本周，沪综(zōng)指3400点关口之前虚晃一(yī)枪，以连跌(diē)6天(tiān)的逼空形态洗盘，兔年收益消耗殆尽。乐观来看，A股(gǔ)下行更多是受中概(gài)股拖(tuō)累，后市下跌空间不大。

　　中概股(gǔ)下跌(diē)拖累A股急(jí)挫

　　截至(zhì)周四，兔年(nián)股市走过3个月行程(chéng)，期间(jiān)沪指仅上涨(zhǎng)0.65％，似有“兔子尾巴长不了”之叹。其实，4月下(xià)旬行情看(kàn)似疾风骤雨，大盘较4月18日峰值仅(jǐn)缩水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘何急跌？或(huò)是外围股市下跌的风险(xiǎn)输入(rù)。作(zuò)为同股同(tóng)权的(de)两地(dì)上市指数，恒生AH股A指数(shù)和H指(zhǐ)数兔年涨幅分别(bié)为1.7％和-0.7％，A股钢琴里面小快板的速度是多少，钢琴中小快板是什么意思(gǔ)更胜一筹(chóu)。StockQ全球股市排行榜数据显示，截(jié)至周四，香港中企(qǐ)指数和恒生指(zhǐ)数过去3个月表现为全球垫底，分(fēn)别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中(zhōng)国金龙指数周二盘中低位(wèi)较2月峰值缩水24.7％。

　　中(zhōng)概股表现(xiàn)低迷，主因是美(měi)联(lián)储(chǔ)加息在即(jí)，市场避险情绪上升，国(guó)际资金从新兴(xīng)市场撤离。瑞(ruì)士瑞联银行日前将(jiāng)中国(guó)股票评级从高配下调为中性。从宏(hóng)观面看，今年首季，美国GDP年化环比增(zēng)长1.1％，较(jiào)上季(jì)放缓1.5个(gè)百分点(diǎn)。剔除食品和能源的核心PCE物价指数首季上升(shēng)4.9％，去年四季度为(wèi)4.4％。两大数(shù)据预示着美国滞胀隐忧未减(jiǎn)，加息势在必行。英为财情的(de)美联储利率观测器最新数据显(xiǎn)示，5月4日加息(xī)25个基点至5％~5.25％的概(gài)率(lǜ)是85.3％。

　　当滞胀风(fēng)险(xiǎn)显现，美(měi)国对策是：以1930年(nián)大萧(xiāo)条(tiáo)以(yǐ)来最快速度(dù)紧缩货(huò)币(bì)供应。美国3月M2货币(bì)供(gōng)应量(liàng)（未经季节(jié)性调整）为20.7万亿美元，同比下(xià)降4.05％，为历史最大(dà)降幅，且是连续第四个月收缩。美联(lián)储加息导(dǎo)致(zhì)金融资产(chǎn)盈利缩水(shuǐ)，缩表则令流动性(xìng)折价效应加剧，在全球金融(róng)市(shì)场催生戴维斯双杀现象。

　　中特估受追捧

　　助涨中字(zì)头(tóu)个股

　　美国(guó)银行业又一张骨牌崩塌(tā)！第一共(gòng)和银行股价(jià)周三(sān)盘(pán)中(zhōng)最多下跌41.23％至4.76美元（对应的总市值为8.86亿美元），较(jiào)2021年(nián)11月的历史峰值(zhí)缩水约97.85％。截至一季度末(mò)，其实际存款较去年末减少约(yuē)1020亿美元，缩水约57.8％。全球(qiú)银行业危(wēi)机频(pín)现，让(ràng)A股机构不再抱团银(yín)行股，银行部分龙头股(gǔ)招行等承压，相(xiāng)较而言，工商银行兔年以(yǐ)来表现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招(zhāo)行和宁波(bō)银行股价兔年颓(tuí)势，一是二者虎年(nián)最后3个月股价大涨，涨幅透支(zhī)了盈利增(zēng)速；二是“中国特色估值(zhí)体系”开始风行，市场风格转换。但二者市净率远(yuǎn)高(gāo)于(yú)行业均值，难以赋(fù)予中特(tè)估概(gài)念中的(de)回购预期。

　　通达信数据显示，中字(zì)头指(zhǐ)数年内上(shàng)涨11％，强于同期上(shàng)涨6.36％的沪综指，年K线已是五连阳。其市(shì)盈(yíng)率和(hé)市净(jìng)率(lǜ)分别为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地，而(ér)沪深京三市A股的市盈(yíng)率和市(shì)净率中位数(shù)分别为(wèi)49.29倍和(hé)2.43倍。

　　从政策面来看，让央企国企估值回归市场均(jūn)值，已是国家资本新战略。国家外汇局日前(qián)表(biǎo)示(shì)：“无论从市盈率(lǜ)还是市(shì)净率(lǜ)等(děng)指(zhǐ)标看，当前A股的估值相对(duì)偏(piān)低(dī)。”类似表态(tài)无(wú)疑是为中字头股票(piào)点(diǎn)赞。

　　典(diǎn)型个(gè)股是，当前总市值取代贵州茅台(tái)成为(wèi)市值(zhí)“一哥”的中(zhōng)国移动，流(liú)通小(xiǎo)盘+次新(xīn)+绩优概念让其成为中特估龙头。

　　五(wǔ)月预期下跌(diē)空间不(bù)大

　　股市“红五月”之说，源自井喷式牛市带来的财(cái)富记忆。1992年5月(yuè)21日，上交所放开15只股票的涨跌幅限制，沪指当日大(dà)涨105.27％。1999年5月19日(rì)，沪指大涨4.64％，科技股主导(dǎo)的行情拉开序(xù)幕。

　　自从(cóng)1991年以(yǐ)来的32年里，沪指(zhǐ)全(quán)年(nián)和5月份上涨的年(nián)份分别为18次和17次，二者(zhě)同时上(shàng)涨的年份有11次。自2008年至(zhì)去年的(de)15年里，红五月出现7次，占比为46.7％。期间5月(yuè)和全年同步飘红(hóng)4次(cì)，5月份这个风向(xiàng)标已不太(tài)灵(líng)光(guāng)。相比之下，自从2008年以来，沪(hù)综指(zhǐ)4月飘(piāo)红(hóng)5次，除了2008年(nián)当年下跌65.4％之外，其余年份皆飘红。截至周四(sì)，沪(hù)指4月(yuè)份上(shàng)涨0.4％，全(quán)年飘红概率不低。

　　以科技股为(wèi)主题的红五月行情能否再现？关(guān)键在要看(kàn)两(liǎng)点：一是年内上涨逾53％的互联网指数能否维持强势(shì)行情。二(èr)是作为A股第二大(dà)行业指数，电(diàn)气设备(bèi)板块能(néng)否企稳。该(gāi)指数(shù)年内跌幅为4％，总市值跌至5.48万亿元，较(jiào)历史峰值缩水(shuǐ)35.5％，占全(quán)市场权重降低6.52％。不过，龙头(tóu)宁德(dé)时(shí)代首(shǒu)季盈(yíng)利增(zēng)长5.58倍，周四收(shōu)盘较周三低位(wèi)上涨一成，或是(shì)否极泰来(lái)。

　　进入4月以(yǐ)来，沪(hù)深(shēn)两(liǎng)市单日成(chéng)交始终维持(chí)在万亿(yì)元之上，市场(chǎng)人气并未(wèi)退(tuì)潮，只是(shì)风(fēng)格轮换在(钢琴里面小快板的速度是多少，钢琴中小快板是什么意思zài)加速。鉴于大盘重新回到(dào)W形(xíng)整理格局，后市即使(shǐ)考验3200点附近的半年线和(hé)年线关(guān)口，下跌空间亦不大。

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