北京时间5月6日晚，伯克(kè)希尔·哈撒韦召开(kāi)年度股东大会(huì)。公司董事长93岁的沃(wò)伦·巴菲特(tè)和副(fù)董事长——99岁(suì)的(de)查(chá)理·芒格先生，一边吃喜诗糖果，一边回答(dá)了来(lái)自全球投资者5个多(duō)小时(shí)的(de)互(hù)动提问。

　　在这次(cì)股东会中，两位奥(ào)马哈“先知”再度和(hé)投资(zī)者分享了投(tóu)资、成功(gōng)以(yǐ)及(jí)长寿的秘诀(jué)，并就市场(chǎng)关注的AI、新能源(yuán)、美国银行危机、苹果以及公司(sī)“接班人”等热点(diǎn)话题进(jìn)行(xíng)了探讨。

　　例如，巴菲特在股(gǔ)东会上表示，他和(hé)芒(máng)格依然高(gāo)度看好苹果(guǒ)公司。“如(rú)果让消(xiāo)费者选择(zé)，是放弃第二台(tái)车，还是放弃(qì)iPhone，我想(xiǎng)大(dà)多数(shù)人会放弃第二辆车。这是消(xiāo)费者行为对苹果公司带来的机会。”

　　同时，也谈(tán)到了台积电在产业链(liàn)中的重要位置。巴菲特认为(wèi)，“目前没有一家公司可(kě)以与台积电(diàn)相(xiāng)比拟，这家公司(sī)拥有非凡的领导地(dì)位(wèi)。”

　　为(wèi)了让读者能够(gòu)在第一时间获取(qǔ)本(běn)次股东会(huì)最新观点(diǎn)，筛选出40条(tiáo)核心(xīn)精华(huá)内容，以飨读者(zhě)。

　　重点企(qǐ)业背(bèi)后(hòu)价(jià)值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址(zhǐ)要比后(hòu)者好许多

　　会上，巴(bā)菲特(tè)说，“伯(bó)克希尔买(mǎi)卡车加油站Pilot比英国石(shí)油(yóu)买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个分成(chéng)三个阶段的交易，第一(yī)个(gè)阶段价格很好，第二个阶段由于他们去年优(yōu)异的(de)业绩(jì)对卖家(jiā)很有利。

　　自从我们在 2017 年购买了Pilot 的(de)股份以来，这部分股(gǔ)份已进行了(le)“股权”会计处理。2023年初，伯克(kè)希尔将购买Pilot的额外权益，这将使我们的(de)所有权提高(gāo)到(dào)80％，并导致我们在财务(wù)报(bào)表中充分整合(hé)Pilot的收益、资(zī)产和(hé)负债。拿Pilot和(hé)Travel Centers比(bǐ)较并(bìng)不(bù)太合理(lǐ)，Pilot的(de)选址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特：希望能够拥有多(duō)个

　　具备沃尔玛(mǎ)一样分销能力的分销商(shāng)

　　巴菲(fēi)特(tè)表(biǎo)示，“沃尔玛的分销做的(de)很好，我们有很多产品供应(yīng)给它，但有些(xiē)产(chǎn)品很(hěn)难(nán)让人们只去沃尔玛(mǎ)购买，我们也会把产(chǎn)品的分销渠(qú)道多元化，我们希望能够拥有多(duō)个具备沃(wò)尔玛一样分销能力的(de)分(fēn)销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖(táng)果虽然有101年的历史，

　　但(dàn)其魔力也不是无限的

　　再谈(tán)自(zì)身钟爱的喜诗糖果(guǒ)，巴菲(fēi)特说，“喜诗糖(táng)果当前面临的(de)问(wèn)题不(bù)在于是否开新店。我和查(chá)理(lǐ)为了(le)把这个品(pǐn)牌推(tuī)向全球做过很多尝试，每次我们(men)都是在(zài)最初觉(jué)得走对(duì)了方(fāng)向，但后来发(fā)现还(hái)是不行。喜诗(shī)糖果有101年的历史(shǐ)，虽然有自己的(de)魔力(lì)，但魔力也不(bù)是无限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难题比较(jiào)多(duō)

　　关于电影和迪士尼，芒格说(shuō)，电(diàn)影行业是一个（经营）非常(cháng)困难的行业，是（竞争）非(fēi)常严(yán)峻(jùn)的行(xíng)业。“举个例子，假如疫(yì)情前有70％的(de)业务，随着(zhe)疫情(qíng)的来临，客流(liú)量减(jiǎn)少了，但电影院不(bù)能减少影片(piàn)供应，也(yě)不能减少其他消(xiāo)耗(hào)品供应。”

　　05.

　　巴(bā)菲特：在收购动视暴雪的事情上

　　微软已经做(zuò)得非常出色了

　　有(yǒu)投资人提问，伯克希尔出售动(dòng)视暴雪(xuě)股份是否(fǒu)影响到了微软对其的收购？对此，巴菲特回复：“伯(bó)克希(xī)尔所(suǒ)有(yǒu)监管(guǎn)要求下应披露(lù)的事项都已在13-F或10Q文(wén)件里写明(míng)了。至于(yú)微软，我认为他(tā)们已经做得(dé)非(fēi)常出色了，为了达成这笔收购(gòu)，微(wēi)软与(yǔ)英国有关(guān)部门积极地进行(xíng)了合(hé)作(zuò)，但这(zhè)并不代表他们最终一定会成功，这也不是(shì)愿(yuàn)意(yì)多花钱就能解(jiě)决的问题。我还不清楚最终结(jié)果会如(rú)何，但即使这(zhè)笔收购最终没有成功，也不代表微软或(huò)动视暴雪有(yǒu)任何的缺(quē)陷。”

　　关于苹果(guǒ)

　　06.

　　巴菲特高度肯(kěn)定苹(píng)果公司，

　　其在(zài)伯克希(xī)尔持仓占比已(yǐ)超过了能源业(yè)务

　　在股东大会上，巴菲特高(gāo)度肯定了苹果公(gōng)司。他(tā)说，“苹果公司在(zài)我们仓位中(zhōng)的占比超过了能(néng)源业务。虽然(rán)我(wǒ)们持(chí)有(yǒu)苹果(guǒ)的(de)股份占比不高，但每年的权重都(dōu)在增(zēng)加(jiā)。我(wǒ)不(bù)懂(dǒng)手机，但(dàn)我能(néng)看明(míng)白消费者(zhě)的(de)习惯。如(rú)果让消费者(zhě)选是放(fàng)弃买(mǎi)手机还是放弃买汽车，我想很多人会(huì)选放弃汽车。”

　　“我们不知道未来(lái)趋(qū)势会如(rú)何发(fā)展(zhǎn)，但我(wǒ)们知道什么是正(zhèng)确的价(jià)格(gé)，我(wǒ)们可以在(zài)消费(fèi)者行为(wèi)方面做一(yī)定(dìng)的预测，以(yǐ)及它(tā)对企业的威胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲特：在买第二辆车(chē)和买(mǎi)iPhone之间选择，多(duō)数人可能会选择放弃买车(chē)

　　有投资者对于苹果占伯克希(xī)尔组(zǔ)合的(de)35％表(biǎo)示担忧，认为这(zhè)已经接近(jìn)了危险(xiǎn)范围。

　　对(duì)此，巴菲特肯(kěn)定地表示，“你的(de)美(měi)元是(shì)好的。”以此来(lái)表示，这(zhè)笔(bǐ)投资是没(méi)问(wèn)题的，甚至(zhì)是非常有(yǒu)机(jī)会的。“铁路、能源和喜(xǐ)诗糖果等(děng)都是生意(yì)，而苹果的商业模式更(gèng)好。消费者花钱的时候都有自己的喜好(hǎo)，有些人会花1500美元买(mǎi)一部手机，同样，也有人花3.5万美元买第二辆车(chē)。我认为，如果他们要么放弃第二辆车，要么放弃他们的iPhone，我(wǒ)想，他们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在(zài)芯片行业(yè)台积电拥(yōng)有(yǒu)非凡的领导(dǎo)地位(wèi)

　　《红(hóng)周刊》事前发送了(le)提问，想了解伯克(kè)希尔在(zài)一(yī)个(gè)季度内(nèi)快(kuài)速买(mǎi)入(rù)卖出(chū)台积电的原因(yīn)。在问(wèn)答环节，巴菲特对此(cǐ)进行(xíng)了说明(míng)，在(zài)他看来台(tái)积电是(shì)世界范(fàn)围内管理最完(wán)善且最重(zhòng)要的公(gōng)司之一，即使是5至20年后也不会变(biàn)。

　　“我(wǒ)重估过，尽管(新联会是事业编制吗 加入新联会很厉害吗guǎn)很(hěn)多(duō)人(rén)想要(yào)提高(gāo)美国的芯(xīn)片产能(néng)，但我认为，它(tā)只能留在（中国）台湾地区。我们通过Allegheny购买的一家子公司(sī)参与(yǔ)了亚利桑那州的部分芯片工(gōng)作，但至少在(zài)我看来，目前(qián)我们没有一家公司(sī)可以与台(tái)积电比(bǐ)拟，这家公(gōng)司(sī)拥有非凡(fán)的领导地位。何况它们(men)还(hái)拥有一(yī)位91岁的创始人，这家(jiā)公司非常棒。”

　　关于电动车

　　0新联会是事业编制吗 加入新联会很厉害吗9.

　　巴菲(fēi)特：马斯克高估了自己，

　　可(kě)他是天才

　　有观众(zhòng)问巴菲特(tè)，你是否认为埃(āi)隆·马斯克高估了自己？巴菲特的回答是，“是的，我认为埃隆·马斯(sī)克高估了(le)自己，但他很有(yǒu)才华。所以，他高估了一个(gè)不需要高估就能成为天才的人。他真的很(hěn)聪(cōng)明，我想他的智商可能会超过170。”

　　“他梦想完成一些(xiē)（伟(wěi)大的）目(mù)标(biāo)，他(tā)喜(xǐ)欢接受不可(kě)能(néng)的(de)目标(biāo)。我们的不同(tóng)之处在(zài)于，我想要的(de)不多，我在寻找(zhǎo)简单、确定性高的工作(zuò)，我不想要那么多的(de)失(shī)败。但埃隆·马(mǎ)斯克需要(yào)狂热，致力于解决(jué)不可(kě)能的问题。我喜欢我现(xiàn)在的生活方式，我(wǒ)不喜欢和(hé)他在一起(qǐ)，他(tā)也(yě)不喜欢和我在(zài)一起(qǐ)。”

　　10.

　　芒(máng)格：电动汽车即(jí)将(jiāng)大获成功，

　　但我并不喜欢(huān)

　　关于新(xīn)能(néng)源和汽车厂商(shāng)，巴菲(fēi)特(tè)表示，“很长一段时(shí)间内(nèi)，我和查理都(dōu)觉得，汽(qì)车行业(yè)太艰难(nán)了。例如(rú)福特(tè)汽车公司(sī)，曾经亨利·福特看起来拥有整个世界，但(dàn)20年后(hòu)，他(tā)们(men)正在赔(péi)钱。前几天，我(wǒ)读了通用汽(qì)车公司1932年(nián)的年度(dù)报告，其(qí)中显示，他们(men)有19000个经销商，而当时人(rén)口大约是1.2亿(yì)左(zuǒ)右(yòu)。现在美国有3.3亿(yì)人，所有汽车品牌只有18000左右个经(jīng)销商(shāng)。此(cǐ)外(wài)，美国的(de)汽车公司还会面临来自世界各(gè)地(dì)的竞争。”

　　芒格补充(chōng)道，“但事实也并非如此(cǐ)，法(fǎ)拉利就处于一(yī)个特殊的位置。虽然我(wǒ)们(men)觉得，汽车不是一(yī)个吸引(yǐn)人的行业，但(dàn)电动(dòng)汽(qì)车即将(jiāng)大获成功。现在它(tā)带来了巨大的(de)成本和巨大的(de)风(fēng)险，但我不喜欢巨大(dà)的(de)资(zī)金成(chéng)本和(hé)巨大的风险。”

　　关于新技术(shù) 新能源

　　11.

　　芒格(gé)对人工(gōng)智能持怀疑态度

　　在(zài)回答新(xīn)加坡(pō)投资者关(guān)于(yú)人工智能的(de)问题时，芒格表示，如果你到中(zhōng)国的比亚(yà)迪工厂去看(kàn)一看，会发(fā)现自动化操作程度(dù)非(fēi)常(cháng)高，但(dàn)我还是觉得用人可能更好，因为人工智(zhì)能(néng)并(bìng)不(bù)能取代很(hěn)多领域的(de)人(rén)才。

　　巴菲特也表示(shì)，人工智能虽然可以(yǐ)做一些令(lìng)人惊奇的事(shì)情，比尔盖茨也曾带我去看微软的产(chǎn)品(pǐn)，但这(zhè)类产(chǎn)品仍(réng)不(bù)完善，譬如目前(qián)还不能(néng)讲笑话。发明AI的初(chū)衷(zhōng)是好的(de)，但(dàn)很(hěn)多(duō)事情是不能掌控的。人工智能(néng)可以(yǐ)改(gǎi)变全世界，但它(tā)并(bìng)不能改变(biàn)人类的思维和行为。

　　12.

　　巴(bā)菲特：赚取超额收益的(de)机会(huì)在降低(dī)，

　　但总会有新技术创造(zào)新机会

　　巴(bā)菲特说，“现在赚取超额收益的机会在相对降低，但这并不代表没(méi)有(yǒu)投(tóu)资机会。从1940年到现(xiàn)在，无论(lùn)汽车、工业、飞机以及能源等领域都有(yǒu)新的(de)改变，新的事物永(yǒng)远在不(bù)断出现，而(ér)且会(huì)取代(dài)一(yī)些原有(yǒu)的技术(shù)，因(yīn)此，在这其(qí)中(zhōng)会存在很多机(jī)会(huì)”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在(zài)新能源方面

　　做了很多投入，但还(hái)远(yuǎn)远不够

　　针对新(xīn)能源前景，巴菲(fēi)特说，“之前买下伯克希(xī)尔能源这家(jiā)公司，就(jiù)是希望能够(gòu)帮助解决一(yī)些(xiē)环境方面的问题。从(cóng)传统(tǒng)能源向新(xīn)能源(yuán)的(de)转变，我们在这个方面做了非常多的投(tóu)入(rù)。不(bù)过(guò)，现(xiàn)在做的还远远不(bù)够。”更多精彩(cǎi)观点请关注证券市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希(xī)望2030年的碳足迹

　　与2005年相比降(jiàng)低50％

　　伯克希尔哈(hā)撒韦非保险业务副董事长格雷格·阿贝(bèi)尔表示(shì)，“我们现在(zài)正在经历能源行业的变革(gé)，全(quán)球都是如(rú)此，我们有3家美国的(de)公(gōng)共事业公司，我们希望能够在全国的每一个州制定(dìng)不同(tóng)的计划，然后(hòu)将(jiāng)这些计划进(jìn)行整(zhěng)合(hé)。我们(men)也(yě)将我们的目标(biāo)进行了同步规划(huà)，我们希望2030年的碳足迹与2005年相比能够(gòu)降低50％。这是(shì)我(wǒ)们(men)在公共事业方(fāng)面希望能够(gòu)取得(dé)的成绩，但这个过程是不(bù)容易的”。

　　关于美国银(yín)行危机

　　15.

　　硅谷银行事件(jiàn)引发的蝴(hú)蝶效应

　　会(huì)扰乱世界金(jīn)融体系

　　在针(zhēn)对(duì)投资者提(tí)出的硅谷银行破产事件会带来(lái)怎样的经(jīng)济后果时，巴菲特表(biǎo)示，这是灾难性(xìng)的(de)，即使联邦存(cún)款保险公司的限额是25万美元，这是法令的规定，但这不(bù)是美(měi)国的行为方式，就像他们(men)不会让债务上限(xiàn)导(dǎo)致世界陷入(rù)混(hùn)乱一(yī)样。他(tā)判断FDIC不会有人愿意公开(kāi)向美国公众解释为什么只(zhǐ)有25万美元有“存款(kuǎn)”保险(xiǎn)，这次事件引发的(de)后续问题会扰乱世界金融体系(xì)。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤兑感到担忧，

　　这是不应该(gāi)发生的

　　巴菲特说，“银行业一直以来的情况都非常相似，恐惧总是(shì)会传染(rǎn)的，我父(fù)亲在1931年因为银行(xíng)挤兑而失去了工作。不(bù)过，这(zhè)些年来，银(yín)行系统发生(shēng)了(le)很大(dà)变化。二战后(hòu)的(de)那一年(nián)，有多达2000家银行倒闭，也是在(zài)那(nà)时，我们做了一件(jiàn)非(fēi)常明智的事情，就是成立(lì)联(lián)邦存(cún)款保险公司。现在已经(jīng)是2023年了，人们仍(réng)（对银行挤兑）感(gǎn)到(dào)担忧，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美(měi)联储多次修改规则

　　导致银行系统风(fēng)险增加

　　巴菲特说，“美联(lián)储被赋予了制定保证金(jīn)要求的责任(rèn)。他们改变了很多次保证金要求，因为我们都知道，借了(le)很多钱的人会给银行系(xì)统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解(jiě)决不(bù)了(le)财政问题

　　由于美联储(chǔ)投放(fàng)的天量流动性，引发了(le)严重(zhòng)的通货膨(péng)胀，市场普遍在批(pī)评美联储失(shī)职。不过，巴菲特却认(rèn)为，问题(tí)不在美联储，“他们无法解(jiě)决财政问(wèn)题，他们正在履(lǚ)行其职能。现金也不(bù)是垃(lā)圾(jī)。”

　　不过芒(máng)格对此也(yě)不很乐观，他表示，我们在第二次世界大战中付出了代价。我们每个人，包括学校的(de)孩子和其他人，也包括(kuò)我自己。我们购买了最初所(suǒ)谓(wèi)的(de)战争债券、国防(fáng)债券和储蓄债券等等(děng)。如果不(bù)停印钞(chāo)票，我无法预计(jì)宏观环(huán)境会变得多糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴菲(fēi)特谈美国(guó)银行危机(jī)：

　　银行可(kě)以有新发明，但(dàn)要恪守(shǒu)旧的价值观

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“银行(xíng)业可以有(yǒu)各(gè)种(zhǒng)各样的新(xīn)发明，但它需要有旧(jiù)的(de)价值观。我(wǒ)们不知(zhī)道会发生什(shén)么，因(yīn)为(wèi)在目前的情(qíng)况下，可能会(huì)发(fā)生很多(duō)事情。你必须有惩罚，打击那些制造问题的人。如果(guǒ)他们承担(dān)了(le)不该承担的风险，如果(guǒ)你要改(gǎi)变人(rén)们(men)未来的(de)行为方式，风(fēng)险就必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特(tè)：50多(duō)年前，

　　我们(men)准备买(mǎi)下(xià)许(xǔ)多银(yín)行

　　巴菲特说，“如果(guǒ)你遵循(xún)健全(quán)的银行投资方法，不做别人做的一些风险性事情，银行可能是一个非(fēi)常不错的投资(zī)。最初在1969年，查理和我(wǒ)以1900万(wàn)美元投(tóu)资(zī)了一家银行。如(rú)果1970年的《银行控(kòng)股公司修正法案》没有通过，我们最(zuì)终可能(néng)会(huì)拥有许多银行，而不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货(huò)币失去信心，

　　这(zhè)不会是一个好(hǎo)现象

　　针对去美(měi)元化与“放(fàng)水”，巴菲特(tè)说，“美元(yuán)是储备货币(bì)，我看不到任何其他货币能够取代它。我觉得没人(rén)能理(lǐ)解(jiě)现在(zài)的情况，只有鲍(bào)威(wēi)尔（美联储主席）可能比(bǐ)我们更(gèng)清楚，但是他也不能完全控制我们(men)的财政政策。当(dāng)疫情(qíng)发生的时候(hòu)，并没有(yǒu)人知(zhī)道需要印多少数额的货币(bì)才能解决问题，而(ér)直到它失控。人(rén)们会对货币(bì)失去信心，他(tā)们的(de)行(xíng)为方式可(kě)能(néng)会完全不同。我(wǒ)们(men)无法(fǎ)预测，但我(wǒ)们(men)知(zhī)道这不是一个好现象”。

　　关(guān)于大周(zhōu)期行业

　　22.

　　盖可保险(xiǎn)仍是一家保险公司

　　巴(bā)菲特表(biǎo)示(shì)，过去10年，虽然有很多上市公司涉(shè)及保险业务(wù)，但没(méi)有一家是(shì)自己愿意去投的(de)。虽然有(yǒu)人诟(gòu)病(bìng)盖可保险已经是一(yī)家技术公司，但在我们看来，其(qí)依然是一(yī)家保险公(gōng)司。他同时解释，盖可在技术方面需(xū)要做的工作要比想象的多很(hěn)多。

　　作为政(zhèng)府雇员保险(xiǎn)公(gōng)司，盖可第一季度业绩表现得非常(cháng)好，这背后有两个原因，首先是减少(shǎo)了(le)前(qián)一年(nián)的(de)保(bǎo)险准(zhǔn)备金，其次(cì)一(yī)季(jì)度(dù)还是汽(qì)车保险的旺季，此外在远(yuǎn)程(chéng)信息处理(lǐ)方面，盖可也取得了长足的进步。

　　23.

　　伯克希(xī)尔在商业(yè)地产(chǎn)领域

　　从来就不特(tè)别活跃

　　在(zài)回答有(yǒu)投资者提(tí)出的商业地(dì)产损(sǔn)失(shī)情况有多严重，和伯克希尔是否会在(zài)商业地产领域更(gèng)活跃时？巴菲特表(biǎo)示，伯克(kè)希尔在商(shāng)业地产领域从来不是特别活(huó)跃，因(yīn)此也不(bù)会(huì)受到不(bù)良贷款等一系列负面(miàn)因素(sù)影(yǐng)响(xiǎng)。

　　但美国和世(shì)界很多地(dì)方市(shì)中心的空(kōng)洞化却是(shì)非常严重的，它会(huì)影响很多(duō)人。建筑(zhù)不会消失，但所有者(zhě)会变(biàn)化，人们总是喜欢买没有追(zhuī)索权(quán)的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路(lù)的重(zhòng)点是

　　以安(ān)全的方式恢复(fù)长期运营

　　在回(huí)答有投(tóu)资者提(tí)出的伯灵顿(dùn)北(běi)方(fāng)圣太菲铁路公司面(miàn)临(lín)的机(jī)遇和挑(tiāo)战时？巴菲特表示，他(tā)密切关注这一团队的运(yùn)营(yíng)指标，其中不(bù)仅(jǐn)有美国的(de)铁(tiě)路，而(ér)且还有加拿大(dà)的铁路。

　　他强(qiáng)调：“2022年因为疫情确实经历(lì)了(le)一段(duàn)困难时(shí)间，但好在(zài)我们走出疫情和(hé)供应方面的(de)挑战，不过还面临劳(láo)工问(wèn)题和其他一些问(wèn)题。我们(men)的团(tuán)队优(yōu)先考虑的是恢复(fù)铁路的长(zhǎng)期运营，而不是短期专注于在20年内达到某一运营指(zhǐ)标，要长期为(wèi)客户提(tí)供可持续的优质服务。”

　　复盘投资之路(lù)

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没有一次情(qíng)绪化投(tóu)资决定

　　在回答(dá)有没有因为情绪(xù)作出错误的(de)投资决定时，巴(bā)菲特表示：“虽(suī)然在生(shēng)活中谁都不想成为一个没有感情的人，但肯定想在做投资或商业决定时成为一个没有感情(qíng)的(de)人。

　　26.

　　伯克希(xī)尔(ěr)投资并创造了

　　超(chāo)过(guò)5000亿美元的股(gǔ)东权益

　　巴菲特(tè)强调(diào)：“如果我们拥有更(gèng)多(duō)的企业(yè)，企业赚更多的钱，作为(wèi)股东的(de)份额，作为伯(bó)克希尔的所有者，每年都在增加，而投资者不需要花任(rèn)何钱。我们投资并创造了超过5000亿美(měi)元的股东(dōng)权益和超(chāo)过300亿美元(yuán)的运(yùn)营收益。”

　　27.

　　巴(bā)菲特：我们收购的(de)机会是(shì)非常有限的

　　关于是(shì)否对持有(yǒu)的(de)超(chāo)过1000亿美(měi)元的现金(jīn)充满信心？巴菲特回答道，为什么(me)要派发(fā)现金？我们感(gǎn)兴(xīng)趣(qù)的(de)、真正想做的是收购伟大的企(qǐ)业。我们可以做到以500亿或750亿(yì)美元的价格，收购一家价值1000亿美元的公(gōng)司。

　　“适当(dāng)的(de)情(qíng)况下，没有人能(néng)像我(wǒ)们一(yī)样达(dá)成交易。2008年我(wǒ)收购了一大(dà)堆(duī)公司，这种事(shì)情会再次发生。但问题是，我(wǒ)们收购的机会是非常有限的，所以(yǐ)当一(yī)家好(hǎo)公司面临(lín)被(bèi)卖掉的时候(hòu)，我们需要足够(gòu)的资(zī)金。但我们的股东可能会把股(gǔ)票(piào)卖得太便宜，而且(qiě)无法做什么让股价稳步上(shàng)涨(zhǎng)。我们有足够(gòu)的钱，我(wǒ)们(men)正在用我们所(suǒ)拥有的东西赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资(zī)的秘诀是(shì)洞悉消费(fèi)者的(de)行为(wèi)

　　关于公司如何(hé)在短期利润和长期防御能力之间做出(chū)选择(zé)？巴菲特对(duì)此表示：“我们不关心季度预算是否达(dá)标，我们感兴趣的是，永远(yuǎn)拥有(yǒu)一(yī)个美好的事业。好的企业不(bù)多，但(dàn)我们确实找到了一些，例如，当我们在1966年试图涉足百货商店业务时(shí)，我(wǒ)们(men)学到(dào)的是，在奖(jiǎng)品上做图案绘制，这可以算是一件愚蠢的(de)事(shì)。我们(men)一直在试图洞悉的(de)是(shì)消(xiāo)费(fèi)者的行为，我们不能洞悉企业的技(jì)术(shù)趋势(shì)，如果(guǒ)能做(zuò)到这点，那也能获利！但这并(bìng)不重要(yào)。”

　　回应(yīng)接班人(rén)

　　29.

　　巴菲(fēi)特(tè)重(zhòng)申，格雷格·阿贝尔将接班！

　　关于投(tóu)资人关(guān)注的接班(bān)人话题，巴菲特说，“格雷格•阿贝尔一定会继承我(wǒ)的工作，当然现在我还在位，格雷(léi)格(gé)的主要价值是可以(yǐ)把一些事情做(zuò)得(dé)更好，或者去管(guǎn)理更多的(de)事情。阿吉特•贾恩也会给他一些好(hǎo)的建议，但格雷格是做(zuò)出最终(zhōng)决定的那个人。未(wèi)来我们还需要更多的优秀人(rén)才，去(qù)涉及更多的业务。如(rú)果这些人不足够(gòu)聪(cōng)明(míng)，我们是绝不会让他(tā)们(men)接替我们做任何(hé)决(jué)定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于从不会(huì)频繁更(gèng)换经理人

　　查理•芒格表示，“伯克希尔有很多很优秀(xiù)的经理人，相对(duì)其他(tā)大型(xíng)公(gōng)司，伯克(kè)希尔之所(suǒ)以(yǐ)能够(gòu)做的更好原因之一，是从不会频繁更换(huàn)经理人(rén)”。

　　31.

　　来自“股(gǔ)神(shén)”巴菲特的(de)认可：

　　阿吉(jí)特•贾恩的地位无可取(qǔ)代

　　沃(wò)伦•巴菲特说，“阿(ā)吉特•贾恩是全球选出的十(shí)大最佳(jiā)保险(xiǎn)经理(lǐ)人(rén)之(zhī)一，他的地(dì)位(wèi)无可取代。阿吉特(tè)从不(bù)会去(qù)尝试改变一个(gè)体系(xì)，而总是(shì)会去改善(shàn)一个体(tǐ)系(xì)。我很(hěn)享受与他交流，以前我们每天都会聊天，现在没(méi)有那么频繁了，但他绝对是世界(jiè)上独一无(wú)二(èr)的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到(dào)访日本五大商(shāng)社

　　是为“接班人(rén)”铺路(lù)

　　巴菲特谈到了为何到(dào)访(fǎng)日本，并参观五大(dà)商社。“我去那里的部分原因，是为(wèi)了把格雷格介绍给那些生意伙伴。至于那些企业，让人感到非常惊(jīng)喜”，巴菲特说。

　　格雷格补(bǔ)充道(dào)，“我们确实希(xī)望和（那些(xiē)企业）有长期合作的机会(huì)。它们(men)是(shì)一些令人难以置信的投资(zī)机会，一直是非常好的投资机会。我很喜欢这些(xiē)公(gōng)司的(de)文化和历史。我们对五大商社的两天(tiān)走访是(shì)非(fēi)常(cháng)棒(bàng)的。”

　　伯克(kè)希尔未来展望

　　33.

　　巴(bā)菲特展望百年(nián)后的伯克希(xī)尔：

　　被(bèi)股(gǔ)东眷(juàn)顾(gù)，为(wèi)社会带来(lái)幸福感

　　在问答环(huán)节(jié)，巴(bā)菲(fēi)特(tè)提出(chū)了(le)一百(bǎi)年后伯克(kè)希尔的(de)发展愿景，他说，希望这家公司仍能被股(gǔ)东们眷顾，并且为社会带来(lái)幸福感(gǎn)，拥(yōng)有无限(xiàn)的资本(běn)和(hé)大量的人才。“就像格雷厄姆(mǔ)1949年写下(xià)的书时(shí)至今日依然畅销且屹立不倒(dào)一样，成为(wèi)其他(tā)人(rén)的榜样(yàng)。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年伯克(kè)希尔的资本

　　仍(réng)会比大部分公司都要多

　　巴(bā)菲特表示，“伯克希尔被(bèi)认为是一个国家的资(zī)产(chǎn)而非负债，以往(wǎng)记录已(yǐ)经说明了(le)这一点。未来(lái)12~15年，伯克希(xī)尔的资本还(hái)是会(huì)比(bǐ)大部分公司都要多，也(yě)仍然可以在国家的经(jīng)济中(zhōng)投入(rù)非(fēi)常多的(de)钱，带来更多的就业(yè)。”

　　35.

　　巴(bā)菲特(tè)：伯克希尔(ěr)的股票回购不(bù)会停

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“相信在格雷格(gé)继任后(hòu)，他(tā)仍会做(zuò)出与现(xiàn)在相同的股票回(huí)购(gòu)决定。”

　　伯克希尔哈(hā)撒韦非保(bǎo)险业务副董事长格雷(léi)格·阿贝尔(ěr)补充道(dào)：“沃伦(lún)和查理定下了(le)非常优秀的(de)回购计划框(kuāng)架，我会(huì)继(jì)续沿(yán)用，因为(wèi)股票(piào)回购将同时对股东和(hé)公司自(zì)身的运营(yíng)产生益(yì)处，如果资本足(zú)够且股(gǔ)票很有吸引力(lì)，那么(me)为什(shén)么不通过回购来提升单股内(nèi)在价值呢？因此当时机来临，我们(men)会成为活跃的股票回购方(fāng)。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给(gěi)自(zì)己写讣(fù)告，

　　并逆向行动，人生的路就清晰了(le)

　　在回答关于遗产规划的问题时，巴(bā)菲特(tè)说，在伯克(kè)希尔，只要把某几只(zhǐ)股票拿好就行，但(dàn)这并不适合(hé)所有人。如(rú)果你(nǐ)想要(yào)你的(de)孩子拥有某种价(jià)值(zhí)观，重要(yào)的是：你要(yào)践行这样的价(jià)值(zhí)观，并和他们谈论这个价值(zhí)观(guān)，从他们出(chū)生起，他们就在学习你(nǐ)。“你的意志与此(cǐ)有关。”

　　巴菲(fēi)特(tè)说：“如果(guǒ)你想弄清楚如何(hé)度(dù)过这一生，你(nǐ)可以写一(yī)下(xià)讣告(gào)，并进行逆向(xiàng)行动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神(shén)”巴菲(fēi)特：

　　我年(nián)事已高但没有写过遗(yí)嘱

　　巴菲特(tè)说，“之前(qián)观(guān)察(chá)过很多富裕家庭，它们在财产规划分配上都(dōu)存在(zài)各自的(de)问(wèn)题。我(wǒ)年事已高，可我(wǒ)并没有签过遗(yí)嘱，因为签订遗嘱需要孩子的理解以及他(tā)们(men)的建议(yì)。这件事(shì)情对(duì)于孩子而言，在20岁和60岁的不(bù)同时(shí)期来做，效果(guǒ)是不一(yī)样的”。

　　在他看来(lái)，过早(zǎo)向孩(hái)子宣告遗嘱会绑架(jià)他们(men)的成(chéng)长。“有一(yī)些人(rén)完(wán)全不向他(tā)们的孩(hái)子透露任(rèn)何(hé)遗嘱(zhǔ)有关(guān)的事情，而有些人则(zé)用(yòng)遗嘱去绑架孩子(zi)的成(chéng)长。当过(guò)早地向孩子(zi)宣读遗嘱，比如在他们的成长阶段(duàn)，让他(tā)们知道遗嘱上的内容——这在以后会很难更改，我认(rèn)为这是家长犯(fàn)下的一个巨大错(cuò)误(wù)”。

　　38.

　　查理·芒格(gé)分享成(chéng)功的(de)秘诀：

　　活到老学到老，并学会感恩

　　会上，查理(lǐ)·芒格(gé)说(shuō)，“成功很简单(dān)，比(bǐ)如花钱(qián)要量入为出，花的钱要比赚的钱(qián)少；避免身边有能(néng)量的人和(hé)活动；要活到老学到(dào)老，要学会感恩。如(rú)果你能做(zuò)到这一切，那你一(yī)定会(huì)成(chéng)功。如(rú)果做不到，成功(gōng)就需要更多(duō)的运气，当然(rán)，你一(yī)定不要把(bǎ)自己的命运(yùn)都押宝在运(yùn)气(qì)赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己喜欢的人一起(qǐ)工作，业务中没有困难

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“我们的(de)业务中没(méi)有困(kùn)难，我(wǒ)们都非常热爱自己(jǐ)的事业。每天(tiān)早上起床时(shí)，我都(dōu)感觉非(fēi)常棒。和(hé)一群我喜欢的人一(yī)起工(gōng)作，彼此欣赏对方，而且(qiě)我上班通勤也(yě)只需要约5分钟的(de)路程(chéng)，这是非常理想的工作(zuò)环境，没有什么能比这更(gèng)美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常(cháng)关注《聪明的投资(zī)者》

　　在亚马逊的(de)排(pái)名

　　股东大会上(shàng)，巴菲特(tè)再度提起本·格(gé)雷(léi)厄姆在投资上对他(tā)产(chǎn)生的积极影响，他说：“1949年，格雷厄(è)姆在他的书中(zhōng)写下一些非常有说服力的(de)话，告诉我我在(zài)过去8、9年间所从事(shì)和(hé)热爱的(de)工(gōng)作都是错误的。我看了这本书（注：即《聪明的(de)投资者》）一遍又一遍。无(wú)论他的想(xiǎng)法是否正确(què)，我都非常喜欢，甚至还不时去亚马逊看看这本(běn)书的排(pái)名，它一(yī)直(zhí)在畅销榜(bǎng)上排在差不多(duō)第300名(míng)或第350名(míng)的位置。试想(xiǎng)下，到哪里再找一本书(shū)在其(qí)领域(yù)里(lǐ)具有这样(yàng)持续的地位(wèi)？”

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