射频芯片领域面临变局，下游市场(chǎng)增(zēng)速放缓叠加进入竞争红海，海外(wài)巨(jù)头(tóu)已开(kāi)始寻(xún)求业务转型。

　　今(jīn)日，射频芯片厂(chǎng)商慧智(zhì)微正式在科创板上市。公司(sī)股价开(kāi)盘破发，跌(diē)9.75％。截至收(shōu)盘，慧智微报19.05元/股(gǔ)，较(jiào)发行价(jià)跌去8.94％，目前总(zǒng)市值(zhí)为85.2亿(yì)元。

　　IPO前(qián)，慧(huì)智微(wēi)在(zài)一级市(shì)场(chǎng)受到资本热捧。据公司上市文件(jiàn)，慧智微(wēi)于(yú)2018年(nián)末开始进(jìn)入融资快车道，先后引入(rù)了华兴资本(běn)、元禾璞华、大(dà)基(jī)金二期、红杉中国、IDG资本、光速中国以及金沙(shā)江创投(tóu)等一系列(liè)外部机构股(gǔ)东。截(jié)至上市(shì)前，大(dà)基(jī)金(jīn)二期、广发信德以及金(jīn)沙(shā)江创投(tóu)为(wèi)持股达5％以上(shàng)的外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。竹荪煮多久ong>

　　值得一提的是(shì)，与慧智微产品(pǐn)结构相(xiāng)似的唯捷创芯，上市首日也(yě)走出了破发(fā)的行情，该公司股(gǔ)价于去年下(xià)半年触底(dǐ)回升，但截至今(jīn)日收盘股价(jià)仍略(lüè)低(dī)于发行价(jià)。

　　二级市场遇(yù)冷背后，是(shì)射频(pín)领域正面(miàn)临变局。目前，正射频需求走向(xiàng)疲软。Yole数据显示，由(yóu)于智能手(shǒu)机增速放缓以及5G普及潜(qián)力(lì)有(yǒu)限等因素影响(xiǎng)，预计到2028年(nián)射频前端(duān)市场年复合增长率约(yuē)为5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家全球(qiú)射(shè)频芯片巨头，近(jìn)年来也在响应市(shì)场(chǎng)变化谋求(qiú)射(shè)频芯片业务(wù)以外的转型。

　　《科创板日报》记者注意到，当前，射(shè)频(pín)领域仍有飞骧科技、康希通信等公(gōng)司正排队IPO。

　　▌引入大基金二期(qī)等多(duō)个知名资方

　　公开资料显示，慧智(zhì)微(wēi)成立(lì)于(yú)2011年，主营业务(wù)为射频(pín)前端芯片(piàn)及(jí)模组(zǔ)的研(yán)发、设计和销售(shòu)，下(xià)游应(yīng)用领(lǐng)域主要(yào)包括智能手(shǒu)机以及(jí)物联网，客户包括(kuò)三星、OPPO等智(zhì)能手机品牌，闻泰科技等移动终端(duān)设备ODM厂商(shāng)，以(yǐ)及移远(yuǎn)通信等无线通信模(mó)组厂商(shāng)。

　　据招股书，2020-2022年(nián)，公司(sī)分(fēn)别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元(yuán)以及3.57亿元；公司当前(qián)仍处于亏损状(zhuàng)态，净亏损额分别为9619.15万元(yuán)、3.18亿元(yuán)以及3.05亿元。

　　对(duì)于(yú)公司亏损持续的原竹荪煮多久因，慧智微(wēi)在招股文件中(zhōng)称(chēng)，是(shì)由(yóu)于持续进行高额研发投(tóu)入；下游客户集中且(qiě)具有产品(pǐn)验证周期(qī)，尚未(wèi)形成规模效应；市场竞争激(jī)烈，叠加下游去库存周期影响，公司产品(pǐn)毛利空间受挤压。

　　研(yán)发投(tóu)入方面(miàn)，近三年的总额(é)分别为7588.54万元、1.16亿元以及(jí)1.85亿元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利方面，近三(sān)年公(gōng)司的综合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行(xíng)业(yè)头部(bù)卓胜(shèng)微50％左右(yòu)的毛利率水平，也不及和慧智微(wēi)产品结构更接近的唯捷创芯，后者毛利(lì)率为30％上下。

　　在自身造血能(néng)力不足，但仍(réng)要抓紧扩大规模的情况下，慧智(zhì)微开(kāi)启了(le)对外融(róng)资之路。公开信息显(xiǎn)示，公司于2018年(nián)末开始进入融(róng)资快车道，尤其(qí)是(shì)冲刺(cì)IPO前的2021年，其在(zài)一年内完成了三(sān)轮融资，众多知名资方，包括大基金二期、元禾璞华、红杉中国、IDG等也(yě)是在这一阶段对慧智微进入了慧智微的股东序列(liè)。

　　据招(zhāo)股书(shū)，截(jié)至(zhì)IPO前(qián)，大基金二(èr)期、广发(fā)信德(dé)以及金(jīn)沙江创投为持(chí)股达5％以(yǐ)上的外部(bù)机构(gòu)股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投(tóu)通(tōng)-执中数据显示，从当前的股价情况(kuàng)看，大(dà)基(jī)金二(èr)期在投(tóu)资慧(huì)智微的近两年时间里，实现了近2.5倍(bèi)的(de)账面回报，而较大基金二(èr)期晚3个(gè)月进入、并在后一轮(lún)持续加注(zhù)的(de)红(hóng)杉(shān)中国，平均(jūn)持股成本(běn)增至13.78元/股，当(dāng)前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片(piàn)领域面(miàn)临变局

　　慧智微招股书显(xiǎn)示，公司(sī)目前有超过接近67％的(de)收入来自(zì)于手(shǒu)机(jī)领域(yù)。当前，智能手机出(chū)货量(liàng)的大幅下降(jiàng)，已经(jīng)对慧智微的业绩造成了冲击(jī)，而(ér)市(shì)场对智能(néng)手机未来增速(sù)持续(xù)放缓(huǎn)的预期，也让资本市场(chǎng)对(duì)包括(kuò)慧智微在内的射频芯片厂商做出(chū)了重(zhòng)新思(sī)考。

　　根据(jù)Yole的数据(jù)，2021年射频前端的市(shì)场为190亿美(měi)元以上，2022年(nián)由(yóu)于手机(jī)市场的下滑(huá)，射频前端市场规模与2021年(nián)的市(shì)场相差(chà)无几。而接下来，由于智(zhì)能手(shǒu)机(jī)的温和增长以及5G普及的潜力有限，预计到2028年射频前端的(de)市(shì)场(chǎng)年复合增长率约为5.8％，将达到(dào)269亿美元。

　　与(yǔ)慧智微(wēi)有着相似产品结构，同样在IPO前获豪华股东突击入股的(de)射(shè)频龙头唯捷创(chuàng)芯(xīn)，在去年4月(yuè)科创(chuàng)板上市时(shí)，也遭遇(yù)了(le)破(pò)发的行(xíng)情(qíng)，上市首日跌(diē)36％。尽管在去年10月跌至30元每(měi)股(gǔ)的价(jià)格(gé)后止跌回升，但(dàn)截至今(jīn)日收盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股的发行价(jià)，报(bào)61.19元/股。

　　近(jìn)几年，全球多家射频(pín)芯片领域的巨头厂(chǎng)商都(dōu)在(zài)谋求(qiú)转型，拓展射(shè)频以外的业务(wù)领域(yù)。以Qorvo为例，除了原有的(de)射频芯片外，其还(hái)增(zēng)加(jiā)了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延伸至汽车、物联网、电源等领域。

　　国内方面，射频领域正呈(chéng)现(xiàn)出(chū)一片红海的竞争格局，由于入(rù)局者众，且(qiě)产品仍集中在中低端市(shì)场，各(gè)射(shè)频芯片厂商只能再卷价格，进(jìn)一步(bù)压(yā)低了自身的利润空间。

　　射频厂商三伍微电子创始人钟林此前曾表(biǎo)示，国产射频前端芯(xīn)片(piàn)杀价(jià)已经无(wú)底线，而预(yù)计(jì)未来每个射频细分赛道(dào)还会有更多(duō)竞争者进入，往后三年(nián)射频(pín)芯(xīn)片(piàn)厂商将面临更大的生(shēng)存和竞(jìng)争压(yā)力。

　　目(mù)前，一级市场对射频芯片厂商的关(guān)注亦有所下(xià)降，截至目(mù)前，今年(nián)共有9家射频芯片厂商宣(xuān)布完成(chéng)融资，而在(zài)2021年上半年，这个(gè)数(shù)据是近(jìn)50家，且投资机构涵盖(gài)了投资机(jī)构涵盖了中金资本(běn)、红(hóng)杉(shān)资本中国(guó)、小米长(zhǎng)江产业基金、深(shēn)创投等知名机构。

　　当前，射频领域仍(réng)有(yǒu)飞骧(xiāng)科技(jì)、康希通信等(děng)公司正(zhèng)排队IPO。

　　慧智(zhì)微在招股书中表示，本次IPO募得资金将用于芯片测设中心建设、总部基地及上海(hǎi)和广州研发(fā)中心(xīn)建(jiàn)设以及(jí)补充(chōng)流(liú)动资金。具体战略规划方面，其表示将(jiāng)巩固(gù)在5G射频(pín)前端领域(yù)取得的(de)市场地位，增加头部客户的市(shì)场(chǎng)份额；技术上跟进射频前端(duān)技术迭代，优化可重构技术框(kuāng)架在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产(chǎn)品(pǐn)上(shàng)加大对上游(yóu)滤波器(qì)、多工器的产业链布局，拓展(zhǎn) L-PAMiD竹荪煮多久 等(děng)更高门槛的产品系列。