当前，市场投资(zī)者(zhě)正在(zài)担忧，眼(yǎn)下美(měi)国(guó)政(zhèng)府(fǔ)的债(zhài)务上限僵局正(zhèng)朝(cháo)着更危(wēi)险的方向升级。

　　当地时间5月9日(rì)，美国(guó)众议院(yuàn)议长凯(kǎi)文·麦卡锡在白宫就债(zhài)务上限(xiàn)问题与总统(tǒng)拜登举(jǔ)行(xíng)会议后表示，这次会见并未就解决(jué)债务(wù)上限问(wèn)题达成任何有益意见，自己(jǐ)和国会其他几位(wèi)党团(tuán)领袖将于(yú)12日再次与总统拜登会面。

　　据路透社(shè)消(xiāo)息，当(dāng)地(dì)时(shí)间周二，美国总(zǒng)统拜登在白宫与国会众议(yì)院议长(zhǎng)、共(gòng)和党人(rén)麦(mài)卡锡进(jìn)行谈判，试图打(dǎ)破(pò)两(liǎng)党围绕美国31.4万亿美元债务(wù)上限问题长达三个(gè)月的僵局(jú)，避免(miǎn)在5月底之前发生(shēng)严重违约。

　　报道(dào)称(chēng)，美国参议院多数党领袖、民主党人查(chá)克·舒默(mò)、参(cān)议(yì)院(yuàn)共和党领袖米奇·麦(mài)康奈尔、众议院民主党(dǎng)领(lǐng)袖哈基姆杰·弗里斯(sī)也将(jiāng)参加此次会谈。

　　之前市场预(yù)期，拜(bài)登与麦卡锡的(de)此次谈判(pàn)达成协(xié)议的可能性不大(dà)，因(yīn)此，在谈判前一日(rì)，麦康奈(nài)尔称(chēng)，在美(měi)国灾难(nán)性违约(yuē)迫在眉睫之际，他不(bù)会在(zài)债(zhài)务上(shàng)限问题上打破党派僵局，去帮助总统拜登。这(zhè)番(fān)言论无疑给(gěi)此次(cì)谈判泼(pō)了一(yī)盆冷水。

　　今年1月19日(rì)，美国债(zhài)务总额超过债务上限。美国财(cái)政部(bù)次日启(qǐ)动非常规举措维持(chí)政府(fǔ)运营，避免(miǎn)出(chū)现债务(wù)违约。然而，使(shǐ)用非常规措施只能(néng)帮(bāng)助财政部暂时性地继(jì)续借款。

　　上(shàng)周(zhōu)，美国财政部长(zhǎng)耶伦(lún)在致信(xìn)国会(huì)领袖时发(fā)出了债务(wù)违约可(kě)能期限的警告，称财政部的最佳估计是，若国会未能提高债务上(shàng)限或暂停上限，到6月初，财政(zhèng)部将无法继续履行政府的所有义(yì)务，最早可能在6月1日。

　　上(shàng)月末，共和党的债(zhài)务上限(xiàn)问题(tí)相关(guān)议(yì)案在众议院以微弱优势得到通过。议案提(tí)出，到(dào)明年3月31日前，暂(zàn)停债务上(shàng)限的限制，若(ruò)两(liǎng)党能在(zài)这一(yī)时限之前同(tóng)意把债务上(shàng)限再提高1.5万亿美元(yuán)，则暂停时限作废(fèi)，但(dàn)提高上限需要(yào)满足多种削减(jiǎn)开支的条(tiáo)件，共和党预计(jì)未来十(shí)年内(nèi)将合(hé)计削减4.5万亿美元(yuán)政(zhèng)府开支。

　　但(dàn)白宫在议案通过后很快(kuài)表示(shì)，这一将(jiāng)削(xuē)减支出和提高债务上限(xiàn)捆绑的议(yì)案没(méi)机(jī)会成为立(lì)法。

　　上周(zhōu)日，耶伦再(zài)次警告，6月1日政府将耗(hào)尽(jǐn)现金，如国会不(bù)提高债务上限(xiàn)，可(kě)能爆发(fā)一场“宪法危机(jī)”，引发金融和经济崩溃。

　　美国监管(guǎn)机(jī)构(gòu)罕见“认错”

　　针对美国银行(xíng)业危机，美国监管机(jī)构的第一份“认(rèn)错”报告(gào)披露。

　　当地时间5月(yuè)8日，加州金(jīn)融保护与创新部（DFPI）发布报告承(chéng)认，未能(néng)在硅(guī)谷银行倒闭(bì)之前向该行(xíng)领导层施压，要求其尽快解决已知问题。

　　DFPI在报告中批评称，监管反应迟钝，未(wèi)能(néng)及时排查隐患，没有及时注意到第一共和银行(xíng)、硅谷银行在疫(yì)情期间(jiān)发展过快，吸收了数千亿美元的存款(kuǎn)。同(tóng)时，其工作(zuò)人员也没有意识到银行过(guò)快扩张所带来的风险。报告(gào)表(biǎo)示，银行“在纠正(zhèng)监(jiān)管机构已发(fā)现的缺陷方面行动迟缓，监管机构也没有采取足够措施去尽快解决问题”。

　　需要指出的(de)是，美国银行业(yè)的(de)这一场危(wēi)机风暴中，加(jiā)州(zhōu)是名副其实的“震(zhèn)中”。除硅谷银行以外，刚刚宣告倒闭的第(dì)一共和(hé)银行也位(wèi)于加州(zhōu)旧金山(shān)。此外，近期(qī)同样遭(zāo)遇(yù)严重冲击、股价暴跌的西太平洋(yáng)合众银行(xíng)也位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布(bù)的报告(gào)，在对(duì)硅谷银行(xíng)的监管工作中，DFPI发挥(huī)着辅助作(zuò)用(yòng)，而旧金山联(lián)邦储备(bèi)银行承担(dān)主要监(jiān)督责任，后者(zhě)未来可能会投入(rù)更多人员进行监督。DFPI在(zài)报(bào)告中称，加州(zhōu)监管机构(gòu)未来将对资产超过500亿美元、且(qiě)未纳入保险的存款规模很高(gāo)的银行(xíng)加(jiā)强(qiáng)审查。

　　在硅谷银(yín)行破产事(shì)件中，未纳入保险的存款规模较高是(shì)促成银行(xíng)挤兑的关(guān)键因素(sù)之(zhī)一。然而(ér)，报告指出，在过去，监(jiān)管(guǎn)机构并未认定大量无保(bǎo)险存(cún)款(kuǎn)一定意味着风险增加，因(yīn)为拥(yōng)有大量存款的账户(hù)往往是(shì)由企(qǐ)业客户持有(yǒu)的(de)，这些客户往往很(hěn)少更换银行。该报告还表示，DFPI计(jì)划要求银行考虑(lǜ)如何管理社交(jiāo)媒体(tǐ)和实时(shí)提款带(dài)来的风险(xiǎn)，这些风险(xiǎn)也可能加剧(jù)和加(jiā)速银行挤兑。

　　美(měi)国政府再度(dù)推迟战略石油储备回补(bǔ)计划(huà)

　　5月9日周二，美(měi)国政府再度推迟美国战略石油储备(bèi)的回补计划(huà)。

　　美(měi)国能源部周二(èr)表示：美国战略石油储备（SPR）仍然是世界上最大的石油储备，能源(yuán)部仍然致力于以一种为美国纳税人带来最(zuì)大价值并保护美国经济和安全利益(yì)的(de)方式(shì)回补SPR，同时遵守国(guó)会的授权(quán)并进行必要的维护(hù)——这(zhè)些也是对该(gāi)储备进行良(liáng)好管理的(de)一(yī)部分。

　　美国能源部表示，除了直接采(cǎi)购外，其补充SPR的方式还包括(kuò)要求一些(xiē)炼(liàn)油厂退回部分从SPR拿到的石油，并避免(miǎn)“不必要(yào)销售”。

　　虽(suī)然该部门去年通过(guò)政府拨(bō)款法案取消了国会(huì)授权的约1.4亿桶从SPR中进行的(de)石油(yóu)销售，但(dàn)过去几周(zhōu)，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管(guǎn)在3月(yuè)底(dǐ)和本月初，WTI油价一(yī)度降(jiàng)至72美元/桶以下(xià)，曾一(yī)度短暂符(fú)合(hé)美国政府制定的(de)在每桶(tǒng)67—72美元/桶时购入石油回补SPR的条件，但今年以来多数时候，WTI油价(jià)依然(rán)高于美国政府设定的条件。

　　油脂(zhī)板(bǎn)块(kuài)间走势(shì)分化(huà)明显 棕(zōng)榈油连续多日领涨(zhǎng)

　　五(wǔ)一节后，油(yóu)脂上演“大逆转(zhuǎn)”，在节(jié)后(hòu)开盘一度全线跌破前低支撑后，国内三(sān)大油脂期货(huò)价(jià)格随即反转走高，增仓上行。三个交易日，豆油主力(lì)合约(yuē)最(zuì)高涨幅5％或372个点，棕榈油主力合约(yuē)最高涨(zhǎng)幅8.3％或(huò)558个点，菜籽油主力合约最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂价格集体回落(luò)，豆(dòu)油率先回吐涨(zhǎng)幅，棕榈油抗跌。油脂品(pǐn)种间走势(shì)有(yǒu)明显(xiǎn)分化，从板块内强弱表现上来看，棕榈油明显强于(yú)菜油和(hé)豆油。

　　期(qī)货日报记者了解到，此轮反(fǎn)转过程中，市场(chǎng)风格不断变化，领涨品种从豆油切(qiè)换(huàn)到棕榈油，领涨(zhǎng)月份从(cóng)主力转换到近月(yuè)，反(fǎn)映了市(shì)场(chǎng)交易逻辑改变。

　　据(jù)光大(dà)期(qī)货(huò)分(fēn)析师(shī)侯(hóu)雪玲介绍，五一餐(cān)饮(yǐn)业火爆(bào)，美团预测五一堂食订座率(lǜ)同比2019年增长205％，市场对油脂消费预(yù)期(qī)乐观，确认了油脂大(dà)消费基调(diào)，且认为节后油脂将迎来补库需求。“因海关对大(dà)豆(dòu)检(jiǎn)验要求增加(jiā)、检(jiǎn)验频度(dù)增加，大豆(dòu)通(tōng)过慢，供应压力后移(yí)，市场担忧豆(dòu)油产量或不及预期，豆油(yóu)累(lèi)库放(fàng)慢甚至(zhì)去库。”侯雪(xuě)玲表示，但随后咨询(xún)机构数据(jù)显示大豆(dòu)压榨保持较高水平，豆油库存(cún)加(jiā)速攀(pān)升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表现不(bù)佳(jiā)及后(hòu)期(qī)大豆高到港(gǎng)带(dài)来的(de)累库(kù)趋势(shì)压制，豆油(yóu)整(zhěng)体一直是不温不火；菜油整体受到需(xū)求难以消化供(gōng)给的(de)压(yā)制(zhì)，前期(qī)表(biǎo)现弱势但(dàn)在加(jiā)拿(ná)大题材出现后(hòu)反(fǎn)弹迅猛。相比之下，棕榈油在产地及国内持续(xù)去库(kù)的加持下，表现最为亮眼，也是本轮(lún)油脂上涨的(de)领(lǐng)头羊(yáng)。”中信建投期(qī)货分析师石丽红表示，此次油脂(zhī)反弹较(jiào)为凌厉(lì)，棕榈油连续几日出现(xiàn)3％以上(shàng)的涨(zhǎng)幅，一润发乳是洗发水还是护发素，欧莱雅润发乳是洗发水还是护发素点都不(bù)拖泥带水，一定(dìng)程度反应(yīng)了前期(qī)超跌(diē)后(hòu)的市场(chǎng)心态。

　　记者了解到，本轮反(fǎn)弹中连棕领涨，主要源于马(mǎ)棕(zōng)4月供需数据偏紧的预期。

　　上(shàng)周五主要(yào)机构公布的(de)数据显示，马(mǎ)棕4月(yuè)产量不及预期，马(mǎ)棕4月库存环比(bǐ)可能大(dà)幅下降(jiàng)，进一(yī)步支撑了马棕及连(lián)棕盘面的反弹。

　　据新湖期货分(fēn)析(xī)师陈燕杰介绍，4月马棕出口环比显(xiǎn)著下降(jiàng)19％—20％，主因(yīn)国(guó)际棕榈油近期的价(jià)格(gé)优势相比豆油及葵油(yóu)大幅(fú)缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前(qián)几日彭博、路透预(yù)估(gū)4月马棕(zōng)产量130万吨，环比几乎持平。出口预(yù)估120万吨(dūn)，环比减少19％。库存预估(gū)151万—153万吨(dūn)，相(xiāng)比(bǐ)3月库存167万(wàn)吨下降比较明显。但上周五(wǔ)到(dào)周一(yī)，大华继显及MPOA给(gěi)出的4月全月产量环(huán)比减幅更大(dà)，MPOA预(yù)估(gū)环比减8％。”陈燕杰表(biǎo)示(shì)，若产量预期(qī)兑现，4月马棕(zōng)库存或(huò)仅140多(duō)万吨(dūn)，已经(jīng)是历史极低库存水平，库存环比减幅(fú)可(kě)能(néng)15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主要在(zài)于当月(yuè)假期较多(duō)，工作日偏(piān)少。因马来(lái)种植园的印尼工(gōng)人(ré润发乳是洗发水还是护发素，欧莱雅润发乳是洗发水还是护发素n)要返乡庆祝开(kāi)斋节，通常开斋(zhāi)节当(dāng)月马棕产量环(huán)比数据有偏低倾向。今年印尼(ní)开(kāi)斋节假期从(cóng)4月19—25日，且随后是国际劳动节假(jiǎ)期(qī)，预计(jì)因(yīn)此印尼工人返乡(xiāng)偏慢导(dǎo)致当(dāng)月(yuè)产量环比降(jiàng)幅较往年(nián)更(gèng)大。”陈燕(yàn)杰说。

　　在业内人士看来，三个品(pǐn)种表现强弱与各自(zì)的(de)国内(nèi)外供需、消(xiāo)息面有(yǒu)直(zhí)接(jiē)关系，阶段性(xìng)的(de)宏(hóng)观企稳及(jí)情绪修复也是此(cǐ)轮油脂反弹(dàn)的(de)重要前提。

　　“外(wài)围市场尤(yóu)其是美国(guó)经济衰退(tuì)及风(fēng)险事件的担忧(yōu)情绪缓和，令原油及(jí)国内商品短期偏强，是国内油脂反弹的重要(yào)环境因素。”陈(chén)燕杰表示，上周五晚间(jiān)公布的美国非农就(jiù)业等(děng)数(shù)据全面超预(yù)期。此外，耶伦也在(zài)敦(dūn)促国(guó)会提(tí)高联邦债务(wù)上限。这些消息，从边际上(shàng)缓(huǎn)解(jiě)了因美国银行(xíng)业危机、债务上限到期、短期(qī)较差经济(jì)数据带来(lái)的(de)美国经(jīng)济低迷及衰退担(dān)忧(yōu)，国际原油随之止跌回升。

　　陈燕杰认为，综(zōng)合宏观环(huán)境（欧美经济(jì)衰(shuāi)退预期、美国银(yín)行(xíng)业危机、美国债务上限等），考虑巴(bā)西大豆卖压有所减轻(qīng)但仍将持续、美豆新作目前播种顺利、棕(zōng)榈油产地处于季节性增产(chǎn)季、欧(ōu)洲(zhōu)新菜籽(zǐ)上市等(děng)因素，油脂(zhī)本轮可定(dìng)义(yì)为反弹。

　　上涨根(gēn)基不(bù)牢 业内人士(shì)不(bù)看好油脂反弹的(de)持(chí)续性

　　值得注意的是，当前，因宏观(guān)和基本面的压制依然存在，受访人士对(duì)油脂此轮反弹的持续性(xìng)并(bìng)不乐观。

　　“从(cóng)基本面来(lái)看，在油脂供(gōng)应改善倾向较强的背景(jǐng)下(xià)，我们预期油脂(zhī)很难具备持(chí)续的上行基(jī)础，此轮超跌反弹(dàn)或难持(chí)续太久。”石丽红表(biǎo)示(shì)。

　　在侯雪(xuě)玲(líng)看来，国(guó)内油脂需求好于(yú)2022年，但不及2021年(nián)，且(qiě)5—6月(yuè)是消费(fèi)淡季，市场(chǎng)对(duì)于需(xū)求不宜(yí)过(guò)分乐观。而从(cóng)时间节点上来看(kàn)，油脂整(zhěng)体也(yě)将进入增(zēng)库(kù)周期，在业内人士(shì)看来(lái)，进入增库周期已是事实，这也将抑(yì)制(zhì)油脂反弹空间。

　　对(duì)此，陈(chén)燕(yàn)杰表示，从国际棕(zōng)榈油产地看(kàn)，目前是季节性增产季(jì)，中期产地库存趋向回升。但当前马棕库存很低，马(mǎ)棕供需转为充(chōng)裕预计还(hái)需要几个(gè)月的(de)时间。

　　“产(chǎn)地棕榈(lǘ)油连(lián)续(xù)几(jǐ)个月的去库是建(jiàn)立在1—4月产量(liàng)偏低的基础(chǔ)上(shàng)，但在倒挂的(de)豆棕价差及主需求国(guó)高库(kù)存带来的并不(bù)算好(hǎo)的出口前景下，后续产地库存累库倾向较强。”石丽(lì)红表示。

　　记者了解到，1—2月(yuè)为棕榈油(yóu)传统低产期，3月马(mǎ)来西亚出现洪涝，4月(yuè)下(xià)旬则有开斋节的扰乱，过去几(jǐ)个(gè)月马棕(zōng)产量表现不佳导致了棕榈油的连续去库。然而，开斋节后(hòu)棕(zōng)榈油一般(bān)有着超于正常(cháng)季节(jié)性的产量表(biǎo)现(xiàn)。

　　“鉴于开斋节(jié)处(chù)于4月下旬，预计马棕5月全(quán)月(yuè)的(de)产量环比增幅可能还会更(gèng)高(gāo)，这预计将为马(mǎ)来西亚带来(lái)显(xiǎn)著(zhù)的累库压力，不(bù)利于产地报价及棕榈油期(qī)价的(de)持(chí)续上行。”石丽(lì)红称。

　　同样，在侯雪玲看来(lái)，国(guó)内未来(lái)两个月油(yóu)脂市场累(lèi)库为主，大豆检验只影(yǐng)响(xiǎng)大豆供给的节(jié)奏但不会消(xiāo)化供应(yīng)压力，根据船期初步(bù)推(tuī)算，5—6月国内大豆月均(jūn)到港950万吨、油菜籽月均到港50多万(wàn)吨、油脂直接(jiē)进(jìn)口月均30多万吨，那么油脂单月供应(yīng)在230万吨以上(shàng)，超过了2021年5—6月220万吨(dūn)平均消费(fèi)量(liàng)。

　　“从国内(nèi)油脂库(kù)存走势来看，国内菜油库存从年(nián)初以来早就已经进入(rù)累(lèi)库状态。截至(zhì)5月(yuè)5日，华东菜油库(kù)存(cún)34.75万吨，周比增19％，同(tóng)比增75％。随着巴西大豆到港带来压榨整体回升，豆(dòu)油(yóu)的累库趋势也已经比较明(míng)显，截至5月5日(rì)，国内豆油商业(yè)库存(cún)78.99万吨，虽同比(bǐ)下滑，但(dàn)周比增近10％，已连续(xù)三周累库。后期从库存季节性角度来(lái)看，整(zhěng)体累库倾(qīng)向也较为明显。”石丽红(hóng)表示(shì)，目前(qián)唯一呈现(xiàn)库存(cún)下(xià)滑的(de)油脂是近月进口不(bù)太(tài)足的棕榈油，但产地(dì)棕榈油有望在(zài)开斋节后(hòu)开启累库，带来远月棕榈油进口利(lì)润改(gǎi)善及新增买(mǎi)船。

　　在陈燕杰看来，增库(kù)确(què)实会限制油脂反弹空间，但国内油脂(zhī)油料多数进(jìn)口为主，成本端原料(liào)的供(gōng)需及价(jià)格的变化(huà)对油脂行情的影响要更大一些。后(hòu)期，市场需关(guān)注(zhù)巴西大豆贴水是否(fǒu)进一步反(fǎn)弹，美豆新作面积预期，国(guó)际(jì)棕榈油产(chǎn)地累库情况及国(guó)际菜(cài)油葵(kuí)油价格(gé)变化。

　　此(cǐ)外，值得(dé)关注的是(shì)，宏观风险并没(méi)有完全(quán)消散(sàn)，全球经济预期、美高利息对大(dà)宗商品需求(qiú)传导等影(yǐng)响或更大。

　　“在(zài)宏观(guān)风(fēng)险尚未(wèi)释放完全，市(shì)场随时可能重新聚(jù)焦宏(hóng)观(guān)风险，且油(yóu)脂整体供应改善的背(bèi)景下，油脂并不(bù)具备持续性(xìng)反(fǎn)弹的基础，后期涨势预计放缓。”石丽(lì)红称(chēng)。

　　基(jī)于(yú)以上判断，业内(nèi)人士不看好油脂反弹(dàn)的持续性和(hé)高度。在侯雪玲看来，每次反弹乏(fá)力都是空(kōng)单入场机会，合约上建议选择远月合(hé)约，品种(zhǒng)中(zhōng)首选(xuǎn)豆(dòu)油。待供需报(bào)告发(fā)布(bù)后(hòu)可择机考虑棕榈油空单及菜棕价差做(zuò)扩。

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