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戴自动蝴蝶去上班感受，被要求带着玩具上班沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

<戴自动蝴蝶去上班感受，被要求带着玩具上班/p>

　　一、“中(zhōng)特估”投资范(fàn)式之一：低估(gū)值、高分红

　　低(dī)估值、高分红，是包括能源(yuán)链、“一(yī)带一路”和运营商(shāng)在内的“中特估(gū)”方向最鲜明的共同特征：1）截至2022年底，能(néng)源链(liàn)、“一带一路”和运营商PB估(gū)值(zhí)分别(bié)处于2016年以(yǐ)来(lái)的(de)16.8％、5.8％和14.9％分位。而即便(biàn)经历(lì)年初以来的大幅上涨后，当(dāng)前这些板(bǎn)块(kuài)估值仍处于(yú)历史平均水平(píng)附(fù)近。2）与(yǔ)此同时，能(néng)源链(liàn)、“一带一(yī)路”和(hé)运(yùn)营商股息率显著高于市场整体(tǐ)，较高的(de)分红也成(chéng)为其(qí)进可攻、退可守的(de)重要支撑。

　　二、“中特估”投资范式之二：政(zhèng)策的(de)持续支撑和催(cuī)化

　　政策持续(xù)支撑(chēng)和(hé)催化，成为(wèi)“中特估(gū)”中“一带一路(lù)”和运营商板块修复(fù)的(de)重要驱动。

　　1）“一带一(yī)路(lù)”：在(zài)“一带一路”十周年之际，从沙伊(yī)和解、中俄深化(huà)合作联合声明(míng)、中(zhōng)巴联合声明等，以及后续5月召开在即(jí)的(de)第三届“一(yī)带一路(lù)”国际合作高峰论坛，“一(yī)带一路”相关利好(hǎo)不断，板块行情(qíng)得到(dào)催化。

　　2）运营商：去年10月以来，数字经济上升为国家战(zhàn)略(lüè)，相关政策密集出台。今(jīn)年(nián)国务(wù)院(yuàn)改组又新设国家(jiā)数据局。运(yùn)营商作为(wèi)“数(shù)字经济”的基础设施，持(chí)续得到催化。

　　三、“中特(tè)估”投资范(fàn)式(shì)之三：景气(qì)修复(fù)预(yù)期

　　2023年中国(guó)复苏+人(rén)民币升值的全(quán)年宏观(guān)主线驱动盈利能力(lì)修(xiū)复，带动(dòng)能源链整体(tǐ)性上(shàng)涨。1）能源产业链作(zuò)为原材料高度依赖(lài)海外(wài)供应(yīng)、同(tóng)时下游(yóu)需求基本(běn)集中(zhōng)在国内市场的方向之一，将充分受(shòu)益于人(rén)民币升(shēng)值的宏观趋势。2）中国(guó)经济复苏(sū)，下游领(lǐng)域需求预期(qī)回暖(nuǎn)，能源产(chǎn)业链尤(yóu)其是行业龙头盈利已在修(xiū)复。

　　四、沿(yán)着三条投(tóu)资范式，“中特估”重(zhòng)点关注哪些方向？

　　除了能源链、“一带一路(lù)”和运营商等之外，当前我们建议关注(zhù)机械（造船(chuán)）、交运(yùn)（公(gōng)路、铁路(lù)、港口）、大型(xíng)银行(xíng)等细分方向。

　　1）机(jī)械（造船）：船舶制(zhì)造业作为国家重点支持的战(zhàn)略性产(chǎn)业之一，近年来经(jīng)历了行业(yè)调整和产能(néng)过(guò)剩的困境，但近期(qī)板块(kuài)景(jǐng)气已在改(gǎi)善(shàn)：一(yī)方面，随着全球(qiú)航运(yùn)市场需求正(zhèng)在增(zēng)长，带(dài)来包括化学品船与成品油(yóu)轮船的订单大幅(fú)提(tí)升(shēng)。另一方面(miàn)，国企(qǐ)改(gǎi)革推(tuī)动造船企业重组整合和产(chǎn)能优化(huà)之下，国内船舶制造业已在逐步实现结构调整和产能优化。

　　2）交运（公路、铁路、港口(kǒu)）：五一(yī)期间各项数据(jù)恢(huī)复良好(hǎo)。业绩确(què)定(dìng)性强(qiáng)，承(chéng)诺高分红，类债属性突出。经济增速下行，高速公路、铁路、港口资产稳健性凸显，业绩成长及确定(dìng)性较高。同(tóng)时近几年，高速公路及铁路板块上(shàng)市公司更加注重投资人回报，多家公(gōng)司发布(bù)股东回报计划，大幅提高(gāo)分红比例以及承(chéng)诺未来(lái)几年(nián)高分红水平，给投资人(rén)带来确定性的高(gāo)股(gǔ)息回报。

　　3）大型(xíng)银行：经(jīng)济(jì)戴自动蝴蝶去上班感受，被要求带着玩具上班'color: #ff0000; line-height: 24px;'>戴自动蝴蝶去上班感受，被要求带着玩具上班复苏大背景下融资需求(qiú)回暖，基本(běn)面有支撑，板块估值也具备修(xiū)复空(kōng)间。2023年以来，信贷需求连(lián)续三个月超(chāo)预(yù)期回暖，在(zài)稳增长和扩投资的政策基调下，后(hòu)续信贷、社融仍有望平(píng)稳增长。此外，作为业绩稳(wěn)定且高分红的(de)板块，当前银行PB估值处于(yú)2016年以来11.6％的较低位置(zhì)，修复空间较大。