在华(huá)尔街经济学家(jiā)和央行官员争论(lùn)美(měi)国经济是否以(yǐ)及(jí)何时会陷(xiàn)入衰退之际，大(dà)型基金经理们并(bìng)没(méi)有坐等(děng)答案揭晓。

　　智通财经APP了解到，越来越多的专业(yè)选股(gǔ)人(rén)士将资金(jīn)从银行等对经济敏感(gǎn)的股票(piào)中撤出，转而投(tóu)资公用事业(yè)和基本消费(fèi)品等在经济(jì)低迷时期(qī)被视(shì)为具有弹性的(de)股(gǔ)票。

　　美国(guó)银行汇编的(de)数据显(xiǎn)示，同时(shí)做多和(hé)做空的对冲基金已(yǐ)将(jiāng)其周期性股票与防(fáng)御(yù)性股(gǔ)票的比例降至至少2012年(nián)以(yǐ)来的(de)最低水平。对于只做多(duō)的基金经理来(lái)说，他们对(duì)周(zhōu)期性公司(这些公司的命运取决于商业周期的起伏)的相对敞口接近2008年以来的最低(dī)水平。

　　这一(yī)切都突显了主动投资领域的悲观情绪仍在加(jiā)剧，尽管美股从(cóng)去年10月(yuè)低点反弹(dàn)，增(zēng)加了5万亿美元的(de)市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美国银行策略师表示，主动选股者(zhě)“为(wèi)2009年式的衰退做好了准备”。

　　周期(qī)股相对防御(yù)股的(de)比(bǐ)例降(jiàng)至近(jìn)10年低点

　　最近对防御(yù)股的(de)偏好(hǎo)与去年不同，当(dāng)时对衰退的担忧蔓延，主动型(xíng)基金紧(jǐn)紧抓住周期股。这一立场表明，人们相信(xìn)美联(lián)储有能力通(tōng)过积极的抗(kàng)通(tōng)胀(zhàng)行动实现软着陆。现在，这种乐(lè)观情绪已经消散。

　　行(xíng)业(yè)仓位(wèi)数据进一步(bù)证(zhèng)明(míng)，专业人士持续看空股市。在美国银行4月份(fèn)对(duì)基金经理的最新调查中，现(xiàn)金持(chí)有量(liàng)保持在较高水平，相对于(yú)股票，债券比2009年以来(lái)的任何时候都更受青(qīng)睐(lài)。太乙天尊是谁 太乙天尊是太乙真人吗>

　　高盛合伙人(rén)John Flood上周表示，在市场开始逃离(lí)时，只做(zuò)多的(de)基金被迫成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值(zhí)得注意的(de)是，选股者的(de)谨(jǐn)慎态度(dù)与基于图表信号配置资产(chǎn)的计算机驱动策略(lüè)形成(chéng)了鲜明(míng)对比。由于股(gǔ)市稳步上涨和市(shì)场(chǎng)波动性下降，趋势追踪基金和波(bō)动性目标基金等系统性资(zī)金(jīn)管理公司(sī)近几(jǐ)个月增加了股票(piào)持有量。

　　德意志银行的投资(zī)者仓位(wèi)模型最(zuì)能(néng)说明这种分歧(qí)立场。德意志银行称，量化基金继续抢购(gòu)股(gǔ)票，而自(zì)由裁量投(tóu)资者的敞口(kǒu)已降至一年区间的底部(bù)。

　　看空者(zhě)将 2023 年股市反弹的(de)很(hěn)大一部(bù)分归因于(yú)那些对价(jià)格不(bù)敏(mǐn)感的量化(huà)投资(zī)者，他(tā)们别(bié)无选择(zé)，只能在股(gǔ)价(jià)上涨时买(mǎi)入(rù)股票。看(kàn)空者还警告(gào)称，持续数月的(de)股市反弹(dàn)是不可持续的。由于标普(pǔ)500指数(shù)几次突破4200点的尝试(shì)都(dōu)以失败(bài)告终(zhōng)，缺乏动能可能会限制量化基金的需(xū)求。另一方(fāng)面(miàn)，新一轮(lún)的抛售(shòu)可能会促使量化(huà)基金改变路线，并退出股市(shì)。

　　不过(guò)，美(měi)国银行的Subramanian表示(shì)，以(yǐ)史(shǐ)为鉴(jiàn)，过早地为经济(jì)衰退做准(zhǔn)备(bèi)而采取防御措(cuò)施，最终可能会付出高昂的(de)代价。

　　Subramanian发现10个最具周期性(xìng)的行业往往在衰(shuāi)退前的6个月(yuè)内(nèi)表现优(yōu)异。直到真正的经(jīng)济衰退到来，防御性(xìng)股(gǔ)票才开始大放(fàng)异彩，尽管(guǎn)它们(men)的(de)领先地位通常会在下行周(zhōu)期结束前逆转。

　　美国(guó)银行的经济(jì)学家预计，美国经(jīng)济衰退(tuì)将从(cóng)第三季(jì)度(dù)开始(shǐ)。

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