本周，沪综指3400点关(guān)口之前虚晃一(yī)枪(qiāng)，以连跌6天的逼空(kōng)形态洗(xǐ)盘，兔年(nián)收益消耗殆尽。乐观(guān)来看(kàn)，A股(gǔ)下行更多是受中概股拖累，后市下跌空间不大。

　　中概股下跌拖累(lèi)A股急挫

　　截至周四，兔年股(gǔ)市走过3个月行程，期间沪指仅上涨0.65％，似(shì)有“兔子(zi)尾巴长不(bù)了”之叹。其实，4月(yuè)下(xià)旬行(xíng)情看似疾风(fēng)骤(zhòu)雨(yǔ)，大盘较4月18日峰(fēng)值(zhí)仅缩(suō)水约(yuē)3％，上行通(tōng)道仍在。

　　A股缘(yuán)何急(jí)跌(diē)？或是(shì)外围股市(shì)下跌的风险(xiǎn)输入。作(zuò)为同(tóng)股同权的两(liǎng)地上(shàng)市指(zhǐ)数，恒(héng)生AH股(gǔ)A指数和(hé)H指数兔年涨(zhǎng)幅分(fēn)别为1.7％和(hé)-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市排行榜数(shù)据显示，截至周四，香港中企指(zhǐ)数和恒(héng)生指数过去3个月表现为全球垫底(dǐ)，分(fēn)别下(xià)跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金(jīn)龙指数周二盘中(zhōng)低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表现(xiàn)低迷，主(zhǔ)因(yīn)是美联储加息在即，市(shì)场避险(xiǎn)情绪上升，国际资金从(cóng)新兴市场撤离。瑞士瑞联银行日前将中(zhōng)国股票评级从高配下(xià)调为中性。从宏(hóng)观面看，今年首季(jì)，美国GDP年化(huà)环比增长1.1％，较上(shàng)季放缓1.5个百分点。剔(tī)除食品(pǐn)和能(néng)源的核心(xīn)PCE物价(jià)指数首季上升4.9％，去年四(sì)季度为4.4％。两大数据预示着(zhe)美国滞胀隐(yǐn)忧未减(jiǎn)，加息势在必(bì)行。英(yīng)为财(cái)情的(de)美联(lián)储(chǔ)利率观测器最新数据(jù)显示，5月4日(rì)加息25个(gè)基点至5％~5.25％的(de)概率是85.3％。

　　当滞胀风险显(xiǎn)现，美(měi)国(guó)对(du菠萝蜜切开没熟怎么补救，菠萝蜜切开没熟怎么补救ì)策(cè)是(shì)：以1930年大萧条菠萝蜜切开没熟怎么补救，菠萝蜜切开没熟怎么补救(tiáo)以来最快速(sù)度(dù)紧缩货币供应。美国3月M2货币(bì)供(gōng)应量（未经季节性调整(zhěng)）为20.7万亿(yì)美(měi)元，同比下降(jiàng)4.05％，为历史(shǐ)最(zuì)大降幅，且是(shì)连续第四(sì)个月收缩。美联储加息(xī)导致金融资产盈利缩(suō)水，缩表则令流动(dòng)性折价效应(yīng)加剧，在全(quán)球金(jīn)融市场(chǎng)催(cuī)生(shēng)戴(dài)维斯双杀现象。

　　中特估(gū)受追捧(pěng)

　　助涨中字头个股

　　美国(guó)银行(xíng)业又一张骨牌崩塌！第(dì)一共和银行股价周三(sān)盘(pán)中(zhōng)最多下跌41.23％至4.76美元（对应的总(zǒng)市值为8.86亿美元），较2021年11月(yuè)的历史峰值缩水约97.85％。截(jié)至一季度末，其实际(jì)存(cún)款较去(qù)年末减少约1020亿美元，缩水约57.8％。全(quán)球银行业危机频现(xiàn)，让A股(gǔ)机构不再抱团银行股，银行部分龙(lóng)头(tóu)股招行等承(chéng)压，相较而言(yán)，工(gōng)商银行兔年以(yǐ)来(lái)表(biǎo)现抢眼，A股(gǔ)股价上涨(zhǎng)9.5％。

　　招(zhāo)行和宁(níng)波银行股价兔年(nián)颓势，一是二者虎(hǔ)年最(zuì)后3个月股价大涨(zhǎng)，涨(zhǎng)幅透支了(le)盈利增速(sù)；二是(shì)“中国特色估值体系”开始(shǐ)风行，市场风格转换。但(dàn)二者市净率远(yuǎn)高于(yú)行业均值，难以赋(fù)予中特估概念中的回购预期。

　　通达信数据显示，中(zhōng)字头(tóu)指数年内上涨(zhǎng)11％，强于同期上涨(zhǎng)6.36％的沪综指，年K线已是五连阳(yáng)。其市盈率和市净(jìng)率分(fēn)别为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼(wā)地，而沪深京三市A股的市盈(yíng)率和(hé)市(shì)净(jìng)率中(zhōng)位数分(fēn)别为49.29倍和2.43倍(bèi)。

　　从政策面来看(kàn)，让央(yāng)企国企(qǐ)估值回归市场均(jūn)值，已是国家资本(běn)新战略。国家(jiā)外(wài)汇(huì)局日前表示：“无论从市(shì)盈率还是市(shì)净(jìng)率等指(zhǐ)标看，当前A股的估值相对偏低(dī)。”类似表态(tài)无疑是为中字头股票点赞。

　　典型(xíng)个(gè)股(gǔ)是，当前总市值取代贵州茅台成(chéng)为市值(zhí)“一哥(gē)”的中国移动，流通小盘+次新+绩(jì)优概念让其成(chéng)为中特估龙头。

　　五月预期下跌(diē)空(kōng)间(jiān)不(bù)大

　　股(gǔ)市(shì)“红五(wǔ)月”之说，源(yuán)自井喷式牛市(shì)带来的财富记(jì)忆。1992年(nián)5月21日(rì)，上(shàng)交(jiāo)所(suǒ)放开15只(zhǐ)股票(piào)的涨跌(diē)幅限制，沪(hù)指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨(zhǎng)4.64％，科技(jì)股主导的(de)行情拉开(kāi)序幕。

　　自从1991年(nián)以来的32年里，沪指(zhǐ)全年和(菠萝蜜切开没熟怎么补救，菠萝蜜切开没熟怎么补救hé)5月份上涨的年份分别为(wèi)18次和17次，二者同时上(shàng)涨的(de)年份有11次(cì)。自2008年至去年的15年里(lǐ)，红(hóng)五月出现(xiàn)7次，占比为46.7％。期间5月和全(quán)年同步飘(piāo)红4次(cì)，5月份这(zhè)个风向标已不(bù)太灵光。相(xiāng)比之下，自从2008年以来，沪综指4月飘红5次，除了2008年当年下跌(diē)65.4％之外，其余年份皆飘红。截至周四，沪(hù)指4月份上涨(zhǎng)0.4％，全年飘红(hóng)概率不低。

　　以科技股为主题的红五月行情能否再现(xiàn)？关键在要看两点：一是年内上涨(zhǎng)逾53％的互联网指数能否维持强势行情。二是作为A股(gǔ)第二(èr)大行业指数，电气设备板块能否企稳。该指(zhǐ)数年内(nèi)跌幅为(wèi)4％，总市值跌至5.48万(wàn)亿元，较历史峰值缩水35.5％，占全市场权重(zhòng)降低6.52％。不过，龙头宁德时代首季盈利增长5.58倍，周四收盘(pán)较(jiào)周三低位上涨一成，或是否极泰来。

　　进入(rù)4月以(yǐ)来，沪深(shēn)两市单日成交始终维持(chí)在(zài)万(wàn)亿元之上，市场人气并未退潮(cháo)，只是风格(gé)轮换在加速。鉴(jiàn)于大(dà)盘重(zhòng)新回到(dào)W形(xíng)整理格局，后市即使考验3200点(diǎn)附(fù)近的半年线和年线关口，下跌空间亦不大。

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