金融界4月27日消息  顶着“港股白酒第一股(gǔ)”光(guāng)环的珍酒(jiǔ)李渡正式登陆港交所，尴(gān)尬的是开(kāi)盘直接暴跌(diē)16.82%，全天颓势尽显，最终(zhōng)收盘下跌(diē)17.93%，报8.88港元(yuán)/股，上市第一天市值就缩水超过60亿港元，惨遭(zāo)开门黑。

　　私募巨头(tóu)KKR浮(fú)亏超过22亿(yì)港元

　　自2016年(nián)金徽酒挂牌上交(jiāo)所(suǒ)后，至今没有酒企成功上(shàng)市，珍酒李渡是近7年时间(jiān)第一只实(shí)现(xiàn)资本(běn)上市的白酒股，目前(qián)西凤(fèng)酒、郎酒、国(guó)台等均止(zhǐ)步于(yú)A股(gǔ)IPO。

　　珍酒李渡此次在(zài)港(gǎng)交(jiāo)所IPO，发售(shòu)价为每(měi)股10.82港元(yuán)，筹资资金约50亿(yì)港元，公开(kāi)发售(shòu)获超购(gòu)1.94倍，一(yī)手中签率100%。值(zhí)得(dé)注意的是，不知(zhī)道是出于何种考虑，此(cǐ)次珍酒李渡并没有引(yǐn)入基石投(tóu)资(zī)者。

　　此次IPO之(zhī)前，珍酒李渡(dù)共计引入两轮投(tóu)资(zī)者，分别是有着“华尔街之(zhī)狼”之称的私(sī)募股权(quán)巨头KKR和大(dà)中华网讯。KKR在2021年(nián)11月和2022年5月(yuè)分(fēn)别投资3亿美元、5亿美(měi)元(yuán)，两次成本(běn)分别为(wèi)1.76美元和1.78美(měi)元(yuán)，即13.82港(gǎng)元(yuán)和13.97港(gǎng)元。相较于珍酒李渡今日收(shōu)盘(pán)价8.88港元(yuán)，这意味着私募巨(jù)头KKR目前浮亏超过(guò)22亿港(gǎng)元(yuán)。

　　三年时间(jiān)狂(kuáng)砸(zá)15.77亿元广告费

　　公(gōng)开资料(liào)显示，珍(zhēn)酒李渡是(shì)一家致力提(tí)供(gōng)以酱(jiàng)香(xiāng)型为(wèi)主的次高端白(bái)酒产品的(de)中国白酒公(gōng)司。珍酒李渡集(jí)团旗下包括珍酒、李渡(dù)、湘窖及开口笑四大白(bái)酒品牌(pái)，覆盖酱香型、浓香型(xíng)、兼香(xiāng)型三大白酒品类。

　　招股书(shū)显示(shì)，按2021年(nián)收入计算(suàn)，珍酒李渡是中国第(dì)四大民营(yíng)白酒(jiǔ)公司(sī)，以及中国白(bái)酒行业(yè)中提供三种(zhǒng)香型白酒的第(dì)三大公司(sī)。2020年到2022年，珍(zhēn)酒李渡(dù)归母净利(lì)润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元(yuán)，利润(rùn)率为21.7%、20.2%、17.6%。从净(jìng)利润表现来看，珍酒(jiǔ)李渡(dù)的增速在(zài)下降。

　　此外(wài)，珍酒(jiǔ)李渡(dù)2020年到2022年(nián)的毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这(zhè)与(yǔ)A股白(bái)酒公司相比也处于下风，“股王”贵州茅(máo)台2022年(nián)的(de)毛利率超(chāo)过90%，而(ér)腰部的今世(shì)缘(yuán)、口子窖等企业毛利率(lǜ)也超过(guò)了70%。

　　导(dǎo)致毛利率的直接(jiē)原因之一就(jiù)是珍酒李渡的“豪(háo)横”的(de)广(guǎng)告支出。财报显示，2020年、2021年及2022年(nián)，珍酒李(lǐ)渡销售及(jí)经销开支分别(bié)为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元(yuán)，于(yú)同期分(fēn)别占公司总收(shōu)入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支(zhī)分别(bié)为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年(nián)时(shí)间，广(guǎng)告费就砸了15.77亿元。

　　与(yǔ)此同时，珍(zhēn)酒李渡的(de)存货正(zhèng)在逐步增加。报告期内，公(gōng)司(sī)存货分别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿(yì)元，呈逐年增长趋势，存货周转(zhuǎn)天数分(fēn)别为517天、414.4天和612.8天。招股书解释(shì)称大部分存(cún)货为(wèi)基酒，但(dàn)仍然(rán)有不少针对其产销失衡的(de)质(zhì)疑。

　　吴向东曾操(cāo)盘金六(liù)福 身价(jià)230亿(yì)元

　　低于行业的毛利率和“豪横”的广告支出，这与珍酒李渡创(chuàng)始(shǐ)人吴向东(dōng)的操盘(pán)手法密切相关。

　　声名在(zài)外的“白酒教父”——吴向东(dōng)是(shì)一名白(bái)酒行业的(de)老兵。1969年，吴(wú)向东出生在湖南醴(lǐ)陵的一个普(pǔ)通农村家庭，1992年，在(zài)湖南省外(wài)贸(mào)学(xué)校(xiào)毕业的(de)吴向(xiàng)东(dōng)，进入其姐夫傅军旗下新(xīn)华(huá)联集团(tuán)工作。此后四年，他(tā)升至新华联集团(tuán)董事、董事(shì)局副主席。也(yě)是在此，吴向东正式(shì)开启了他(tā)的白酒事业。

　　在(zài)傅军(jūn)的帮助下，吴向东在1996年拿下五粮(liáng)液旗(qí)下川(chuān)酒王(wáng)的代(dài)理权，仅一年就将川酒王销量做到湖南第一(yī)。川酒王热销之后，大量仿冒产品涌现。同(tóng)时(shí)，白酒市场竞争白热化(huà)，下游经销商(shāng)的日(rì)子(zi)越来越难，吴(wú)向东想自创白酒品牌。

　　1998年，吴向东与(yǔ)五(wǔ)粮(liáng)液签订了OEM代(dài)工协议，这是他在白(bái)酒业(yè)首创了一种新模式OEM，即贴牌代工(gōng)模式(shì)，随后(hòu)，金六福在这一年诞(dàn)生了。

　　2001年(nián)，中国男足(zú)冲进世(shì)界杯，媒(méi)体(tǐ)将时任男足主教练的米卢(lú)誉为神奇教(jiào)练和(hé)好运福星。深谙(ān)营销(xiāo)的(de)吴向东(dōng)找来米卢担任金六福形象代言人。米卢穿着唐(táng)装，面带微笑地说“中国人(rén)的(de)福酒，金六福。”很长一(yī)段时间，金(jīn)六(liù)福的广(guǎng)告(gào)投放量都是全国第一。

　　在吴向东的广告轰炸(zhà)下，金(jīn)六福迅速成为国民(mín)白酒(jiǔ)，高(gāo)峰期一天能发出57个车皮。

　　2021年，在吴向东的操盘下，贵州酱酒品牌珍酒、江(jiāng)西(xī)李(lǐ)渡，以及湖南知名(míng)白酒品牌湘窖和开口笑正式合并——珍酒李渡(dù)诞生。

　　目前，吴向东实际控制的金(jīn)东(dōng)集团旗下共有华致(zhì)酒(jiǔ)行、华泽酒业集(jí)团(tuán)（下辖金(jīn)六福(fú)、珍酒等12个酒企(qǐ)）、金东(dōng)投资三个产业(yè)板块。涉足金融、文化(huà)旅游、新能源、互联网、酒业等(děng)多(duō)个产业。

　　靠(kào)卖白酒，吴向东(dōng)也(yě)一举成为湖(hú)南省株(zhū)洲市首(shǒu)富。2023年3月，胡润(rùn)研(yán)究院发(fā)布《2023胡润全球富豪榜》，吴向东以(yǐ)230亿元人(rén)民币(bì)财富位(wèi)列榜单(dān)第(dì)955位。

　　白酒还是会更(gèng)好(hǎo)生意(yì)吗？

　　在前不久的第(dì)108届全(quán)国糖(táng)酒商安徽合肥瑶海区疫情最新消息 安徽是南方还是北方品交易会上，阵阵(zhèn)寒意从会上传来。

　　4月9日，在糖酒会的相关论(lùn)坛上(shàng)，在酒水行业颇为(wèi)知名(míng)的盛(shèng)初咨询董事长(zhǎng)王朝成放出“重磅(bàng)观点(diǎn)”：酒业(yè)整体将长期进入(rù)销量(liàng)负增长、收(shōu)入低(dī)增长(zhǎng)或0增长、利润低增(zēng)长的内卷时(shí)代，并且很可能刚刚开始。

　　第一(yī)，2023年是行业的分水岭，从场景-量价-集中度看趋势(shì)，真正的高端(duān)消费在疫(yì)情场景中并没有太(tài)受影响(xiǎng)，次高(gāo)端库存仍未消化，区域(yù)酒借助消费恢复(fù)较(jiào)快。高(gāo)端的恢(安徽合肥瑶海区疫情最新消息 安徽是南方还是北方huī)复(fù)没有看到(dào)更强的动力，仍然在低位(wèi)徘徊(huái)，一二季度上市(shì)公司业绩(jì)会(huì)出现增速放缓和(hé)进(jìn)一步分(fēn)化。

　　第二，从白酒供需-库存周(zhōu)期看趋势(shì)，现(xiàn)在(zài)存在三个矛盾：一是产区和(hé)供需的(de)矛盾，大产区都在扩(kuò)产能(néng)，但销量在下降(jiàng)；二是名酒企业都在向下扩展产品线，和地方酒厂会(huì)产生(shēng)矛(máo)盾；三(sān)是名酒企业渠道重(zhòng)心下移，和地(dì)方酒(jiǔ)企的渠(qú)道有(yǒu)矛盾。

　　其具体表现是：2022年白酒行业销量(liàng)为671万吨，而(ér)2016年是(shì)1305万吨，行业600万(wàn)吨(dūn)消失的主(zhǔ)要是100块钱以下的价位带，其原因在于(yú)城(chéng)市化(huà)，大部(bù)分(fēn)劳动人口从农(nóng)村转移到城市(shì)后，消费习惯变了(le)，导致未来升级空间基数变小；超高端从5万(wàn)吨上涨到10万吨，次高端（售价在300-800元）的(de)量(liàng)至少(shǎo)涨了两倍。

　　他给出了一组各价格(gé)带白酒节前(qián)和节(jié)后的终端进货量数(shù)据。其(qí)中：2000元以上相关(guān)产(chǎn)品下降19%，节(jié)后上涨12%；800~2000元相关产品下降15%，节后(hòu)下降(jiàng)7%；500~800元高线次高(gāo)端(duān)相关产品节前下降41%，节后下降20%；300~600元次高端价格(gé)节前下降23%，节后上涨9%；100~300元中高(gāo)端(duān)节前下降4%，节后上涨12%；100以下中(zhōng)低(dī)端节前增长7%，节后(hòu)增长(zhǎng)69%。

　　“港股白酒第一股”珍酒李渡(dù)未(wèi)来(lái)走向何方让我们(men)拭目以待。

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