射(shè)频芯(xīn)片(piàn)领域面(miàn)临变局，下游市(shì)场增(zēng)速放缓叠加进入竞争红海，海外巨头已开(kāi)始(shǐ)寻求业务转(zhuǎn)型(xíng)。

　　今日，射频芯片(piàn)厂商慧(huì)智微正(zhèng)式在科创板上市。公司(sī)股价开(kāi)盘破(pò)发(fā)，跌9.75％。截至收(shōu)盘，慧智微报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前总市(shì)值为85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧智微在(zài)一级市场受(shòu)到资本(běn)热捧(pěng)。据公司上市文件，慧智微于(yú)2018年(nián)末开始进入融资快车道(dào)，先(xiān)后引(yǐn)入了华兴资本、元(yuán)禾璞华、大基(jī)金(jīn)二期、红杉中国、IDG资本(běn)、光速中国以及金沙江创投等一系列(liè)外部机构(gòu)股东(dōng)。截至上市前，大(dà)基(jī)金二(èr)期、广(guǎng)发信(xìn)德(dé)以及(jí)金沙江(jiāng)创投(tóu)为(wèi)持(chí)股达5％以上的外部机构(gòu)股东，持股比(bǐ)例分别(bié)为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得一(yī)提(tí)的(de)是(shì)，与慧(huì)智(zhì)微产品(pǐn)结构相似的(de)唯捷创(chuàn无色翡翠手镯什么价位合适 无色翡翠手镯值钱吗g)芯，上市首日也(yě)走出了破发的行情(qíng)，该(gāi)公司股价于去年(nián)下半年(nián)触底(dǐ)回升，但(dàn)截至今日收盘(pán)股(gǔ)价仍略(lüè)低于发行(xíng)价。

　　二级市(shì)场遇冷背后，是射频领域正面临(lín)变局。目前，正射频(pín)需求走向疲(pí)软。Yole数据显示，由(yóu)于智能(néng)手机增速(sù)放缓以及5G普及潜力有限(xiàn)等因素影响，预计到(dào)2028年(nián)射频(pín)前(qián)端市(shì)场年复合增长(zhǎng)率约为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯片巨(jù)头，近年(nián)来也在(zài)响应(yīng)市场变化谋(móu)求射频芯(xīn)片业务以外的转型。

　　《科创板日报》记者注(zhù)意(yì)到(dào)，当前，射频领域仍有(yǒu)飞骧科(kē)技、康希通信等(děng)公(gōng)司正排队IPO。

　　▌引入大(dà)基金(jīn)二期等多个知名资(zī)方

　　公开(kāi)资(zī)料显示，慧智微成立于2011年，主营业务为射频前端芯片及模组的研发、设计和销(xiāo)售，下游(yóu)应用领域(yù)主要包括智能手(shǒu)机以及物联网，客户包(bāo)括三星、OPPO等智(zhì)能(néng)手机品(pǐn)牌，闻(wén)泰科技等移(yí)动终端设备(bèi)ODM厂商，以及移(yí)远通信等无线通信模组(zǔ)厂商。

　　据(jù)招股书，2020-2022年，公(gōng)司分别实(shí)现(xiàn)营(yíng)业收入(rù)2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前仍处于亏损状态，净亏损(sǔn)额(é)分(fēn)别为9619.15万元、3.18亿(yì)元以及3.05亿元。

　　对于公司亏(kuī)损持续(xù)的原因，慧智微在招(zhāo)股文件(jiàn)中称，是由于持(chí)续进行高(gāo)额研发投入；下游客(kè)户集中且具有产品(pǐn)验(yàn)证周期，尚未形成(chéng)规模(mó)效应；市(shì)场竞争(zhēng)激烈，叠加下游(yóu)去库存周期影(yǐng)响，公司产品毛(máo)利空间受挤压。

　　研发(fā)投入方面，近(jìn)三(sān)年的总额分(fēn)别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元(yuán)，占营(yíng)收(shōu)比例分别为36.61％、22.48％以(yǐ)及(jí)51.93％。

　　毛利方(fāng)面，近三年公司的综合(hé)毛利率分别(bié)为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同(tóng)行业(yè)头部卓(zhuó)胜(shèng)微50％左右的毛利率(lǜ)水平，也不及和慧(huì)智微产品结构更接近的(de)唯捷创芯，后者毛(máo)利(lì)率(lǜ)为(wèi)30％上下。

　　在自身(shēn)造血能力(lì)不足(zú)，但仍要(yào)抓(zhuā)紧(jǐn)扩大规模的情况下(xià)，慧智微开启(qǐ)了对(duì)外融资(zī)之路(lù)。公开信息显示(shì)，公司于2018年末(mò)开始(shǐ)进(jìn)入融资快车道(dào)，尤其是冲刺IPO前的(de)2021年(nián)，其(qí)在(zài)一年内完成(chéng)了三轮融资，众多知名(míng)资方，包括大基金二(èr)期、元禾璞华、红(hóng)杉中国、IDG等也是在这一阶段对慧(huì)智微(wēi)进入了慧智微的(de)股东(dōng)序列。

　　据招股书，截至IPO前，大基金二(èr)期(qī)、广发信德以及(jí)金沙江创投(tóu)为持股达5％以上的外(wài)部机构股东，持(chí)股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社(shè)创投通-执中数(shù)据显示，从当前的股价情(qíng)况看，大基金二期在投资慧智微(wēi)的近两年时(shí)间里，实现了近2.5倍的账面回报，而(ér)较大基(jī)金二期(qī)晚3个月进(jìn)入、并在后一(yī)轮持续(xù)加(jiā)注的红杉中国，平(píng)均持股(gǔ)成本增至13.78元/股，当前实现(xiàn)账面(miàn)回(huí)报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变局(jú)

　　慧智微(wēi)招(zhāo)股(gǔ)书显示，公司目前有超过接(jiē)近67％的收入来(lái)自于手机领域。当前，智能手机出货量的大幅下降，已经对慧智微的业绩造(zào)成了冲击(jī)，而市场对智能手机未(wèi)来增速(sù)持续放(fàng)缓的(de)预期，也让(ràng)资本市(shì)场(chǎng)对包括慧智微在内的射(shè)频芯片厂商做出了重新思考。

　　根(gēn)据(jù)Yole的数据，2021年射频前(qián)端(duān)的市场为190亿美元以上，2022年由于手机市场的下滑(huá)，射频前端市场规模与2021年的(de)市场相差无几(jǐ)。而(ér)接下(xià)来，由于智(zhì)能(néng)手机的温(wēn)和增长以及5G普及的潜力有限，预计到2028年(nián)射频前端的市场年(nián)复合增长(zhǎng)率约为5.8％，将达(dá)到(dào)269亿美元。

　　与(yǔ)慧(huì)智微有着(zhe)相似(shì)产(chǎn)品结构(gòu)，同样在IPO前获豪(háo)华股(gǔ)东突击(jī)入(rù)股的射(shè)频龙头唯(wéi)捷创(chuàng)芯，在(zài)去(qù)年4月科创板上市(shì)时(shí)，也遭遇了(le)破发的行情，上市首日跌36％。尽管(guǎn)在去(qù)年10月跌至30元每股的价格后止(zhǐ)跌回升，但截至(zhì)今日收盘，唯捷创(chuàng)芯(xīn)股(gǔ)价(jià)仍低(dī)于66.6元/股的发行价(jià)，报61.19元/股。

　　近(jìn)几年，全(quán)球(qiú)多家(jiā)射频芯片领域(yù)的巨头(tóu)厂商(shāng)都(dōu)在(zài)谋(móu)求转(zhuǎn)型，拓展射频以外(wài)的业(yè)务领域。以(yǐ)Qorvo为例(lì)，除了(le)原有的射频芯片外(wài)，其还增加(jiā)了(le)UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产品，下游触角延伸至汽车、物联网、电源等领域(yù)。

　　国内方(fāng)面，射(shè)频领域正(zhèng)呈现出一片红海的竞争格局(jú)，由于入局者(zhě)众，且产品仍(réng)集中在中低端市场，各射频芯片(piàn)厂(chǎng)商只能(néng)再(zài)卷价格，进一步压低了(le)自身的(de)利润空(kōng)间。

　　射频厂(chǎng)商三(sān)伍微电(diàn)子创始人钟林此前曾表示，国产射频前端芯片杀(shā)价已(yǐ)经(jīng)无底线，而(ér)预(yù)计未来(lái)每个射频细分(fēn)赛(sài)道还(hái)会(huì)有更多竞(jìng)争者进入，往后三年射频芯片厂(chǎng)商将面临(lín)更(gèng)大的生(shēng)存和竞(jìng)争压力。

　　目前，一级市场对(duì)射频芯片厂(chǎng)商的关(guān)注亦(yì)有所下降(jiàng)，截(jié)至目前，今年(nián)共有9家射频芯片厂商宣布完(wán)成融资，而在2021年上(shàng)半年(nián)，这个数(shù)据是近(jìn)50家，且(qiě)投资机(jī)构(gòu)涵盖(gài)了投资机构涵盖了(le)中金资本(běn)、红(hóng)杉资(zī)本(běn)中国、小米长(zhǎng)江产业基金(jīn)、深创(chuàng)投等(děng)知名机构(gòu)。

　　当前，射频领域仍有飞(fēi)骧(xiāng)科(kē)技、康希通(tōng)信等公司正排队IPO。

　　慧(huì)智微在(zài)招股(gǔ)书中表示，本次IPO募得(dé)资金将用于芯片测设中(zhōng)心建设、总(zǒng)部基地及上海和广(guǎng)州(zhōu)研发中心建设以及补充(chōng)流动资金(jīn)。具(jù)体战略(lüè)规划无色翡翠手镯什么价位合适 无色翡翠手镯值钱吗方面，其表示将巩固(gù)在5G射频前端(duān)领域取(qǔ)得的市场地位，增加头部客户的市场份额；技术上(shàng)跟进射频前(qián)端技术迭(dié)代，优化可(kě)重构技术(shù)框架在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品(pǐn)上加大对上游滤波器、多工(gōng)器(qì)的产业链(liàn)布局(jú)，拓展 L-PAMiD 等更高门(mén)槛(kǎn)的产品系列。

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