A股“股(gǔ)王”之争进入白热化阶段，中国(guó)移动股价(jià)周(zhōu)中创历史新高(gāo)，一度(dù)从独占A股市值榜首近3年的茅台手中抢下“A股之王”的(de)光环，引发(fā)市场(chǎng)热议。截(jié)至周五收盘，茅台(tái)最终以微弱优势反超，但地位已(yǐ)岌(jí)岌可危。值得注意的是，因(yīn)中国移动在(zài)A+H两(liǎng)地上市，若(ruò)按其A股股本(běn)计算则不过(guò)是一场计算上(shàng)的(de)乌龙(lóng)，但(dàn)若均按(àn)照A股股价(jià)等数据计算，则其总市(shì)值(zhí)一度达2.19万亿元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉长时间看，在数字经(jīng)济、信(xìn)创、中特估、人工智(zhì)能等一(yī)系(xì)列热点催化下，中国移动(dòng)今年股(gǔ)价累(lèi)计最(zuì)大涨幅已近60%，自去(qù)年上市以(yǐ)来最近一年股(gǔ)价累计(jì)最大(dà)涨幅接近翻倍(bèi)，而茅(máo)台(tái)股价则几乎仅在原地踏步。有市场人(rén)士(shì)认为(wèi)，中(zhōng)国(guó)移动和茅台这场(chǎng)股王宝座(zuò)的争夺可能揭(jiē)示(shì)着A股未来的发展趋势。

　　▌A股(gǔ)股(gǔ)王变迁启(qǐ)示录：消费回潮卷出白酒泡(pào)沫 数字经济(jì)时代带来预备(bèi)新股(gǔ)王

　　A股总市值榜(bǎng)首之争，向来是市场关注焦点，回顾历史来看(kàn)，最近十多年来股王变(biàn)迁的背后似乎也(yě)反应着(zhe)国内经济趋势和(hé)产业价值的变(biàn)化。

　　回(huí)溯2007年(nián)中国石油(yóu)登陆A股时，市值一度超(chāo)过8万亿人民币。不仅稳居A股第一(yī)，甚至(zhì)登(dēng)顶全球资本(běn)市(shì)场市值之首，得益(yì)于当时基(jī)建大发展(zhǎn)时期，中(zhōng)石油在股王的(de)位置上稳坐(zuò)了八年，直到2015年工(gōng)商银行(xíng)依(yī)托当年互联(lián)网金融牛市(shì)成为新锐股王。再后来，随着我国在2018年(nián)进入消费牛市，开启了此后(hòu)三年的(de)消费白马股(gǔ)大牛市，也成(chéng)就了如(rú)今(jīn)贵州茅台股王的A股(gǔ)传奇。

　　（图片来源：格隆汇(huì)、勾股(gǔ)大(dà)数据(jù)；资(zī)料(liào)来源：微信公(gōng)众号市值观察4月17日文(wén)章《谁(shuí)是A股之王？》）

　　而最近(jìn)两(liǎng)年，虽然茅台(tái)仍一直稳稳领(lǐng)跑，但在高端白酒的高(gāo)估(gū)值泡(pào)沫下，以及今年春节后白酒(jiǔ)行(xíng)业的终端动销几乎并未达到预(yù)期，整个(gè)白酒板(bǎn)块经历回调，公司(sī)股价也现大幅下跌。近日，中国(guó)移动(dòng)的突然崛起更是开始(shǐ)对其(qí)王位(wèi)发出了挑战。

　　市场(chǎng)分析指出，中国(guó)移动一度超(chāo)越贵州茅台市值这一历史(shǐ)性(xìng)事(shì)件(jiàn)背什么是狗啃式刘海，什么是狗啃式刘海发型后，除了离不开国家政策(cè)持续推进的数字经济，与最近爆(bào)火的人(rén)工(gōng)智能两大(dà)概(gài)念(niàn)加持，还有(yǒu)来自于“中(zhōng)特估”这个新概念(niàn)的强(qiáng)力催化。

　　具体(tǐ)来看，根据数据显示，当前美股市值前十的(de)上市(shì)公司(sī)中，苹果(guǒ)、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯拉(lā)、META均为(wèi)科技股。有分(fēn)析认为，科技(jì)进步已成提升生产力的重(zhòng)要因素，二级(jí)市场(chǎng)对(duì)科(kē)技企业的态度能一定(dìng)程度显(xiǎn)示(shì)出科技(jì)企(qǐ)业的竞争力强(qiáng)度。因此，以中(zhōng)国移动为代表(biǎo)的科技股“逼宫”以贵州茅(máo)台为代表的消费股(gǔ)似乎(hū)也预示着市(shì)场中(zhōng)的积极现象。

　　目前，在我国(guó)经济逐渐向数字化深度(dù)转型的背景下(xià)，实(shí)力强劲并实(shí)现(xiàn)华(huá)丽转身的中国移(yí)动，已经逐渐成引领中国(guó)经济(jì)潮流的主力军。信达证券研报表示，公司作(zuò)为国企(qǐ)数字经(jīng)济担当(dāng)，积极布局云(yún)计算(suàn)、IDC、工业(yè)互(hù)联网等创新业务，伴随算力(lì)网络的进一步发(fā)展，将拉动底层云(yún)计算业务的需求，公(gōng)司具(jù)备较(jiào)强的 IDC/云计算业务(wù)能力，正(zhèng)在从传统管道(dào)运营商向(xiàng)数字科技(jì)领军企(qǐ)业加快跃迁(qiān)升级，有望(wàng)首先(xiān)迎来估(gū)值重(zhòng)塑机(jī)遇。

　　同时，从估值(zhí)修复(fù)情况(kuàng)来看(kàn)，根据光(guāng)大证券4月15日研报显示，2022年底以来(lái)，截至(zhì)4月13日(rì)，三(sān)大运营(yíng)商股价涨幅均超(什么是狗啃式刘海，什么是狗啃式刘海发型chāo)过20%，其(qí)中中(zhōng)国(guó)电信涨(zhǎng)幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估值分(fēn)别修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著高于近(jìn)五年(nián)区间平均PB（LF）。以(yǐ)中国移动为(wèi)代表(biǎo)的三大运营商板块，借助(zhù)“央企低(dī)估值+数字经济”成为率(lǜ)先修复(fù)的板块(kuài)。

　　▌中国移动(dòng)的新魔(mó)法能(néng)否(fǒu)打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有另一个故事引发市场热(rè)议。即很(hěn)长(zhǎng)一段(duàn)时间以(yǐ)来，A股市(shì)场(chǎng)一直流传着(zhe)“茅台魔咒”的传(chuán)说，即大多股价超过茅台的上(shàng)市公(gōng)司，在风光散尽之后往(wǎng)往下场都不太好。本次中国移(yí)动直接在市值上(shàng)超越(yuè)茅台，结(jié)果是否会不一样(yàng)呢(ne)？

　　回看那些中了“茅(máo)台魔咒”的A股上市公(gōng)司，有(yǒu)同样中字(zì)头的中国船舶(bó)，其在(zài)2007年依(yī)托船舶业景气度提升，股价超(chāo)越茅(máo)台并一度突破300元/股，但(dàn)好(hǎo)景不长，在(zài)2008年金融危机爆发(fā)、船舶业(yè)跌(diē)入冰点后极速(sù)缩水(shuǐ)至30元(yuán)附近，至(zhì)今中国船(chuán)舶股(gǔ)价维持(chí)在24元左(zuǒ)右。此外，海普瑞、神州(zhōu)泰(tài)岳、安(ān)硕信息、中(zhōng)文在(zài)线、全通教育等多家(jiā)公司股价均超越(yuè)茅(máo)台(tái)，但最后的结果不是业绩暴雷就是(shì)股价毫无原因跌(diē)跌(diē)不(bù)休。

　　可以(yǐ)看出的是，上述公司(sī)的陨落(luò)大部分主要是由于行业景气度变化以及(jí)股市(shì)景气度无法维持。而茅台(tái)凭借其产品(pǐn)稀缺性以及长期稳(wěn)稳增(zēng)长的利润，最终一(yī)次次甩(shuǎi)开这些曾经(jīng)短暂领先者。对于一家企业股价(jià)能否持续(xù)上涨以及维持高位(wèi)，市场普遍观点还(hái)是认为，实际需要看公司(sī)的基本面。

　　那么，一向(xiàng)有着“印(yìn)钞机(jī)”之(zhī)称，营收(shōu)规模超茅台约(yuē)7倍的中国移动，为(wèi)什么此前市(shì)值却(què)一直不如茅(máo)台呢(ne)？

　　对此，有分析认(rèn)为，大致归结(jié)为(wèi)两个重要原因。一(yī)方面，茅(máo)台越卖(mài)越贵，但(dàn)话(huà)费越(yuè)交(jiāo)越(yuè)少(shǎo)。在市场化的作用下，一(yī)瓶茅台已(yǐ)经冲上3000元左(zuǒ)右(yòu)的高(gāo)价，而中国(guó)移动(dòng)虽掌握着大(dà)把的(de)通信类资源(yuán)，但作为央企(qǐ)需要承担(dān)“提(tí)速降费”的责任，也就(jiù)不能无拘束地涨价。另一方面即是成(chéng)本(běn)方面的问题，中国移动本(běn)质作为通信(xìn)基础设施企业，需(xū)要持续不断的建设投入，从2G到5G，其近(jìn)十年资(zī)本开支合(hé)计1.82万(wàn)亿元。相比之(zhī)下，茅台就像一(yī)门“躺(tǎng)赢”的(de)生(shēng)意，基本不需要(yào)如此沉重的资本开支，也不需要面临(lín)追赶(gǎn)最(zuì)新技术的焦虑。

　　因此(cǐ)，从财务数(shù)据(jù)可(kě)以看出(chū)，中(zhōng)国移动今(jīn)年(nián)一季度的(de)营收(shōu)是(shì)茅台(tái)的8倍，但净利润却差别不大，销售毛利率更是有(yǒu)着一(yī)个24%另一个(gè)92%的(de)巨大差别。

　　不(bù)过，近期来看，一系列(liè)信号表明中国移(yí)动可(kě)能(néng)正(zhèng)在迎来一些变化。

　　随(suí)着(zhe)5G建设高峰期的结束(shù)，中国移动此前表示，2022年是三年(nián)投资高(gāo)峰的最(zuì)后一年(nián)，2023年起资本开支不再增长，2023年计划资本开支1832亿(yì)元(yuán)同(tóng)比下降20亿元，同比下降1.1%，全年营收(shōu)则(zé)可(kě)突(tū)破1万(wàn)亿元(yuán)。据业内人士测算，这意味着届时全年(nián)资本开支占收入(rù)比重将(jiāng)低于(yú)18%，创下2007年以来的(de)新低(dī)。

　　同(tóng)时，更加重要的是，随着(zhe)移动互(hù)联网进入下半场，行业重心(xīn)已转向产业互联网和智能化，中(zhōng)国(guó)移(yí)动加(jiā)速转(什么是狗啃式刘海，什么是狗啃式刘海发型zhuǎn)型下正(zhèng)在抓紧(jǐn)机遇。信(xìn)达证(zhèng)券研报(bào)表示(shì)，中国(guó)移(yí)动数字化转型收入“第(dì)二(èr)曲线”不(bù)断攀升，去年公(gōng)司数字化转型收入对主营(yíng)业务收(shōu)入增量贡献达(dá)到79.5%，占(zhàn)主营业务收入(rù)比(bǐ)提升至(zhì) 25.6%，成为公司收入增长的第一驱(qū)动力。此(cǐ)外，公司(sī)移(yí)动(dòng)云收入规模实现新(xīn)跨越，去年(nián)移(yí)动云收入达(dá)到(dào)503亿元(yuán)，同比增长108.1%，连(lián)续三年实现翻倍(bèi)暴涨(zhǎng)，综合(hé)实力迈入国内业(yè)界第一阵(zhèn)营(yíng)。

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