A股“股(gǔ)王”之(zhī)争进入白热化阶段(duàn)，中国移动股价周中创(chuàng)历史(shǐ)新(xīn)高(gāo)，一度从独(dú)占A股市(shì)值榜(bǎng)首近3年的茅(máo)台(tái)手中抢下“A股之王”的光(guāng)环，引发市(shì)场(chǎng)热议。截至周(zhōu)五收盘，茅(máo)台(tái)最终以微弱优势反超，但地位已(yǐ)岌岌(jí)可危。值得注意的是，因中(zhōng)国移动在A+H两(liǎng)地上市，若按其A股股本计(jì)算(suàn)则不过是一场计算上的(de)乌龙，但若均按照A股股价等数(shù)据计算，则其总市值(zhí)一度达2.19万(wàn)亿(yì)元，超越茅台成(chéng)为“市值王”。

　　拉(lā)长(zhǎng)时间看，在数字(zì)经济、信(xìn)创(chuàng)、中(zhōng)特估、人(rén)工智(zhì)能等一系列热点催化下，中国(guó)移动(dòng)今年股价累计最大涨幅(fú)已(yǐ)近60%，自去(qù)年(nián)上市以来最近一年股价累计最大涨幅接近翻倍，而茅(máo)台(tái)股价则几乎(hū)仅在原地(dì)踏步(bù)。有(yǒu)市场人士认为(wèi)，中国移动和茅台这(zhè)场股王宝座的争(zhēng)夺可能揭(jiē)示着(zhe)A股(gǔ)未来的发展趋(qū)势。

　　▌A股股(gǔ)王变(biàn)迁启示录：消费回潮卷(juǎn)出白(bái)酒泡沫 数字经济时代带(dài)来预备新股(gǔ)王

　　A股总(zǒng)市值(zhí)榜首之争，向来是市场关注焦点，回顾历史来看(kàn)，最近(jìn)十多年来股王(wáng)变迁的背后似乎也反应着国内经济(jì)趋势和产(chǎn)业价值的(de)变(biàn)化。

　　回溯2007年中国石油登陆A股(gǔ)时(shí)，市值一度超过8万亿人民币。不仅稳居A股第一，甚至登顶(dǐng)全球资(zī)本市场市值之首，得益于当时基建大发展时期，中石油(yóu)在股王的位置上稳坐(zuò)了八年(nián)，直到2015年工(gōng)商银行依托当年互(hù)联网金融牛市成为新(xīn)锐(ruì)股王。再(zài)后来(lái)，随着(zhe)我国在(zài)2018年进(jìn)入消费(fèi)牛(niú)市，开启了(le)此后三年的消费白马股大牛市，也成就了如今(jīn)贵州(zhōu)茅台股王的A股传奇。

　　（图片来(lái)源：格隆汇、勾股大(dà)数据；资料来源：微信(xìn)公众号市值(zhí)观察4月17日文章(zhāng)《谁是A股之王(wáng)？》）

　　而(ér)最近两年，虽(suī)然(rán)茅(máo)台(tái)仍一直稳稳领(lǐng)跑，但在高端白(bái)酒的(de)高估值泡沫(mò)下，以及今(jīn)年(nián)春节后(hòu)白酒(jiǔ)行业的(de)终(zhōng)端(duān)动销几乎并未达到(dào)预正五边形的外角和等于多少度第二人生，正五边形的外角和等于多少度的内角期，整(zhěng)个白(bái)酒(jiǔ)板块经历回调(diào)，公司股价也现(xiàn)大幅下跌。近日，中国移动的突(tū)然崛起更是开始对其王位发出了挑战。

　　市场分析(xī)指出(chū)，中国(guó)移动一度超越(yuè)贵(guì)州(zhōu)茅台(tái)市值这一历史性事件背(bèi)后，除了离不开国家政策持续推进的数字(zì)经济，与最近爆火的(de)人工(gōng)智(zhì)能两(liǎng)大概(gài)念(niàn)加持，还有(yǒu)来(lái)自于“中特估”这个(gè)新概念的强(qiáng)力催化(huà)。

　　具体来看，根据数据(jù)显示，当前(qián)美股市值(zhí)前十的(de)上市公司中，苹果、微软、谷歌(gē)、亚马逊、英伟达、特(tè)斯拉(lā)、META均为(wèi)科技(jì)股(gǔ)。有(yǒu)分(fēn)析(xī)认(rèn)为(wèi)，科技进步已成(chéng)提升生(shēng)产力的(de)重要(yào)因素，二级市场对(duì)科(kē)技企业的态度能一定程度显示出科技企业的竞争力强度。因此，以中(zhōng)国(guó)移动为代表的科技(jì)股“逼宫”以贵州茅(máo)台为代(dài)表的消费股似(shì)乎也预示着市场(chǎng)中(zhōng)的(de)积极现象。

　　目前，在我(wǒ)国(guó)经济逐渐向数(shù)字化深度转型的背景下，实力(lì)强劲并(bìng)实现华丽(lì)转身的中国移动(dòng)，已经逐渐成引领中国经济潮(cháo)流的(de)主力军。信(xìn)达证券研报表示，公司作为(wèi)国企数字(zì)经济担(dān)当，积极布局云计(jì)算、IDC、工业互联(lián)网等创新业务，伴(bàn)随(suí)算力网络的进(jìn)一(yī)步(bù)发(fā)展，将拉动底层云计算(suàn)业(yè)务的需求(qiú)，公司具备(bèi)较强的 IDC/云计算业务能(néng)力，正在从传统管道运营(yíng)商向数字(zì)科技领军企业加快跃迁升级，有望首先迎来估值(zhí)重塑机(jī)遇(yù)。

　　同时，从(cóng)估值修复情(qíng)况来(lái)看，根据光(guāng)大证券4月(yuè)15日研报(bào)显示，2022年底以来，截至(zhì)4月13日(rì)，三(sān)大运营商股价涨幅均超过20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中国移动涨(zhǎng)幅达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著(zhù)高(gāo)于近五年区间平均PB（LF）。以中国移动为代表的三大运营商(shāng)板块，借助(zhù)“央企低估值(zhí)+数字(zì)经济(jì)”成为率先(xiān)修复的(de)板块。

　　▌中国移动的新魔法能否打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有另(lìng)一(yī)个故事引发市场热议。即很长一段时间以来，A股市场一直流传着“茅台(tái)魔咒”的传(chuán)说，即大多股价超过茅台的上市公司，在(zài)风光散(sàn)尽之(zhī)后往(wǎng)往下场都不太好。本次中国移动(dòng)直接在市值上超(chāo)越茅台，结(jié)果是否会(huì)不(bù)一样呢？

　　回看那些中(zhōng)了“茅(máo)台(tái)魔咒”的(de)A股(gǔ)上市(shì)公司，有同样中(zhōng)字头的中国船舶，其在2007年(nián)依(yī)托船舶业景气度提升(shēng)，股价超越茅台并一度(dù)突破300元/股，但好景不长，在2008年金融危机爆发(fā)、船舶业跌入冰点后极速缩水至30元附(fù)近，至今中国船舶股价维(wéi)持在24元左右(yòu)。此外，海普(pǔ)瑞、神州泰岳、安硕信息、中(zhōng)文在线、全通教(jiào)育等多家(jiā)公司股(gǔ)价均超越茅台，但最(zuì)后(hòu)的结(jié)果不是业(yè)绩暴雷就是股价毫无(wú)原因(yīn)跌(diē)跌不休。

　　可以看出的是，上述公司(sī)的陨落大部分主要是(shì)由于行(xíng)业景气度变化以及(jí)股市景(jǐng)气度(dù)无法(fǎ)维持(chí)。而(ér)茅台凭借其产品稀缺性以及长期稳稳增长的利润，最(zuì)终一次次(cì)甩开这些曾经短(duǎn)暂领先者。对(duì)于一家企业股价能(néng)否持(chí)续上涨以及维持(chí)高位(wèi)，市场普遍观(guān)点还是认为，实际需(xū)要看公司的基本面。

　　那么(me)，一向有着“印钞机”之(zhī)称，营收(shōu)规(guī)模超(chāo)茅台约7倍的中国移动，为什(shén)么此前市值却一直不(bù)如(rú)茅台呢？

　　对(duì)此，有分析(xī)认为，大致归结(jié)为两个重要原因。一方面，茅(máo)台越卖越(yuè)贵，但话(huà)费(fèi)越交越少。在(zài)市(shì)场(chǎng)化的作(zuò)用下，一瓶茅台(tái)已经冲上3000元左(zuǒ)右的高价，而中国(guó)移动虽掌握着大把(bǎ)的通信(xìn)类(lèi)资(zī)源，但作为央企需要承担“提速降费”的责(zé)任，也就(jiù)不能无拘束地(dì)涨价(jià)。另(lìng)一方面即是成(chéng)本方(fāng)面的问题，中(zhōng)国移(yí)动本质作(zuò)为通信基础设施企业，需要(yào)持续(xù)不断的建设投入，从2G到5G，其近十(shí)年资本开(kāi)支(zhī)合计1.82万亿元。相比之下，茅台就像(xiàng)一门“躺赢”的生(shēng)意(yì)，基(jī)本不需要如此沉重(zhòng)的(de)资本开支，也(yě)不需(xū)要面临(lín)追赶最(zuì)新技术的(de)焦(jiāo)虑。

　　因此，从财务数(shù)据可以看出，中国移动(dòng)今年一季度(dù)的营收(shōu)是茅台(tái)的8倍，但净利润却差别不大，销售毛利(lì)率(lǜ)更是有着(zhe)一个24%另一(yī)个92%的巨(jù)大差别。

　　不(bù)过，近期(qī)来看，一(yī)系列信号表(biǎo)明中国移动可能正在迎来一些变化。

　　随着5G建设高峰(fēng)期的结束，中国移动(dòng)此(cǐ)前表示，2022年是(shì)三年投(tóu)资高峰的最后一(yī)年，2023年起资本开支不再增长，2023年计划资(zī)本开支1832亿元同比(bǐ)下降20亿元，同比下降(jiàng)1.1%，全年营收则可突破1万亿元。据业(yè)内(nèi)人(rén)士测算，这意味着(zhe)届(jiè)时全年资(zī)本开支占收入比重将低于(yú)18%，创(chuàng)下(xià)2007年以(yǐ)来的新(xīn)低。

　　同时(shí)，更加重要的(de)是，随着移动(dòng)互联网进入下(xià)半场，行业(yè)重(zhòng)心(xīn)已(yǐ)转向产业互联网和(hé)智能(néng)化，中(zhōng)国移动加(jiā)速转型下正在(zài)抓紧(jǐn)机(jī)遇。信达证(zhèng)券研(yán)报表示，中国移动数字(zì)化转型收入(rù)“第(dì)二曲线”不断攀升，去年公(gōng)司数字(zì)化(huà)转型收(shōu)入对主营(yíng)业务收入(rù)增量(liàng)贡献达到79.5%，占主营业务收入比(bǐ)提(tí)升(shēng)至(zhì) 25.6%，成为公司收入(rù)增长的第一驱(qū)动力。此外，公司(sī)移动云(yún)收入规模(mó)实现新(xīn)跨(kuà)越，去年移动云收入达(dá)到503亿元，同比增长108.1%，连续三年实现(xiàn)翻倍(bèi)暴涨，综(zōng)合实力(lì)迈(mài)入国内业界(jiè)第一(yī)阵营。

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