美国(guó)债务上限危机(jī)暂时(shí)“告一段落”——美东(dōng)时间(jiān)5月(yuè)31日(rì)，美国国(guó)会众(zhòng)议(yì)院通过了一(yī)项关于联邦政府(fǔ)债务上限和预(yù)算的法案，隔日参议院通过(guò)，根据法(fǎ)案政府开支将受到上限制约(yuē)直至2024年(nián)结束，但(dàn)可以避(bì)免(miǎn)发生债(zhài)务违约。根据美国国会预算(suàn)办公室数据，目(mù)前美国(guó)联邦债务(wù)规模约为31.46万亿美元，占其国内生产总(zǒng)值比例已(yǐ)超过(guò)120％，相当于每个美(měi)国人负债9.4万(wàn)美元。

　　事(shì)实上(shàng)，二战(zhàn)以(yǐ)来，美国已103次调整债务(wù)上限，尽管未曾出现过实质性债务违约(yuē)，但债务(wù)上限危机仍(réng)可从市场(chǎng)预期、流动性、风险偏好、借贷成(chéng)本等机制作(zuò)用于(yú)全球金融、实物(wù)资产。

　　多(duō)位业内人士对(duì)《中(zhōng)国基金(jīn)报》记者表示，在(zài)目(mù)前美国债务上(shàng)限情景下(xià)，中长期看美债上限违约(yuē)风险微端是什么意思 手机端玩的叫微端吗难以忽视(shì)，亚洲等新兴市场股票表现将更具韧(rèn)性，而市场关注的重点(diǎn)也(yě)将重新回到(dào)美(měi)联储的货币政策上来。

　　危(wēi)机暂缓新兴市场股票表现更具韧性

　　除本次外，1976年以来(lái)美(měi)国政府债务共有(yǒu)22次触(chù)及法定上限，每次债务上限(xiàn)触及后均(jūn)得到了(le)上调或暂停，只(zhǐ)是经(jīng)历的时间(jiān)长短不同(tóng)。

　　彭博(bó)数据(jù)显示，2011年债务(wù)上限解决前后，标普(pǔ)500指数自高(gāo)点下跌(diē)16.7％，而MSCI新兴市场指数下跌16.3％；在(zài)2013年债务(wù)上限(xiàn)解(jiě)决前后，标普500指数最大下调(diào)幅度为4.1％，MSCI新兴市场指数为(wèi)3.4％。而(ér)在本(běn)次债务危(wēi)机(jī)谈(tán)判过程中，亚(yà)洲市场反(fǎn)应参差，日经225指数(shù)创(chuàng)1990年以来新高，香港恒生(shēng)指数则跌至年内新低。

　　瑞(ruì)银财富管理投资总监办(bàn)公室（CIO）对记者表示，尽管美国(guó)彻(chè)底违约的可能性非(fēi)常低，但此前因为(wèi)市场担忧发生(shēng)发生(shēng)违约，很多(duō)国(guó)家(jiā)和(hé)行业都(dōu)遭(zāo)到抛售，但这次亚洲市(shì)场表现相对于美(měi)国和(hé)发达市场更具韧(rèn)性，得益(yì)于较佳的盈利增(zēng)长前景和具吸引力的相对(duì)估值，尤(yóu)其看好(hǎo)中(zhōng)国、泰国和韩国(guó)。

　　具体就中国(guó)市(shì)场而言，瑞银CIO认(rèn)为，盈利才是关键(jiàn)催化剂。中国今年首季盈利(lì)增(zēng)长较去年(nián)第(dì)四季有所改善，有助提振对中国资产的信心(xīn)。与亚洲其他地(dì)区(qū)（日(rì)本除外）相比，中国股(gǔ)市的估值似(shì)乎被低估。

　　景顺亚(yà)太(tài)区（日本除外）全球市场(chǎng)策略师赵耀庭也对(duì)记者表示，债务协议的顺利通(tōng)过(guò)消除了(le)美国乃至全球面临的一个不明朗因素，进(jìn)而(ér)短暂提振市(shì)场情绪(xù)。中航信托宏观策略(lüè)总监(jiān)吴(wú)照银对记者称，因投(tóu)资者对两党达(dá)成一致有确定的预期，所以近(jìn)期美国以及全球资本(běn)市场并没有对美国债(zhài)务上限问题过度反应，整(zhěng)体表现(xiàn)平稳。

　　中长期看(kàn)美债上限违约风险难以忽视

　　目前(qián)来看，主(zhǔ)流大类资(zī)产对于美(měi)债危机的叙事反应都较为平淡，但野村东方国际证券资产管理部总(zǒng)经理兼投资总监肖(xiào)令君对记者表(biǎo)示，从中长期的资(zī)产配置(zhì)角度出发，诸(zhū)如美债上限等类似的尾部风险事(shì)件难以忽视。

　　“对冲投(tóu)资组合的下(xià)行风险，主(zhǔ)要考虑两(liǎng)点：一是多元化低相关性资产配置、二是支付(fù)保险(xiǎn)费的另类策略，为组(zǔ)合提供下(xià)行(xíng)保护。回顾美债上限危机历史(shǐ)，看到(dào)避险资产如美元、美债、黄(huáng)金(jīn)在通常(cháng)较风(fēng)险资产呈现明显的超额收益，因此(cǐ)组合配置中(zhōng)保有一(yī)定比例(lì)的避(bì)险资产有助对(duì)冲投资组合波动。”肖令(lìng)君进一步(bù)阐述(shù)道。

　　长江证(zhèng)券在黄金与(yǔ)美(měi)债(zhài)季度展望(wàng)中也提(tí)到，黄(huáng)金作(zuò)为典型的避险资产，国际金价将有(yǒu)支撑，短期或继(jì)续走(zǒu)高，因(yīn)为(wèi)美债利率(lǜ)短期内仍会高位震荡，通胀不确定性仍然较高(gāo)，同时全球整(zhěng)体风险因素在(zài)提高。

　　肖令君还提到，另一方(fāng)面，极端危机环境(jìng)下，大类资产会(huì)呈(chéng)现同(tóng)涨(zhǎng)同跌的特(tè)征，如2020年3月极(jí)度恐慌时期，市场(chǎng)无(wú)差别抛售一(yī)切资产增持现金，传统避险资产随同风险资产一起下跌(diē)，因此以期权保护组合(hé)下行风险(xiǎn)是另一种方式(shì)。美债违约并非(fēi)我们的基准假设，如果出现此类(lèi)尾部风险，做多波动率、以(yǐ)及做(zuò)空风险资产的衍生(shēng)品策略(lüè)将显(xiǎn)著受益。

　　瑞银首席美国经(jīng)济学(xué)家(jiā)Jonathan Pingle则认(rèn)为，全球信用市场的最佳非对称(chēng)对冲策略是做空(kōng)美国高评级(jí)银行（评级下调、对(duì)手(shǒu)方、杠杆(gān)担忧）、美国寿险企业(yè)（CRE敞(chǎng)口、高杠杆、估值紧绷）和美(m微端是什么意思 手机端玩的叫微端吗ěi)国(guó)REIT（出(chū)现更严重的(de)衰退(tuì)时(shí)，CRE敏感性(xìng)更(gèng)高）。

　　FXTM富拓特约分(fēn)析师黄俊则对记者表示(shì)，美(měi)债上限的提升，将促进美(měi)联储停止紧缩货(huò)币政策(cè)，对(duì)美股也是一(yī)大利好。他还认为，美国政府的财政支出得到了保证(zhèng)，在(zài)两(liǎng)年(nián)内可以继续(xù)举(jǔ)债。最近两周的(de)美债谈判关键期，美国三大股指主涨，“用脚投票”的市场(chǎng)报以(yǐ)乐观(guān)。可见随(suí)着美(měi)债上限谈判的尘埃落定，美(měi)股仍(réng)有(yǒu)望进(jìn)一步(bù)有良好表(biǎo)现。

　　市(shì)场重点再次回到(dào)

　　美(měi)国财政政(zhèng)策和(hé)货币政策上

　　美国(guó)参(cān)议院已经(jīng)投票通过债(zhài)务(wù)上限法案，市场关(guān)注(zhù)焦点再度(dù)回到美国未来的财政政策和货币政策上。肖令君认为，如果未出现黑天鹅事(shì)件，预(yù)计联储仍将(jiāng)贯彻(chè)数据依赖原则，联储可能会持续关注(zhù)就业(yè)数据和(hé)工商业运行(xíng)情况，等待市场自然降温(wēn)至(zhì)浅萧条后再开启(qǐ)降(jiàng)息，年内降息的乐观预期(qī)存在修(xiū)正可能。

　　肖令君还称：“从经济数据(jù)上看(kàn)，美(měi)国经(jīng)济韧(rèn)性好于(yú)预期，如果年核心PCE指标继续反弹(dàn)走高，不排除联(lián)储还(hái)会继(jì)续加息的(de)可能，但(dàn)加息周期(qī)已(yǐ)接近(jìn)尾声，利率基本见(jiàn)顶的趋(qū)势不会改变，因此预计加(jiā)息对市场的(de)冲击趋缓。”

　　赵耀庭认(rèn)为，债务上限协议(yì)通过后，美国财政部预计将可于未来(lái)7个月发行(xíng)逾(yú)6000亿美元的国债(zhài)。随着(zhe)市场(chǎng)流动性(xìng)收紧，这或将产生显著的吸力(lì)作用(yòng)。债券收(shōu)益率或将随着资(zī)本流出(chū)经济而上升。

　　FXTM富(fù)拓(tuò)特约分析师黄俊(jùn)则称，接(jiē)下来美国财政(zhèng)部(bù)的工作重(zhòng)点是如何为美债找(zhǎo)到买家，其中有三个重要(yào)看点，即(jí)第一(yī)，美联(lián)储现在仍在缩表周(zhōu)期，接下来是否要调整货币政策停止缩(suō)表抛(pāo)售(shòu)美(měi)债(zhài)；第二(èr)，以(yǐ)中(zhōng)国(guó)为代表的贸易顺(shùn)差(chà)国是否购买美债；第三，美国国(guó)内普通(tōng)家庭可能成为(wèi)购(gòu)买(mǎi)美债异(yì)军突(tū)起的力量。

　　黄俊进(jìn)而(ér)分析称，美联储现在仍在缩表周期，接下(xià)来(lái)是否要调整(zhěng)货币政策停止缩表抛(pāo)售美债。如果美联(lián)储缩表(biǎo)卖出美债(zhài)，美国财政部发行美债（向市场卖出）这无疑会给美债(zhài)市场造成极大抛压。他总(zǒng)结道，美债(zhài)的重新(xīn)发行，有可(kě)能促使(shǐ)美(měi)联储美联储停止(zhǐ)加(jiā)息和(hé)缩表。在5月美(měi)联储FOMC申明中(zhōng)删除(chú)了此前(qián)暗示(shì)未来还(hái)会加息的措辞(cí)，需要关(guān)注(zhù)6月(yuè)利率决议中(zhōng)美联储是否能进一步确认停止紧(jǐn)缩的态度。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 微端是什么意思 手机端玩的叫微端吗