当(dāng)前(qián)，市场投资(zī)者(zhě)正(zhèng)在担忧，眼下美(měi)国政(zhèng)府的(de)债务(wù)上(shàng)限僵(jiāng)局正朝着更危险的方向升(shēng)级。

　　当地时间5月9日，美国众议院议长凯文·麦(mài)卡(kǎ)锡(xī)在白宫就债务上(shàng)限(xiàn)问题与总统拜登举行(xíng)会议后表示，这次会见并未就(jiù)解决债务上限(xiàn)问(wèn)题达成任何有(yǒu)益意见(jiàn)，自己和国会其他(tā)几位党团领袖将于12日再次与(yǔ)总统拜登(dēng)会面。

　　据(jù)路透(tòu)社消息，当地时间周二(èr)，美国总统拜(bài)登在白宫与国会(huì)众议院议长(zhǎng)、共和(hé)党(dǎng)人麦卡(kǎ)锡进(jìn)行谈判，试图打破两党围绕美国31.4万亿美元债务上(shàng)限问(wèn)题长达三个(gè)月的(de)僵局，避(bì)免在(zài)5月(yuè)底之(zhī)前发生严重违约。

　　报道称，美国(guó)参议院多数党(dǎng)领袖、民主党(dǎng)人查克·舒默、参(cān)议院(yuàn)共和(hé)党领袖米奇·麦康奈尔、众议院(yuàn)民主党领袖哈(hā)基姆(mǔ)杰·弗里斯也将参(cān)加此次会谈。

　　之前(qián)市场预期，拜登(dēng)与麦卡锡的此次(cì)谈(tán)判达(dá)成协议的(de)可能性不大，因此，在谈判前一日，麦康奈尔(ěr)称，在美国灾难性违(wéi)约迫在眉睫之际，他不会在债务上限问题上打破党派僵(jiāng)局，去帮助总统拜登。这番(fān)言论(lùn)无疑给(gěi)此次(cì)谈判泼(pō)了一盆冷水(shuǐ)。

　　今年(nián)1月19日，美国债务总额超过(guò)债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)。美国(guó)财政(zhèng)部次日启动非常规举(jǔ)措维持(chí)政府运营，避免出现债务违约。然而(ér)，使用非常(cháng)规措施(shī)只能帮(bāng)助财政部暂(zàn)时性地继(jì)续借款。

　　上(shàng)周，美国财(cái)政部长耶伦在(zài)致信(xìn)国会(huì)领袖时发(fā)出了债务违约可(kě)能期限的警告，称财政部(bù)的最(zuì)佳估(gū)计是，若国会(huì)未能提高债务上限(xiàn)或暂停(tíng)上限，到6月初，财(cái)政部将无(wú)法继续履(lǚ)行政府(fǔ)的(de)所(suǒ)有(yǒu)义(yì)务，最早可能(néng)在6月1日(rì)。

　　上(shàng)月(yuè)末，共和党的(de)债务上限(xiàn)问题(tí)相(xiāng)关议案在众议院以(yǐ)微弱优势得到通过。议案提(tí)出，到明年3月31日前，暂停债务(wù)上(shàng)限的限制，若(ruò)两(liǎng)党(dǎng)能在这一时限之前同意把债务(wù)上限再提高1.5万亿美元，则暂停时限作废，但提高上限需要满足多种削减开支的条件，共和党(dǎng)预(yù)计未(wèi)来十(shí)年内将合计削减4.5万亿美元(yuán)政府(fǔ)开支。

　　但白宫(gōng)在(zài)议案(àn)通过后很快表示，这一(yī)将削减(jiǎn)支(zhī)出和提高债(zhài)务(wù)上限捆绑(bǎng)的(de)议案没机会成为立法。

　　上周日(rì)，耶伦再次警告，6月1日政(zhèng)府将耗尽现金，如国会不提高(gāo)债务上限(xiàn)，可能爆发一场“宪法危(wēi)机”，引发金融和经济崩(bēng)溃。

　　美国监(jiān)管机(jī)构罕见“认(rèn)错(cuò)”

　　针对美国银行业危(wēi)机，美国监(jiān)管(guǎn)机构的第(dì)一(yī)份“认错(cuò)”报(bào)告披露。

　　当(dāng)地时间5月8日，加州金融保(bǎo)护与(yǔ)创新(xīn)部（DFPI）发(fā)布(bù)报(bào)告承(chéng)认(rèn)，未能在硅谷银(yín)行倒(dào)闭之前向该行(xíng)领导层施(shī)压(yā)，要求其尽快解决已知问题(tí)。

　　DFPI在报告(gào)中批评(píng)称，监管反(fǎn)应迟钝(dùn)，未能及(jí)时排查隐(yǐn)患，没有及时(shí)注意到第一共和银行(xíng)、硅谷银(yín)行在(zài)疫情期间发展过(guò)快，吸收了数千亿美元的存款。同时，其工作人员也(yě)没(méi)有意(yì)识到银行过快扩张所带来的风险。报(bào)告表(biǎo)示(shì)，银行“在纠正监管机构已发(fā)现的缺陷方面行动迟(chí)缓，监(jiān)管机构也(yě)没有采(cǎi)取(qǔ)足(zú)够(gòu)措施去尽快解决问题”。

　　需要指出(chū)的是，美国银行业的这一场危机风暴中(zhōng)，加(jiā)州(zhōu)是名副其实的(de)“震中”。除硅谷(gǔ)银(yín)行以外，刚(gāng)刚(gāng)宣告倒闭的第一共和银行也位于加州旧金(jīn)山。此外(wài)，近期同样遭遇严重冲击、股(gǔ)价(jià)暴跌的西太平洋合众银行也位于加州洛(luò)杉矶(jī)。

　　根据DFPI最(zuì)新发布(bù)的报告，在(zài)对(duì)硅谷银行的监管工作中，DFPI发(fā)挥(huī)着辅助作用(yòng)，而旧金山(shān)联邦(bāng)储备银行承(chéng)担主要监督(dū)责任，后者未来可(kě)能会投入更多人(rén)员进行监督。DFPI在报告中称，加(jiā)州监管机构未来将对资(zī)产超过500亿美元、且(qiě)未纳入保险的(de)存款(kuǎn)规(guī)模很高的(de)银行加强审查。

　　在(zài)硅谷(gǔ)银行破产事(shì)件中，未纳入保险(xiǎn)的存款规(guī)模较高(gāo)是(shì)促成银(yín)行(xíng)挤兑的关(guān)键因素之一。然(rán)而，报(bào)告指出(chū)，在过去，监(jiān)管机构并未认(rèn)定大量无保(bǎo)险(xiǎn)存款(kuǎn)一定意味(wèi)着风险增加，因为拥有大量存款的账户往往是由(yóu)企业客户持有的，这(zhè)些客(kè)户往往很少更(gèng)换(huàn)银行。该报告还表示，DFPI计划(huà)要(yào)求(qiú)银行考(kǎo)虑如何管理社交媒体和(hé)实(shí)时提款带来的风险，这些(xiē)风险也可能加剧(jù)和加速银行挤兑。

　　美国政(zhèng)府再(zài)度推迟战略(lüè)石油储备回补计划

　　5月9日(rì)周(zhōu)二，美国政府再度推迟美(měi)国战略石(shí)油储备的回补计(jì)划。

　　美国能(néng)源部周二表示：美国(guó)战略石油储备(bèi)（SPR）仍然(rán)是世界上最大的(de)石(shí)油储备，能源部仍然致(zhì)力于以一种为美国纳税人(rén)带来(lái)最(zuì)大价值并(bìng)保护美国经济(jì)和安(ān)全利(lì)益的(de)方(fāng)式回补SPR，同时遵(zūn)守国会的授权并进行必要的维护——这(zhè)些也是对(duì)该储(chǔ)备进行良好管理(lǐ)的一部分。

　　美国(guó)能源部表示(shì)，除了直接采购外，其补充SPR的(de)方式还包括要求一(yī)些炼油厂退回(huí)部(bù)分从SPR拿到的石油(yóu)，并避免“不必要销售”。

　　虽(suī)然该部门(mén)去年(nián)通过政府(fǔ)拨(bō)款法案取消(xiāo)了国会授(shòu)权的约1.4亿桶从SPR中(zhōng)进行(xíng)的石油销(xiāo)售，但(dàn)过去几周(zhōu)，SPR持续(xù)消耗150万至(zhì)200万桶。尽管在3月底和本月(yuè)初，WTI油价一度降至72美元/桶(tǒng)以下，曾一(yī)度短暂符合美国政(zhèng)府制定的在(zài)每桶(tǒng)67—72美元/桶时(shí)购入石油回补SPR的条件(jiàn)，但今(jīn)年以来多数时候，WTI油价依然(rán)高于美国政府设(shè)定的条件。

　　油脂板块间走势分化(huà)明显 棕榈(lǘ)油(yóu)连续(xù)多日领涨(zhǎng)

　　五一节后，油(yóu)脂上演“大(dà)逆转”，在节后开盘一度(dù)全线跌(diē)破前(qián)低支撑后，国内三大油脂期货价格随(suí)即反转(zhuǎn)走高，增仓上(shàng)行。三个交易日，豆油主(zhǔ)力合(hé)约(yuē)最高涨幅5％或372个点，棕榈油主力合约最高(gāo)涨幅8.3％或558个点，菜籽(zǐ)油主(zhǔ)力合约最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂价格(gé)集体(tǐ)回(huí)落，豆油率先回吐涨幅，棕榈油(yóu)抗跌。油(yóu)脂品种间走势有明(míng)显(xiǎn)分化(huà)，从板块(kuài)内强弱(ruò)表现上来看，棕榈油明显强(qiáng)于菜油和豆油。

　　期货日报(bào)记者了解到，此轮反转过程(chéng)中，市场(c小人得志下一句是什么意思，小人得志下一句是什么反义词hǎng)风格不(bù)断变化(huà)，领涨品(pǐn)种从豆油切换到(dào)棕榈油，领涨月份从主(zhǔ)力转换到(dào)近(jìn)月，反映(yìng)了市场交(jiāo)易(yì)逻辑改(gǎi)变。

　　据光大期货分析师(shī)侯雪(xuě)玲介绍，五一餐饮业火爆，美团(tuán)预测五一(yī)堂食订(dìng)座率同比2019年增长205％，市(shì)场对油脂消费预期乐观(guān)，确认(rèn)了油脂大消费基调(diào)，且认为节后油(yóu)脂将迎来补库需求(qiú)。“因海关(guān)对大豆(dòu)检验要求增加(jiā)、检验频(pín)度增加，大(dà)豆(dòu)通过(guò)慢(màn)，供应压力后移(yí)，市场担忧豆油产量(liàng)或不及预期，豆(dòu)油累库放慢甚至去库。”侯雪(xuě)玲表示(shì)，但(dàn)随后咨询机(jī)构数据显示大(dà)豆压榨保持(chí)较高水平，豆油(yóu)库存加速攀升，豆油(yóu)紧(jǐn)张逻辑证伪。

　　“受到(dào)需(xū)求表现不佳及后期大豆高到港带来的累库趋(qū)势压制，豆油整体一直是不温不(bù)火(huǒ)；菜油整(zhěng)体受到需求难(nán)以消化供给的压制，前(qián)期表现弱(ruò)势但在加(jiā)拿大(dà)题材出现后(hòu)反弹迅猛(měng)。相比之(zhī)下，棕(zōng)榈(lǘ)油在产地及国内持续去库(kù)的加持(chí)下，表现最为亮眼(yǎn)，也是本轮油(yóu)脂上(shàng)涨(zhǎng)的领头羊。”中信(xìn)建投期货分(fēn)析师石丽(lì)红表示，此次油脂反弹较为凌厉(lì)，棕榈油(yóu)连续几日出现3％以上的(de)涨幅，一点都不拖泥带水，一定程(chéng)度(dù)反应(yīng)了前期(qī)超跌后的市场(chǎng)心态。

　　记(jì)者(zhě)了解到(dào)，本(běn)轮反弹中连棕领(lǐng)涨，主要源于(yú)马棕4月供需数据偏紧(jǐn)的(de)预期(qī)。

　　上周(zhōu)五主要机构公布的数据显示(shì)，马棕4月产量不及预(yù)期(qī)，马棕(zōng)4月(yuè)库存环比可能(néng)大幅(fú)下降(jiàng)，进一步支撑了马棕(zōng)及连棕盘(pán)面(miàn)的反弹。

　　据(jù)新湖期货分析(xī)师陈(chén)燕杰介绍，4月马棕(zōng)出口环比显著(zhù)下降19％—20％，主因国(guó)际棕榈油(yóu)近期的价格优势相比(bǐ)豆油及葵油(yóu)大(dà)幅缩窄(zhǎi)，导致国际需求减(jiǎn)弱。

　　“前几(jǐ)日彭(péng)博(bó)、路透预(yù)估(gū)4月马棕产量130万吨，环比几乎持平。出口(kǒu)预(yù)估120万吨，环比(bǐ)减(jiǎn)少19％。库存预估(gū)151万—153万吨，相比3月库存167万吨下降比较明(míng)显。但(dàn)上周五(wǔ)到周一，大华继(jì)显及MPOA给出的4月(yuè)全月产(chǎn)量环比减幅更大(dà)，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表(biǎo)示，若产量(liàng)预期兑现，4月马棕库存或仅(jǐn)140多万吨，已经是历(lì)史极低库存水平，库存环比减幅(fú)可能15％左右(yòu)。

　　“4月马棕产(chǎn)量偏低主要在于当月假期较多，工作日偏少。因马来种植园的印尼工(gōng)人要返乡(xiāng)庆祝开斋节，通常开斋(zhāi)节当月马(mǎ)棕(zōng)产量环比数据有偏低(dī)倾向。今年(nián)印(yìn)尼(ní)开斋节(jié)假期从4月(yuè)19—25日，且随(suí)后是国际劳(láo)动节假(jiǎ)期，预计(jì)因此(cǐ)印尼工人(rén)返乡偏慢导(dǎo)致当月产量环比降幅较往年更大。”陈燕杰(jié)说(shuō)。

　　在业内人士看来，三个品种表(biǎo)现强弱与各自(zì)的国内(nèi)外供需(xū)、消息(xī)面(miàn)有(yǒu)直接关(guān)系，阶(jiē)段(duàn)性的宏观企稳(wěn)及情绪(xù)修复也是此轮油脂反弹(dàn)的重要前提。

　　“外围市场尤(yóu)其是美国经济衰(shuāi)退及风险事(shì)件的担忧情绪缓和，令原油及国内(nèi)商品(pǐn)短期偏(piān)强，是国内油脂反弹(dàn)的(de)重要环境因素。”陈燕杰表示(shì)，上周五晚间公布的美国非农就(jiù)业(yè)等数据全面超预期。此外，耶伦也在敦促国会(huì)提高联邦(bāng)债(zhài)务上限。这些消息，从边际(jì)上缓(huǎn)解了因美国银(yín)行(xíng)业危机(jī)、债务上限到期、短(duǎn)期(qī)较差(chà)经济数据带(dài)来的美(měi)国(guó)经济低迷及衰退担忧，国际(jì)原油随(suí)之(zhī)止跌回升。

　　陈燕杰认为，综(zōng)合(hé)宏观(guān)环境（欧美经济衰退(tuì)预期、美国银行业危机、美国债(zhài)务上限(xiàn)等），考虑巴西大豆卖压有所减轻但仍将持续(xù)、美豆新作目前播种(zhǒng)顺(shùn)利、棕榈油产(chǎn)地处于季节性增产季、欧洲新菜籽上市等因素，油脂本(běn)轮(lún)可(kě)定义为反弹(dàn)。

　　上涨(zhǎng)根(gēn)基(jī)不牢 业内人士不看好油(yóu)脂(zhī)反(fǎn)弹的持续性(xìng)

　　值得(dé)注意的是，当(dāng)前，因宏观和基本(běn)面的压制依(yī)然存在，受访人士对油(yóu)脂此轮反弹(dàn)的持续性并不乐观。

　　“从(cóng)基本面来看，在油脂(zhī)供(gōng)应改善倾向较强(qiáng)的(de)背景下，我(wǒ)们预期油脂很难(nán)具(jù)备持(chí)续的上行基(jī)础，此轮超(chāo)跌反(fǎn)弹或难持(chí)续太(tài)久。”石丽红表示。

　　在(zài)侯雪(xuě)玲看来，国内油(yóu)脂(zhī)需求(qiú)好于2022年(nián)，但(dàn)不(bù)及2021年(nián)，且5—6月是消(xiāo)费淡季(jì)，市场对于需求(qiú)不宜过分乐观(guān)。而从时间节点上来看，油脂整体(tǐ)也将进入增(zēng)库周期，在(zài)业内人士看来，进入(rù)增库周期(qī)已是事实，这也将抑制油(yóu)脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰(jié)表(biǎo)示，从国际棕(zōng)榈油产(chǎn)地看，目(mù)前是季节性增产季，中期产地库存趋向回升。但当(dāng)前马(mǎ)棕库存很(hěn)低，马(mǎ)棕供需转为(wèi)充裕预(yù)计(jì)还(hái)需(xū)要几个月的(de)时间。

　　“产地(dì)棕榈(lǘ)油连续(xù)几个月(yuè)的去库(kù)是建立在1—4月产量偏低(dī)的基础上，但(dàn)在倒挂的(de)豆棕价差(chà)及主需求国(guó)高库(kù)存带来的并不算好的出(chū)口(kǒu)前(qián)景下，后续产地库(kù)存累库倾向较(jiào)强。”石丽红表示(shì)。

　　记者了解到(dào)，1—2月(yuè)为棕榈油传统低(dī)产期，3月马来西亚出现洪涝，4月(yuè)下旬则有开斋节的扰(rǎo)乱，过去几个月马棕产量表现不佳导(dǎo)致了棕榈油的连续去库。然(rán)而，开斋节(jié)后棕榈油(yóu)一(yī)般(bān)有着超(chāo)于(yú)正常季节性的产量表现。

　　“鉴于(yú)开斋节处于4月下旬，预(yù)计马棕(zōng)5月全月(yuè)的(de)产量(liàng)环(huán)比增幅可能还会更高，这预(yù)计将为马来西亚带来显著(zhù)的累库压(yā)力，不利于产(chǎn)地(dì)报价及棕(zōng)榈油期价的持续(xù)上行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲(líng)看来，国内未来两个(gè)月油脂市场累库为主(zhǔ)，大(dà)豆检验只影(yǐng)响大(dà)豆供(gōng)给的节奏但不会(huì)消化供应压力(lì)，根(gēn)据船期(qī)初步推算，5—6月国内大豆月均到(dào)港950万(wàn)吨、油菜籽月均到港50多万吨(dūn)、油脂直(zhí)接进(jìn)口(kǒu)月均30多(duō)万吨(dūn)，那么油脂单月供应在230万(wàn)吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平均消(xiāo)费量。

　　“从国内油脂库(kù)存走势来看，国内菜油库存从(cóng)年初以(yǐ)来早(zǎo)就已经进(jìn)入累(lèi)库状态。截至5月5日，华东菜油库存(cún)34.75万(wàn)吨，周比增19％，同(tóng)比增75％。随(suí)着巴西大豆到(dào)港带来(lái)压榨整体(tǐ)回升，豆油的累库趋小人得志下一句是什么意思，小人得志下一句是什么反义词势也已经比较明显，截至(zhì)5月5日，国内豆油商业(yè)库存78.99万吨，虽同比(bǐ)下滑，但周(zhōu)比增近10％，已(yǐ)连续(xù)三周累库(kù)。后期从库存季节(jié)性角(jiǎo)度来看(kàn)，整体累(lèi)库倾向也较为明显。”石丽红表示，目前唯一呈现(xiàn)库存下滑的油脂是近月(yuè)进口不(bù)太足的棕榈(lǘ)油(yóu)，但产地棕榈油有望在开斋节后(hòu)开启(qǐ)累(lèi)库，带来远月(yuè)棕榈油(yóu)进口利润改善及(jí)新增(zēng)买船(chuán)。

　　在(zài)陈燕杰看来(lái)，增库确实会限制油脂反弹空间(jiān)，但国内油脂油料多数进口为主，成(chéng)本端原(yuán)料(liào)的(de)供需及(jí)价格的变(biàn)化对油脂(zhī)行情(qíng)的影响要更大(dà)一些。后期，市场(chǎng)需关(guān)注巴西大豆贴水是否(fǒu)进一步反弹，美豆新作面积预期，国际棕榈油产地(dì)累(lèi)库情况及国际菜油葵油价(jià)格变化。

　　此外，值(zhí)得关注的是，宏观风险并没有完全消散(sàn)，全球(qiú)经济预期、美高利息(xī)对大(dà)宗商品需求(qiú)传导等(děng)影响或更大(dà)。

　　“在宏观(guān)风(fēng)险尚未释放完(wán)全(quán)，市(shì)场随(suí)时可(kě)能重新(xīn)聚焦宏观(guān)风险，且油脂整体供(gōng)应(yīng)改善的(de)背景下，油脂并不具(jù)备持续性反弹的基础，后(hòu)期涨势(shì)预计放缓(huǎn)。”石丽红(hóng)称。

　　基(jī)于以上(shàng)判断，业内(nèi)人士不看(kàn)好油脂反弹的持续性(xìng)和高度(dù)。在侯雪(xuě)玲看来，每次反弹乏力(lì)都(dōu)是(shì)空单入场机会，合(hé)约上建议选择远月合约(yuē)，品种中(zhōng)首选豆油。待供需报告发布后可择机考虑棕榈油(yóu)空单及菜棕价差做扩。

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