如果要(yào)论(lùn)二(èr)季(jì)度迄今，全球股票(piào)市(shì)场(chǎng)中最为靓丽(lì)的一道“风景(jǐng)线”，那么显(xiǎn)然非日本股市(shì)莫(mò)属(shǔ)！

　　周(zhōu)五（5月(yuè)19日），日(rì)经225指数进(jìn)一步强势(shì)高开(kāi)逾1％，最(zuì)高触及30924.47点，创下了自1990年(nián)8月以来的新高，收在(zài)30808.35点。在本周(zhōu)早些时候(hòu)，东(dōng)证(zhèng)指数已经率先创下了1990年(nián)8月3日以来(lái)的最(zuì)高收盘点位。

　　多组对(duì)比可以显示出日股今年以来(lái)的强(qiáng)势：东证指数年内(nèi)已累计上涨(zhǎng)了逾15％，远远超过了标普500指数约9％的(de)涨幅。截止本周三，追踪日本(běn)股市(shì)的最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了(le)11.8％，而追踪标(biāo)普500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩(suō)短到二季度(dù)迄今的短短(duǎn)一个半月，日股的涨幅(fú)更(gèng)是在全球主要股指(zhǐ)中几无敌(dí)手……

　　日股为何能一举(jǔ)领涨全球？对于许多(duō)国际市场(chǎng)的投资者而言，近(jìn)来(lái)提到(dào)日(rì)股(gǔ)的优异表(biǎo)现，脑海中第一时间(jiān)浮现出(chū)的，无疑(yí)都是“股(gǔ)神”巴(bā)菲(fēi)特在上月对日本市场表现出的(de)强烈投资意愿。正是巴菲特进(jìn)一步增(zēng)持了日(rì)本五大商社仓位，令越(yuè)来越多(duō)的业内人士开始注意到这一全球(qiú)第(dì)三大(dà)经济体(tǐ)的巨大投资机会。

　　不过，日股本轮爆发背(bèi)后的成功秘诀，真的仅仅只是(shì)获(huò)得(dé)了“股神”的(de)青(qīng)睐(lài)吗(ma)？

　　答案显(xiǎn)然没那(nà)么简单！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团(tuán)队联席主管Carl Vine看来，并不是(shì)巴菲特(tè)的(de)出现(xiàn)让日股(gǔ)变得(dé)吸引人。巴菲特所看到的（机会(huì)）其实也(yě)正是其他人(rén)眼下正(zhèng)在(zài)看(kàn)到的，人们对日股的前景正感到非常兴(xīng)奋！

　　至于究竟有(yǒu)哪(nǎ)些因素(sù)在推(tuī)动着日股上涨？“干(gàn)货”其(qí)实有很(hěn)多……

　　狂热的(de)外资买需

　　根据东(dōng)京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资(zī)者目前已经连续(xù)第六周成为(wèi)了日本(běn)股票的净(jìng)买家。在此期间，外(wài)国投资者(zhě)大举涌入了日股股票和期货市场，微信拍一拍怎么关闭，微信拍一拍怎么关闭太气人净流入逾300亿美元，是过(guò)去10年最大规模(mó)的资金流入(rù)之一。

　　根据交易所(suǒ)的数据，在截至(zhì)5月12日(rì)的最近一(yī)周内，海外交易者(zhě)又净买(mǎi)入(rù)了价值7810亿日元(yuán)（约(yuē)合(hé)57亿美(měi)元）的股票和期货。

　　杰富(fù)瑞日本股票(piào)策略师Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安倍经(jīng)济(jì)学(xué)”时代(dài)初期以来，他(tā)就从未见过外国投资者对日本如此(cǐ)感兴趣(qù)。

　　在欧(ōu)美(měi)银行系统不稳(wěn)定和信用紧缩风险的(de)笼罩下(xià)，越来越多的海(hǎi)外投资者似乎(hū)看到了日(rì)本(běn)股市作为避(bì)险地的“稳定性”。日本股票给人的长期低迷印象正在减弱，持续稳定在1美(měi)元兑换130日元的日元汇(huì)率、以及(jí)股神巴菲(fēi)特对日本五大商(shāng)社的(de)增持，也令(lìng)不(bù)少海外(wài)投资者对投资日(rì)本产生了更(gèng)多的兴趣。

　　高盛日本公司就表示(shì)，近来(lái)已(yǐ)受到了越(yuè)来越(yuè)多(duō)平时不太关注日本市(shì)场(chǎng)的海外投资者的咨询。不少(shǎo)海(hǎi)外投资者在看(kàn)到日(rì)本股市的涨幅超过美股后，开(kāi)始调查其中的原因，他们的建(jiàn)仓买入又进一步促使(shǐ)股市上涨，形成了(le)目前的良性循环。

　　一个值得(dé)留意的现象是，在巴菲特上月公开表态力(lì)挺日股后，包括对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔(ěr)街(jiē)资本也已相(xiāng)继(jì)造访日本。这(zhè)些海(hǎi)外资(zī)金有意复制巴菲特的策(cè)略，通过(guò)低(dī)成本日元融资(zī)押注高(gāo)股息日元资产。

　　其实，巴菲(fēi)特在日本五大商社上的(de)加大投资(zī)，也存在着在国际市场上分(fēn)散投(tóu)资对象(xiàng)的想法。虽然巴菲特相信美(měi)国的增(zēng)长潜(qián)力，但过度集中(zhōng)会(huì)产生风险。

　　嘉信(xìn)理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日(rì)本(běn)股市的(de)回报率(lǜ)是在波动性远低(dī)于美国(guó)科技股的情况(kuàng)下实现的。这意味着日本股市对美国投资者来说应该颇有(yǒu)吸引力。对美国债务上限的担忧可能也(yě)刺激了一(yī)些(xiē)“末日(rì)准备者”涌入(rù)日本(běn)股市，以此(cǐ)作为(wèi)避险手段。

　　法国兴业银行分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周二的一份报告中也表示，“外资的回归是日(rì)本(běn)股市复(fù)苏(sū)的重(zhòng)要标(biāo)志。（我们）将继(jì)续对(duì)日(rì)本股(gǔ)票维持超(chāo)配，并偏向(xiàng)银行、金融(róng)和价值股(gǔ)的(de)投资。”

　　深层(céng)次的企业(yè)治(zhì)理变(biàn)革(gé)

　　当然(rán)，在海(hǎi)外投(tóu)资者今年对(duì)日本(běn)产生兴(xīng)趣(qù)之前，他们(men)此前在这片“失落(luò)地带(dài)”曾经历过长(zhǎng)达数十年虚假(jiǎ)的曙(shǔ)光和令人失望的低(dī)回报。那么这一次，即便有着避险和多元化分散投资的需求，他们又(yòu)为何铁(tiě)了(le)心一定要来日本市场？日(rì)本市场的(de)吸引力就一定远超全球其他地区吗？

　　这便不得(dé)不(bù)提日本市场(chǎng)眼下正经历的一场“蜕变”了(le)！

　　金融(róng)服务提(tí)供(gōng)商(shāng)Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日本(běn)股市本轮上涨(zhǎng)的(de)主(zhǔ)要(yào)原因还源于治理标准(zhǔn)的提(tí)高，以及企业部门推(tuī)动向股东返还现金。日本多年的公司治(zhì)理改(gǎi)革已开始见效，这项改革最(zuì)初由(yóu)已故(gù)前(qián)首(shǒu)相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本(běn)企业的派(pài)息已大幅增(zēng)加，在截至(zhì)今(jīn)年3月的财(cái)年中，日本(běn)企(q微信拍一拍怎么关闭，微信拍一拍怎么关闭太气人ǐ)业宣布的回购规模已飙升至9.7万(wàn)亿日元(yuán)（合(hé)714亿美(měi)元(yuán)）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的日本公司(sī)资(zī)产负债表(biǎo)上有净现金，而美国的(de)这(zhè)一(yī)比(bǐ)例只有(yǒu)20％多一点；东证指数成分股公司中(zhōng)约(yuē)有54％的公司(sī)股价低于(yú)每股账面价(jià)值(zhí)，而标普(pǔ)500指数成(chéng)分股中这一(yī)比例仅为7％。单从市(shì)净率(lǜ)等估(gū)值指标来看，这就为日本股市提(tí)供了更(gèng)坚实(shí)的底部和(hé)更(gèng)高的上限。

　　今(jīn)年3月底，东京(jīng)证券交易所为(wèi)了改变股价跌破每股净资(zī)产(chǎn)——市净率低于1倍的(de)情(qíng)况，还请求上(shàng)市企业(yè)在意识到资本成本(běn)的前提下(xià)推进(jìn)经营(yíng)并公布改(gǎi)善方(fāng)案(àn)等。

　　与此相呼应的(de)行动已(yǐ)开始(shǐ)扩大。4月下旬，JVC建(jiàn)伍株(zhū)式(shì)会社推出了力争“早日实现市(shì)净率超过1倍”的中期(qī)经营计划和股票(piào)回购，股(gǔ)价随后大涨近4成。清(qīng)水建设株式会社(shè)4月下旬(xún)也(yě)宣布了上限(xiàn)200亿日元的股(gǔ)票回购和积极压缩政策性持(chí)股的(de)方针，该公司股价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车(chē)、三菱商事在内的日本龙头企业在近期公布(bù)财报(bào)时(shí)，也均宣(xuān)布了新(xīn)的(de)股票回购(gòu)计划。不少(shǎo)分析师预计，到今年5月(yuè)底，各日本上市公司的回(huí)购规模(mó)将(jiāng)进一步创下(xià)新纪录。

　　高盛首(shǒu)席日本股(gǔ)票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证(zhèng)交(jiāo)所）主题正引起许多(duō)海外投资者的共(gòng)鸣，他们开始看到这方面(miàn)的有(yǒu)利证据(jù)。在交易所(suǒ)这些(xiē)变(biàn)化的(de)推动(dòng)下(xià)，许多(duō)公司正在回购股(gǔ)份，厘(lí)清经常令人困惑的(de)交(jiāo)叉持股，并在定期(qī)公开会议之(zhī)前与股(gǔ)东进(jìn)行更密切(qiè)的接(jiē)触。”

　　对(duì)冲基金集团Man GLG日本股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也(yě)表示，东京证(zhèng)交所的鼓励意味着“过去两年在这方面发生的事(shì)情比过(guò)去30年还(hái)要(yào)多”，这(zhè)是股(gǔ)市(shì)充满(mǎn)活力表(biǎo)现(xiàn)的(de)最大单一(yī)原因。他(tā)们对提高股本回报率有着坚定的态度，希望市值(zhí)上升。

　　宽货币、稳(wěn)经济

　　最后，日本(běn)央行目前依(yī)然宽松的货币政策和日本相(xiāng)对稳健的经(jīng)济基本面，显然(rán)也对日股的(de)表(biǎo)现构成了提(tí)振。

　　尽(jǐn)管新行长植田和(hé)男上月已走马上任，但日本央行暂(zàn)时仍(réng)未改变(biàn)其大(dà)规模的货币宽(kuān)松路(lù)线。即便(biàn)日(rì)本通货膨胀率超过(guò)了央行2％的目标(biāo)，但植田和男(nán)依然强调，“还(hái)不能放心地说(shuō)通(tōng)胀（达到了(le)央(yāng)行目标）”。

　　相比之(zhī)下，欧美央行(xíng)今年上半年还(hái)在(zài)持续(xù)加息，并已被迫在物价(jià)与经济(jì)稳定之间作出艰难抉择。继续宽松的(de)日本央行眼下依然处于(yú)能让(ràng)海外(wài)投资者放(fàng)心购买(mǎi)的状态。

　　日本宏观(guān)经济的表现目前也相对更(gèng)为稳(wěn)健。日本内(nèi)阁府17日公布的数据显示，今年前三个月日(rì)本国内生产(chǎn)总值(zhí)（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近三个季度以来新高。

　　日本国家旅(lǚ)游(yóu)局表(biǎo)示，受益(yì)于中国(guó)放宽旅行限制，4月商务(wù)和休闲外国游客(kè)人数从此前的182万攀升至195万。高盛策(cè)略师在报告中(zhōng)指出，考虑到入境旅游业复(fù)苏、强劲资本支出(chū)计划和日本央行持续宽松等积极(jí)因(yīn)素(sù)，日(rì)本(běn)这(zhè)个世界(jiè)第三大经济体的前景十(shí)分(fēn)强劲。

　　值得一(yī)提的是(shì)，从经济合作与发展组(zǔ)织(zhī)的经济前景指(zhǐ)数来看，日(rì)本目前是七国集团中唯一一个(gè)超(chāo)过临界线100的。

　　日(rì)本第三大在(zài)线(xiàn)经纪商Monex的首席策(cè)略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩(jì)似乎相当(dāng)不(bù)错，重要的(de)汽(qì)车行业预计利润将增长。以内(nèi)需为导向的企业正受益于入(rù)境游增长的前(qián)景(jǐng)，而大型(xíng)银(yín)行也获(huò)得了丰厚(hòu)的收益。预计(jì)日本股市到(dào)今年(nián)年底将(jiāng)进一步上涨10％或更多。

　　里昂(áng)证券也认为，日本股市今年的(de)涨势或将(jiāng)延续下去，因盈利增长(zhǎng)、股票回购和估值仍处于低位吸引了(le)买家，巴(bā)菲特的认可、公司(sī)治(zhì)理的改善均提振了市(shì)场，而企业财报的不俗表(biǎo)现或有(yǒu)望成为(wèi)最(zuì)新的(de)上行催化(huà)剂。

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