财联社记(jì)者(zhě)近期从行业内(nèi)了(le)解到(dào)，信贷(dài)市场(chǎng)需求(qiú)低迷持续(xù)之下，部分银行出现了贷款最优惠利率与同期理财(cái)收益率(lǜ)倒(dào)挂或接近倒挂的罕(hǎn)见现(xiàn)象。

　　“我们个贷最(zuì)低已经到年化3.65％左右(yòu)了，但投放依旧比(bǐ)较难。房贷和前(qián)十年比那都是放不出(chū)去的。”4月25日，中(zhōng)部一(yī)家大型城商行相(xiāng)关负责人对财联社(shè)记(jì)者(zhě)说。

　　这种(zhǒng)情况(kuàng)并(bìng说女的炮台是什么意思，说女生是炮台啥意思)非个案(àn)。4月26日，财联社记者向(xiàng)兴业(yè)、广发等多家银行(xíng)了解到，当前抵押贷款最(zuì)优惠(huì)利率区间为3％-3.85％之间。与一季度(dù)情(qíng)况相比，贷(dài)款利(lì)率水平仍在进一步下滑(huá)。

　　而普益(yì)标准(zhǔn)监测(cè)数据(jù)显示，上周（4月17日-4月23日）全市场共新发(fā)了661款理财产品，环比(bǐ)增加(jiā)22款，其中86款为(wèi)开放式(shì)产(chǎn)品，其平均业绩(jì)比较基准为3.46％，环比下跌(diē)0.07个百(bǎi)分点；575款(kuǎn)为封闭式产品，其平均业绩比较基准为(wèi)3.66％，环比下跌0.02个百分点。

　　4月26日，一家(jiā)头部银行理财子负责人对(duì)财联社记者(zhě)表示，正常(cháng)情(qíng)况下贷款利率要高于(yú)理财收益，否则会(huì)形成套(tào)利空(kōng)间(jiān)。近期出现(xiàn)的收益率倒挂的情况的确(què)多年来少见。这种情况本(běn)质上反(fǎn)映实体经济(jì)需(xū)求不足，资金可能在金融市场空转的信号。

　　走低的贷款利(lì)率VS走(zǒu)高的理财收益(yì)率

　　4月23日，央行(xíng)国(guó)际司司长金中夏(xià)对外表示(shì)，人民银行认真贯彻(chè)党中(zhōng)央(yāng)、国务(wù)院决策部署，采取了很多措施做好金(jīn)融支持稳外贸工作。首先是(shì)降低实体经济融资成本。2022年，我国企业贷款(kuǎn)加权平均利(lì)率(lǜ)同比下降了34个(gè)基点(diǎn)，仅4.17％，这在历史上是比较(jiào)低的水(shuǐ)平。

　　而上周，央行一季(jì)度金(jīn)融统计数(shù)据发布会上公布(bù)的数据显示，3月份(fèn)银行体(tǐ)系新发(fā)企业(yè)贷加(jiā)权平均(jūn)利率同(tóng)比下降29BP，达到3.96％。

　　但如(rú)央行所表述，3.96％系3月份银行体系新发(fā)企业贷款加权平均利(lì)率水平，并没有考(kǎo)虑区域差异。财联社(shè)记者注意(yì)到，在部分资金(jīn)充裕(yù)的(de)一线城市利率水平(píng)下沉(chén)更快，比(bǐ)如央行营管部早在2月(yuè)份(fèn)即(jí)表示，去年12月(yuè)份，北(běi)京地(dì)区新(xīn)发放企业贷款加(jiā)权(quán)平均利率仅(jǐn)为3.09％。

　　海通(tōng)国际(jì)最新报告分析(xī)认为，一季度的贷款需求(qiú)非常好，央行今年一(y说女的炮台是什么意思，说女生是炮台啥意思ī)季度(dù)公布(bù)的贷款需求指数飙(biāo)升，达到78.4，还(hái)是2012年下半年以来的(de)最(zuì)高(gāo)值。但最近贷款需求有下降趋势，如近期票据转贴现利率下降，表示银行贷款需求较差，需要购买票据(jù)来填充贷(dài)款额度。

　　与(yǔ)新发放贷款市场当前(qián)的不景气形成鲜明对比的是(shì)，一季度理财市(shì)场的收益率却在(zài)节节回(huí)升。普益(yì)标准(zhǔn)数据显示，截(jié)至2023年1季度末(mò)，理财(cái)公(gōng)司存续理(lǐ)财产品(pǐn)14892款(kuǎn)，占(zhàn)全市场(chǎng)存续理财产品的44.03％。理(lǐ)财公(gōng)司存续开放(fàng)式固收类理财产品(pǐn)（不含(hán)现金管理类产品）的近1个月年(nián)化收益率的平(píng)均(jūn)水(shuǐ)平为4.00％，环比(bǐ)上涨5.81个百分(fēn)点(diǎn)。

　　国金固收最新数据显示，4月24日封(fēng)闭式理财平均基准利率(lǜ)3.81％，已(yǐ)恢复(fù)至去年12月水平；3月以来6M-1Y封闭式理财基(jī)准利率与1年期(qī)AAA级中票、存单利差走阔。

　　即便与新(xīn)发理财产品收益率(lǜ)相比，当(dāng)前银行新发贷款的利率也不占(zhàn)优(yōu)。普益标准监测数(shù)据显示，上周(zhōu)（4月17日-4月23日）全市场新发理(lǐ)财产品中(zhōng)，开(kāi)放式产品平均业绩比较基(jī)准为3.46％，封闭(bì)式产品(pǐn)平均业(yè)绩(jì)比(bǐ)较基准为3.66％。

　　业内(nèi)：要(yào)警惕资(zī)金出现空(kōng)转套(tào)利可能

　　多位受(shòu)访金融(róng)行业人(rén)士对记者表示，当前新发贷(dài)款利率(lǜ)和理(lǐ)财收(shōu)益(yì)率之间出现(xiàn)倒挂是多(duō)年来罕见的情况(kuàng)。部(bù)分人士认为，应该警惕当(dāng)前非对称利率政策(cè)之下，贷款、存款和金融市(shì)场之间(jiān)出现收益“套利(lì)”空间的(de)可能。

　　融360数字科技研究院分析师刘银平对财联社记(jì)者表示，理(lǐ)财产品收(shōu)益率(lǜ)超过银行贷款(kuǎn)利率，可能会给(gěi)部分(fēn)客(kè)户钻空(kōng)子的机(jī)会，从银行那里获取的低息贷(dài)款没(méi)有投(tóu)入(rù)实际经营，而是拿去(qù)购买收(shōu)益率更(gèng)高的理财产品，导致资金(jīn)空转(zhuǎn)，前几年(nián)结构性存款市(shì)场曾存(cún)在这种现象。

　　不过(guò)刘(liú)银平认为，目前理财(cái)产品业绩(jì)比较(jiào)基准不代(dài)表实际(jì)收益率，净值(zhí)是不断波动的，不(bù)会一直上涨，实(shí)际上，理财产品向净值化转型之后对企业(yè)的(de)吸(xī)引力有所减弱。

　　上海(hǎi)金融与发展实验室主任曾刚(gāng)对(duì)财联社记者表示，理财收益(yì)与金融市场利率相(xiāng)对应，出现(xiàn)倒挂的情况主要(yào)是即期的贷款利率(lǜ)与发行当期定价(jià)的理财收益(yì)率的差异，在市(shì)场利(lì)率(lǜ)快速下行的时容易出现这(zhè)种(zhǒng)收益率不同(tóng)步的脱节现象。

　　曾刚认为，如果(guǒ)银行贷款(kuǎn)利率继(jì)续(xù)下行，意味(wèi)着当(dāng)期发行的理财产品的(de)收益率(lǜ)会(huì)同步下降。从(cóng)这(zhè)一(yī)个角(jiǎo)度来看(kàn)，未(wèi)来一段时间的(de)理财产品(pǐn)收(shōu)益(yì)率(lǜ)会进入下行通道。

　　这一判断得到(dào)银(yín)行业内人士的(de)认(rèn)同。4月25日，某城商行广州分行负责人对财联社(shè)表示，该行(xíng)已经关(guān)注(zhù)到理财收(shōu)益和存贷(dài)款(kuǎn)利(lì)差(chà)的情况(kuàng)，理财(cái)与贷(dài)款利率差(chà)距过大(dà)必然引发资金空转套利，这(zhè)与货(huò)币(bì)政(zhèng)策初(chū)衷不符(fú)。估计下一(yī)步理财(cái)产品收益水平要(yào)降低到3％以(yǐ)下。

　　一家头部银行理财子负责(zé)人对财联社记者表示，考(kǎo)虑到理财产品底层(céng)资产大多数(shù)为债券，而债券市(shì)场(chǎng)发行人大多是大(dà)型企业，理论(lùn)上其收益率比个贷是要低一个(gè)等(děng)级。

　　“道(dào)理很简(jiǎn)单(dān)，个人的信用等级比大(dà)型企(qǐ)业要低，所以个贷的(de)定价理论(lùn)上要(yào)比理财收(shōu)益率高(gāo)才对。现在出现个贷定价和理财(cái)产品(pǐn)持(chí)平(píng)，甚至出现(xiàn)倒挂，这(zhè)只能(néng)说明个(gè)人部(bù)门当(dāng)前的信贷(dài)需求不足，没(méi)有什(shén)么人想贷款(kuǎn)，导致资金空转，这也是近年来比较罕(hǎn)见的情(qíng)况。”该(gāi)负责人表示(shì)。

　　该人士同样(yàng)认为，如果(guǒ)贷款(kuǎn)定(dìng)价(jià)持(chí)续下(xià)行(xíng)未来新发理财产(chǎn)品收益(yì)率也会回落。“市场对利率走势的预期(qī)是一致的，新(xīn)发的收益(yì)率未来会下来，近期整体的趋势也是(shì)这样。一些存量(liàng)的(de)产(chǎn)品(pǐn)年化收益率近期大幅上行(xíng)，主(zhǔ)要是因为底层资产是去年利率(lǜ)高位时(shí)候(hòu)拿的，在利(lì)率走(zǒu)低预(yù)期下，其净值表现就会向上拉。”

　　息(xī)差承压将推动存款(kuǎn)利率进一(yī)步下(xià)行(xíng)

　　受访银行人(rén)士对财联社记者称(chēng)，当前贷款端(duān)定价疲软的现状，也(yě)是有关方面(miàn)不断(duàn)出(chū)手规(guī)范(fàn)存款利率的(de)核(hé)心动(dòng)因。

　　4月(yuè)25日，前述中部地区(qū)大(dà)型城商行负责人对记者表示(shì)，在贷款定价(jià)上不去的情(qíng)况下(xià)，未来存款利率持续(xù)下行应该是大(dà)趋(qū)势(shì)，否(fǒu)则银行(xíng)净息差(chà)承受的压力将是巨(jù)大的。“现在各(gè)行(xíng)储(chǔ)蓄又多，之(zhī)前理财波动(dòng)的影响还(hái)没完全消除，很多(duō)客户的资(zī)金还没有(yǒu)出来(lái)，都压在(zài)储蓄里。”

　　有市场观(guān)点认为，一旦(dàn)第二季度(dù)贷(dài)款需求走弱得到确认，意味着贷款利率依(yī)然有下降的(de)可(kě)能性(xìng)和空间，银(yín)行息差(chà)水(shuǐ)平面临更艰难的局面。

　　4月25日，苏州银行一(yī)季度显示(shì)，截至3月末，该行净利息收(shōu)益率和净利(lì)差从去年末的1.87％、1.93％进一步下(xià)降到1.77％、1.84％。

　　光大(dà)证(zhèng)券王一峰团队最新研(yán)报认为，未(wèi)来存(cún)款市场成(chéng)本管控仍有后手牌，“类活期”存款是重(zhòng)要抓手。其预计，后续对(duì)于存款(kuǎn)定价自律管理(lǐ)的手段(duàn)包括但不(bù)限于以下三个方面(miàn)。首先，协(xié)定(dìng)存(cún)款、通知存款等创新类活期存款有可能将纳入自(zì)律机(jī)制(zhì)管理说女的炮台是什么意思，说女生是炮台啥意思。现阶(jiē)段(duàn)，对核心定期存(cún)款而言，同(tóng)时有EPA和MPA进行约束，但“类活期”存款缺少政策指引，未(wèi)来或将对这(zhè)类产品比照活期存款(kuǎn)进行规(guī)范；其(qí)次(cì)，同(tóng)业存(cún)款套(tào)壳(ké)协议存款需继续纠正；最(zuì)后，期权(quán)价(jià)值(zhí)过低的“假(jiǎ)”结构性存款仍须规范，后(hòu)续或将结构性存款的（保底收益(yì)+期权价值）合(hé)计同时(shí)纳入自律机制(zhì)上限，进一步压降结构性存款利率。

　　王一(yī)峰团队(duì)测算认为，如果全(quán)部企(qǐ)业活期(qī)存款利率(lǜ)降至2013-2018年0.70％左右的平(píng)均水平，则上市(shì)银行企业活期存款成(chéng)本率(lǜ)加(jiā)权(quán)平均降(jiàng)幅(fú)在30bp左右(yòu)，将提振息差5.5bp左右，影(yǐng)响上市(shì)银行营收增速2.3pct。

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