A股“股王”之争进入白热化(huà)阶(jiē)段，中国移动股价周中创历(lì)史新高，一度(dù)从独占A股市(shì)值榜首近3年的茅台(tái)手中抢下“A股之王”的光环，引发(fā)市场热议。截至周(zhōu)五收(shōu)盘(pán)，茅(máo)台最终(zhōng)以微弱优势反超(chāo)，但地位已岌(jí)岌可危。值得注(zhù)意的是，因中国移动在(zài)A+H两(liǎng)地(dì)上市，若按其(qí)A股(gǔ)股本计(jì)算则(zé)不过是一场(chǎng)计算(suàn)上的乌(wū)龙(lóng)，但(dàn)若均(jūn)按(àn)照A股股价等数(shù)据(jù)计算，则(zé)其总市值一度达2.19万亿元，超越(yuè)茅(máo)台成为(wèi)“市值(zhí)王”。

　　拉长时间看(kàn)，在数字经济、信(xìn)创(chuàng)、中特(tè)估、人工智能等(děng)一系列热点催化下(xià)，中国移(yí)动今(jīn)年股(gǔ)价累计最大涨(zhǎng)幅已近60%，自去年上市以(yǐ)来最近一年股价(jià)累计最(zuì)大涨幅接近翻(fān)倍，而(ér)茅台(tái)股价则几乎仅在(zài)原地踏步。有市场人士认(rèn)为，中国(guó)移动和(hé)茅台这场(chǎng)股(gǔ)王宝座的争夺可能揭(jiē)示着A股未来的发展趋势。

　　▌A股股王变迁(qiān)启示录：消费回潮卷出白(bái)酒泡(pào)沫 数字经(jīng)济时代带(dài)来(lái)预备新股(gǔ)王

　　A股总市值(zhí)榜首之(zhī)争，向(xiàng)来(lái)是市场关注焦点(diǎn)，回顾历史来看，最近(jìn)十多年来(lái)股王变迁(qiān)的背(bèi)后似(shì)乎也反应着国内经济趋势和产(chǎn)业(yè)价值(zhí)的变(biàn)化(huà)。

　　回溯2007年中(zhōng)国石油登(dēng)陆A股时，市值一度超过8万亿人民币。不仅(jǐn)稳居(jū)A股第一，甚至登顶(dǐng)全球资本市场市值(zhí)之首，得益于当时基建大发展时期，中石油(yóu)在股(gǔ)王的位置上稳坐了八年，直到2015年工商银行依托(tuō)当年互联网金融牛市成为新锐股(gǔ)王(wáng)。再(zài)后来，随着(zhe)我(wǒ)国(guó)在2018年进入消费牛市，开启了(le)此后三年(nián)的消费白马股大牛市，也成就了如今(jīn)贵州茅台(tái)股王的A股传(chuán)奇(qí)。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数据；资料来(lái)源：微信(xìn)公(gōng)众号市值观察4月17日文(wén)章《谁是A股之王？》）

　　而最近两(liǎng)年，虽然茅台仍一(yī)直稳稳(wěn)领跑，但在高端(duān)白酒的高估(gū)值泡沫下，以及今(jīn)年春(chūn)节后(hòu)白(bái)酒行(xíng)业的终端动销几乎(hū)并(bìng)未达到预(yù)期，整个白酒板块经历回调，公司股价(jià)也现大幅(fú)下跌。近日，中国移动的突然崛起更是开(kāi)始对其王位(wèi)发出了(le)挑(tiāo)战(zhàn)。

　　市场(chǎng)分析指(z国v是不是国5，国v与国vl的区别hǐ)出，中国移动一度超越贵(guì)州茅台(tái)市值这一(yī)历(lì)史性事件背后，除了离不开(kāi)国家政策(cè)持续推(tuī)进的数(shù)字经济，与最(zuì)近爆火的人工智能(néng)两(liǎng)大概念(niàn)加持(chí)，还有来自(zì)于“中(zhōng)特估(gū)”这个新概念的强力催化。

　　具体来(lái)看，根据数据显示，当(dāng)前美(měi)股(gǔ)市(shì)值前十的上市公司中，苹果、微(wēi)软、谷歌、亚马逊(xùn)、英伟达(dá)、特斯拉(lā)、META均(jūn)为科技股。有分(fēn)析认为，科技(jì)进步已(yǐ)成提升生产力的重要因(yīn)素，二(èr)级市场对科技企业(yè)的态度(dù)能一(yī)定程度(dù)显(xiǎn)示出(chū)科技(jì)企(qǐ)业的(de)竞争(zhēng)力强度。因此，以中国移动为代表的科技股(gǔ)“逼宫”以贵州茅台为(wèi)代表(biǎo)的(de)消(xiāo)费股似乎也(yě)预(yù)示(shì)着市场中的积(jī)极现象(xiàng)。

　　目前，在我国经(jīng)济逐渐向(xiàng)数字化深度(dù)转型的背景下，实(shí)力强劲并实现(xiàn)华丽转(zhuǎn)身的中国移动，已经逐渐成引(yǐn)领中(zhōng)国经(jīng)济潮流的主力军(jūn)。信(xìn)达证券研报表示，公司作(zuò)为国企数字经济担当，积极布(bù)局云计(jì)算、IDC、工业互联网等创新业务，伴随算力网络的进(jìn)一步(bù)发展(zhǎn)，将拉动底层云计算业务的需(xū)求，公司具备较(jiào)强的 IDC/云计算业务能力，正在从传统管道运营商向数字科(kē)技领军企业加(jiā)快跃迁升级，有望首先迎来(lái)估值重塑(sù)机遇。

　　同时，从估值修(xiū)复情(qíng)况来看(kàn)，根据光大证券4月15日研报显示，2022年(nián)底以来，截(jié)至4月13日，三大运(yùn)营商股价涨幅均超过20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中(zhōng)国(guó)移动涨幅(fú)达40.5%；三者估值分别(bié)修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著高于近五年区间(jiān)平均PB（LF）。以(yǐ)中国(guó)移(yí)动为代表(biǎo)的三大运营商(shāng)板块，借(jiè)助“央企低估值+数(shù)字(zì)经济(jì)”成为(wèi)率先(xiān)修复(fù)的板块。

　　▌中国移(yí)动(dòng)的新(xīn)魔法能否打破“茅(máo)台魔咒”？

　　与此(cǐ)同时(shí)，还有另(lìng)一(yī)个故事引发市(shì)场热议。即很长一段(duàn)时间以来，A股市场一直流传着“茅台魔咒”的传说，即大多股价超(chāo)过(guò)茅台(tái)的上市公司，在风光散(sàn)尽(jǐn)之后往(wǎng)往(wǎng)下(xià)场都不太好。本(běn)次中国移动直接在市值上(shàng)超越(yuè)茅台，结果是否(fǒu)会不一样呢？

　　回看(kàn)那些中(zhōng)了“茅台(tái)魔咒”的(de)A股上(shàng)市(shì)公(gōng)司，有同样(yàng)中字头的中国船舶，其在2007年(nián)依(yī)托船舶业(yè)景气(qì)度提升，股(gǔ)价超(chāo)越茅(máo)台(tái)并(bìng)一度突破300元(yuán)/股，但好景不长，在2008年金融危机爆(bào)发(fā)、船舶业跌入冰点后极速缩水至30元附近，至今(jīn)中国船舶股价(jià)维持在24元(yuán)左(zuǒ)右。此外(wài)，海普瑞、神(shén)州泰岳、安(ān)硕信息、中文在线、全通教(jiào)育等多家公司股价(jià)均超(chāo)越茅(máo)台，但最后的结果不(bù)是业(yè)绩暴雷(léi)就是股(gǔ)价(jià)毫无原因跌跌不(bù)休。

　　可以(yǐ)看出的是，上(shàng)述公(gōng)司的陨落大部分主要是由于行(xíng)业景(jǐng)气度变化以及股(gǔ)市景气(qì)度无法维(wéi)持。而茅台(tái)凭借其产(chǎn)品稀缺性以及长期稳稳增长的(de)利润，最(zuì)终(zhōng)一次(cì)次甩开这(zhè)些(xiē)曾经短暂领先者(zhě)。对于一(yī)家企业股价能(néng)否(fǒu)持续上(shàng)涨以(yǐ)及维持高位，市场普遍观点还(hái)是(shì)认为，实际需(xū)要看公(gōng)司的基(jī)本面。

　　那么，一向有着“印(yìn)钞(chāo)机”之称，营(yíng)收规模超茅(máo)台约7倍的(de)中(zhōng)国移动，为什么此前市值却一直不如茅台(tái)呢？

　　对此，有分析认为，大致归结为(wèi)两个(gè)重要原(yuán)因。一方面(miàn)，茅台越卖越贵，但(dàn)话费越(yuè)交越(yuè)少。在市场化的作(zuò)用下，一瓶茅台(tái)已(yǐ)经冲(chōng)上3000元左右的高价(jià)，而中(zhōng)国移动虽掌(zhǎng)握着大把的通信类资源，但作为央企需要承担“提速降费”的责任，也就不能无拘束地涨(zhǎng)价(jià)。另一方面即是成本方面的问(wèn)题，中(zhōng)国移动本质(zhì)作为通信基础设施企业，需(xū)要持续不断的建(jiàn)设投(tóu)入，从2G到5G，其(qí)近(jìn)十年资本开支(zhī)合计1.82万亿(yì)元。相(xiāng)比之下(xià)，茅台就像一门“躺赢”的生(shēng)意，基本不需(xū)要如此沉重的(de)资本(běn)开(kāi)支，也不需要面临(lín)追赶最新(xīn)技术的焦虑。

　　因(yīn)此，从财务(wù)数据可以看出(chū)，中(zhōng)国(guó)移动(dòng)今年一季度的营收(shōu)是茅台的8倍，但净利(lì)润(rùn)却差别(bié)不大，销(xiāo)售毛利率更是(shì)有(yǒu)着(zhe)一个24%另一个92%的巨大差别(bié)。

　　不过，近期来看，一(yī)系列信号表(biǎo)明中国移动可(kě)能正在迎来一些变化。

　　随(suí)着5G建设高峰期的结束，中国移动此前表示，2022年是三年投资高(gāo)峰的最后(hòu)一(yī)年，2023年起资本开支不再增长，2023年计划资(zī)本开支1832亿元同比下降20亿元(yuán)，同比(bǐ)下降1.1%，全年营收则可(kě)突破1万亿元(yuán)。据(jù)业内(nèi)人士测(cè)算，这意(yì)味着届时全年资本开支占收入比重(zhòng)将低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更(gèng)加(jiā)重要的是(shì)，随着移(yí)动互(hù)联网进入下(xià)半场，行业(yè)重(zhòng)心已转向产业互联网和智能化，中国移(yí)动加(jiā)速(sù)转型(xíng)下正在抓紧机遇。信达证券研报表(biǎo)示(shì)，中国(guó)移(yí)动数字(zì)化转型收入“第二曲线”不断攀(pān)升，去(qù)年公司数(shù)字化转(zhuǎn)型收入(rù)对(duì)主营(yíng)业务(wù)收入(rù)增量贡献达到79.5%，占主营业务收(shōu)入比提升至 25.6%，成为公司收入(rù)增长的第(dì)一驱动力。此(cǐ)外，公司移动云(yún)收入规模实现新(xīn)跨越，去(qù)年移动云收入达(dá)到503亿元(yuán)，同比增(zēng)长(zhǎng)108.1%，连(lián)续(xù)三年实现(xiàn)翻倍暴涨(zhǎng)，综(zōng)合实力迈入(rù)国内业界(jiè)第一阵营。

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