银行业(yè)危机再(zài)现？

　　昨夜美股开(kāi)盘不(bù)久，第一共和银(yín)行盘中跌幅一度扩大(dà)至超(chāo)过40％，经历至少五次停牌，股价再刷新(xīn)历史新低，市值一(yī)度跌破10亿美元。

　　据英国《金融时报》报道(dào)，知情人士(shì)说(shuō)，几个星期以来(lái)，第(dì)一共和(hé)银(yín)行已在(zài)为其部分业务寻(xún)找买家，但潜(qián)在的收(shōu)购方(fāng)担心(xīn)承担(dān)过(guò)多风险。目(mù)前可能的解决(jué)方案(àn)是，向近(jìn)期曾(céng)为(wèi)第一(yī)共(gòng)和银行注资(zī)300亿美(měi)元的大型银行(xíng)寻求帮助，或(huò)者由美国(guó)联邦(bāng)存款保险公司接管(guǎn)该(gāi)银行，并为所有存款(kuǎn)提(tí)供政府(fǔ)担(dān)保。

　　而据CNBC援引消息人士报道，白宫或美国财政部(bù)无意干(gàn)预该银行的状(zhuàng)况。

　　CNBC财(cái)经记者和市场新(xīn)闻(wén)分(fēn)析师David Faber说，他目前(qián)不知(zhī)道这家银行能否在未来(lái)的日子继续经营下(xià)去，也不知道联邦存(cún)款(kuǎn)保险(xiǎn)公司是否会(huì)对此家银行发(fā)表“破产声明(míng)”。但他说：“解决方(fāng)案（可能是联邦存款保险公司的接管）目前正变得越来越有可能(néng)，因为第(dì)一(yī)共和银行找(zhǎo)到(dào)买(mǎi)家的机会‘几乎为(wèi)零’。”

　　商品方面，今天凌晨，美、布(bù)两油日内跌(diē)幅快速扩大(dà)至3％。

　　有市场评论称，尽管此前API报告显示美国(guó)上周原(yuán)油库存降幅大于预期，由于市场(chǎng)消化了疲弱的美国(guó)经济(jì)数据，对美国经(jīng)济衰(shuāi)退的担忧增(zēng)加(jiā)，油价周三延(yán)续前一(yī)交易(yì)日的跌势，目前已经抹去了自欧佩克(kè)+4月初宣布进一步减琪琪格蒙语什么意思产(chǎn)以来的全部涨幅。

　　截至(zhì)今(jīn)晨收盘，第一共和(hé)银行收跌(diē)近30％再创历史(shǐ)新低，最(zuì)新报(bào)道称，美国联邦存(cún)款保险公司(sī)FDIC威(wēi)胁下调该行评级，将限制第一共和(hé)银(yín)行从美联(lián)储取(qǔ)得(dé)融资的渠道。

　　原油方面，WTI 6月原(yuán)油期货收跌3.59％，报74.30美(měi)元/桶；布伦(lún)特6月原(yuán)油期货收跌3.81％，报77.69美(měi)元/桶，抹去(qù)了自(zì)OPEC+本月初因(yīn)需求(qiú)低迷而减产带来的价(jià)格涨幅。

　　美联(lián)储5月加息路径“扑朔迷离”

　　宏(hóng)观层面风险不(bù)断(duàn)，让美联储5月的加(jiā)息路径变得(dé)“扑朔迷离”。一边是仍(réng)然高企(qǐ)的(de)通胀，一(yī)边(biān)是银行(xíng)系统危(wēi)机以及由(yóu)此扩大的经济衰(shuāi)退阴霾，美联储会如(rú)何选择，无疑是市场最引人(rén)瞩目的焦点。

　　在广州金控(kòng)期货研究(jiū)所副总(zǒng)经理(lǐ)程小(xiǎo)勇(yǒng)看来，对于美联储货(huò)币政策，大概率还是维(wéi)持加(jiā)息的大方向(xiàng)，只不(bù)过加息力度会维持25个基点，不会(huì)像去年那(nà)样(yàng)以50个基点(diǎn)的大(dà)力度(dù)加(jiā)息(xī)。

　　“首先(xiān)，考虑(lǜ)到美国通胀具有很强的(de)粘性，当前核心通胀增(zēng)速依(yī)旧处于(yú)历史(shǐ)高位，3月(yuè)高(gāo)达5.6％，较此轮高点仅仅回(huí)落了1个百分(fēn)点，‘通胀中的通胀’3月(yuè)住房租金价格(gé)指数增(zēng)速高达(dá)8.3％。其次，尽管高利率和美国银行业危机(jī)引发了(le)经济减速，但是据我们测算当前美(měi)国私人部门(mén)资(zī)产负债表受冲(chōng)击(jī)的(de)影响大约将在三(sān)、四季度出现，短期经济减(jiǎn)速不至于引发美(měi)联储货币政策转向(xiàng)。从历史上美联储加息的经(jīng)验来看，高通(tōng)胀下的美联储加息并(bìng)不会因经济减速而转向(xiàng)。此外，美国地区(qū)银行担忧引发(fā)银行股大跌，但(dàn)由于当(dāng)前美(měi)国商业银行危机(jī)主要是资(zī)产负(fù)责(zé)错配，并非如2007年(nián)次贷危机时(shí)那(nà)样的产(chǎn)品(pǐn)层层嵌套和加(jiā)杠杆导致危(wēi)机爆(bào)发(fā)时过渡去(qù)杠(gāng)杆，金融市(shì)场系(xì)统性(xìng)风(fēng)险暂(zàn)难发生(shēng)。”程小勇(yǒng)表示。

　　混沌(dùn)天成期货研究院首(shǒu)席宏观分析(xī)师赵旭初同样认(rèn)为，由美国银行业“爆雷”引(yǐn)发系统(tǒng)性风(fēng)险的可能性是较小的，基于此，美联储也不(bù)会(huì)轻易改(gǎi)变“显著控制(zhì)通胀”的(de)目标。“从硅(guī)谷银行的事件来看(kàn)，政策部门应对危(wēi)机(jī)的速度和积极性非常高(gāo)，在这种形式下，去押注(zhù)系(xì)统性风险发生(shēng)概率比较低的(de)。对(duì)于通胀率(lǜ)，当(dāng)前市场主流的(de)预测(cè)对5月(yuè)CPI是4％，即便到了市场认为有一定(dìng)降息(xī)概(gài)率的7月，CPI预测也有3.5％以上(shàng)，除非(fēi)是出现(xiàn)了几(jǐ)乎失控的风险，如金融机构或者非金融企业(yè)大面积的‘爆(bào)雷’，否则在(zài)这个通(tōng)胀水平预测下，美联(lián)储是不会在7月份就(jiù)去做(zuò)降息操作的。”他(tā)说(shuō)。

　　据(jù)外媒(méi)报道(dào)，对于美国通胀将(jiāng)从几十年(nián)来的(de)最高水平进一步回落(luò)多少(shǎo)这一(yī)争论，全球知名(míng)机构的基金经理们也(yě)开始产生分歧。其(qí)中(zhōng)，一方是安联环(huán)球投资和西部信托(tuō)等公司认为(wèi)，美联储(chǔ)和其他(tā)央行将(jiāng)在(zài)加息方面取得胜利，即使这意味着继续加息、控制通胀到2％的目(mù)标可(kě)能会让经济陷入衰退。而另(lìng)一方面(miàn)，贝莱德和DoubleLine等公司(sī)则质疑，面对粘性极强的通胀(zhàng)，美联储和其他央行的政策(cè)制定者是否真的(de)愿(yuàn)意冒让数百(bǎi)万(wàn)人失(shī)业的风险，换句话(huà)说，央行们最终可能(néng)不得不做出妥(tuǒ)协(xié)，容忍高(gāo)于目(mù)标(biāo)的通(tōng)胀。

　　相关数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，4月美(měi)国消费(fèi)者(zhě)信心指数降至(zhì)了(le)101.3，为去年7月以来最低水平。对此，程小勇表示，从(cóng)美国(guó)居民消费来(lái)看(kàn)，高利率和银行业信贷收紧导致消费者信(xìn)心指数(shù)下降，消费支出增速(sù)放缓是确定性事件，说明未来美国经济继续减速也是大概率事件(jiàn)。然而(ér)，由于美国居(jū)民消费支出增速虽然(rán)在下滑，但在2月还是维持正增长，使得市场避险(xiǎn)情绪短期虽有升温，但不至于出发市场系统性(xìng)泡沫，通过贵金属(shǔ)温和反弹也可(kě)以验证这一点。不(bù)过，随着美(měi)国居民利息支(zhī)出(chū)占可支配收(shōu)入的比例越来越高，未(wèi)来并不排除由于经济严重(zhòng)减速加快(kuài)导致大规模(mó)恐(kǒng)慌再现的情况出现。

　　“消费者信心的下降和最近的美国(guó)居民(mín)部门信用卡(kǎ)违约(yuē)率(lǜ)上升是相匹(pǐ)配的，在高通(tōng)胀高(gāo)利率经济下行的环境下，居民(mín)部门的资产负债表(biǎo)和收(shōu)入状况(kuàng)边(biān)际上会有(yǒu)恶化(huà)也是情理(lǐ)之中；但美国(guó)居(jū)民(mín)部门已经经过了(le)十年的(de)去杠杆，本(běn)身(shēn)资(zī)产负债(zhài)处于一个相对健康的状况，这(zhè)也是(shì)为(wèi)何即(jí)便消费信心在恶化，即便银行利率在飙升，美国(guó)居民部门(mén)的消费(fèi)贷款仍然(rán)在继续扩张，这显(xiǎn)示着(zhe)美国居民部门的需求仍(réng)然(rán)十分有韧性。”赵旭初表示(shì)。

　　在赵旭初看来(lái)，当(dāng)前市场避险情绪的催化有两方面的背景，一是按照历史(shǐ)经验看(kàn)，海(hǎi)外加息结束到降息之间就是一个容易(yì)出(chū)风险(xiǎn)的时间段(duàn)；二是(shì)能(néng)够激发风险(xiǎn)偏好的中国这边的(de)复苏环(huán)比高点已经看到，同(tóng)比高点接近看到，在中国没有(yǒu)更多刺激政策的情况下，市场对全球经济的预期想要(yào)进(jìn)一步边(biān)际(jì)改(gǎi)善是(shì)比较(jiào)困难的。

　　“在这(zhè)样的背景下，近日A股的(de)主线题材下跌与海外银行(xíng)业危机共振成为了(le)一个激(jī)发避险(xiǎn)情(qíng)绪升级的导(dǎo)火索。”赵旭初(chū)认为(wèi)，今年大的宏观周期和前几(jǐ)年有所不同，国内(nèi)和(hé)海外(wài)出现明显的周期(qī)背离，且海外的政策部门应对危机的速度又(yòu)很快，所以不(bù)至于出现(xiàn)单边的持(chí)续(xù)性共(gòng)振，这就导致各类风(fēng)险资产(chǎn)难(nán)以出现大幅度的流畅单边行(xíng)情(qíng)，比(bǐ)较合适的操作思路应该是“在下跌时(shí)不过(guò)分恐慌(huāng)、在上涨时(shí)也不过分乐观”。

　　宏(hóng)观环境走(zǒu)弱 有色金属(shǔ)全线下行

　　在宏(hóng)观环(huán)境(jìng)偏弱(ruò)的影响下(xià)，昨(zuó)日的有色金属(shǔ)板块(kuài)全面下行。沪铜主力合约2306大(dà)幅下(xià)挫1.09％，沪铝主力合约2306微跌0.48％，沪锌主力合约2306走低0.91％，沪镍主力合约2306收跌1.93％，沪锡(xī)主(zhǔ)力合约2306大跌(diē)2.14％，只有沪铅主力合约2306微涨(zhǎng)0.23％。

　　光大期货研究所有色(sè)金属研(yán)究总(zǒng)监展大鹏表示，整体来看，有色金属的(de)全面下行有(yǒu)两个利空背景(jǐng)和一个触(chù)发因素，一(yī)是临近美(měi)联储5月(yuè)份议(yì)息(xī)会议(yì)，加(jiā)息25个(gè)基点的概率升至高位(wèi)，市(shì)场表现出谨(jǐn)慎情绪；二(èr)是(shì)面(miàn)临国内五一(yī)假期(qī)，资金(jīn)提前(qián)流出规避(bì)不确定性风(fēng)险；三是前一(yī)晚欧美银行季(jì)报再爆利空，引(yǐn)发市(shì)场对(duì)银行业(yè)危机(jī)蔓延(yán)的担(dān)忧，避(bì)险情绪骤然升温(wēn)，美股大幅下挫(cuò)，美(měi)元指数快速回升，成(chéng)为有色板块全面下(xià)行的(de)直接触发因素。

　　“可以看(kàn)出，当(dāng)前宏观情绪对市场的扰(rǎo)动(dòng)较(jiào)大。市(shì)场一直(zhí)在衰退论和加息预期之间摇摆不定。一方面对银行业和(hé)全球经济(jì)前景感(gǎn)到担忧，担心陷(xiàn)入(rù)衰(shuāi)退，衰退论升(shēng)温又会使得加息预期降低。加息预期(qī)降低后又(yòu)不(bù)得不面对高企的通胀数据，美联储喊话(huà)加息不应停(tíng)止，市场又继续预测(cè)衰退，周而复始。”国(guó)海良时(shí)期(qī)货有色(sè)金属(shǔ)分析师何燕艳表示，此(cǐ)外，国内面临五一假期，之前看多需求修复的情绪慢慢平复，也使(shǐ)得价格下跌。

　　具体品种(zhǒng)来看，何燕(yàn)艳表示，以铜和铝为代表的大部分品种还在(zài)区间运(yùn)行，除(chú)了锌的空头势头较为明(míng)显，而镍(niè)和锡(xī)则是辗转反弹状(zhuàng)态(tài)。

　　展大鹏表示，二季(jì)度是(shì)有色金属的(de)传(chuán)统旺季，4月(yuè)的开(kāi)局延续(xù)了(le)需求的强预期(qī)，有(yǒu)色一度出现触底反弹和冲高(gāo)预期，但随着4月旺季(jì)过半，市场(chǎng)却出现不一样(yàng)的声(shēng)音。一是精炼(liàn)铜及再生(shēng)铜制杆、铝材加(jiā)工和镀锌板等行业样本企业开工率却(què)出(chū)现接连(lián)下降(jiàng)，社会库存(cún)虽然持续琪琪格蒙语什么意思去化，但速度较(jiào)3月份明(míng)显放缓；二是(shì)部分下游(yóu)加工企业订单难以为继，且产成品(pǐn)库存较往(wǎng)年出(chū)现小幅累积(jī)，这也就意味着之前(qián)的“强预期”出现(xiàn)“弱兑现”的情况(kuàng)，或者说(shuō)3月份的(de)高(gāo)开工透支了(le)部(bù)分旺季的需(xū)求。

　　“对铜价来说，海外‘衰退+加息’的宏(hóng)观环(huán)境并(bìng)不支持价格高走，同(tóng)时国内(nèi)劳动节假期(qī)即将到来，资金从有色(sè)市场流出(chū)规避不确定性风险，价格出现回调(diào)并(bìng)不(bù)意外，昨日有色价格(gé)快速回落也(yě)是近段时间对利空因素的集中体现，节前宜谨慎。”展大鹏表示，不过，5月(yuè)中上(shàng)旬延续旺季下，需求不会大幅(fú)走(zǒu)弱(ruò)，因(yīn)此若价格在(zài)节前持续表(biǎo)现(xiàn)偏弱，下游企(qǐ)业(yè)可适当补库过节。

　　何燕(yàn)艳介绍(shào)说，从(cóng)具体的行业数(shù)据来看，下游需求无疑是(shì)在慢(màn)慢复苏(sū)的。如房(fáng)屋竣工(gōng)面积19422万平方米，增长14.7％，较上期回升6.7％。但是反应(yīng)在下(xià)游开工(gōng)率上(shàng)最近几周出现了高位(wèi)停滞(zhì)，没有进一步的增长(zhǎng)，可(kě)能和(hé)旺季慢(màn)慢过去也有关(guān)系。此外，4月的(de)总(zǒng)体预(yù)测值普遍也没(méi)有高于3月，虽然下(xià)降数值也不大，但也没能有力(lì)提振(zhèn)需求。不过，何燕艳表示(shì)，价格(gé)一旦大(dà)跌到目前的状态，现货上面买盘又会出现，错综复杂(zá)之下走势也表现的偏振荡。

　　“当前，宏观面上的市场预期过于一(yī)致，主(zhǔ)流(liú)观(guān)点认为加(jiā)息已(yǐ)近尾声，最坏的(de)时候已经过(guò)去，但今年可能(n琪琪格蒙语什么意思éng)不会(huì)降(jiàng)息。我们(men)要警惕(tì)这种市场过于一(yī)致(zhì)的情况。因为美通胀高位持续，美(měi)联(lián)储的(de)结(jié)果导向很可(kě)能使得加息时间(jiān)或者幅度超(chāo)预期(qī)，这样市(shì)场就(jiù)会有超预期的下跌。最(zuì)主要的是，有色板块多数品种(zhǒng)供应增(zēng)加总体比较确定的，需求跟(gēn)不上供应的增速，整个周期是向下而不是(shì)向上。因此，我对整个板块还是持中线偏空思(sī)路，投资者可以用振荡的策略去操作。”何燕艳说。

　　宏观经济是对未来(lái)的预期(qī)，更(gèng)多的是反映市场对未(wèi)来一个季度、半年度甚至更长时间的(de)需(xū)求预期，展大鹏认为，其对有(yǒu)色板块(kuài)的短(duǎn)期或(huò)短线影(yǐng)响(xiǎng)并不(bù)显著，短期可关注供求现状(zhuàng)与价格趋势的关系以及可能(néng)突发的风险事件上。“对有色而(ér)言(yán)，投资者更多担(dān)心的是在多空(kōng)分(fēn)歧的(de)位置和时间(jiān)节点突发未知的风险事件，从(cóng)而放大了(le)价格短线的(de)波(bō)动(dòng)性，带(dài)来持仓管理的压力。”他说。

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