尽管周五大(dà)幅反弹，中(zhōng)证(zhèng)TMT指数自4月10日以(yǐ)来累计(jì)最大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今年大概(gài)率演化为TMT大年 机构预计5月(yuè)见底(dǐ)后将(jiāng)迎“盛夏攻势”且大概率(lǜ)创新(xīn)高 逢低加仓是最佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招商策略(lüè)张夏在4月23日(rì)研报中测算，本轮(lún)TMT高点出现(xiàn)在(zài)4月8日，高点调(diào)整(zhěng)幅度已经(jīng)达到(dào)6.8％，截(jié)至2023年4月7日(rì)，计算(suàn)机、通(tōng)信、传媒和电子自年初以来的涨(zhǎng)幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优于(yú)万(wàn)得全(quán)A的表现。由(yóu)于今年出现了以AI+代表的大型(xíng)产业(yè)趋势，一季(jì)度TMT大涨且有明(míng)显超额收益，那(nà)么今(jīn)年演化为TMT大(dà)年(nián)的概率已经(jīng)非常(cháng)大。

　　进一(yī)步来看，若参考历(lì)史的调整(zhěng)时间和幅度，可能这一轮调(diào)整并没有结束。以TMT大年(nián)的(de)规律和(hé)应对策略，其中TMT大(dà)年通常(cháng)分(fēn)为“春季(jì)躁动”“获利回吐(tǔ)”“盛夏攻(gōng)势”“获利了(le)结”四波行情，春季躁(zào)动后往往会有一波明显的(de)调整，时间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏(xià)攻势(shì)开始的时间来(lái)看，每年四月份到九、十月份期(qī)间会有一(yī)波主升。数据显示，2010年(nián)、2013年都是6月底七月初，到了(le)2014年、2019年提前到5月下(xià)旬六月一寸是多长多少厘米，一寸是多长多宽初，2020年调(diào)整比较早，见底(dǐ)也比较早是(shì)4月初。因此，张(zhāng)夏认(rèn)为(wèi)，在学习效应的推(tuī)动下，盛夏攻(gōng)势开始的时间越(yuè)来(lái)越早。对此，有业内人士预(yù)计，基本在(zài)一季报(bào)披露结束后，假(jiǎ)设(shè)按(àn)此(cǐ)速度再(zài)调整一段时间，估计在5月基本见底(dǐ)后将迎来“盛夏(xià)攻势”。而面对(duì)TMT大年中的这种调整，逢(féng)低加仓是最佳策略，因为往往后续盛夏攻势大概率创新高(gāo)。

　　以史为鉴(jiàn)盛夏攻势或(huò)由计算机转电子（从应用(yòng)到硬件(jiàn)） 关注短期(qī)维度(dù)业绩可(kě)能(néng)超预(yù一寸是多长多少厘米，一寸是多长多宽)期的AI赋能(néng)消费(fèi)电(diàn)子板块(kuài)受益标的。

　　今年业绩(jì)密集披露期(qī)结(jié)束后，若随着AI+/数字经济/自主可控等大产业趋势(shì)以(yǐ)及政府支持力度进一步(bù)加大、资本开支增加、订单(dān)增加和产品(pǐn)销量业绩的改(gǎi)善逐渐被市场所(suǒ)确定，则TMT将会重回上行趋势，进(jìn)入盛夏攻势，而往(wǎng)往这一(yī)波盛夏(xià)攻势还会创新高。考虑今年(nián)年(nián)初春季躁(zào)动是计算机占(zhàn)优，招(zhāo)商证券张夏(xià)认(rèn)为按(àn)照历史(shǐ)经验，要么计算机转电子（从应用(yòng)到硬件(jiàn)、如2010年、2019年），要(yào)么(me)计算机强者恒强。

　　国(guó)海策(cè)略4月9日研(yán)报(bào)认为，伴随(suí)二(èr)季度业绩窗口期(qī)的到来，市场表现将更(gèng)贴(tiē)合业绩(jì)的相对优(yōu)势(shì)，维持TMT是全年(nián)主(zhǔ)线(xiàn)的判断(duàn)，并建议关注短(duǎn)期维度业绩可能(néng)超预期的部(bù)分消费(fèi)板块，电子行业有(yǒu)望(wàng)体现(xiàn)出相对(duì)优势(shì)。

　　从细分环节进一步来看(kàn)，广发策略4月17日研报(bào)指(zhǐ)出，电子行业在ChatGPT产业(yè)链中主(zhǔ)要(yào)分布位(wèi)于AI服务器(qì)及相关电(diàn)子产品。

　　对于(yú)AI服务(wù)器，广发策(cè)略认为，AI服(fú)务器是以ChatGPT为代表的大模型进行训(xùn)练/推理的(de)算力载(zài)体和基础。数据量和算力的提升明(míng)显拉升了AI服务器中存储(chǔ)芯片(piàn)、光模块/光芯片、PCB基板等电(diàn)子产品(pǐn)的量与价，给相关电子厂商带来了机会。国海证(zhèng)券同(tóng)样(yàng)在研报中指出，维(wéi)持TMT为全年市场主(zhǔ)线的判断，相(xiāng)关领(lǐng)域如AI芯(xīn)片、服务器(qì)以及(jí)光模(mó)块等细(xì)分赛道(dào)将陆(lù)续迎来基本面的(de)确认，估值修复尚未(wèi)结束。

　　国联证券(quàn)4月20日研报同(tóng)样(yàng)表示，伴随(suí)AIGC模(mó)型快速迭代，AIGC应用面逐渐越来越广，对于(yú)算力的需求将呈现指数级(jí)增(zēng)长，且AI芯片国产(chǎn)替(tì)代(dài)速度加快。建议重(zhòng)点关(guān)注景嘉微、海光信(xìn)息等GPU厂(chǎng)商；海光信(xìn)息(xī)、龙芯(xīn)中科(kē)CPU厂商；寒武纪、国芯科(kē)技等(děng)AI芯片厂商。

　　对于(yú)光模(mó)块(kuài)、光芯片等领域，东北证券4月(yuè)16日(rì)研报表示，AIGC正在(zài)催化前述(shù)光通信重要(yào)环节，相(xiāng)关公司将深(shēn)度受益AI带(dài)来的增量(liàng)需求(qiú)。建(jiàn)议关注国产光(guāng)模(mó)块(kuài)龙头(tóu)公司(sī)：中际(jì)旭创(chuàng)、新(xīn)易盛(shèng)、光迅科技(jì)；高速光引(yǐn)擎光器件核(hé)心(xīn)供应商天孚通信；国产光(guāng)芯片领军企业源杰科技。

　　同时，国金(jīn)证券樊志远在4月(yuè)21日研报中同(tóng)样看(kàn)好AI服务(wù)器(qì)PCB，其测算，AI服务器(qì)PCB价值量(liàng)是普通服务器的价值量的5~6倍，随着AI大(dà)模(mó)型和应用的落地，市场对AI服务器的需求日益(yì)增加(jiā)，市(shì)场扩容在即，建议(yì)关注沪电股份、生益科技、联瑞(ruì)新材、生益电(diàn)子、兴森(sēn)科技等企业。

　　另一方面，对于相(xiāng)关电子(zi)产品(pǐn)，广(guǎng)发策略表(biǎo)示，电(diàn)子(zi)厂(chǎng)商(shāng)亦有望受益(yì)于ChatGPT产业(yè)链(liàn)的发展。在终端应(yīng)用侧，AIGC将有望为XR、智(zhì)能(néng)音箱、安防等终端设(shè)备打(dǎ)开新(xīn)成长空间。此外，东海证券3月31日研报同(tóng)样认为(wèi)，AI赋能消费电(diàn)子趋势明确，估值重塑逻(luó)辑逐步验证(zhèng)，关(guān)注消费电子(zi)景气拐点(diǎn)。

　　对此，国信证券4月17日研(yán)报建议，AI创新持续(xù)催(cuī)化，关注AIoT设备及服务器产业(yè)链。其中(zhōng)，具备AIGC大语(yǔ)言模型接(jiē)入潜力(lì)的AIoT设备(bèi)产(chǎn)业链(liàn)，包括海康威视、传音(yīn)控股、视(shì)源股(gǔ)份(fèn)、康冠(guān)科技、歌尔股份、创维数字(zì)等；2）受益于全球算力需(xū)求爆发式增长(zhǎng)的(de)AI服(fú)务器产业(yè)链，包括工业富联、沪电股份、环(huán)旭电子、东山(shān)精密、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创新产品频发催化的VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三利谱、创(chuàng)维数字等；4）景气(qì)度(dù)筑底(dǐ)、消费复苏(sū)预(yù)期强化的智能手机(jī)产业链，包括光弘(hóng)科(kē)技、闻泰科技、传音(yīn)控股(gǔ)、顺络电子、东山精密(mì)等。

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