美国债(zhài)务上限(xiàn)危机暂时“告一段(duàn)落”——美东时间5月(yuè)31日，美国国会众议院通过了一项关于联邦政府债务上限(xiàn)和预(yù)算的法案(àn)，隔日参议院(yuàn)通(tōng)过(guò)，根据法案政府开(kāi)支将受到上限制约(yuē)直(zhí)至2024年(nián)结束，但可以避免发生(shēng)债务违约。根据美国国(guó)会预(yù)算办(bàn)公室(shì)数据，目前(qián)美国联邦债务规模约为31.46万(wàn)亿美元，占其国内生产总值比例已超过(guò)120％，相当于每个美国(guó)人(rén)负债9.4万美元。

　　事实上，二战(zhàn)以来，美国(guó)已103次调整债务上限，尽管未曾出现过(guò)实(shí)质性债务违约，但(dàn)债务上(shàng)限危机仍可从市场预期、流动(dòng)性(xìng)、风险偏好、借贷成本等机制(zhì)作(zuò)用于全球金融(róng)、实物(wù)资产。

　　多位业(yè)内人士对《中国基金(jīn)报》记(jì)者表示(shì)，在目(mù)前美国债务上限情景下，中长期看(kàn)美债上(shàng)限违约风险难以忽视，亚洲(zhōu)等新兴市场股(gǔ)票表现将更具韧性，而(ér)市场关注的重(zhòng)点也将重新(xīn)回到美联(lián)储的货币政(zhèng)策上来。

　　危机暂(zàn)缓(huǎn)新兴市场股票表现更具韧性(xìng)

　　除本次外，1976年以(yǐ)来(lái)美国(guó)政府(fǔ)债务共有(yǒu)22次触及法(fǎ)定上限，每次债务上限触(chù)及(jí)后均(jūn)得到了上调或(huò)暂停(tíng)，只是经(jīng)历的时间长短不同。

　　彭博数据显示，2011年(nián)债(zhài)务上限解(jiě)决前后(hòu)，标普500指数自(zì)高点下(xià)跌16.7％，而MSCI新兴市场指数下(xià)跌16.3％；在2013年债(zhài)务上(shàng)限解决前后，标普500指数最大(dà)下(xià)调幅(fú)度(dù)为(wèi)4.1％，MSCI新(xīn)兴市场指数为3.4％。而在本次债务(wù)危(wēi)机谈(tán)判过(guò)程中，亚洲市(shì)场(chǎng)反应参差，日经225指数创1990年以来新高，香港恒生指(zhǐ)数则跌至(zhì)年(nián)内新(xīn)低。

　　瑞银财富(fù)管(guǎn)理(lǐ)投资总监办(bàn)公室（CIO）对记者表示，尽管美国彻底(dǐ)违(wéi)约(yuē)的可能性非常低，但(dàn)此前因为市场(chǎng)担忧发生发(fā)生违约，很多国家和(hé)行业(yè)都遭到抛售，但这次亚洲市场(chǎng)表(biǎo)现相(xiāng)对于美国(guó)和(hé)发达市场更具韧性，得益于(yú)较佳的(de)盈利(lì)增(zēng)长(zhǎng)前景(jǐng)和具吸引力(lì)的相(xiāng)对估值，尤其看好中(zhōng)国(guó)、泰国和韩(hán)国(guó)。

　　具体就(jiù)中国(guó)市(shì)场而言，瑞银CIO认为(wèi)，盈利才是关键催化剂。中国今年首季(jì)盈(yíng)利增(zēng)长较去年第四季(jì)有所(suǒ)改善，有助提振对中国资产(chǎn)的信(xìn)心。与(yǔ)亚洲(zhōu)其(qí)他地区(qū)（日(rì)本除(chú)外）相比，中国股市的估(gū)值(zhí)似乎被低估。

　　景顺亚(yà)太区(qū)（日(rì)本(běn)除外(wài)）全球市(shì)场策略(lüè)师赵(zhào)耀庭也(yě)对记者表示，债务协议的顺利通过(guò)消除了美国乃至全(quán)球面临的一个不(bù)明朗因素，进(jìn)而短暂提(tí)振市场情绪。中航信(xìn)托宏(hóng)观策略(lüè)总监吴照银对记(jì)者称，因投资者(zhě)对两党达(dá)成一致有确定的预期，所以近期美国以(yǐ)及全(quán)球资(zī)本市场并没(méi)有对美国债务上(shàng)限问题过度反(fǎn)应，整体表现平稳。

　　中(zhōng)长期看美(měi)债上限违(wéi)约风险难以忽视

　　目前来看，主流大(dà)类(lèi)资产对于美债(zhài)危机的叙事反应都(dōu)较为平淡，但野村东方国际证券资(zī)产(chǎn)管理部(bù)总(zǒng)经理(lǐ)兼(jiān)投资总(zǒng)监肖令君对记者表示，从中长期(qī)的资(zī)产配(pèi)置角度出(chū)发，诸如美债上限等类似的(de)尾部风险事件难(nán)以忽视(shì)。

　　“对(duì)冲投资组合的(de)下行风险(xiǎn)，主(zhǔ)要考虑(lǜ)两点：一(yī)是多元化(huà)低相关性资(zī)产(chǎn)配置、二是支付保险费的另类策(cè)略，为组合(hé)提供下行保护(hù)。回顾美债(zhài)上限危(wēi)机历史，看到(dào)避险资产(chǎn)如(rú)美元、美债、黄全国文明城市几年评选一次 全国文明城市是不是终身制金在通常较(jiào)风险资产呈现明显(xiǎn)的(de)超(chāo)额收(shōu)益，因此组合配(pèi)置中保有一定比例(lì)的避险资产有助对冲投(tóu)资组合波动。”肖令君进一(yī)步阐述(shù)道。

　　长(zhǎng)江证券在黄(huáng)金与美债季度展望中也提(tí)到，黄金作(zuò)为典型的避险资产(chǎn)，国际金价(jià)将(jiāng)有(yǒu)支撑，短期或(huò)继续(xù)走(zǒu)高，全国文明城市几年评选一次 全国文明城市是不是终身制因为(wèi)美债利率短期内(nèi)仍(réng)会高位震荡，通胀(zhàng)不确(què)定性仍然较高，同时全球(qiú)整体风险(xiǎn)因素(sù)在提高。

　　肖令君还提(tí)到，另(lìng)一方面(miàn)，极(jí)端危机环境下，大类资(zī)产会(huì)呈现同(tóng)涨同跌的特征(zhēng)，如(rú)2020年3月(yuè)极度(dù)恐(kǒng)慌时期，市场无(wú)差别抛(pāo)售一(yī)切资产(chǎn)增持现(xiàn)金，传(chuán)统避险资产随同(tóng)风险资产一(yī)起下(xià)跌，因此以期权保护组合下(xià)行风险是另一种(zhǒng)方(fāng)式。美债(zhài)违约并非(fēi)我们的基准假(jiǎ)设，如果(guǒ)出现此(cǐ)类(lèi)尾部风险(xiǎn)，做多波动率、以及做空风(fēng)险资产的衍生品策略将显著受益(yì)。

　　瑞(ruì)银首席美国(guó)经济(jì)学家Jonathan Pingle则认(rèn)为，全球(qiú)信用市场的最佳非对称(chēng)对冲策略是做空美国高评级银行（评(píng)级下调、对(duì)手方、杠杆担忧）、美国寿险企业（CRE敞口、高(gāo)杠杆、估值紧绷(bēng)）和美国REIT（出现更严重(zhòng)的衰退时，CRE敏感性(xìng)更高(gāo)）。

　　FXTM富(fù)拓特约分析(xī)师黄俊则(zé)对记者表示，美债上限(xiàn)的(de)提升，将促进美联储停止(zhǐ)紧缩货币政(zhèng)策，对美股也是一大利好。他还认为，美国政府的财政(zhèng)支(zhī)出(chū)得到(dào)了保证，在两年内(nèi)可以继(jì)续(xù)举债。最近两(liǎng)周的美债谈判关(guān)键期(qī)，美国三(sān)大股指主涨(zhǎng)，“用脚投(tóu)票”的市场报以乐(lè)观(guān)。可见随(suí)着美债上限谈判的尘埃(āi)落定，美(měi)股仍有望(wàng)进一步有良好表现。

　　市场重(zhòng)点(diǎn)再次回到(dào)

　　美国财政政策和货币政策上

　　美国参(cān)议院已经投票通过(guò)债务上限法案，市场关注焦点再度回(huí)到美国未(wèi)来的(de)财(cái)政政(zhèng)策(cè)和货币政策上。肖令君认为，如果未(wèi)出(chū)现黑天鹅事(shì)件，预计联(lián)储仍(réng)将贯彻(chè)数(shù)据依(yī)赖原则，联储(chǔ)可能(néng)会持续关注(zhù)就(jiù)业数据和工(gōng)商业运行情况(kuàng)，等待市(shì)场(chǎng)自然降(jiàng)温至浅萧(xiāo)条后再开启降全国文明城市几年评选一次 全国文明城市是不是终身制息(xī)，年内(nèi)降息的(de)乐(lè)观预(yù)期存在修正可能。

　　肖(xiào)令君还称：“从(cóng)经济(jì)数据(jù)上(shàng)看，美国(guó)经(jīng)济韧性好于预期，如(rú)果年(nián)核心PCE指标(biāo)继续(xù)反弹走高，不(bù)排除(chú)联储还会继续加息的可能，但(dàn)加息周期已接近(jìn)尾声，利率基本见(jiàn)顶的趋势不会(huì)改变，因此(cǐ)预计加息对市(shì)场(chǎng)的冲击趋缓。”

　　赵耀(yào)庭认为，债(zhài)务上限协(xié)议通过后，美国财政(zhèng)部预计将可于未来7个月发行逾6000亿美元的(de)国债。随(suí)着市(shì)场流动性收紧，这或将产(chǎn)生显著的(de)吸力(lì)作用。债券收益率或将随着资本流(liú)出经济而上升。

　　FXTM富拓特(tè)约分析师黄(huáng)俊(jùn)则称(chēng)，接下来美国财(cái)政部的工作重点是如(rú)何为美(měi)债(zhài)找到买家，其中有三个重要看点，即第一(yī)，美(měi)联储现在仍在缩表周(zhōu)期，接下来(lái)是否要调整(zhěng)货币政策停(tíng)止缩表(biǎo)抛售(shòu)美债；第(dì)二，以中国为(wèi)代(dài)表的(de)贸易顺差国是(shì)否(fǒu)购买(mǎi)美债；第(dì)三(sān)，美国国内普通(tōng)家庭可能(néng)成(chéng)为(wèi)购买美(měi)债异(yì)军突(tū)起(qǐ)的力量。

　　黄俊进而分(fēn)析称(chēng)，美(měi)联储现(xiàn)在仍在缩表周期，接下来是(shì)否(fǒu)要调整货币政(zhèng)策停(tíng)止缩表抛售美债(zhài)。如(rú)果(guǒ)美(měi)联储(chǔ)缩表(biǎo)卖出美债，美国财政部发行美债（向市场(chǎng)卖出）这无疑会给(gěi)美债市场(chǎng)造(zào)成极(jí)大抛压。他总结(jié)道，美债的重新(xīn)发(fā)行，有(yǒu)可能促(cù)使美联(lián)储美联储停止加息(xī)和缩(suō)表。在(zài)5月美联储(chǔ)FOMC申(shēn)明中删除了此前暗示未来还(hái)会(huì)加息的措(cuò)辞，需要关注(zhù)6月利率(lǜ)决议(yì)中美联储(chǔ)是否能进一步(bù)确认(rèn)停止紧缩的(de)态度。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 全国文明城市几年评选一次 全国文明城市是不是终身制