北京(jīng)时(shí)间5月6日晚，伯克希(xī)尔·哈撒韦召开年度股东大会。公司董事长93岁的沃(wò)伦(lún)·巴菲(fēi)特和(hé)副(fù)董事长(zhǎng)——99岁的查理(lǐ)·芒格先生，一边吃喜诗糖果，一边回答了来自(zì)全球投资者(zhě)5个多(duō)小时的(de)互(hù)动提问。

　　在这次股东会中(zhōng)，两位奥马哈(hā)“先知”再(zài)度和投资(zī)者分享(xiǎng)了投资、成(chéng)功以及长寿的(de)秘诀，并就市场关注的AI、新能源(yuán)、美国银行危机、苹(píng)果以及公司“接班(bān)人(rén)”等(děng)热点话题进行(xíng)了探讨。

　　例如，巴菲特在股东会上表示(shì)，他(tā)和(hé)芒格依然高度(dù)看好苹果公司。“如果让消费(fèi)者选(xuǎn)择，是放弃第(dì)二台车，还是放(fàng)弃iPhone，我想大多(duō)数人会放弃第(dì)二辆车。这是(shì)消费(fèi)者行(xíng)为对(duì)苹果公司(sī)带(dài)来的机会。”

　　同时，也谈(tán)到了台积电(diàn)在产业链中的(de)重要位置。巴(bā)菲特认为，“目前没有一家公(gōng)司可(kě)以与(yǔ)台积电相比拟，这家公司拥有非凡的领导地位。”

　　为了让读者能够(gòu)在第一时间获取本次股东会最新观点，筛选出40条(tiáo)核心精(jīng)华内容，以飨读者。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不合理(lǐ)，

　　Pilot的选(xuǎn)址要比(bǐ)后者好许多

　　会上(shàng)，巴(bā)菲特(tè)说，“伯克希尔买(mǎi)卡(kǎ)车(chē)加油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原因是，买(mǎi)Pilot是一(yī)个分成三个阶段的交易(yì)，第一个阶段价格很好，第(dì)二个(gè)阶段由于(yú)他们去(qù)年优异的业绩对卖家很有利。

　　自从我们在(zài) 2017 年购(gòu)买了Pilot 的股份以来，这部分股(gǔ)份已进(jìn)行了“股权(quán)”会计处理。2023年初(chū)，伯克希尔(ěr)将(jiāng)购(gòu)买(mǎi)Pilot的额外权(quán)益，这(zhè)将使我们的所有权提高到(dào)80％，并导(dǎo)致我们在财务报表中(zhōng)充分(fēn)整合(hé)Pilot的收益、资产和负债(zhài)。拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不太合理，Pilot的选址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲(fēi)特：希望(wàng)能够拥有(yǒu)多个

　　具备沃尔玛一样(yàng)分销能力的分销(xiāo)商

　　巴菲特表示(shì)，“沃尔玛(mǎ)的(de)分销(xiāo)做的(de)很好，我们有很(hěn)多(duō)产品供应给它，但有些产品很(hěn)难(nán)让人们只去沃尔玛购买，我(wǒ)们也(yě)会把产(chǎn)品的分销渠道多元化，我们(men)希望(wàng)能够(gòu)拥有多个具(jù)备沃尔玛一样分销(xiāo)能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特：喜诗糖果虽然有101年的历史，

　　但其魔(mó)力也(yě)不是无(wú)限的

　　再谈自身钟爱的喜诗糖果，巴菲特说，“喜诗(shī)糖果当前面临(lín)的问(wèn)题不在于是(shì)否(fǒu)开新店。我和(hé)查理为了把这(zhè)个(gè)品(pǐn)牌推(tuī)向全球做过很多尝(cháng)试，每次(cì)我(wǒ)们都是在最初觉得走对了方向，但后来发现还是(shì)不行(xíng)。喜(xǐ)诗(shī)糖果有101年的历史，虽然(rán)有自己的魔(mó)力，但魔力也不是(shì)无限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒(máng)格：电影行业经营难题比较(jiào)多

　　关于(yú)电影(yǐng)和迪(dí)士(shì)尼(ní)，芒(máng)格说，电(diàn)影行业是一个（经(jīng)营(yíng)）非常困难的行业，是（竞争）非常严峻的行业。“举个(gè)例子(zi)，假如疫情前有70％的业务，随着疫情(qíng)的来临，客流量减少了(le)，但(dàn)电影(yǐng)院不(bù)能减少影片(piàn)供应(yīng)，也不能减(jiǎn)少其他(tā)消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特：在收购动视暴(bào)雪的(de)事情(qíng)上

　　微软(ruǎn)已(yǐ)经(jīng)做得非常出(chū)色了

　　有投资人提问(wèn)，伯克希尔出售动视(shì)暴雪股份(fèn)是否影响(xiǎng)到了(le)微软对其的收购？对此，巴(bā)菲特(tè)回(huí)复(fù)：“伯克希尔所有监管要求(qiú)下应(yīng)披露的事项都(dōu)已在13-F或10Q文件里写明了。至于微软，我认为他们已经做得非常出色了，为了达成这笔收购，微软与英国(guó)有(yǒu)关部门积极地(dì)进行(xíng)了合(hé)作，但这并不代表他(tā)们最终一定会(huì)成功，这也不是愿意多(duō)花钱就能(néng)解决(jué)的问题。我还(hái)不清楚(chǔ)最终结(jié)果会如何(hé)，但(dàn)即使(shǐ)这笔收购最终没(méi)有(yǒu)成(chéng)功，也不(bù)代表微软或(huò)动视暴雪有(yǒu)任何的缺陷。”

　　关(guān)于(yú)苹果(guǒ)

　　06.

　　巴(bā)菲特高(gāo)度(dù)肯定苹果公司，

　　其在(zài)伯克希尔持仓占比已超(chāo)过了能源业务(wù)

　　在股东大会上，巴菲特高度肯(kěn)定了苹果公(gōng)司。他说，“苹果公司(sī)在我们(men)仓位中的占比超过了能源业务(wù)。虽(suī)然我们持(chí)有苹果的(de)股份(fèn)占比不(bù)高，但每年的权重(zhòng)都在增加。我(wǒ)不懂手机，但(dàn)我能看明白消费者的(de)习惯。如(rú)果让消(xiāo)费者选是放(fàng)弃买手(shǒu)机还(hái)是(shì)放弃买(mǎi)汽(qì)车，我(wǒ)想很多人会(huì)选放(fàng)弃汽车。”

　　“我(wǒ)们不知道未来趋势会(huì)如何发展，但我们知道什么(me)是正确的价格，我(wǒ)们可以在消费者行为(wèi)方面做(zuò)一定(dìng)的预测，以及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第(dì)二辆(liàng)车和买(mǎi)iPhone之间(jiān)选(xuǎn)择(zé)，多数人可能会选择放弃买车

　　有(yǒu)投资(zī)者(zhě)对于苹果占(zhàn)伯克希尔组(zǔ)合的(de)35％表示担忧(yōu)，认为这已经接近了危(wēi)险范围。

　　对此，巴菲(fēi)特(tè)肯定地表示，“你的(de)美元是好的(de)。”以此来(lái)表示，这笔投(tóu)资(zī)是没问题的，甚(shèn)至是(shì)非常有机会的。“铁路、能(néng)源和喜(xǐ)诗糖(táng)果(guǒ)等都是(shì)生意，而苹果的(de)商业模(mó)式更好(hǎo)。消费者花钱的(de)时候(hòu)都有自己(jǐ)的喜好，有些人会花1500美元买一(yī)部(bù)手(shǒu)机，同样，也有人花3.5万(wàn)美(měi)元买第二辆车。我认为，如果他们要么(me)放(fàng)弃第二(èr)辆(liàng)车，要么放弃他们的iPhone，我想，他们会(huì)放弃(qì)第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片(piàn)行业台(tái)积(jī)电拥有非凡的领导地(dì)位

　　《红周(zhōu)刊》事前发送了提问，想了解伯克(kè)希尔(ěr)在一个季度内快速买入卖出台(tái)积(jī)电(diàn)的原因。在问答环(huán)节，巴菲(fēi)特对(duì)此进行(xíng)了说(shuō)明，在他看(kàn)来台积电是(shì)世界范(fàn)围内(nèi)管理最完善且最重要的(de)公司之一，即使是5至20年后也不会变。

　　“我重估过，尽管(guǎn)很(hěn)多(duō)人(rén)想要提高(gāo)美国(guó)的芯片产能，但我认(rèn)为(wèi)，它(tā)只能留在（中国）台湾地区。我们通过Allegheny购买的一家子公司参(cān)与了亚利桑那州的(de)部(bù)分芯片工作，但(dàn)至(zhì)少(shǎo)在我(wǒ)看(kàn)来，目前我们(men)没有一家公司可以与台(tái)积电比拟，这家公司拥有非凡(fán)的领(lǐng)导地位。何况它(tā)们还拥有一位91岁的创始人，这家公司非常棒。”

　　关于电动车(chē)

　　09.

　　巴菲(fēi)特：马斯克高(gāo)估了自己，

　　可他(tā)是(shì)天才

　　有观众问巴菲特，你是否认为埃(āi)隆(lóng)·马斯克(kè)高估了自(zì)己？巴菲(fēi)特的回答(dá)是，“是的，我认为埃(āi)隆·马斯克(kè)高估了自(zì)己，但他很有才(cái)华(huá)。所以，他高估了(le)一个不需要高(gāo)估(gū)就能(néng)成为天才的(de)人(rén)。他(tā)真的(de)很聪明(míng)，我想他的智商(shāng)可能会(huì)超过(guò)170。”

　　“他梦想完成一(yī)些（伟(wěi)大的）目标(biāo)，他喜欢接受不可能的(de)目标。我们的(de)不同之处(chù)在于，我想要(yào)的不多，我在寻找简单、确定(dìng)性高的工(gōng)作，我不想要(yào)那么多的失(shī)败。但埃隆·马斯(sī)克需(xū)要狂热，致力于(yú)解决(jué)不可能的问题。我喜欢我现在(zài)的生活(huó)方式，我不(bù)喜欢(huān)和他在一起，他也(yě)不(bù)喜欢(huān)和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电(diàn)动汽车即将大(dà)获成功，

　　但我并不(bù)喜(xǐ)欢

　　关于(yú)新(xīn)能源和汽(qì)车厂商，巴(bā)菲特表示，“很长一段时间内，我和查理(lǐ)都觉得，汽车行业太艰难了。例如福(fú)特汽车(chē)公司，曾经(jīng)亨利·福(fú)特看起(qǐ)来拥有(yǒu)整个世界，但20年后，他们正在(zài)赔钱。前(qián)几天，我读(dú)了通用(yòng)汽车公司1932年的年(nián)度报告，其(qí)中(zhōng)显示，他(tā)们有19000个经销商，而当(dāng)时(shí)人口大约(yuē)是1.2亿左右。现在美国有3.3亿人，所有汽车(chē)品牌只(zhǐ)有18000左右(yòu)个经销商。此外，美国的(de)汽车公司(sī)还会(huì)面临来自世(shì)界(jiè)各地的竞争。”

　　芒(máng)格补充道(dào)，“但(dàn)事实也(yě)并非如此，法(fǎ)拉利就处于(yú)一(yī)个(gè)特殊的位置。虽然我们觉得，汽车不是(shì)一(yī)个吸引(yǐn)人的(de)行业，但电(diàn)动(dòng)汽(qì)车即将大获成功。现(xiàn)在它带来了巨大的(de)成本和巨大的风险，但我不喜欢巨(jù)大的资金成本和巨大的(de)风险。”

　　关于新技术(shù) 新能源(yuán)

　　11.

　　芒格(gé)对人工智能持怀(huái)疑(yí)态度(dù)

　　在回(huí)答新加坡投资者(zhě)关(guān)于人工智能的问题时，芒格表示，如果你到中国的(de)比(bǐ)亚迪工厂去看一看，会发现自(zì)动(dòng)化操作(zuò)程度非常高，但我还是觉(jué)得用(yòng)人可能更好(hǎo)，因为人工智能并不能取代(dài)很(hěn)多领域(yù)的人才。

　　巴菲特也表示，人工(gōng)智能虽然可以做一些令人惊(jīng)奇的(de)事情，比尔盖茨也曾带我(wǒ)去看微软的产(chǎn)品，但这类产品仍不完善，譬如目前还不能(néng)讲笑话。发(fā)明AI的初衷是(shì)好的，但很多事情是不能掌控的。人工智能可以改变全世界，但它并不(bù)能改变人类的思维(wéi)和行为。

　　12.

　　巴菲(fēi)特(tè)：赚取超额收益(yì)的机会在降低，

　　但总会有(yǒu)新技术创造新机会(huì)

　　巴(bā)菲特(tè)说，“现(xiàn)在赚(zhuàn)取超额(é)收益的机会在(zài)相对(duì)降低，但这并不代表没有投资机会(huì)。从(cóng)1940年到现(xiàn)在，无论汽车、工(gōng)业、飞机(jī)以及能源等领域都有(yǒu)新(xīn)的改(gǎi)变，新的事物永远在不断(duàn)出现(xiàn)，而且会取代一(yī)些原有的技术，因此，在这其中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴(bā)菲特：伯(bó)克希(xī)尔在(zài)新(xīn)能(néng)源(yuán)方面

　　做了很多投(tóu)入，但还(hái)远(yuǎn)远不够

　　针对新能源前景，巴菲特说，“之前买(mǎi)下伯克希尔能(néng)源这家公司，就是希望能够帮助解决一些环境方(fāng)面的问题。从传统能源(yuán)向新能(néng)源(yuán)的转变，我们(men)在(zài)这个方面做了非(fēi)常多的投入。不过，现在做的还远远不够。”更多精彩观点请关注证券市场红周刊公众(zhòng)号(hào)。

　　14.

　　“股神”接(jiē)班人：希望2030年的碳足(zú)迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克(kè)希尔哈撒韦非(fēi)保险业务副董事长格(gé)雷格·阿贝尔(ěr)表示，“我们现在正(zhèng)在经历能源(yuán)行(xíng)业的变革，全球都(dōu)是(shì)如(rú)此(cǐ)，我们有3家(jiā)美国的公(gōng)共事业公司，我们希望(wàng)能够在全国的(de)每一个州(zhōu)制定不同的计划，然后将这些计划(huà)进行整合(hé)。我们也将我们的(de)目标进行(xíng)了同步规划(huà)，我们希望2030年的碳足迹与(yǔ)2005年相比能够(gòu)降低50％。这(zhè)是我们在公(gōng)共(gòng)事业(yè)方面(miàn)希(xī)望能够取(qǔ)得的成绩，但这个过程是不容易的”。

　　关于美国(guó)银行(xíng)危机

　　15.

　　硅谷银行(xíng)事件引(yǐn)发的(de)蝴蝶效应

　　会扰乱世界金(jīn)融体系

　　在(zài)针(zhēn)对(duì)投资者提出的硅谷银行破产事(shì)件会(huì)带来(lái)怎样的经(jīng)济后(hòu)果时，巴(bā)菲特表示，这是灾难(nán)性(xìng)的，即使联邦存款保险公司的限额是25万美元，这是法令的规定(dìng)，但这不是美国的行为方式(shì)，就像他们不会让债务上限导致世界陷入混(hùn)乱(luàn)一样。他判断(duàn)FDIC不会有人愿(yuàn)意公开向美国公众解释为什么只有25万美元(yuán)有(yǒu)“存款”保险，这次(cì)事件引发的(de)后续问题会扰乱(luàn)世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对(duì)银行存(cún)款(kuǎn)挤兑感到担忧(yōu)，

　　这是不应该发生的(de)

　　巴菲特说，“银行(xíng)业一直以来的情况都非常(cháng)相似，恐惧总是(shì)会传染的，我(wǒ)父(fù)亲(qīn)在1931年(nián)因为银行挤兑而失去(qù)了(le)工作。不过(guò)，这(zhè)些年(nián)来，银行系(xì)统发生了很大变化。二战(zhàn)后的那一年，有(yǒu)多达(dá)2000家银行倒闭(bì)，也是在那时，我们做(zuò)了一件(jiàn)非常明智的事情，就是成立联邦存款保(bǎo)险公司。现在已经是2023年了，人们仍（对(duì)银行挤兑）感到担忧，这(zhè)是不(bù)应该发生的”。

　　17.

　　美联储(chǔ)多次修改规则

　　导(dǎo)致银行系(xì)统风险增加(jiā)

　　巴菲(fēi)特(tè)说(shuō)，“美联储被(bèi)赋予了制定保证金要(yào)求(qiú)的责任。他们改(gǎi)变了很多次保证(zhèng)金要(yào)求，因为我们都知道，借了很多钱的人会给银(yín)行系统带来危险”

　　18.

　　巴(bā)菲特：美联储(chǔ)解决不(bù)了财政问题

　　由于美联储投(tóu)放(fàng)的(de)天量流动性，引发了严重的通货膨胀，市场普遍在批评美联储失职(zhí)。不过(guò)，巴菲(fēi)特却认为，问题(tí)不在美(měi)联储，“他们无法解决财政问题，他们正(zhèng)在履行其(qí)职能(néng)。现(xiàn)金也不(bù)是(shì)垃(lā)圾(jī)。”

　　不过芒格对此也不(bù)很(hěn)乐观(guān)，他(tā)表示，我们(men)在第(dì)二次世界(jiè)大战中付出(chū)了(le)代价(jià)。我们每个人(rén)，包括学校的孩子和(hé)其他人，也(yě)包括我自(zì)己。我们购买(mǎi)了(le)最(zuì)初所(suǒ)谓的战争(zhēng)债(zhài)券(quàn)、国防债券和储蓄债券(quàn)等等。如(rú)果(guǒ)不停印钞(chāo)票(piào)，我(wǒ)无(wú)法预(yù)计(jì)宏观环(huán)境会变得多糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴菲特谈美(měi)国银(yín)行(xíng)危机(jī)：

　　银(yín)行可以有(yǒu)新发明，但要恪守旧的(de)价值观

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“银行业可以有各种各样的(de)新发明，但它需要有(yǒu)旧(jiù)的价值观。我们(men)不知道会发生什么，因为在目前的情况下，可能(néng)会发(fā)生很多事情。你必须有惩罚(fá)，打击那些制造问题的人。如果他们承担了不该承担的风险(xiǎn)，如果你(nǐ)要改变(biàn)人们(men)未来的(de)行(xíng)为方式，风险就必须落在(zài)他们身上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准备买下许(xǔ)多银行

　　巴菲特说(shuō)，“如果你遵(zūn)循(xún)健(jiàn)全的银行投资方法，不做(zuò)别人(rén)做的一些风险性事(shì)情，银行可能是一(yī)个(gè)非常不错的投资。最初在1969年(nián)，查(chá)理和我以1900万美元投资了一家银行。如果(guǒ)1970年的《银行控股公司修正法案(àn)》没有通过，我们(men)最终可能会拥有(yǒu)许多(duō)银(yín)行，而不是(shì)许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货(huò)币失去信心(xīn)，

　　这不会(huì)是一个好现象

　　针对去美元化与“放水”，巴菲特说，“美元是储备货币，我看不到任何其他货币能够取代它。我觉得没人能理解(jiě)现在的情况，只有鲍(bào)威(wēi)尔(ěr)（美(měi)联储主席）可能比我们更清楚(chǔ)，但是他也不能(néng)完全控制我们的财政政策。当疫情发生(shēng)的时候，并没有(yǒu)人知(zhī)道(dào)需要(yào)印多少(shǎo)数额的货币才能解决问题(tí)，而直到它(tā)失控。人们会对(duì)货币失去信心(xīn)，他(tā)们的行为方式可能会完全(quán)不同。我们无法预测，但我(wǒ)们知道这(zhè)不是一个(gè)好(hǎo)现象”。

　　关(guān)于大周期行业

　　22.

　　盖可保险仍(réng)是(shì)一家保险公(gōng)司

　　巴菲特(tè)表(biǎo)示，过去10年，虽然有(yǒu)很多(duō)上市公司涉及保险(xiǎn)业务(wù)，但没(méi)有一家(jiā)是自己愿意去投(tóu)的。虽然有人诟(gòu)病盖可保(bǎo)险(xiǎn)已经是(shì)一家技(jì)术公司，但在(zài)我们看来，其依然是一家保险公司。他同时解释，盖可(kě)在技术(shù)方面需要(yào)做(zuò)的工作要比想象的多很多。

　　作为政府雇(gù)员保险公司，盖可第一季(jì)度业绩表(biǎo)现得非(fēi)常好(hǎo)，这背后有(yǒu)两(liǎng)个原因，首先是减少了前一年的(de)保险准备金(jīn)，其次(cì)一季度还(hái)是(shì)汽车保(bǎo)险的(de)旺季(jì)，此外(wài)在远程信(xìn)息处理方面(miàn)，盖可也取(qǔ)得了(le)长(zhǎng)足的进步。

　　23.

　　伯克(kè)希(xī)尔在商业地(dì)产领域(yù)

　　从(cóng)来就不特别(bié)活跃(yuè)

　　在回(huí)答有(yǒu)投(tóu)资者提出(chū)的商(shāng)业地产损失(shī)情况有多严重(zhòng)，和伯克希(xī)尔是否会在商业地产(chǎn)领域更活(huó)跃时？巴菲特表示，伯(bó)克希尔在商业地产(chǎn)领域从来(lái)不(bù)是特(tè)别活跃(yuè)，因此也(yě)不(bù)会受(shòu)到(dào)不良贷款等一系列负(fù)面因素影(yǐng)响。

　　但美国和(hé)世界很多地方市中(zhōng)心的空洞化(huà)却是非常(cháng)严重的，它(tā)会影响(xiǎng)很(hěn)多人。建筑不会消(xiāo)失(shī)，但(dàn)所(suǒ)有者(zhě)会变化，人们总是喜欢买没有追索权的房(fáng)地产。

　　24.

　　伯(bó)灵顿(dùn)铁路(lù)的重点是

　　以安(ān)全的方式恢复长期运营

　　在回答有投(tóu)资者提出的伯(bó)灵顿(dùn)北方(fāng)圣太(tài)菲铁(tiě)路(lù)公司面临的机遇和(hé)挑战时？巴菲(fēi)特(tè)表示，他密切关(guān)注这(zhè)一(yī)团队的运营指标，其中(zhōng)不仅有美国的铁路，而(ér)且还有(yǒu)加拿大的铁(tiě)路。

　　他强调：“2022年因为疫情确实经(jīng)历(lì)了一段困(kùn)难时间，但好(hǎo)在我们走出疫情和供应方(fāng)面的挑战，不(bù)过(guò)还面临劳(láo)工问题和(hé)其他(tā)一些问题。我们(men)的(de)团队优先考虑的是恢(huī)复铁路的长期运(yùn)营，而不(bù)是短期专(zhuān)注于在20年(nián)内达到(dào)某(mǒu)一(yī)运营指银川海拔高度是多少 银川有高原反应吗标，要长(zhǎng)期为客户提(tí)供(gōng)可(kě)持续的优(yōu)质服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没有一(yī)次情绪化(huà)投资(zī)决定

　　在(zài)回答有没有因(yīn)为情绪作出错误的投资决定时，巴(bā)菲特(tè)表(biǎo)示：“虽然在生活中谁(shuí)都不(bù)想成为(wèi)一(yī)个没(méi)有感情的人，但肯定想在做(zuò)投资或商业决(jué)定时成为一个(gè)没有感情(qíng)的人(rén)。

　　26.

　　伯克(kè)希尔投资并创造了(le)

　　超过(银川海拔高度是多少 银川有高原反应吗guò)5000亿美(měi)元的股东(dōng)权(quán)益

　　巴菲(fēi)特(tè)强(qiáng)调：“如果我们拥(yōng)有(yǒu)更多的企(qǐ)业，企业赚更多的钱，作为股东(dōng)的份额，作为伯(bó)克(kè)希尔(ěr)的(de)所有者(zhě)，每年都(dōu)在(zài)增加，而投资者不需要花(huā)任何钱(qián)。我们投资并创造了超过5000亿美(měi)元(yuán)的股东(dōng)权益(yì)和超过300亿美元的(de)运营收益。”

　　27.

　　巴菲特(tè)：我们收购的(de)机会(huì)是(shì)非常有限的

　　关于是否对持有(yǒu)的超过(guò)1000亿美元的现金充满(mǎn)信心？巴菲特回答(dá)道，为什么要派发现(xiàn)金？我(wǒ)们感兴(xīng)趣的、真正(zhèng)想(xiǎng)做的是收购(gòu)伟大的企业。我们可(kě)以做到以500亿或(huò)750亿(yì)美(měi)元的价格，收购一家价(jià)值1000亿美元的公司。

　　“适(shì)当的情况(kuàng)下，没有人能像我们(men)一样(yàng)达成交易。2008年我收购了(le)一大堆公司，这种事情(qíng)会再次发生。但问题(tí)是，我们收购(gòu)的机会是非(fēi)常(cháng)有(yǒu)限的(de)，所以(yǐ)当(dāng)一家好(hǎo)公(gōng)司(sī)面(miàn)临被卖(mài)掉的时候(hòu)，我们需要(yào)足够的资金(jīn)。但我们的股(gǔ)东可(kě)能会把股(gǔ)票卖得太(tài)便宜，而且无法做(zuò)什么让股(gǔ)价稳步上涨。我(wǒ)们有(yǒu)足(zú)够的钱，我们正(zhèng)在用我们所拥有的东西(xī)赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲特：投(tóu)资的秘诀是洞悉消费者的行为

　　关于公司如何在(zài)短期(qī)利润(rùn)和(hé)长期防御能力之间做出选择？巴(bā)菲特对此表示(shì)：“我们不关心(xīn)季度(dù)预算是否(fǒu)达标，我们(men)感兴趣的是，永远拥有一个美好的(de)事业(yè)。好的(de)企业(yè)不多，但我们确实找到了一些，例如，当我们在(zài)1966年(nián)试图涉(shè)足百货商店业务时，我(wǒ)们学到的是(shì)，在奖品上做图案绘制(zhì)，这可以算是一件(jiàn)愚蠢(chǔn)的事。我(wǒ)们一直(zhí)在试图洞悉的是消(xiāo)费者的行为，我们不能洞悉企(qǐ)业的(de)技(jì)术趋势(shì)，如(rú)果能做到这点，那(nà)也能获利(lì)！但这并不重要(yào)。”

　　回应(yīng)接(jiē)班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿贝尔(ěr)将接班！

　　关(guān)于投资人关注的接班人话(huà)题(tí)，巴菲特说，“格雷格•阿贝(bèi)尔一定会(huì)继承我(wǒ)的工作，当然现在我还在位，格雷(léi)格的主要价值是可以把一些事情做得更好，或者(zhě)去管理更(gèng)多的事情。阿吉特•贾恩也会给(gěi)他一些好(hǎo)的(de)建议，但格(gé)雷格是做出最终决定的(de)那个人。未来我们还需要更多的优秀人才，去涉(shè)及更多的业务。如果(guǒ)这些人(rén)不足够(gòu)聪明，我们是绝不会让他(tā)们(men)接替我们做任何(hé)决定的(de)”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于从不会频繁(fán)更换(huàn)经理(lǐ)人

　　查(chá)理•芒(máng)格表示(shì)，“伯(bó)克(kè)希(xī)尔有(yǒu)很多很优秀的经理人，相对其他大型公司，伯克希尔之所以能(néng)够做的(de)更好原因之(zhī)一，是从不会频繁更换经理(lǐ)人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲(fēi)特的认(rèn)可：

　　阿吉特•贾恩的地(dì)位无可取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特•贾恩(ēn)是全球选出的(de)十大最佳保(bǎo)险经理人之一，他(tā)的(de)地位(wèi)无可(kě)取代(dài)。阿(ā)吉特从不会去尝试改(gǎi)变一个体(tǐ)系，而总(zǒng)是会去改善(shàn)一(yī)个体系。我很(hěn)享(xiǎng)受与他(tā)交(jiāo)流，以(yǐ)前(qián)我们每天都会聊天，现在(zài)没有那(nà)么频(pín)繁了，但(dàn)他绝对是世界上独一无二(èr)的(de)人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日本五(wǔ)大商社(shè)

　　是为“接(jiē)班(bān)人”铺路

　　巴菲特谈(tán)到了(le)为何到访日本，并参(cān)观五大商社(shè)。“我(wǒ)去那里(lǐ)的(de)部分(fēn)原因(yīn)，是为了(le)把格雷格介绍(shào)给那些(xiē)生意伙伴。至于那些企业，让(ràng)人感到(dào)非(fēi)常惊喜”，巴菲(fēi)特(tè)说。

　　格(gé)雷格补充道，“我们确(què)实(shí)希望(wàng)和（那些企业）有长(zhǎng)期合作(zuò)的机会(huì)。它(tā)们(men)是一些令(lìng)人难以置(zhì)信的投资(zī)机会(huì)，一直是非(fēi)常好的投资机会。我很喜欢这些(xiē)公司(sī)的文化和历史(shǐ)。我(wǒ)们对五大商社的(de)两天走访是非常棒的。”

　　伯克希尔未来展望

　　33.

　　巴菲(fēi)特展望百年后的伯克(kè)希(xī)尔：

　　被股东眷顾，为社会(huì)带来幸(xìng)福感

　　在(zài)问(wèn)答环(huán)节，巴菲特提出了(le)一百(bǎi)年后伯克希尔(ěr)的(de)发(fā)展(zhǎn)愿景，他说，希望这家公(gōng)司(sī)仍能被股东们眷顾，并且为(wèi)社会带来幸福感(gǎn)，拥有(yǒu)无限(xiàn)的资(zī)本和大量的人才。“就像格雷厄姆1949年写(xiě)下的书时至今日依然畅销(xiāo)且屹立(lì)不(bù)倒一样，成为(wèi)其他(tā)人的榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年(nián)伯克希尔的资本

　　仍会比大部分公司都要多

　　巴(bā)菲特(tè)表(biǎo)示，“伯克(kè)希尔被(bèi)认(rèn)为(wèi)是一个(gè)国家的(de)资产(chǎn)而非负债，以往(wǎng)记录已经说明了这(zhè)一点。未来(lái)12~15年(nián)，伯克希尔的资本(běn)还是(shì)会比(bǐ)大部分公司(sī)都要(yào)多，也仍然可以(yǐ)在国家的经济中投入非常多的(de)钱，带(dài)来更(gèng)多(duō)的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔(ěr)的股票回购不(bù)会停

　　巴菲特说，“相信在(zài)格(gé)雷(léi)格继任(rèn)后，他仍会(huì)做出与现(xiàn)在相同的股(gǔ)票(piào)回购决定。”

　　伯(bó)克希尔哈撒韦非保险业务(wù)副董(dǒng)事长(zhǎng)格雷格(gé)·阿贝尔补充道：“沃伦和查理定下了非(fēi)常优秀的回购计划框架，我(wǒ)会继续(xù)沿用，因为股(gǔ)票回(huí)购将同时对股东和公(gōng)司自身的(de)运营产生益处，如果资本足够且股票(piào)很有(yǒu)吸(xī)引(yǐn)力，那么为什么不通过回(huí)购来提升单股内在价值呢？因此当时机(jī)来临(lín)，我(wǒ)们会成为活(huó)跃的(de)股票回(huí)购(gòu)方。”

　　谆谆人生教(jiào)诲

　　36.

　　巴(bā)菲特：给自己写(xiě)讣告(gào)，

　　并逆向(xiàng)行动，人生的路就清晰了

　　在回答关于遗产规划的问题时(shí)，巴菲特说，在(zài)伯克希尔，只要把某(mǒu)几只股票(piào)拿好就行(xíng)，但这并不适(shì)合所有人。如果你(nǐ)想要你(nǐ)的孩子拥有某(mǒu)种价值观，重要的是：你要(yào)践行这样的(de)价值观，并和他(tā)们(men)谈(tán)论这个价值观，从他们出生起，他们就在(zài)学习你。“你的意志与此(cǐ)有(yǒu)关。”

　　巴菲特说(shuō)：“如果(guǒ)你想弄清楚如(rú)何度过(guò)这(zhè)一生，你可以(yǐ)写一下讣告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神”巴(bā)菲(fēi)特(tè)：

　　我年(nián)事已高但没有写过遗嘱

　　巴菲(fēi)特说，“之前观察过(guò)很多(duō)富(fù)裕家庭，它们在(zài)财产规划(huà)分(fēn)配上都存在各自的问题(tí)。我年事已(yǐ)高，可我并没(méi)有签过(guò)遗嘱，因为签(qiān)订遗嘱需要孩子的理解以及他们的(de)建议。这件(jiàn)事情对于孩子而(ér)言(yán)，在20岁和60岁的(de)不同时期来做，效果是不一样(yàng)的”。

　　在(zài)他看来，过早向孩子宣(xuān)告遗嘱会绑架他们的成长(zhǎng)。“有一些人完全不(bù)向他们的孩子透露(lù)任何遗嘱有关的事情，而有些人则用(yòng)遗嘱(zhǔ)去绑架孩子(zi)的成长。当过早地向孩子(zi)宣读遗(yí)嘱，比如(rú)在他们的成长阶段，让他们(men)知道遗嘱上的内容——这(zhè)在以(yǐ)后(hòu)会很(hěn)难更(gèng)改(gǎi)，我认为这是家长犯下的一(yī)个巨大错(cuò)误(wù)”。

　　38.

　　查理·芒(máng)格(gé)分享成(chéng)功(gōng)的秘诀：

　　活到(dào)老学到老，并(bìng)学会感恩

　　会上，查理·芒格(gé)说(shuō)，“成功很简单，比(bǐ)如花(huā)钱要(yào)量入为出，花(huā)的钱要比赚的钱少；避免身边有能量的(de)人和活动(dòng)；要活到老学到老，要学会感恩(ēn)。如果你(nǐ)能做到这一切，那(nà)你一定会成功。如果做不到(dào)，成(chéng)功就需要(yào)更多的运气(qì)，当然，你一定不要把自己的(de)命运都(dōu)押宝在运(yùn)气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡(fán)尔(ěr)赛”？和自己喜(xǐ)欢的人一(yī)起工作，业(yè)务中没有困(kùn)难(nán)

　　巴菲特说，“我们的(de)业(yè)务中没有(yǒu)困难，我们都非常热爱自(zì)己(jǐ)的事业。每天早(zǎo)上起床(chuáng)时(shí)，我都感觉非常棒。和一群我喜欢的人一起工作，彼此欣赏对方，而且我上班通勤(qín)也只需(xū)要(yào)约(yuē)5分钟的路(lù)程(chéng)，这是非常理(lǐ)想的工(gōng)作环境，没(méi)有什么能比这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪明的投资(zī)者》

　　在亚马逊的排名

　　股东大会(huì)上(shàng)，巴(bā)菲特再度提(tí)起本(běn)·格(gé)雷(léi)厄姆在投(tóu)资上对他产生的积极影响，他说(shuō)：“1949年，格雷厄姆在他的书中写下一些非(fēi)常(cháng)有(yǒu)说(shuō)服(fú)力的话，告诉(sù)我我在过去(qù)8、9年间所从事和热爱的工作都(dōu)是错误的。我(wǒ)看了这本书(shū)（注(zhù)：即《聪(cōng)明的投资者》）一(yī)遍(biàn)又一遍。无论(lùn)他(tā)的想法是否正确，我(wǒ)都非常(cháng)喜欢，甚至还不时去亚马逊(xùn)看看这本书的(de)排名，它一直(zhí)在畅销榜(bǎng)上(shàng)排在差(chà)不(bù)多第300名(míng)或第350名的位置。试想(xiǎng)下，到哪里(lǐ)再找(zhǎo)一本(běn)书在其领域里具有(yǒu)这样持续的(de)地位？”

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