5月以来，嘉(jiā)实基金、博时基金、富国基金(jīn)、南方基金等多(duō)家头部公募(mù)基金密集申报了跟踪海外(wài)半导(dǎo)体指数QDII产品，布局全球半导(dǎo)体市(shì)场，引(yǐn)发业(yè)内广泛关注。

　　从国内(nèi)半导体板块表(biǎo)现来看(kàn)，在经历一季度的持(chí)续(xù)回调后，半导体板块自4月中下旬以来又(yòu)开始(shǐ)持续下(xià)跌(diē)。不过资金(jīn)对主题ETF越跌越买，区间份额增(zēng)幅最高(gāo)达40％。拉长时间看，年内超半数(shù)半导体主题ETF产品份额出现正增(z硝酸银的相对原子质量是多少整数，硝酸银的相对原子ēng)长，最(zuì)高份额(é)增幅超1282％。

　　多位(wèi)业内人士认为，资金对半导体主(zhǔ)题ETF的越跌越买，主要是(shì)基于对板块中长期投资价(jià)值的肯定。尽管(guǎn)半导体板(bǎn)块年内(nèi)表(biǎo)现震荡，但(dàn)随着国产替代持续推进，以及近期AI行情(qíng)的带动下(xià)，板块细分领(lǐng)域仍有较多投(tóu)资(zī)机会。

　　越跌越买，最高份(fèn)额(é)涨超1282％

　　从国内半导体板块表现来看，在经历一(yī)季度的持续回调(diào)后，半导体板块自4月中下旬以来又(yòu)开始持续(xù)下跌。以中证全指半导体(tǐ)指数(shù)表现为例(lì)，该指数(shù)在4月(yuè)6日(rì)攀至年内高位后(hòu)便开(kāi)始不断下(xià)跌，4月10日至5月(yuè)12日区间跌幅(fú)近20％。

　　本周板(bǎn)块表现上(shàng)，半(bàn)导体与(yǔ)半导体生产设备(bèi)板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级(jí)行(xíng)业(yè)中跌幅居(jū)前。

　　值得注(zhù)意的是(shì)，尽管板(bǎn)块持续(xù)下(xià)跌，但资金对主题(tí)ETF产(chǎn)品越跌(diē)越买。Wind数据显示，截至(zhì)5月12日，月内半导体芯片主题(tí)ETF收(shōu)益(yì)均告负，平均收(shōu)益率为-7.18％；但份额却悉(xī)数上涨(zhǎng)。其中(zhōng)，工银(yín)瑞信国证半导(dǎo)体(tǐ)芯片ETF、鹏华国证半导体芯(xīn)片ETF月内份额增(zēng)幅(fú)居前，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉(lā)长(zhǎng)时间看(kàn)年(nián)内半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)芯(xīn)片主题ETF产(chǎn)品份额(é)变化，截至5月12日，除汇添富中证芯片产(chǎn)业(yè)ETF、华泰(tài)柏瑞中证韩交所(suǒ)中韩半导体ETF等三只产(chǎn)品份(fèn)额出现(xiàn)下降外，其(qí)余产品份额均有大幅增(zēng)长。其(qí)中，嘉实上证科创板芯片ETF份额涨幅(fú)位列第一，年(nián)内份额猛(měng)增1282.5％。

　　对于近期半导(dǎo)体板(bǎn)块持续下跌(diē)，嘉实(shí)上证科(kē)创(chuàng)板芯片ETF基(jī)金经理田光(guāng)远分析，当前(qián)半导体行业复苏(sū)不及预期主(zhǔ)要原因，一是国产替代进程不及预(yù)期，国(guó)内(nèi)半导体(tǐ)企业相比海外半导体大厂起步较晚，在技术和人才(cái)等方(fāng)面存在差距(jù)，在国产替代过程中(zhōng)产品研发和(hé)客户导入进程(chéng)可能(néng)不(bù)及(jí)预期(qī)；二(èr)是下游需求不及预期，在边缘(yuán)政治(zhì)和(hé)全球经济疲软(ruǎn)背景下，全球电(diàn)子产(chǎn)品等终端需(xū)求可能不及(jí)预期(qī)，从而导致对半导体产品需求量(liàng)减少。

　　“2023年是(shì)全球半(bàn)导体行业(yè)正(zhèng)处(chù)于下行筑底的阶(jiē)段，但(dàn)我们认为有(yǒu)望于(yú)今年看到拐点的出现”田光远表(biǎo)示，在本轮周期中(zhōng)，率先回(huí)暖的种类(lèi)要看芯(xīn)片(piàn)下游(yóu)的景气度(dù)，有创(chuàng)新属性和份额提升属性(xìng)的环节会(huì)率先回暖。一(yī)方面中国经(jīng)济体重要的构成(chéng)央国企对(duì)资产回(huí)报提(tí)出(chū)要(yào)求(qiú)，民营企业的竞争力提(tí)升也会更加依赖数字(zì)化(huà)，成本效率提升是数字(zì)化的长期关键驱(qū)动力(lì)，另一方(fāng)面短周期(qī)维(wéi)度数(shù)字经济有顺(shùn)周期属(shǔ)性，经济复苏会加(jiā)大企(qǐ)业数字(zì)化投入力度。

　　九泰基金战(zhàn)略(lüè)投资部副总监、九泰泰(tài)富灵(líng)活配置混合（LOF）基(jī)金经理(lǐ)刘源(yuán)表示，首先，回(huí)顾年初以(yǐ)来半导体板(bǎn)块上涨(zhǎng)的原(yuán)因，一方面是(shì)2022年(nián)板块(kuài)调整幅(fú)度较大(dà)，行业估值处于底部位置(zhì)；另一(yī)方面市场预期基本面(miàn)即将见底(dǐ)，再(zài)加上(shàng)有AI主(z硝酸银的相对原子质量是多少整数，硝酸银的相对原子hǔ)题的(de)催化，所以从年初(chū)到4月初(chū)半(bàn)导体指数出现了一定的反弹。

　　“但(dàn)事(shì)实上(shàng)，其(qí)中许(xǔ)多(duō)个股(gǔ)的股价其实是过度反应的，所以随着(zhe)4月中下旬半导体(tǐ)一季报披露，整体呈现强预(yù)期、弱(ruò)现实(shí)的表现，再加上AI主(zhǔ)题的降温(wēn)，综合(hé)因素(sù)引起行业近期的(de)持续回调。”刘源直言。

　　长期看好(hǎo)半(bàn)导体投资价值

　　尽管半导体(tǐ)板块年内表现震(zhèn)荡，但从资金对主题ETF产品越(yuè)跌越买(mǎi)也能看出投资者对板块(kuài)价值(zhí)的肯定，多位(wèi)业内人士(shì)也表示(shì)，长期看好半导体板(bǎn)块投资价值。

　　“我们认为(wèi)当前无需(xū)过度(dù)悲观(guān)。”嘉实基金田光(guāng)远表示，从(cóng)基本(běn)面(miàn)上，人工智(zhì)能给半导体带(dài)来了新的需(xū)求增量，从周(zhōu)期(qī)视角，预(yù)计未来1-2个季度虽(suī)然会有一(yī)定(dìng)业绩的压力，但(dàn)一方面需求会重新复苏，另一方面(miàn)中(zhōng)国半导体企业(yè)有国产(chǎn)替代的中(zhōng)期逻(luó)辑支撑；另外(wài)，估值方面，半导体板块估(gū)值(zhí)波动较大，且(qiě)子板块和细分(fēn)线索(suǒ)较多，始终有估值合理甚至(zhì)低估的机(jī)会出现。

　　田(tián)光远认(rèn)为，当前该板块很多优质的(de)公司处于历(lì)史估值分位低位区间，随(suí)着需(xū)求回暖或者新产品(pǐn)的突破(pò)，会有形成很好的投资机会。他进一步表(biǎo)示，人类历史经历了三次工业革命(mìng)，前(qián)两次都是(shì)以能源为对象进行创(chuàng)新，第三次(cì)是信息为(wèi)对(duì)象进行创(chuàng)新，当前阶段的人(rén)工智能从(cóng)感(gǎn)知智能走(zǒu)向认知(zhī)智(zhì)能后(hòu)，将对(duì)人类生产力的(de)提升产生巨大的影响，也会开启新一轮的(de)工(gōng)业革命，它是(shì)信息革命经历(lì)了(le)个(gè)人电(diàn)脑、互联(lián)网革命和移动互联网革命后在万(wàn)物智(zhì)联层面的延伸，将(jiāng)会(huì)在(zài)经济、社(shè)会、政治、军事等方面(miàn)全面(miàn)影(yǐng)响(xiǎng)人(rén)类社会(huì)。当前仍处于新一轮产业革命爆发的早(zǎo)期的阶段(duàn)，在人工智能带(dài)来的技术变革(gé)浪潮下，人工智能对云(yún)管(guǎn)端(duān)各方面都产生了影响(xiǎng)，云侧变化(huà)最(zuì)为显(xiǎn)著，很多环节发生(shēng)了(le)改变，产生了新(xīn)的投资(zī)方向，如算力芯片的GPU、存储芯片的(de)HBM等。

　　“随(suí)着(zhe)人工智能应用的(de)落地，端侧(cè)和网侧(cè)的新硬(yìng)件也会产(chǎn)生新(xīn)的投资机会。因此我们长(zhǎng)期看好半导体的投(tóu)资价(jià)值。”田(tián)光(guāng)远(yuǎn)建议投资者长(zhǎng)期关(guān)注(zhù)该板块投资(zī)机(jī)会，他(tā)认为可以重点配(pèi)置的主线包(bāo)括以AI为代表的创新(xīn)线、周期见底后的复苏线、以及以半导体(tǐ)设备材料国产化(huà)为代表的制造线(xiàn)。

　　诺(nuò)安基金科技组基金(jīn)经理刘慧影也表(biǎo)示(shì)，2023年全面(miàn)看好整个半导(dǎo)体板块，其中(zhōng)，从半(bàn)导体国(guó)产化为主的设备材料EDA板块(kuà硝酸银的相对原子质量是多少整数，硝酸银的相对原子i)，到下(xià)游需求为(wèi)主的芯片设计都会(huì)在(zài)今年都有(yǒu)非常好的机会。首先，基本面(miàn)上，美国对中国的极限制裁将加速中国(guó)芯片的国(guó)产替代，党的(de)二十大对于科技安全(quán)的强(qiáng)调为芯片的国(guó)产替代提供(gōng)了坚实的理论基础。其次(cì)，芯片设计板块经过近一年的充分调整(zhěng)，股价已经充(chōng)分反映悲(bēi)观预期。最(zuì)后(hòu)，伴随AI等新需求拉动(dòng)，整个芯片设计板块有望(wàng)正式迎来反(fǎn)转(zhuǎn)。

　　“站(zhàn)在当(dāng)前，我(wǒ)们(men)将持(chí)续跟踪(zōng)和调研(yán)半导(dǎo)体行业库存、动销数(shù)据和重点公司的边际变化，同(tóng)时动态跟踪电子消费品的复苏情况，预判半导体景气的(de)拐点。”九泰基(jī)金刘源表示(shì)，展望未来，AI的基础模型训练需要(yào)大量算力，硬件(jiàn)基础设施成为发展(zhǎn)基石，算(suàn)力芯片等核心环(huán)节预期将会受益(yì)，后(hòu)续有望驱动半导体行业持续增(zēng)长。此(cǐ)外，半导体设(shè)备(bèi)公司的一季报业绩相(xiāng)对(duì)较强，国产(chǎn)化趋势仍在加速推进，后续半(bàn)导体设备、材料也是(shì)可以关注的方向(xiàng)。存储作为半导体中最大的周期品种，也可能在(zài)年内迎来边际变化(huà)，需要持(chí)续(xù)动态(tài)跟踪。

　　“风险方面，我认为需要关注景气(qì)度(dù)修复(fù)速(sù)度和(hé)估值的(de)匹配程度，尽管基本面改(gǎi)善的趋势比较确定，但改善的过(guò)程中股价有可能(néng)波动(dòng)较大(dà)，要结合(hé)基本(běn)面(miàn)变化(huà)综合判(pàn)断配置价值(zhí)，我们(men)也(yě)会通过适当(dāng)调仓来平衡风(fēng)险。”刘源补充道。

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