5月以(yǐ)来，嘉实基金、博时基(jī)金、富国基金、南(nán)方(fāng)基(jī)金等多家头部(bù)公募基(jī)金密集(jí)申报了跟踪海外半导(dǎo)体指数QDII产(chǎn)品(pǐn)，布(bù)局(jú)全球半导体市(shì)场，引发业内广泛关注。

　　从国内(nèi)半导(dǎo)体板(bǎn)块表现来看，在经历一季度(dù)的持续(xù)回(huí)调后，半(bàn)导体板块自4月中下旬以来又开(kāi)始持续下跌。不过(guò)资金对主题ETF越跌越买，区间份额增幅最高(gāo)达40％。拉长时间看(kàn)，年内超半数半导(dǎo)体主题(tí)ETF产品份额(é)出现(xiàn)正增长，最高(gāo)份额增幅超1282％。

　　多位业(yè)内人士认为，资金对(duì)半导体主题ETF的越跌越买(mǎi)，主要是基于对板块中(zhōng)长期投资价值的肯定。尽管半导体板(bǎn)块年内表现(xiàn)震荡，但随着国产替(tì)代持续推(tuī)进，以及近期(qī)AI行(xíng)情的带动(dòng)下，板(bǎn)块细(xì)分(fēn)领域仍(réng)有较多投资机(jī)会卸妆水直接用手弄行吗，卸妆水可以直接涂到脸上吗。

　　越跌(diē)越买，最高(gāo)份(fèn)额(é)涨超1282％

　　从(cóng)国内半导体板块(kuài)表现(xiàn)来看，在经历一季度(dù)的持续回调后，半导体板块自4月中下旬以来又开(kāi)始(shǐ)持续下跌。以中(zhōng)证全指半导体指数表(biǎo)现为例，该指数在(zài)4月6日(rì)攀至年内高位后(hòu)便(biàn)开始不(bù)断(duàn)下跌，4月10日(rì)至5月12日区间跌幅近20％。

　　本(běn)周板块表现(xiàn)上，半导(dǎo)体与半导(dǎo)体生产设备板块周(zhōu)跌幅(fú)为-3.25％，在(zài)24个Wind二(èr)级行业中(zhōng)跌幅居前。

　　值得(dé)注意的是，尽(jǐn)管板块持续(xù)下(xià)跌，但资(zī)金(jīn)对主题ETF卸妆水直接用手弄行吗，卸妆水可以直接涂到脸上吗产(chǎn)品越跌越买(mǎi)。Wind数(shù)据显示，截至5月(yuè)12日，月内半导(dǎo)体(tǐ)芯片主题ETF收益均告负，平均收益率为-7.18％；但份额(é)却悉数(shù)上涨(zhǎng)。其(qí)中(zhōng)，工(gōng)银瑞信国证半导(dǎo)体芯片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月(yuè)内(nèi)份(fèn)额增(zēng)幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看(kàn)年内半导体芯片主题ETF产品(pǐn)份额变化，截至5月12日，除汇添(tiān)富中证芯片(piàn)产(chǎn)业ETF、华泰柏瑞中证韩交所中韩半导体ETF等三(sān)只产品份(fèn)额出现下降外，其余(yú)产品份(fèn)额均有大(dà)幅增长。其中，嘉实上证科创板芯片(piàn)ETF份额涨幅位列第一，年(nián)内(nèi)份额(é)猛增1282.5％。

　　对于近期半导(dǎo)体板块持续(xù)下跌，嘉实(shí)上证(zhèng)科创板芯片ETF基金经理田光(guāng)远分(fēn)析(xī)，当前半导体行业复苏不及预(yù)期主要原(yuán)因，一是国产(chǎn)替代进程不及预期，国内半导体企业相比海外半导(dǎo)体大厂起步较晚，在技术和人才等方面存在(zài)差距，在国产替代过程中产品研发和客户(hù)导(dǎo)入进程可能不(bù)及预(yù)期；二是(shì)下游需求(qiú)不及(jí)预期(qī)，在边缘政治(zhì)和(hé)全(quán)球经济疲软(ruǎn)背景下，全球电子产品等终(zhōng)端需求可能不(bù)及预期，从而导致对半导体产品需求量减少。

　　“2023年(nián)是全球半导体行业(yè)正处于下(xià)行筑底的(de)阶段，但(dàn)我们认为有望于今年看到拐(guǎi)点(diǎn)的出现”田(tián)光远表示，在本轮(lún)周期中，率先回(huí)暖的种类要看(kàn)芯片下游的(de)景(jǐng)气度，有创新属(shǔ)性和(hé)份(fèn)额提升(shēng)属性的环节会率先回暖。一(yī)方面中国经济体重要的构(gòu)成央国企对资产回报提出要求，民营企(qǐ)业的竞争力提升也(yě)会更加依赖(lài)数字(zì)化，成本(běn)效率提升(shēng)是数字化的(de)长期关键驱动力，另一方面短周期维(wéi)度(dù)数字经(jīng)济有顺周期属性，经济复苏会(huì)加(jiā)大企(qǐ)业数字化投入力度(dù)。

　　九(jiǔ)泰基金战略投(tóu)资部副总监(jiān)、九泰泰(tài)富灵活配置混合(hé)（LOF）基金经理刘源表示(shì)，首先，回顾年(nián)初(chū)以来半导体板(bǎn)块上(shàng)涨的(de)原因，一方(fāng)面(miàn)是2022年(nián)板(bǎn)块调整幅度较大，行业估值(zhí)处于底部位置；另一方面市(shì)场预(yù)期(qī)基本(běn)面即将见底，再加上有AI主题的催化，所以从年初到4月初(chū)半(bàn)导体指数出现(xiàn)了一(yī)定(dìng)的反弹(dàn)。

　　“但事实上，其中许(xǔ)多个股的股(gǔ)价(jià)其实是(shì)过度反应的(de)，所以(yǐ)随着4月中下旬(xún)半(bàn)导体一季报披露(lù)，整体(tǐ)呈现(xiàn)强(qiáng)预期、弱(ruò)现实的表现，再加上(shàng)AI主题(tí)的降(jiàng)温，综合因素引起行(xíng)业近期的(de)持续回调。”刘源直言。

　　长期看好半导体投资价值

　　尽(jǐn)管半导体(tǐ)板(bǎn)块(kuài)年内表现震荡，但(dàn)从资金对主(zhǔ)题ETF产品越跌越(yuè)买也能看出投资者对板块价(jià)值的肯定(dìng)，多位业内人士也表示(shì)，长期看好半(bàn)导体板(bǎn)块投资(zī)价值(zhí)。

　　“我们认为当前无(wú)需过度悲(bēi)观。”嘉实基(jī)金田光远表示，从基(jī)本面上，人工智(zhì)能给(gěi)半导体带来了(le)新的需求增量(liàng)，从(cóng)周(zhōu)期视角，预计未来1-2个(gè)季度虽然会有一定业(yè)绩的压(yā)力，但一方面(miàn)需求会(huì)重(zhòng)新复(fù)苏，另一方面中(zhōng)国(guó)半导体企业有国产替代的中期逻辑支撑；另外，估值(zhí)方面，半导(dǎo)体(tǐ)板块(kuài)估值波动(dòng)较大，且子板块和细分线索较(jiào)多，始终有估值合理甚(shèn)至低(dī)估的机会出现。

　　田(tián)光远认为，当前该板块很多优(yōu)质(zhì)的公司处于(yú)历(lì)史估值分位(wèi)低(dī)位区间，随着需(xū)求回暖或者新(xīn)产品的突破，会(huì)有形成(chéng)很(hěn)好的投资机(jī)会。他进一步表示，人(rén)类(lèi)历史经(jīng)历了(le)三次工业革(gé)命，前(qián)两次都是以能源为对象(xiàng)进行(xíng)创新(xīn)，第三次是信(xìn)息为对象进行创新，当前(qián)阶段的人工(gōng)智能(néng)从感知智能走向认(rèn)知智能后(hòu)，将对(duì)人(rén)类(lèi)生产(chǎn)力的提升(shēng)产生巨(jù)大的影(yǐng)响，也(yě)会开启新一轮的工业革命，它是信息革命经(jīng)历了个人(rén)电脑、互联网革命和(hé)移动互联网革命(mìng)后在万物智联层面(miàn)的延伸，将(jiāng)会在经济、社会、政治(zhì)、军事等(děng)方面全面(miàn)影响人类社会。当(dāng)前仍处于新一轮产业革命(mìng)爆发的(de)早期的阶段，在人(rén)工(gōng)智能带来的技术(shù)变革浪潮下(xià)，人(rén)工智能(néng)对云管端各(gè)方(fāng)面都产生了(le)影(yǐng)响，云侧(cè)变化最为显著，很多环节发生(shēng)了改(gǎi)变，产(chǎn)生了新(xīn)的投资方向(xiàng)，如算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应用的落地，端侧和网侧的新硬件也会产生新的投(tóu)资机会。因此我(wǒ)们长期看好半导体的投资价值(zhí)。”田光远(yuǎn)建议(yì)投资者长期(qī)关注该板块投资机会，他认为可(kě)以重点配置的主线包括以AI为代表的创新线、周期见底(dǐ)后的复苏线(xiàn)、以及(jí)以半导体设备(bèi)材料国产化为(wèi)代(dài)表(biǎo)的制造(zào)线。

　　诺安基(jī)金科技(jì)组(zǔ)基金经理刘慧影也表(biǎo)示，2023年全面看好整个半导体板(bǎn)块，其中(zhōng)，从半导体国产化为(wèi)主的(de)设备(bèi)材料EDA板块，到下(xià)游需求为主的(de)芯(xīn)片设计都(dōu)会在今年都有(yǒu)非常好的(de)机会。首先，基本面上，美国对(duì)中国(guó)的极限制裁将(jiāng)加速中国芯片的国产替代，党的二十大对于科技安全(quán)的强调为芯片的国产(chǎn)替代提供(gōng)了坚实的理论基(jī)础。其次，芯片设计板块(kuài)经过近(jìn)一年的充分调整卸妆水直接用手弄行吗，卸妆水可以直接涂到脸上吗，股价已经充分(fēn)反映(yìng)悲观预期。最后，伴随AI等新需求拉动，整个(gè)芯片设计板(bǎn)块有望(wàng)正式迎(yíng)来反(fǎn)转。

　　“站在当前，我(wǒ)们(men)将持(chí)续跟踪和调(diào)研(yán)半导体行(xíng)业(yè)库存、动销数(shù)据和重点公司(sī)的边际变化，同(tóng)时动态跟踪电子消费品的复苏(sū)情况(kuàng)，预判半(bàn)导体景气(qì)的拐点。”九(jiǔ)泰(tài)基金刘源表示，展望未来，AI的基础模型(xíng)训练需要大量算力，硬件基(jī)础设施成为发展基石，算力芯片等核心环节预期将会(huì)受益，后续有望驱动半(bàn)导体行业持续(xù)增(zēng)长。此外，半导体设备(bèi)公司的一季报业绩相对较强(qiáng)，国产化(huà)趋势(shì)仍在(zài)加速推进，后(hòu)续半导体(tǐ)设备、材料也是(shì)可(kě)以(yǐ)关注的(de)方向(xiàng)。存储作为半导体中最大的周(zhōu)期(qī)品种，也可能在年(nián)内迎来边(biān)际变化(huà)，需要持(chí)续动(dòng)态跟踪。

　　“风(fēng)险(xiǎn)方面，我认为需(xū)要关注景气度修复速度和(hé)估(gū)值(zhí)的匹配程度，尽(jǐn)管基本面改善的趋势比较确定，但改善的过程中股价有可能波动较大，要结合(hé)基(jī)本面变化综(zōng)合判断配置价值，我(wǒ)们也会通过适当调仓(cāng)来平衡(héng)风险(xiǎn)。”刘源补充道(dào)。

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