5月23日，医(yī)药股开盘拉升，复星医药、科伦药业涨超2％，恒(héng)瑞医药、药明康德、智飞生物、沃森生物、长春高新等涨(zhǎng)超1％。

　　医药板块今年(nián)以来持(chí)续处于低位水平，具有(yǒu)较(jiào)大(dà)吸(xī)引力。截至5月23日，医药生(shēng)物(wù)行业估值PE-TTM32.31倍，5年分(fēn)位值16％，仍处于历史较低分位数水平。此非彼是什么意思，此 非彼 是什么意思怎么读>

　　在AI、中特估主题行情逐渐熄火后，医(yī)药板(bǎn)块作为老(lǎo)赛(sài)道是否能有反弹行情？在后疫情时代，医药板块是否还有新(xīn)的业绩驱(qū)动因素？本文将详细解析。

　　01

　　基本(běn)面(miàn)持续改善(shàn)

　　医药行业(yè)复(fù)苏确定性很(hěn)强

　　疫情在2023年第(dì)一季度的影(yǐng)响将会逐步消退，医(yī)药行业的基(jī)本(běn)面正继续得到改善。

　　2023年一季度，医(yī)药(yào)板块（创(chuàng)新药除外）营(yíng)收同(tóng)比(bǐ)+2.13％，归(guī)母净利润同比-26.98％，与2022年的增(zēng)速相比，收入增速下滑14.17 pct，利(lì)润增速下(xià)滑58.11 pct，从估值角度来(lái)看，在(zài)2023年一季(jì)度，医药板块（创新药除外）存在(zài)一(yī)定的估值修复，市(shì)盈(yíng)率（TTM）由(yóu)2022一季度的28.51倍提升至2023一季度的31.24倍。

　　在2023年第一季(jì)度，创新药(yào)板块的营收(shōu)与去年同期(qī)相(xiāng)比(bǐ)增加(jiā)了6.56％，研发总(zǒng)支(zhī)出的(de)增速达到了(le)+15.25％，研(yán)发(fā)支(zhī)出占收(shōu)入的比例达到了38.07％，与2022年第一季(jì)度相比下降了12.44 pct，整体板块市值/净(jìng)现金已(yǐ)经从2022第一(yī)季度的8.84倍恢复到(dào)了2023第一季度的15.45倍。

　　从医药行业的经营数据来看，除去(qù)创(chuàng)新药和(hé)疫情受益细分领域，医药板块中具有较好(hǎo)成长能力的低估值板(bǎn)块有原料药、医疗设(shè)备、血制品、药(yào)店。

　　相较于许多创新药、器械(xiè)企业(yè)的产品销售前景，国内市场仍未达到预期(qī)，原因在(zài)于(yú)近几年(nián)来，由于(yú)老龄化，国内医(yī)保支出(chū)并未(wèi)增加太(tài)多，增速中的增量大部分都被用于(yú)疫情相(xiāng)关行(xíng)业。

　　这(zhè)也是为(wèi)什么，国内的医(yī)疗行业，增长速(sù)度并不快。首先，结构性(xìng)的分化是(shì)非常(cháng)明显的，传统药企必须要给(gěi)创新留(liú)出(chū)空间，比如在(zài)过(guò)去的三年中(zhōng)，港(gǎng)股(gǔ)创新药企的年化营收增速(sù)高达70％。对本土医药企业而(ér)言，要实现高速发展，必须要双(shuāng)管齐(qí)下，在(zài)本土市场之外拓展国际(jì)市(shì)场。

　　02此非彼是什么意思，此 非彼 是什么意思怎么读ng>

　　医疗新基建(jiàn)仍是

　　医药投资的胜负手

　　目前在总(zǒng)需求复苏不及预期的背(bèi)景下，医药板(bǎn)块中有(yǒu)刚(gāng)性需求(qiú)的新基(jī)建板(bǎn)块或(huò)是最(zuì)具(jù)有确定性的领域(yù)之一，一定程度上或仍是今年医药投资的胜负手。

　　我国继续推进优质医疗资(zī)源扩容下沉(chén)、区(qū)域平衡分布，医疗新基建再获(huò)政策扶(fú)持。4月13日，国家卫(wèi)生健(jiàn)康委员会召(zhào)开(kāi)新(xīn)闻发(fā)布会，重点(diǎn)介绍(shào)优质(zhì)医(yī)疗资源下移、区(qū)域平衡(héng)布局。县(xiàn)医(yī)院作为县级医疗卫生(shēng)服务网络的龙头，连(lián)接着城乡(xiāng)卫(wèi)生服务体系。长期以来，国家卫生健康委通过开展三级医院对口帮(bāng)扶等方式，引导优质(zhì)医疗资源下移，不断提高县(xiàn)级(jí)医院的综合实力。

　　今后，继续(xù)推(tuī)进人才、技术、管理的(de)下(xià)移(yí)，通过城市三(sān)级医院的对口支援(yuán)，托管，建立医(yī)联体，远程医疗等多种形式，满足县域居民(mín)的基本医疗卫(wèi)生需求(qiú)，为普通疾病在(zài)市县范围内(nèi)解(jiě)决奠定坚实的基础。

　　会(huì)议同时指出，在接(jiē)下来(lái)的工作中，将(jiāng)继续(xù)推(tuī)进临床(chuáng)重点专科“百千万”工(gōng)程，指导各(gè)地按(àn)照“搭平台(tái)，建载体，促融合(hé)”的思(sī)路，重(zhòng)点加强群众需求较大的(de)心血(xuè)管外科学(xué)、妇产科、骨科、麻醉科、小儿科、精神病学、病(bìng)理学(xué)等(děng)专科(kē)建设，补齐资源(yuán)短板(bǎn)，完成预期的建设(shè)任务。随着具体政策的出(chū)台，相(xiāng)关的(de)基层医(yī)疗器械(xiè)市场或将(jiāng)受益。

　　可(kě)发现(xiàn)与医(yī)疗成像器材、生命信息设备和心血管耗材相关(guān)的板块(kuài)将会(huì)有较(jiào)大的发展空间。其中(zhōng)的个股(gǔ)有(yǒu)：联影医疗、万东医疗、奕(yì)瑞科技、乐普医疗、心脉医疗、海尔生物。

　　医(yī)改政策(cè)频频出台，医疗器械市(shì)场持续扩(kuò)张(zhāng)。随着国家继续支持优(yōu)质医疗资源扩容下沉的(de)政策，在(zài)未来(lái)，医疗卫生资源的分布将会得到(dào)优化，促进(jìn)更多(duō)优质的(de)医疗资(zī)源(yuán)向下扩(kuò)容，释放更多中(zhōng)、基层医疗机构的采购需求。

　　在国家(jiā)“十四五(wǔ)”规(guī)划中提出要加强医(yī)疗卫生领域的基础设(shè)施建设的背景下，预计(jì)医疗器械(xiè)采购将更加宽(kuān)松，这将推动医疗(liáo)器械市场的快速发展。在政策推动下，国产品牌有望凭借高性(xìng)价(jià)比的优势加速进入医院，长期而(ér)言，随(suí)着多(duō)项政策支持的持续加(jiā)强，国产替代将逐(zhú)步加速(sù)，相(xiāng)关大型医疗器械的龙头厂(chǎng)商将会抓住放量的机会，实(shí)现快速发展(zhǎn)。

　　华富证(zhèng)券建议(yì)关注国内高(gāo)端医疗设(shè)备的龙头企业：迈(mài)瑞医疗、联影医疗(liáo)、澳华内镜、开立医疗、海(hǎi)泰新光(guāng)。这些(xiē)企(qǐ)业具有较好(hǎo)的产品(pǐn)性能、较好的渠(qú)道和较强的研发能(néng)力。