财(cái)联(lián)社5月18日讯(xùn)（编辑 史正丞）距离瑞士政(zhèng)府撮合瑞银与瑞信合并(bìng)近两个(gè)月后，与这次事件有关的一(yī)个(gè)重(zhòng)要问题终于尘埃落定：瑞信(xìn)AT1债(zhài)券(quàn)的(de)减记(jì)无法触发CDS（信(xìn)贷违约掉期(qī)）的赔付。

　　负(fù)责欧(ōu)洲(zhōu)、中(zhōng)东(dōng)和非洲地区的信(xìn)贷手指头在里边怎么动，扣自己的正确手势图衍生(shēng)品决定委员会（EMEA CDDC）周三在官网发布(bù)公告称，由11家(jiā)买方机构、卖方银行和做市商组成的委员(yuán)会一致投票通过了上述决议。值得一提(tí)的(de)是，瑞信本来也是EMEA DC的一员，但没有出现在投票(piào)的清单上。

　　具体来(lái)说，提出这个问题(tí)的(de)市场参与者认为，AT1债(zhài)券应该与CDS合(hé)约所依据的参考债券（次级债）具有(yǒu)同等地位，并以(yǐ)一份2020年(nián)到期的瑞信英镑次级债作为标准参考债(zhài)务(wù)。

　　对此，委员会首(shǒu)先一(yī)致裁定，并没有发(fā)生(shēng)“政(zhèng)府(fǔ)干预(yù)的信贷事件”。此外，根据AT1债券文件(jiàn)中的排名条款和(hé)担保条(tiáo)件，次级债的(de)持有人是相较于AT1债券的优(yōu)先债权人。同时在2014年(nián)的文件中(zhōng)，也为AT1债(zhài)券定义(yì)了(le)“排除义(yì)务”。周(zhōu)三的文件中，决策委员会没有对AT1债券(quàn)是(shì)否构成借款资金(jīn)做(zuò)出任何(hé)决定。

　　在(zài)3月中旬的紧急交易中，瑞士监管机构FINMA将近170亿美元的瑞信(xìn)AT1债券全额减记，此举也(yě)引发了大量此(cǐ)类债券持有(yǒu)人的(de)诉(sù)讼(sòng)。一些投机者也在市场上炒(chǎo)作瑞(ru手指头在里边怎么动，扣自己的正确手势图ì)信(xìn)CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔付。

　　作为金融市场较(jiào)为常见(jiàn)的金融衍生品(pǐn)，信贷违(wéi)约(yuē)掉期(qī)的作用是在(zài)信贷事(shì)件（违(wéi)约、重组、破(pò)产等）后(hòu)，CDS的买方可以向卖方索赔，索赔的金(jīn)额通常(cháng)等于参考资(zī)产(chǎn)的面值减去(qù)违(wéi)约后的市(shì)场(chǎng)价值(zhí)。各个区(qū)域的信贷衍生品决定(dìng)委(wěi)员会，负(fù)责决定在这个(gè)地区是(shì)否(fǒu)发(fā)生了信贷衍生品合约中(zhōng)定义的信(xìn)贷事件。

　　根据存管信托和清算公司(sī)（DTCC）的数据(jù)，截至今年(nián)3月，与瑞信集团债(zhài)务相关的(de)CDS名义总量(liàng)超过190亿美(měi)元，不过(guò)DTCC的数据并未区(qū)分(fēn)优先级债(zhài)务和次级债CDS。

　　恰好(hǎo)也在本周，瑞银公布了(le)接手瑞信(xìn)的(de)最新评(píng)估。在本周二提交给美国SEC的监管文(wén)件中(zhōng)，瑞(ruì)银表示紧急(jí)接手瑞信预计将造成170亿美(měi)元的损失，其中有40亿(yì)美元为(wèi)潜(qián)在的诉讼和罚款支出。不过这部分的损(sǔn)失将会由一笔“负347.77亿美元”的(de)商誉覆盖，意味着收购资产的(de)价(jià)格(gé)（30亿瑞郎）远远低于资产的实际价值。

　　这份(fèn)文件同样显示，从(cóng)去年10月开(kāi)始，瑞银的(de)战略委员会(huì)就已经开始(shǐ)评估瑞信(xìn)的状(zhuàng)况，并在今年2月得(dé)出(chū)“不宜收(shōu)购”的决定(dìng)，但最(zuì)后仍在瑞士政府的要求(qiú)下(xià)出手。

　　瑞(ruì)银也在上(shàng)周宣(xuān)布，瑞(ruì)信CEO乌尔里(lǐ)奇·科(kē)纳(nà)将在(zài)合并(bìng)交易完成后(hòu)加入瑞(ruì)银(yín)集团(tuán)的董事会(huì)，同(tóng)时在“可预(yù)见(jiàn)的未来”，瑞信的品牌仍将独立运营。

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