助(zhù)力。但是，实际(jì)需求却(què)一直不温不火。目(mù)前(qián)看，今年(nián)生猪(zhū)的需求大概(gài)率将回归到正(zhèng)常年份水(shuǐ)平(píng)。”蒋琴(qín)说。

　　孙一鸣也表示，此次需求好转主要在于冻品入库以及二育支撑，终端需求无(wú)实质性好转。目前“五一”备货基本(běn)收尾，从走量看并未出现明(míng)显提升，随着二(èr)季度气温升高，需求逐(zhú)步降低，预计(jì)需求(qiú)再次回归至低迷状态(tài)。4月底到5月预计集团企业出栏计划(huà)或继续(xù)增加(jiā)，市场整光速每秒多少公里绕地球多少圈，光速每秒多少米体处于供大(dà)于求状态，现货价格“五一”后或继续回落为主，盘面升水状(zhuàng)态下短期(qī)缺乏上涨支撑。

　　在张晓君看来，生(shēng)猪整体(tǐ)供给相对充足，限(xiàn)制猪价大幅上涨。短期来看，“五一(yī)”小长假前，终端备货(huò)启动，集(jí)团场缩量挺价，支撑猪价短线反弹(dàn)。然(rán)而(ér)，假(jiǎ)期效应过后，市(shì)场情(qíng)绪逐(zhú)渐褪去，猪价将重回供需(xū)基本(běn)面。当前距“五(wǔ)一”小长假仅剩3个(gè)交易日，期货盘面资金(jīn)已经(jīng)提前反映了市(shì)场情(qíng)绪。建议投资者控制仓位(wèi)，防范假期(qī)风险。

　　蒋(jiǎng)琴认为，综(zōng)合来看(kàn)，猪价颓势不改，大概率仍将保持低位盘(pán)整(zhěng)运(yùn)行(xíng)状态。不过，市场预期(qī)二季度二次育(yù)肥缓慢(màn)入场，行情或(huò)好(hǎo)于一季度。按照官方(fāng)能繁存栏(lán)数据(jù)推算(suàn)，今(jīn)年3到10月(yuè)，生猪理论出栏量处于逐步增加的(de)阶段(duàn)，并于(yú)10月(yuè)份达到理论出栏峰值(zhí)，11月(yuè)生猪(zhū)理论出栏(lán)量大概(gài)率环比下降。而11月(yuè)份(fèn)正(zhèng)值(zhí)猪(zhū)肉消费旺季，供减(jiǎn)需增预期下(xià)，相(xiāng)对支(zhī)撑当期生猪(zhū)价格，故目前盘面11月价格(gé)相对坚挺。不过在国家(jiā)良(liáng)好调控之(zhī)下(xià)，能繁母猪产能并未过度去化，生猪存出栏量保持(chí)稳(wěn)定，猪价不(bù)具备持续(xù)大(dà)幅上涨的(de)基础条件。在国(guó)家政(zhèng)策(cè)端稳定猪价(jià)意愿强烈的背景(jǐng)下，期价(jià)上行压力恐加大(dà)，追涨风险积聚，操作上，建议(yì)养殖端锚定成本，择机卖出(chū)套保锁定利(lì)润(rùn)为(wèi)主。

　　棕(zōng)榈油长期需(xū)求不容乐(lè)观(guān)

　　昨(zuó)日，马来西亚BMD毛(máo)棕榈(lǘ)油期货盘中大幅下跌，连续第(dì)三个交(jiāo)易日下滑，并触及约一个(gè)月低点。

　　“近期棕榈油行情变化多集中在需求端的扰(rǎo)动，一方面，印度洗船事件(jiàn)为盘面带来了压力；另一(yī)方面，市(shì)场对于第二波(bō)新冠(guān)疫情(qíng)可(kě)能(néng)到来(lái)从而(ér)降低(dī)国内(nèi)需求的担忧则(zé)进一步(bù)加(jiā)速了盘面下滑。”国(guó)联期(qī)货农(nóng)产品事业部分析师姜颖告诉期货(huò)日报记者，根据新(xīn)加坡(pō)、日本等(děng)海(hǎi)外经验，第二波疫情的波及范围预(yù)计很大概率(lǜ)将小于第一波，短期情绪释放后，棕榈油将(jiāng)回归基本(běn)面。从相关因素(sù)的梳理来看(kàn)，目前处于短多长空的局面(miàn)。

　　据国海(hǎi)良(liáng)时期货油(yóu)脂分析(xī)师孙啸介绍，开斋(zhāi)节后市场(chǎng)延续(xù)了(le)产地未来(lái)供需(xū)转宽(kuān)松(sōng)的交易逻辑。马来西亚午市24℃棕榈油5、6、7月船期现货(huò)报价分别为995美元(yuán)/吨(dūn)、930美元/吨、862.5美元(yuán)/吨，整体相比(bǐ)上一个交易(yì)日均有20美元/吨左右(yòu)的下(xià)跌(diē)。巨大的(de)back结构也显示出市场对东南亚地区棕榈油食(shí)用需求(qiú)转入淡季以(yǐ)及印尼可能放松DMO出口限制的担忧。产地供需偏宽松(sōng)的预(yù)期在印(yìn)尼(ní)GAPKI公布(bù)2月份产量后得到强化。数据显示，印尼2月份棕榈(lǘ)油产量高达425.2万(wàn)吨，为历史同期最(zuì)高水平，仅环比1月微降(jiàng)0.9万吨(dūn)，降幅(fú)远低于平均季节(jié)性减量。目前产(chǎn)地已步入增产(chǎn)季，在马来西亚摆(bǎi)脱(tuō)洪水扰动后，产区未(wèi)来整体产量可能非常可观。

　　“3月(yuè)份马来西亚出口(kǒu)大增(zēng)，库存超预期(qī)下降(jiàng)至167万吨，不过(guò)，4月份马来西(xī)亚出口骤降，斋月(yuè)节备货结束、主要进口国(guó)植(zhí)物(wù)油供(gōng)应充(chōng)足，印(yìn)度3月棕榈(lǘ)油库存仍有59万吨，植(zhí)物油库存(cún)则继(jì)续增(zēng)高(gāo)至345万吨，充足(zú)的库存(cún)和竞(jìng)争油脂(zhī)的影响或将冲击印(yìn)度对棕榈油进口。”徽商期(qī)货(huò)油脂油料分析(xī)师郭(guō)文伟表示(shì)，检验机构(gòu)AmSpec数据显(xiǎn)示，马(mǎ)来西亚(yà)4月(yuè)1—25日棕(zōng)榈油出口(kǒu)量为(wèi)92.7万吨(dūn)，环比下降18.4％。然而棕(zōng)榈油已经步入季节性增(zēng)产周期，据SPPOMA数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，4月1—15日(rì)马来西亚棕榈(lǘ)油产(chǎn)量环比增加22.5％，产需结(jié)构呈宽松趋势。不过，4月份(fèn)处在(zài)复产(chǎn)初(chū)期，且今(jīn)年4月份工(gōng)作日(rì)较(jiào)少，产量预计在150万吨以下，4月底马来西亚(yà)棕榈油库存预计开始小幅度累库，且随着(zhe)复产利多增强和出口前景(jǐng)不佳(jiā)持续，后期马棕继(jì)续面临累库(kù)压力，棕榈油行情或维持承压回调走势。

　　需求方面，孙啸称(chēng)，印(yìn)度SEA数据显示，3月份(fèn)印(yìn)度食用(yòng)油进口(kǒu)113.56万吨，处于季(jì)节性中性位置，其中棕榈油进口量高达72.8万吨，占比突(tū)出。但是其国(guó)内食(shí)用油峰值库存问题(tí)仍未解决。截至3月末，其食(shí)用油总库存(cún)依旧在344.7万吨，未见回落。根据目(mù)前已经走负(fù)的国(guó)际豆棕(zōng)差，预计4—6月国际棕榈油进口需求大概率出现萎缩。

　　此外，国内(nèi)方面，郭文伟表(biǎo)示，国内棕(zōng)榈油近月进口严重倒挂，远(yuǎn)月有所(suǒ)修复(fù)，近月进口偏低(dī)，远月买船(chuán)有所增(zēng)加。海关(guān)数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，3月(yuè)进口39万(wàn)吨，国内棕榈油4—6月进(jìn)口量预估分别在35万、45万(wàn)、40万吨。目前国内棕榈油港口库存仍处在历(lì)史同期高点，截至4月25日，库(kù)存为85万吨，连续4周下降，随着气温升高及棕榈(lǘ)油(yóu)消费进一步好(hǎo)转，需求有(yǒu)望回升，国内棕榈油继续呈现(xiàn)去(qù)库(kù)走势。

　　展(zhǎn)望后市，孙啸认为(wèi)，短期连盘棕榈油仍将(jiāng)随(suí)油脂整体弱势(shì)运行，有下破可能。5月份(fèn)东(dōng)南亚天气值得关(guān)注，目前(qián)已有少雨迹象，泰(tài)国最(zuì)为明显，印尼次之。如果出现持续干燥天气，产(chǎn)区增(zēng)产节奏将(jiāng)被打(dǎ)破，届时，棕榈油有望相对抗跌。

　　不过(guò)，在姜颖看来，短期棕榈油尚存利多因素支撑。国内贸易商进口利润深度(dù)亏损，5月船期频现洗船，进口到港数量将(jiāng)明显减少。在此基础上，随着天气(qì)升温，棕(zōng)榈油消费季节性回(huí)暖。第(dì)二轮疫情虽可(kě)能有影响(xiǎng)，但无法(fǎ)改变消费逐步恢复的大势(shì)，国内(nèi)库存短(duǎn)期内仍可(kě)能加速去化(huà)。长期市场对于(yú)未来(lái)供应充裕的(de)预期基(jī)本一致。天气情(qíng)况有所好转，马来西亚与印尼(ní)步入(rù)增产周(zhōu)期，供应(yīng)增加而出口需求较差，未来产地存在累库预期。与此同时，国际豆(dòu)粽FOB价差处于历史极低(dī)负值，棕榈油(yóu)价格丧(sàng)失竞争优光速每秒多少公里绕地球多少圈，光速每秒多少米势，在豆油、菜油未(wèi)来(lái)存在(zài)集(jí)中供应压力(lì)的情况下，棕榈油(yóu)长(zhǎng)期需求不(bù)容(róng)乐观(guān)。

　　“综合来看，短期利多因素对盘面有一定支撑(chēng)，价格(gé)或以区(qū)间调(diào)整为主。长期(qī)来看，棕榈油将逐渐演变为供强需弱格局(jú)，叠加全球宏观经济环境偏弱，价格重(zhòng)心或逐步(bù)下移。”姜(jiāng)颖说。

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