核心观(guān)点:在当前(qián)经济恢复的不确定(dìng)性下，高股息策略有望以其确定的股息收入和较高的安全边(biān)际为投资者(zhě)提供不错(cuò)的收益。而(ér)基(jī)本面稳健，分红率高而(ér)稳(wěn)定，估值处(chù)于历史低位，银(yín)行板块将成为高(gāo)股(gǔ)息(xī)策略的理想增(zēng)配板块。

　　高股息策略是以股息率为投资要素，选择股(gǔ)息(xī)率较高的(de)股票并长期持(chí)有(yǒu)的投资(zī)策略(lüè)。高(gāo)股息率(lǜ)一(yī)方面意味着公司有较(jiào)高的股利支付率，投资者每年可(kě)以获得较高的股利收入(rù)作为绝(jué)对收益，另一方面意味着公司(sī)估值(zhí)较低，因此具(jù)备一定的安全(quán)边际，而且投资的成本相(xiāng)对较低，长期持有还可以节(jié)税。从历史表现(xiàn)上来看，高股息(xī)策略的安全(quán)性较高，在市(shì)场下(xià)行阶段更加抗跌，防御性更(gèng)强。从当前宏观经济的角度来看(kàn)，疫情三年后(hòu)经(jīng)济(jì)恢复仍然有较(jiào)大的(de)不确定性；从大类(lèi)资产(chǎn)的投资收益来(lái)看，目(mù)前可投(tóu)资的资产(chǎn)不多，收(shōu)益率在(zài)下行。因此(cǐ)以银(yín)行板块为代(dài)表的高股息策略有(yǒu)望取(qǔ)得相对不错的收益。

　　高股息率想要取得较(jiào)好(hǎo)的收益就需要满足以下几个条件(jiàn)：1）在分子部分也就(jiù)是股(gǔ)息(xī)端(duān)需要有一贯较高而且稳定的(de)分红率(lǜ)；2）有(yǒu)稳定股息的前提就是行业基本面需要稳(wěn)定；3）在分母部(bù)分也就(jiù)是股价端估值(zhí)低，因此(cǐ)安全边际比较(jiào)高(gāo)，下(xià)降空间(jiān)有限，波(bō)动性(xì奥巴马与中国关系好嘛，奥巴马在任时与中国的关系好吗ng)较低(dī)；4）公司(sī)最好有一定(dìng)的成长性，股价有进一(yī)步提升的可(kě)能

　　而(ér)银(yín)行板块恰好满足以上(shàng)条件：1）上市银行过去三年的现金分红率(lǜ)整体都在(zài)24％以(yǐ)上，其中大(dà)行最高，其次是(shì)股份(fèn)行和城商行(xíng)，农奥巴马与中国关系好嘛，奥巴马在任时与中国的关系好吗商行相对(duì)低一些。2）银(yín)行高(gāo)分红的背后也离(lí)不开经(jīng)营业绩的稳定。从2023年一季(jì)度(dù)来看，上市银行整(zhěng)体营收同比+0.6％，在(zài)一季度集中迎(yíng)奥巴马与中国关系好嘛，奥巴马在任时与中国的关系好吗来资产(chǎn)重定价的情况下能够保持(chí)正(zhèng)增(zēng)殊为不(bù)易。上市(shì)银行整体(tǐ)净利润(rùn)同(tóng)比+2.3％，行业利润(rùn)增速高于营收，拨备与税收优惠(huì)共同贡献利(lì)润释(shì)放。预计(jì)随着(zhe)大行重定价的(de)压力过去以及二(èr)三季(jì)度农商行小微投放旺季的到来，资产端收益率将会逐步企(qǐ)稳，而中小银(yín)行存(cún)款利率的下(xià)行和理财资金赎回的趋缓也会使(shǐ)得负(fù)债成本有望进一(yī)步下行，净息差预计会在下(xià)半年提升。资产质量方(fāng)面银行板块(kuài)处于历史较(jiào)优水平，上(shàng)市银行不良率继(jì)续环比下降，基(jī)本(běn)处在2014年来历(lì)史低位，拨备(bèi)覆盖率维(wéi)持在245％的高位。3）目前银行板块的PE水(shuǐ)平为5.13，PB为0.57，均是各(gè)个(gè)板块中最低的。而从2010年到(dào)现在(zài)的历(lì)史(shǐ)数据来(lái)看，银行板块(kuài)的PE分(fēn)位为19.7％，PB分位为7.09％，都(dōu)处(chù)于比较低的水平。因此银(yín)行板块的配置安(ān)全边(biān)际和性价(jià)比较(jiào)好，作为低且稳定的分母也(yě)保证了其比较高的股息率。4）银行(xíng)板块作为“国资含量”比较(jiào)高的板块(kuài)，从(cóng)去年(nián)底开始监管(guǎn)开(kāi)始提出中特(tè)估后(hòu)有比较不(bù)错的表现(xiàn)，国资持(chí)股比(bǐ)例和今年以来的涨(zhǎng)幅也有43％的正(zhèng)相关性，中(zhōng)特估有望为投资(zī)者(zhě)带(dài)来除稳定股息收益(yì)外的附(fù)加资本利得。

　　风险提示事件：经济下(xià)滑超预(yù)期(qī)，经济恢(huī)复不及(jí)预期。

　　摘要选自中泰(tài)证(zhèng)券(quàn)研究所研(yán)究报告：《银行(xíng)板块与高股息策略：稳定收益的溢(yì)价》

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 奥巴马与中国关系好嘛，奥巴马在任时与中国的关系好吗