近日，国(guó)内上(shàng)市交易的4只(zhǐ)公募(mù)商(shāng)品期货基金(jīn)陆续公布了一季报。在一季度商品(pǐn)市(shì)场整体下跌的背景下，4只公(gōng)募商品期货基金也(yě)表现(xiàn)不佳，仅(jǐn)建信能源化工期货ETF利润为(wèi)正(zhèng)。值得(dé)注意的是，国投瑞银白银期货LOF份额在(zài)报告期内增加4.30亿份，增(zēng)幅近(jìn)三成，备受投资(zī)者青睐。

　　具体(tǐ)来(lái)看(kàn)，已实现收(shōu)益和(hé)利润方面，一季度，建(jiàn)信(xìn)能源化(huà)工期货ETF已实现(xiàn)收益1637.71万元(yuán)，利(lì)润2491.41万元；国投瑞(ruì)银白银期货LOF已(yǐ)实(shí)现收益940.20万元(yuán)，利(lì)润-796.75万元；大成有色金属期货(huò)ETF已实(shí)现收益(yì)-1196.50万(wàn)元，利润-992.33万(wàn)元；华夏饲(sì)料(liào)豆粕期货(huò)ETF已实现收益(yì)-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实(shí)现收益(yì)和(hé)利(lì)润有何区别？4只(zhǐ)公募(mù)商品期(qī)货基金(jīn)在一季报中均提及，本期已实(shí)现收益(yì)指基金(jīn)本期利息收入、投资收益(yì)、其他收入(rù)（不含公(gōng)允价值变动收(shōu)益）扣除相关费用和信(xìn)用减值损(sǔn)失后的余(yú)额，本期利(lì)润为本期已实(shí)现(xiàn)收(shōu)益加上本期公允价值变动收益。

　　期(qī)末基金资产净值方(fāng)面，截至3月(yuè)底，国(guó)投瑞银白银期货LOF资产净值(zhí)超过10亿(yì)元(yuán)，达到14.36亿(yì)元(yuán)，华夏饲料豆粕期货ETF、建(jiàn)信(xìn)能源化工期货ETF、大成有色金属(shǔ)期货ETF资产净值分别(bié)为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元(yuán)。

　　期末基(jī)金份额净值方面，华(huá)夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居首，建信能源化工(gōng)期货ETF、大成有色金属期货ETF也(yě)超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞(ruì)银白(bái)银(yín)期货LOF低于1元，仅为(wèi)0.710元(yuán)。

　　净(jìng)值(zhí)增长(zhǎng)率方面，报(bào)告期内，仅建信能源化工期货ETF实现(xiàn)正增长，净值增长率为5.57％，大成有色金属期货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏饲料(liào)豆粕期(qī)货ETF净值增长率分别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的(de已婚男人睡完你后的心态，已婚男的得到你一次之后)增减变化，可(kě)以反映出投资(zī)者的(de)偏好(hǎo)。从(cóng)份额变动(dòng)来看，除华夏(xià)饲料豆(dòu)粕期货ETF遭净赎回外，其他(tā)3只(zhǐ)商品期(qī)货基金均受到净申(shēn)购。截至3月底，国(guó)投瑞银白(bái)银期货(huò)LOF份额较期初增加(jiā)4.30亿份(fèn)至20.22亿份，增幅高达(dá)27％；建信能(néng)源化工期(qī)货ETF份额较期(qī)初(chū)增加2300万(wàn)份至2.94亿份，增幅(fú)8.50％；大成(chéng)有色金属期货ETF份额(é已婚男人睡完你后的心态，已婚男的得到你一次之后)较期初增加700万(wàn)份(fèn)至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲(sì)料豆粕期货ETF份额较期初减少1320万份至3.07亿份，降幅(fú)4.13％。

　　一(yī)季度，豆粕市场整体走出下跌(diē)行情，华(huá)夏基(jī)金认为，主(zhǔ)要原因有以下(xià)几点：首先(xiān)，美国硅谷银行倒(dào)闭(bì)消(xiāo)息在资本市(shì)场持续发酵，导致了(le)原油以及美豆等大(dà)宗商(shāng)品价格下跌，引领国内豆粕价格下(xià)挫；其次，国内(nèi)现货供应相对(duì)充(chōng)裕(yù)，由于加工利润尚可，加(jiā)之巴西(xī)大豆丰(fēng)产上市(shì)，近几(jǐ)个月国(guó)内大豆到(dào)港量趋于增加，同时由于下游(yóu)提(tí)货消极，油厂豆粕(pò)不断累(lèi)库，部分油厂甚至(zhì)出现胀(zhàng)库(kù)现(xiàn)象，导(dǎo)致豆粕现货跌(diē)幅过大；最后，需求端低迷不振，由(yóu)于春(chūn)节(jié)前养殖产(chǎn)品集中出栏，春(chūn)节后一段时间一(yī)般(bān)是豆粕需求淡季，而今年由于生猪价格(gé)持续(xù)下(xià)行，养(yǎng)殖业复产积极性不高，加之(zhī)非洲猪瘟疫情偶发，使得豆粕需求更是雪上(shàng)加霜，油厂(chǎng)豆粕成(chéng)交(jiāo)和提(tí)货量处于偏低水平。

　　关于报告期内基金投资策略和运作(zuò)分(fēn)析，国投瑞银基金(jīn)表示，一季度(dù)白银在初期两(liǎng)个月(yuè)处(chù)于振荡调整，在三月份又很快反弹(dàn)至年初位置。黄金较白银表现更(gèng)为强势，金银比价有所抬(tái)升。前期(qī)走势主要(yào)受制于白(bái)银工业属性及(jí)美联(lián)储加(jiā)息预期升(shēng)温影响，白银表(biǎo)现出更高的波动性。后期则主(zhǔ)要(yào)是欧(ōu)美银行业(yè)出现(xiàn)流(liú)动性危机，导致(zhì)避险情绪高涨，也大幅降低了市场对于美联(lián)储的加息预(yù)期(qī)。

　　国投瑞(ruì)银基金认为，美联储货币政策调整节奏(zòu)与(yǔ)经济衰退(tuì)担忧继(jì)续主导贵金属行情，同时也需关注突发地(dì)缘政治、金融体系的(de)流动性风险、新兴经济体债务风险等黑(hēi)天鹅事件的影响。今年以来，美联(lián)储(chǔ)已连续加息两次各(gè)25BP，加息(xī)步(bù)伐明显放缓，点阵图显示美联储今年或(huò)还有(yǒu)一(yī)次(cì)加息。随着美国加(jiā)息渐入尾声，而通胀仍处于高位(wèi)，宏观环境对贵金属相(xiāng)对有(yǒu)利，贵金(jīn)属配置价值进(jìn)一步提升。考虑到(dào)白(bái)银的高弹(dàn)性及金银比价的相对高(gāo)位，建(jiàn)议(yì)择(zé)机积(jī)极(jí)配置。

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