A股“股王(wáng)”之争(zhēng)进(jìn)入白热(rè)化阶段(duàn)，中国移动股价周中(zhōng)创历史(shǐ)新(xīn)高，一度(dù)从独占A股市(shì)值榜首近3年的(de)茅台(tái)手中(zhōng)抢下“A股之王(wáng)”的光环，引发市场热议。截(jié)至周(zhōu)五收盘，茅台最(zuì)终以微(wēi)弱优势反超，但(dàn)地(dì)位已岌岌(jí)可危。值得注意的是，因中国(guó)移动古代陇西成纪是现在的哪里，陇西成纪怎么读(dòng)在A+H两(liǎng)地上市，若按其(qí)A股股本计(jì)算(suàn)则不过是(shì)一场计(jì)算(suàn)上的乌龙，但若均按照A股股价等数据计(jì)算(suàn)，则其(qí)总市值一度达(dá)2.19万亿元，超越茅台(tái)成为(wèi)“市值王”。

　　拉长时间看，在数字经济、信创(chuàng)、中特估、人工智能等(děng)一系列热(rè)点催化下(xià)，中(zhōng)国(guó)移动(dòng)今年股(gǔ)价累计最(zuì)大涨幅(fú)已近(jìn)60%，自去年上(shàng)市以来最近(jìn)一年(nián)股(gǔ)价累计最(zuì)大涨幅接近(jìn)翻倍，而茅(máo)台股价则几乎仅在原地踏步。有(yǒu)市场人士(shì)认为(wèi)，中(zhōng)国移动和茅台这场(chǎng)股王宝座(zuò)的争(zhēng)夺可能揭示着A股未来的发展趋(qū)势(shì)。

　　▌A股股王变(biàn)迁启(qǐ)示录：消费(fèi)回潮卷(juǎn)出(chū)白酒泡沫(mò) 数字经济(jì)时代带来预备新股王

　　A股总市值榜首之(zhī)争，向来(lái)是市(shì)场关注焦点，回(huí)顾(gù)历史来看，最(zuì)近十多年来股王变迁的背后(hòu)似乎也(yě)反应着国内经济(jì)趋势和产业价值的变化。

　　回溯2007年(nián)中国石(shí)油登(dēng)陆A股时，市值(zhí)一度超过8万亿人民币。不仅稳居A股第一，甚至登(dēng)顶(dǐng)全球资(zī)本(běn)市场市(shì)值之首，得益于当时基建大发展时期(qī)，中石油在股王的位置(zhì)上(shàng)稳坐了八年，直(zhí)到(dào)2015年工商银(yín)行依托当年(nián)互联网(wǎng)金融牛市(shì)成(chéng)为新锐股王。再后来，随(suí)着我国在2018年进入消费牛市(shì)，开启(qǐ)了此后三年的消费白(bái)马股大牛市，也成就了(le)如(rú)今贵州茅台股王的(de)A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股(gǔ)大数据；资料来源：微信公众号市值(zhí)观(guān)察4月17日文章《谁是(shì)A股之(zhī)王？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍一直稳稳领跑，但在高端白酒的高估(gū)值泡沫(mò)下，以及今年春节后白(bái)酒(jiǔ)行业的(de)终端动(dòng)销(xiāo)几乎(hū)并未达到(dào)预期，整(zhěng)个白酒板块(kuài)经历(lì)回调(diào)，公司股价(jià)也(yě)现(xiàn)大幅(fú)下跌。近日，中国移(yí)动(dòng)的突然崛起更是开始(shǐ)对(duì)其王位发出了挑战。

　　市场分析指出，中国移动一度(dù)超越贵州茅台(tái)市值这一历史性事件背后，除了离不开(kāi)国家(jiā)政(zhèng)策持续推进的(de)数字经(jīng)济，与最近爆火的人工智能两大概念加(jiā)持，还(hái)有来(lái)自于“中特估”这个新概念的(de)强力(lì)催(cuī)化。

　　具体来看，根据数据显示，当前美股市值前十(shí)的上市公司中，苹果、微软、谷(gǔ)歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均为科(kē)技股。有(yǒu)分析认(rèn)为(wèi)，科技进步已成提升生产力(lì)的重要(yào)因素，二级市场(chǎng)对科技企业(yè)的态(tài)度能一定程度显示出科(kē)技企(qǐ)业的竞争力强度。因此，以中国移动为(wèi)代表的科技股(gǔ)“逼(bī)宫(gōng)”以贵州(zhōu)茅(máo)台(tái)为代表的消费(fèi)股似乎也预示着市场中的积极现(xiàn)象。

　　目(mù)前，在我(wǒ)国(guó)经济(jì)逐(zhú)渐(jiàn)向数字化深度转型(xíng)的背景下，实力强劲并实现华丽转身的(de)中国移动，已经逐渐成引(yǐn)领中(zhōng)国经济潮流(liú)的主(zhǔ)力军。信达(dá)证券研报表(biǎo)示(shì)，公司作为(wèi)国企(qǐ)数字(zì)经济担(dān)当，积极(jí)布(bù)局云计算、IDC、工业互联(lián)网等(děng)创新业(yè)务(wù)，伴(bàn)随算(suàn)力网(wǎng)络的进一步发展，将(jiāng)拉动(dòng)底(dǐ)层云计算业(yè)务的需求，公司具备较强(qiáng)的 IDC/云计算业(yè)务能力(lì)，正在从传统(tǒng)管道运营(yíng)商向数字科技领军企业加快跃(yuè)迁(qiān)升级，有望首先迎来估值重(zhòng)塑机遇。

　　同时，从(cóng)估(gū)值(zhí)修复情(qíng)况来看(kàn)，根据(jù)光大证券4月(yuè)15日(rì)研报显(xiǎn)示(shì)，2022年底以来，截至4月13日，三大运营商股价涨幅(fú)均超(chāo)过20%，其(qí)中中国电信涨幅(fú)达62.3%，中(zhōng)国移动(dòng)涨幅达40.5%；三者估值分别修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著高于近五年区(qū)间(jiān)平均PB（LF）。以(yǐ)中(zhōng)国(guó)移动为代表的三大运营商板块，借助“央企低估(gū)值+数(shù)字经济”成(chéng)为率先修复的板块。

　　▌中国移动的(de)新魔法能(néng)否打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有(yǒu)另(lìng)一个故事引发市场热(rè)议(yì)。即很(hěn)长(zhǎng)一段(duàn)时间以来，A股市场一直流传着“茅(máo)台魔咒(zhòu)”的传(chuán)说(shuō)，即大多股价超过茅(máo)台(tái)的上市(shì)公(gōng)司，在风光散尽之后往往下场都不太好。本次中国移动直(zhí)接在市值上超(chāo)越茅台(tái)，结果是否会不(bù)一样呢？

　　回看那些中了“茅(máo)台魔咒”的A股上市(shì)公司，有(yǒu)同样中字头的中国船舶，其在2007年依(yī)托船舶业景(jǐng)气度提升，股(gǔ)价超越茅(máo)台并一度突破300元/股，但好景(jǐng)不(bù)长，在2008年(nián)金融危机爆(bào)发(fā)、船舶业跌入冰点后极速(sù)缩水至(zhì)30元附(fù)近(jìn)，至今中(zhōng)国(guó)船舶(bó)股价维持(chí)在24元左右。此外，海(hǎi)普瑞(ruì)、神州(zhōu)泰岳、安硕信(xìn)息、中文在线、全通(tōng)教育等多家公司股(gǔ)价均超(chāo)越茅台，但最后的结果不是业绩暴(bào)雷就是股价(jià)毫无原因跌跌不休。

　　可以看出的(de)是，上述公司的陨落大部分主要是(shì)由于行(xíng)业景(jǐng)气度变化以及股市景气度无法维(wéi)持。而茅台凭(píng)借其产品稀缺性以(yǐ)及长期(qī)稳稳增长(zhǎng)的利润，最终一次次甩开(kāi)这些(xiē)曾经(jīng)短暂领先者。对于一家企业股价能否持(chí)续上涨(zhǎng)以及维持高(gāo)位(wèi)，市(shì)场普遍(biàn)观点还是认为，实际需要看公司的基本面。

　　那么，一向有着“印钞(chāo)机(jī)”之称，营收(shōu)规模超茅台(tái)约7倍的中国移动，为(wèi)什么此前市值却(què)一直不如(rú)茅(máo)台呢？

　　对(duì)此，有(yǒu)分析(xī)认为(wèi)，大致归结为两个重(zhòng)要原因。一方面，茅台越(yuè)卖越贵，但话(huà)费越交越(yuè)少。在市场化的(de)作用(yòng)下，一瓶茅台(tái)已(yǐ)经冲(chōng)上3000元左右的(de)高价，而中国移动虽(suī)掌握(wò)着大把的通(tōng)信类资源，但作为(wèi)央企需要承(chéng)担“提速(sù)降费”的责任(rèn)，也(yě)就不(bù)能无(wú)拘束地涨价。另一(yī)方面即是成本方面的(de)问题，中(zhōng)国移(yí)动本质(zhì)作为通信基(jī)础设(shè)施企业(yè)，需要持续不断的建设投入，从2G到5G，其近十年资本开支合计1.82万亿元。相(xiāng)比之下(xià)，茅台就像一门“躺赢”的(de)生意，基本不需要如此沉重的资本开支，也不需要面临追赶最新技术的焦虑。

　　因此，从(cóng)财(cái)务数据(jù)可以看出，中国移动(dòng)今年一季度(dù)的营收(shōu)是茅台的8倍，但净利润却差别不(bù)大(dà)，销售毛利率更是有着(zhe)一个24%另(lìng)一(yī)个92%的(de)巨大差别。

　　不(bù)过，近期(qī)来看(kàn)，一(yī)系列信(xìn)号(hào)表明(古代陇西成纪是现在的哪里，陇西成纪怎么读míng)中国移动(dòng)可能正(zhèng)在迎来一(yī)些变化(huà)。

　　随(suí)着(zhe)5G建设高峰期的结束(shù)，中(zhōng)国移动此前表(biǎo)示，2022年是三(sān)年投资高峰的最后(hòu)一年(nián)，2023年起资本开支不再增长，2023年计划资(zī)本开支(zhī)1832亿元同(tóng)比下降(jiàng)20亿元，同(tóng)比下降1.1%，全年营(yíng)收则(zé)可突破1万亿(yì)元。据业内人(rén)士测算，这(zhè)意味着届时(shí)全年资本开支占收入比重将低于(yú)18%，创下2007年以来的新(xīn)低。

　　同时，更(gèng)加重要的是(shì)，随着(zhe)移动互(hù)联网进入下(xià)半场(chǎng)，行业重(zhòng)心(xīn)已转向(xiàng)产业互联网和智能(néng)化，中国移动加速转型下正(zhèng)在抓紧机遇。信达证(zhèng)券研报表示，中(zhōng)国移动数字化转型收入“第二曲(qū)线”不(bù)断攀(pān)升，去年公司数字化转型收(shōu)入对主营业务收入(rù)增量贡献达到(dào)79.5%，占主营业务收入比提升至 25.6%，成为公司收入增长的第一驱动(dòng)力(lì)。此外，公司移动云收(shōu)入规模实现新跨(kuà)越，去(qù)年移(yí)动云收入达到503亿(yì)元，同(tóng)比增长108.1%，连续三年(nián)实现翻(fān)倍暴涨，综合实力迈入国内业界第一阵营(yíng)。

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