北京时间周五晚(wǎn)间，备受关注的(de)4月美(měi)国(guó)非农(nóng)数据出炉，其中(zhōng)新增就(jiù)业25.3万(wàn)人，高于预期的(de)18万人(rén)，打(dǎ)断了此前两个月(yuè)连续环比下降的节(jié)奏(zòu)；失(shī)业率继续下降(jiàng)至3.4％；更受关注的平(píng)均小(xiǎo)时(shí)工资环比上(shàng)涨0.5％（预(yù)期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被视作利好的是，美国劳(láo)工部将今年(nián)2月和3月非(fēi)农(nóng)数据均大幅下修超7万人(rén)，至24.8万和16.5万人。

　　随(suí)着焦(jiāo)点转换，本(běn)周持续承压的美(měi)国地区银行股也(yě)获得喘息的机会。截至发(fā)稿，周五盘前西(xī)太平(píng)洋合众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西(xī)部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第一(yī)地平(píng)线(xiàn)国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布(bù)后，黄金短线急挫逾10美(měi)元/盎司；美(měi)元指数(shù)短线(xiàn)拉升35点(diǎn)；美国10年期国债收益(yì)率上升9.60个(gè)基(jī)点，报(bào)3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄(huáng)金(jīn)期货6月(yuè)合约收于2024.8美元/盎司(sī)，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合(hé)约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高(gāo)级宏观分析师周之云(yún)告诉期货日报记者(zhě)，周(zhōu)五晚(wǎn)间公布的(de)非农(nóng)数据远高于前值且显著偏离投(tóu)行们预(yù)测的中值。此前(qián)公布的ADP数据在3月(yuè)份增加14.2万人后，4月增长了29.6万(wàn)人，增长幅度达到9个(gè)月(yuè)以来的(de)最高水平。

　　记者注意到，美国(guó)4月非农数据公布(bù)后，美股期货短线走低，美(měi)元(yuán)指数短线拉升(shēng)，贵(guì)金(jīn)属下跌(diē)。尽管科(kē)技(jì)和(hé)金融(róng)行业持续裁员，但(dàn)不断下(xià)降却(què)仍(réng)然高(gāo)企的劳动力需远远抵(dǐ)消(xiāo)了裁员的影(yǐng)响(xiǎng)，也超(chāo)过了信(xìn)贷紧缩带(dài)来的(de)大(dà)约2.5万招(zhāo)聘(pìn)减少。4月非农就业的季节性因(yīn)素相对于(yú)新冠(guān)大流行(xíng)前也有(yǒu)了有利的发(fā)展，为(wèi)就(jiù)业(yè)人数的增(zēng)长提(tí)供了(le)5万—10万人的支持。

　　“不过(guò)，我们还是应该对就(jiù)业(yè)数据(jù)保持一定(dìng)的谨慎，因(yīn)为本周早些时(shí)候，美国3月份的就业机会(huì)和劳动力流动调查（JOLTS）已经显(xiǎn)示(shì)，3月职位空(kōng)缺继续下降，为连续(xù)第三个月下(xià)跌，创(chuàng)下2021年5月(yuè)以(yǐ)来最(zuì)低(dī)。JOLTS现在确(què)实指向了与其他劳动力(lì)市场数(shù)据相同的方向(xiàng)：劳动力(lì)市场正在降(jiàng)温(wēn)。包括最(zuì)近几周的首(shǒu)次申请失业金人数也呈现(xiàn)上升趋势(shì)。”周之(zhī)云(yún)说。

　　从趋势上看，周之云认为，加息会导致消费者信贷和企(qǐ)业融(róng)资成本上升，进而迫使雇(gù)主削(xuē)减支出包括裁员等(děng)，从而减缓经济增长。短(duǎn)期强劲(jìn)的(de)非农就业数据会让市(shì)场对于下半年货(huò)币政(zhèng)策放松进程有(yǒu)所改变，进而对商(shāng)品(pǐn)的流动性(xìng)溢价部(bù)分有(yǒu)所减少，但从中长期来(lái)看，美国会继续朝着(zhe)衰退(tuì)的方向前进(jìn)，后市继(jì)续看好贵金属的表现。

　　非农数据公布后，贵金(jīn)属进入调整期(qī)？

　　“4月非农就业(yè)新增人(rén)数超预期将引导贵金属步入调整。对于贵金属(shǔ)而言，3—4月的大幅冲高(gāo)主要受(shòu)益于(yú)其金融属(shǔ)性，尤其是市场预(yù)计5月是美联储最后一次加息，且预计9月(yuè)之(zhī)后可(kě)能降息，这导致美元(yuán)名义利率回落，在(zài)通胀(zhàng)温和回落的情况下(xià)，美元实(shí)际利率有了(le)明显的下行。”广(guǎng)州金控(kòng)期货研(yán)究所(suǒ)副总(zǒng)经理程小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联储议息会议如期加息25个基(jī)点，将政策(cè)利率联邦基金利率的目标区间从4.75％至(zhì)5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威(wēi)尔在记者发(fā)布会上的讲话暗示加息临近(jìn)尾声，因此(cǐ)美元指数和美债收益率(lǜ)大(dà)幅回落。

　　然而，美联储会后声明表(biǎo)示，委员会将密切(qiè)关注未来发(fā)布的信息，并评(píng)估其对(duì)货币政策的影(yǐng)响(xiǎng)，且鲍威尔在新闻发布(bù)会上表示，美联储焦点仍在双重使命上。这意味着美联(lián)储是否结束(shù)加息(xī)需要看到通胀明显回落。至于是否(fǒu)要开始降息，需(xū)要看(kàn)到就业市场出现明(míng)显恶化。从历史经验来看，美联储加息看通胀，降息看就业。

　　徽商期(qī)货贵金属分(fēn)析师从姗姗(shān)告诉(sù)记者，美国(guó)银行(xíng)业风波持续发酵(jiào)、经济走弱预期(qī)升温叠加市场预(yù)期美联储年(nián)内或(huò)将降息，贵金(jīn)属振荡偏强运行。美国就业数据(jù)超(chāo)预期，美(měi)债(zhài)收益率、美元指数(shù)走高，贵金属短线大幅下挫。这份超预期的非(fēi)农报告，这让(ràng)美联储(chǔ)陷(xiàn)入困(kùn)境(jìng)，美联(lián)储希望暂停加息，甚(shèn)至可能(néng)很快就(jiù)需要降息，但就业市场并不配(pèi)合，美国就业市场依然强劲，美联(lián)储(chǔ)可能(néng)在长(zhǎng)时间内(nèi)维持高利率(lǜ)。

　　光大期货贵(guì)金属分(fēn)析师展大鹏告诉记者，4月美(měi)国非农就业数据和(hé)时薪增速全面超预期，表明美国当前(qián)劳动力市场仍十分强劲，美联储(chǔ)控通胀压力加大，这也(yě)就意味着美联储(chǔ)可能会在较(jiào)长时(shí)间内(nèi)维持高利(lì)率(lǜ)环境，且(qiě)6月再次加息的预期开始回升。

　　“美国非农数据强于预期(qī)或在短期(qī)提振美元指数和(hé)美(měi)债收益率，从而打压贵(guì)金属的涨势，但中期看(kàn)，美联储(chǔ)5月会议加息25BP后暗示停止加息，货币政策进入新阶段，市(shì)场将(jiāng)加大对下半年降息的博弈，贵金属将(jiāng)获得提振而走强，使(shǐ)均值(zhí)平台(tái)不(bù)断上移(yí)。”广发期货贵(guì)金属研(yán)究(jiū)员叶(yè)倩(qiàn)宁(níng)表(biǎo)示(shì)。

　　记者发(fā)现，从2006年和2018年(nián)两轮美(měi)联储(chǔ)停(tíng)止(zhǐ)降息后的表(biǎo)现来看，尽管此后美国(guó)经济仍市(shì)场偏强运行一段时间，失业率继续走(zǒu)低，但美(měi)联储并(bìng)未(wèi)再次加息，而贵金属则(zé)在美(měi)债收益率持续下(xià)行的情况下，呈现(xiàn)振(zhèn)荡走强的趋势。但当前情况不同的是，通胀率相对更高，而黄金价格对降息(xī)并未提(tí)前预期更多。

　　虽然(rán)目前距离降息仍有时(shí)间，美(měi)联储表示美国银行(xíng)系统(tǒng)仍健康并有弹性(xìng)，但高利率环境下美国银行系(xì)统(tǒng)风险并未解除，在第一共(gòng)和银行宣布被接(jiē)管(guǎn)收购后，因银行业长期存在的弱点，又(yòu)有多家(jiā)区域性银行出现股价暴跌(diē)。存款仍在持续流出使银行融资成本正在攀升，信贷收紧(jǐn)将不断向实体经济蔓延(yán)，美(měi)国2023年一季度实际GDP年化(huà)环比(bǐ)增长1.1％，不仅比(bǐ)去年四季度2.6％的增速(sù)大幅放(fàng)缓，而且远不及预期的(de)1.9％，具体看企(qǐ)业投资和库(kù)存对GDP拉动(dòng)转(zhuǎn)负(fù)，但消费的拉动上升反映(yìng)出一定的韧性。未来随着经(jīng)济下(xià)行压(yā)力不断上升，市(shì)场(chǎng)预(yù)期下半年(nián)美国GDP将出现负增长。“总体上在(zài)风险和衰退的共同影(yǐng)响下，美债收益率和美元指数将持续承压，避险需求提振(zhèn)下(xià)，贵(guì)金属(shǔ)价格有望再创历史新(xīn)高(gāo)，长线可维持逢低买入配置思路，短线(xiàn)则可买入(rù)黄金和白(bái)银虚值看涨期权把握突破行情。”叶(yè)倩(qiàn)宁说(shuō)。

　　程(chéng)小勇介绍(shào)说，从黄金的供需数据来(lái)看，黄(huáng)金(jīn)的需求实际上是(shì)明显下(xià)降(jiàng)的(de)。世界黄金协(xié)会公布的数据显示，今年第(dì)一季度剔(tī)除(chú)场外(wài)交易的全球黄金需求下降(jiàng)13％至1081吨，虽然各国央行和(hé)中国消费(fèi)者(zhě)需求较(jiào)高，但其余投资者购(gòu)买(mǎi)量的(de)减少抵消了这一增长。其(qí)中对黄金价格(gé)其关(guān)键作(zuò)用的(de)黄金投资需在一季度同比下降50％左右，较去年四季度有(y凝集素和凝集原的区别巧记，凝集原与凝集素有何区别ǒu)所增(zēng)长，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中(zhōng)，实物金条和硬币方面的黄金(jīn)需求为302.41吨，高(gāo)于去年同期(qī)的287.74吨(dūn)，但低于去(qù)年四季(jì)度的340.25吨；黄金ETF及(jí)类似产品需求下降28.67吨，去年同期(qī)高达270.67吨。白银方面，由于(yú)美国经济(jì)指(zhǐ)标(biāo)耐用品订(dìng)单(dān)等指标走弱，商品属性更(gèng)强的(de)白银因需求受经济下行拖累而涨(zhǎng)幅受限。因此，金银比价大(dà)概率继续攀(pān)升。世界白银(yín)协会预(yù)计2023年白银实物消(xiāo)费较2022年下降16％。

　　之前美联(lián)储加息25个基点(diǎn)在议息前已经(jīng)被充分计(jì)提，议息(xī)前(qián)的谨慎转变为议息(xī)后(hòu)的(de)乐观，因此黄金市场一(yī)度表现为极为乐观，伦敦现货黄金甚至(zhì)创出了凝集素和凝集原的区别巧记，凝集原与凝集素有何区别历(lì)史(shǐ)新高。

　　“目前欧美央行加息靴子落地，且(qiě)银行业风险仍(réng)在蔓延，避险情绪提振(zhèn)贵金(jīn)属价格。此外，随着经济走(zǒu)弱(ruò)预期(qī)升温，预(yù)计美联储下半年大概率(lǜ)暂停加息(xī)并(bìng)将(jiāng)进入降(jiàng)息周期，实(shí)际利率或将继续下(xià)行(xíng)，贵金(jīn)属中长(zhǎng)期仍具有较高(gāo)配置价(jià)值。”从姗(shān)姗说。

　　展(zhǎn)大鹏则认为，对于黄金而(ér)言，市场寄希望于(yú)美(měi)联储(chǔ)最后(hòu)一次加息落地然后转降息(xī)预期，从而刺激价格继续高走，从这个角(jiǎo)度考虑(lǜ)黄金确实存在恢复上(shàng)行趋势的可能性。但当前美通胀仍在高位(wèi)，美联(lián)储(chǔ)货币紧(jǐn)缩动作并没有结束，官员(yuán)们的讲(jiǎng)话仍(réng)偏(piān)鹰派(pài)，5％的利(lì)率可能会维系较长(zhǎng)一段时间(jiān)，且高利率环(huán)境到(dào)底会对经济和金融市场产生怎(zěn)样的影响(xiǎng)也未可知，因此在当前看多观(guān)点出奇一致，且海外(wài)看多头寸比较(jiào)拥挤的情况(kuàng)下，对(duì)待金价节(jié)节攀(pān)高的观点谨慎为上。

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