金融(róng)界(jiè)4月27日消息  顶着“港股白酒第一股”光(guāng)环的珍酒李渡正式登陆港交所，尴尬的是开盘直接暴跌16.82%，全(quán)天颓势尽显(xiǎn)，最终收(shōu)盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上市第一天市值就缩水超过60亿(yì)港元，惨遭开(kāi)门黑。

　　私募巨头KKR浮亏超(chāo)过(guò)22亿港元

　　自2016年(nián)金徽酒挂牌上交所后，至今没有酒企成功(gōng)上市，珍酒李渡是近(jìn)7年时间(jiān)第一只实现资本上市的白酒股，目前西凤酒、郎酒(jiǔ)、国台等均止步于A股(gǔ)IPO。

　　珍(zhēn)酒李渡(dù)此次在(zài)港交所IPO，发(fā)售价为每股(gǔ)10.82港元，筹(chóu)资资金(jīn)约50亿(yì)港元，公开发售获(huò)超购(gòu)1.94倍(bèi)，一手中签率(lǜ)100%。值(zhí)得注(zhù)意的是，不知(zhī)道是(shì)出于何种(zhǒng)考虑，此次珍(zhēn)酒李(lǐ)渡并没有(yǒu)引入基石投资者。

　　此次IPO之前(qián)，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡共计引入两(liǎng)轮投(tóu)资(zī)者(zhě)，分(fēn)别是有(yǒu)着“华尔街之狼”之称的私募股权(quán)巨头KKR和大(dà)中华网讯。KKR在2021年11月(yuè)和2022年5月(yuè)分别投资3亿美元、5亿(yì)美元，两次成(chéng)本分(fēn)别为1.76美(měi)元和1.78美元，即(jí)13.82港(gǎng)元(yuán)和13.97港元(yuán)。相较于珍酒李渡(dù)今(jīn)日收盘价8.88港(gǎng)元，这(zhè)意味(wèi)着(zhe)私募巨头KKR目前浮亏(kuī)超过22亿港元。

　　三年时(shí)间狂砸15.77亿(yì)元(yuán)广(guǎng)告费

　　公开资料显示，珍酒李渡(dù)是一家致力提(tí)供以酱香型为主(zhǔ)的次(cì)高端(duān)白酒产(chǎn)品的中国白酒公司(sī水娃是几娃？ 水娃是什么颜色)。珍酒李渡集团(tuán)旗下包(bāo)括珍酒(jiǔ)、李渡(dù)、湘窖(jiào)及开口笑四大白酒品牌，覆(fù)盖酱(jiàng)香(xiāng)型、浓香型、兼(jiān)香型(xíng)三(sān)大(dà)白酒品类。

　　招(zhāo)股(gǔ)书显(xiǎn)示，按2021年(nián)收(shōu)入计算，珍(zhēn)酒李渡是中国第四大(dà)民营白酒(jiǔ)公司，以(yǐ)及中国白酒行业中(zhōng)提供三种香型白酒的第三大公司(sī)。2020年到2022年，珍酒(jiǔ)李渡归母净利润为5.2亿元、10.32亿元(yuán)、10.3亿元，利(lì)润率(lǜ)为21.7%、20.2%、17.6%。从净(jìng)利润表(biǎo)现来看，珍酒李渡(dù)的(de)增(zēng)速(sù)在下降。

　　此外，珍酒李渡2020年到2022年(nián)的(de)毛利(lì)率分别为(wèi)52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白(bái)酒公司相比也处(chù)于下风，“股王”贵州茅台2022年的毛利率(lǜ)超(chāo)过90%，而腰部的今世缘、口(kǒu)子窖等企业(yè)毛利率也超过(guò)了70%。

　　导致毛利率的直接原因之一就是珍酒李渡的“豪横”的广告支出(chū)。财(cái)报显示，2020年(nián)、2021年及2022年，珍酒李渡销售(shòu)及经销开支分别为4.03亿元、10.21亿元及(jí)13.42亿元(yuán)，于(yú)同期分别占(zhàn)公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开(kāi)支分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时间，广告费就砸了15.77亿元。

　　与此同(tóng)时，珍酒李渡的(de)存货(huò)正在逐步(bù)增加。报告期内(nèi)，公司存货(huò)分别为(wèi)17.37亿元(yuán)、36.49亿元(yuán)和51.39亿(yì)元，呈逐年(nián)增(zēng)长趋势，存货周转天数分别(bié)为(wèi)517天、414.4天和612.8天(tiān)。招股(gǔ)书解释称大部分存(cún)货为基(jī)酒(jiǔ)，但(dàn)仍然有(yǒu)不少针对其产销失衡的质(zhì)疑(yí)。

　　吴向(xiàng)东曾(céng)操盘金六福 身价230亿元

　　低于行业的毛(máo)利率和“豪横”的(de)广告支出，这与珍酒李渡创(chuàng)始人(rén)吴向东的操(cāo)盘手法(fǎ)密切相关。

　　声名在外的“白(bái)酒(jiǔ)教(jiào)父”——吴向东(dōng)是一名白酒行(xíng)业的老兵。1969年(nián)，吴向(xiàng)东出(chū)生在湖南醴陵的一个普通农(nóng)村家庭，1992年，在(zài)湖南省外贸学(xué)校(xiào)毕业的吴向东，进入(rù)其姐夫傅(fù)军旗下新华联集团工作。此(cǐ)后四(sì)年，他升(shēng)至(zhì)新华(huá)联集团董事、董事(shì)局副主席(xí)。也是在此，吴(wú)向东正式开启(qǐ)了他的白酒事业(yè)。

　　在傅(fù)军的帮助下，吴向东在(zài)1996年(nián)拿下五粮液旗下川酒(jiǔ)王的代理(lǐ)权，仅一年(nián)就将(jiāng)川酒王销量做到湖南(nán)第一。川酒王(wáng)热销之后，大量仿冒产品涌现。同时，白酒市(shì)场竞争白热化，下游经销商的日子越来越难，吴向东想自创白(bái)酒品牌。

　　1998年，吴向东与五粮液签(qiān)订了OEM代(dài)工协议(yì)，这是(shì)他在白酒业首创(chuàng)了一种新模式OEM，即贴牌代工(gōng)模式，随(suí)后(hòu)，金六福在这一(yī)年诞生了。

　　2001年(nián)，中国男足冲进世界(jiè)杯(bēi)，媒体将时任男足主(zhǔ)教练的米(mǐ)卢(lú)誉为神奇教练(liàn)和好运福星。深谙营销的吴(wú)向(xiàng)东找来米卢担任金六福形象代言人。米卢穿着唐装，面带微笑地说“中国人的(de)福酒，金六福。”很长一段时间(jiān)，金六福的广告投(tóu)放量都是全(quán)国第一。

　　在吴(wú)向东(dōng)的广告轰炸下，金六福(fú)迅速成为国民白(bái)酒，高峰期一天能发出(chū)57个车皮。

　　2021年(nián)，在吴向东的操(cāo)盘下，贵州(zhōu)酱酒品牌珍酒、江西李渡(dù)，以及湖南知名白酒品牌湘窖(jiào)和开口笑正(zhèng)式合并(bìng)——珍酒李渡诞生(shēng)。

　　目(mù)前，吴向(xiàng)东实际(jì)控制的金(jīn)东集团旗下共有(yǒu)华致酒行、华泽酒业集团（下(xià)辖(xiá)金六福、珍酒(jiǔ)等(děng)12个(gè)酒企(qǐ)）、金东投(tóu)资三个产业板块。涉足(zú)金融、文化(huà)旅游、新(xīn)能源、互联网、酒业等多个产业。

　　靠卖(mài)白酒，吴向东也一举成(chéng)为湖(hú)南省(shěng)株(zhū)洲市首(shǒu)富(fù)。2023年3月，胡润(rùn)研究院发布《2023胡(hú)润全球富豪榜》，吴向东以230亿元人(rén)民币财富位(wèi)列榜(bǎng)单(dān)第955位。

　　白酒还(hái)是会(huì)更好生意吗？

　　在前不久的第108届全国糖酒商品(pǐn)交易(yì)会上，阵阵寒意从会上传来。

　　4月9日，在(zài)糖(táng)酒会的(de)相关论(lùn)坛上，在(zài)酒水行(xíng)业颇(pǒ)为知名的(de)盛初咨询董(dǒng)事(shì)长王(wáng)朝(cháo)成(chéng)放(fàng)出“重磅观点”：酒业整体将长期进入销量负(fù)增长(zhǎng)、收入(rù)低增长或0增(zēng)长、利润低增长的内卷(juǎn)时代(dài)，并且很(hěn)可能刚刚开(kāi)始。

　　第一，2023年是行(xíng)业的分(fēn)水岭，从场景-量(liàng)价(jià)-集中度看趋(qū)势，真(zhēn)正的高端消费在(zài)疫情场(chǎng)景中(zhōng)并没(méi)有太(tài)受影响，次高端库存(cún)仍未消化(huà)，区(qū)域酒借助消费恢复较(jiào)快。高(gāo)端的恢(huī)复没有看(kàn)到更强的动力，仍然在(zài)低(dī)位徘徊，一二季度上市公司业(yè)绩会(huì)出现(xiàn)增(zēng)速放缓和进一步分化(huà)。

　　第(dì)二，从白酒供需-库存周期(qī)看趋势，现在存在(zài)三个矛盾：一是(shì)产区和供需的矛盾，大(dà)产区都在扩产能，但销量在下(xià)降；二(èr)是名酒企业(yè)都在向下扩展(zhǎn)产品线，和地(dì)方酒厂会产生矛盾；三是名(míng)酒(jiǔ)企(qǐ)业渠道重(zhòng)心下移，和(hé)地方(fāng)酒企的渠(qú)道(dào)有矛盾。

　　其具体表现(xiàn)是(shì)：2022年(nián)白酒(jiǔ)行业(yè)销量为6水娃是几娃？ 水娃是什么颜色71万吨，而2016年(nián)是1305万吨，行业600万吨消(xiāo)失的主(zhǔ)要(yào)是100块(kuài)钱(qián)以下的价(jià)位带，其原(yuán)因(yīn)在于城(chéng)市化，大部分劳动人(rén)口(kǒu)从(cóng)农村转移到(dào)城市后，消费习惯变了，导致未(wèi)来升级空间基数变小；超高端从5万吨(dūn)上涨到10万吨，次(cì)高端（售(shòu)价(jià)在300-800元）的量至(zhì)少(shǎo)涨了两倍。

　　他给(gěi)出了一组各价格带白酒节前(qián)和节(jié)后(hòu)的(de)终端进(jìn)货量数(shù)据。其(qí)中：2000元以(yǐ)上相关产品下(xià)降19%，节后上(shàng)涨(zhǎng)12%；800~2000元相关产(chǎn)品下(xià)降15%，节后下降7%；500~800元高(gāo)线(xiàn)次(cì)高端(duān)相关(guān)产品节前下降41%，节后下(xià)降20%；300~600元次高(gāo)端价格节(jié)前下降23%，节(jié)后(hòu)上涨9%；100~300元中高端节(jié)前(qián)下降4%，节后上涨12%；100以(yǐ)下中(zhōng)低端节前增长7%，节后增长69%。

　　“港股白酒(jiǔ)第一股”珍酒李渡未来走向何方让我们拭(shì)目以待。

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