射频芯片(piàn)领域面临变(biàn)局，下游市场增速放缓叠(dié)加(jiā)进入(rù)竞争红(hóng)海，海外巨头(tóu)已开(kāi)始寻求业务转(zhuǎn)型。

　　今日(rì)，射频芯片厂商慧智(zhì)微正式在科创板(bǎn)上市。公司股价开盘破(pò)发，跌9.75％。截(jié)至收盘，慧智微(wēi)报19.05元(yuán)/股，较发行价(jià)跌去8.94％，目(mù)前总(zǒng)市(shì)值为85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧智微在一级市场受到(dào)资本热捧。据公司(sī)上市(shì)文件，慧智微(wēi)于2018年末开(kāi)始进(jìn)入融资快车(chē)道，先后(hòu)引入了华兴资本(běn)、元禾璞当兵的人会不会那方面不行，当兵男是不是都精力旺盛华、大基(jī)金二期、红杉中国(guó)、IDG资本、光速(sù)中国以及金沙(shā)江创投(tóu)等一系列外(wài)部机构股东。截至上市前，大(dà)基金二(èr)期、广发(fā)信德以及(jí)金沙(shā)江创(chuàng)投为持(chí)股(gǔ)达5％以上的外部机构股东，持股(gǔ)比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智(zhì)微产(chǎn)品(pǐn)结(jié)构相似的唯捷创芯(xīn)，上市首(shǒu)日也走出了破发的行(xíng)情，该公司(sī)股价于(yú)去年下半年(nián)触底回升，但截(jié)至今日收盘(pán)股(gǔ)价仍略低于发行价。

　　二级(jí)市场遇冷背后，是射频领域(yù)正面(miàn)临变局。目前，正射(shè)频需求走向疲软。Yole数据显(xiǎn)示，由于智能手机增速放(fàng)缓以(yǐ)及5G普及潜力(lì)有限等因素(sù)影响，预计(jì)到(dào)2028年射频前端市场年(nián)复合增长(zhǎng)率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多(duō)家全球射(shè)频芯片巨头(tóu)，近(jìn)年来也在(zài)响应市场(chǎng)变化谋求射频芯片业务以外的转(zhuǎn)型。

　　《科创板(bǎn)日(rì)报》记(jì)者注意到，当前，射频(pín)领域仍有飞(fēi)骧(xiāng)科技(jì)、康希通信等公(gōng)司正排队IPO。

　　▌引入(rù)大基金二期等多个知名资方

　　公开资料显(xiǎn)示(shì)，慧智微(wēi)成(chéng)立于2011年，主(zhǔ)营业务为射(shè)频(pín)前端芯(xīn)片及模(mó)组(zǔ)的研发、设计和销售，下游应用领(lǐng)域主要(yào)包括(kuò)智能手机(jī)以及物联网，客户包括三(sān)星、OPPO等智能手机品牌，闻泰科技等移动(dòng)终端设备ODM厂商(shāng)，以(yǐ)及移远通信等无线通信模组厂商。

　　据招(zhāo)股书，2020-2022年，公司(sī)分(fēn)别实现营(yíng)业收(shōu)入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元(yuán)；公司(sī)当前仍处于亏损状(zhuàng)态，净亏(kuī)损(sǔn)额(é)分别(bié)为9619.15万元(yuán)、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持续的原(yuán)因，慧智微在招股(gǔ)文件中称，是(shì)由于持续(xù)进(jìn)行高额研发(fā)投入(rù)；下游客户集中且具(jù)有产品验证周期(qī)，尚未(wèi)形(xíng)成规模效应；市场竞(jìng)争激烈，叠加下游去库存周期(qī)影(yǐng)响，公司产品毛利空间受挤压。

　　研发投入方面，近三年的总(zǒng)额分别(bié)为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿(yì)元，占营收比(bǐ)例分(fēn)别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面(miàn)，近三年公司(sī)的综合毛利率(lǜ)分别(bié)为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低于同行业头部卓(zhuó)胜(shèng)微50％左(zuǒ)右的毛利率(lǜ)水平，也不(bù)及和慧智微产品结构(gòu)更接(jiē)近的唯捷创芯，后(hòu)者毛利率为30％上下。

　　在自身造血能力(lì)不足，但(dàn)仍要抓紧扩大规(guī)模的(de)情况下，慧(huì)智微开启了(le)对外融资之路。公开(kāi)信息显示，公司于(yú)2018年末开始进入融资快车道，尤(yóu)其是冲刺IPO前的2021年，其在一年内完成了(le)三轮(lún)融资，众多知名资(zī)方，包括大基(jī)金(jīn)二期、元禾璞(pú)华(huá)、红杉中国、IDG等也(yě)是(shì)在这(zhè)一阶(jiē)段对慧(huì)智微进入了慧智微的股(gǔ)东序列。

　　据招股书，截至(zhì)IPO前，大基(jī)金二期(qī)、广发信德(dé)以及金沙江创投为持股达5％以上的外部机构股东(dōng)，持股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联社(shè)创投通-执(zhí)中数据显(xiǎn)示(shì)，从当前(qián)的股价情(qíng)况看，大(dà)基(jī)金二期在投资慧智微的近两年时间里，实现了近(jìn)2.5倍的账面回报(bào)，而(ér)较大基金二期(qī)晚3个(gè)月进(jìn)入(rù)、并在后一轮持续加注的(de)红(hóng)杉中(zhōng)国，平均持股(gǔ)成本增至(zhì)13.78元(yuán)/股(gǔ)，当前实(shí)现账面回报1.38倍。

　　▌射频(pín)芯片领域面临(lín)变(biàn)局(jú)

　　慧智微招(zhāo)股书显(xiǎn)示(shì)，公司目前有超过接近(jìn)67％的收入来(lái)自当兵的人会不会那方面不行，当兵男是不是都精力旺盛于手机领(lǐng)域。当前，智能手机出货量(liàng)的大(dà)幅下降，已经(jīng)对(duì)慧智微的(de)业绩(jì)造成(chéng)了冲击，而市场对智能手机未来(lái)增速持续放(fàng)缓的预期(qī)，也让资(zī)本市(shì)场对包括慧(huì)智(zhì)微在内的(de)射频芯片厂(chǎng)商做出了重新思考。

　　根据(jù)Yole的数(shù)据，2021年射频前端的市(shì)场(chǎng)为190亿美元以上，2022年由于手(shǒu)机市(shì)场的(de)下滑，射频前端市场规模与(yǔ)2021年的市场(chǎng)相(xiāng)差(chà)无几。而接下来，由于智能(néng)手机(jī)的温和增(zēng)长以及(jí)5G普及的潜力有限，预计到2028年射频前端的市(shì)场(chǎng)年复合增长率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微有着相似产品结(jié)构(gòu)，同样在IPO前获豪华股东突(tū)击(jī)入股(gǔ)的射(shè)频(pín)龙(lóng)头唯捷创芯，在去年4月科创板上市时，也(yě)遭遇了破发(fā)的行情，上(shàng)市首(shǒu)日(rì)跌36％。尽管在去(qù)年(nián)10月跌至30当兵的人会不会那方面不行，当兵男是不是都精力旺盛元每股的价(jià)格后(hòu)止(zhǐ)跌回升，但截至今(jīn)日收盘，唯捷创(chuàng)芯(xīn)股价仍(réng)低于66.6元(yuán)/股的发(fā)行价，报61.19元(yuán)/股。

　　近几年，全球多家射频芯片领(lǐng)域的巨头厂商(shāng)都(dōu)在(zài)谋求转型(xíng)，拓(tuò)展射频以外(wài)的业务(wù)领域。以(yǐ)Qorvo为例，除了原(yuán)有的射频芯片外(wài)，其还增加了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等产(chǎn)品(pǐn)，下游触角延伸至汽车、物联网、电(diàn)源等(děng)领域。

　　国内(nèi)方(fāng)面，射频(pín)领域正(zhèng)呈(chéng)现出一片红海的竞争格局(jú)，由于入局者众，且产品(pǐn)仍集中在(zài)中低端市场，各射频(pín)芯片(piàn)厂商(shāng)只能再卷价格，进一步压低了自身的(de)利(lì)润空(kōng)间。

　　射频厂(chǎng)商三伍微电子创始人钟林(lín)此前曾(céng)表(biǎo)示，国产射频(pín)前(qián)端芯片(piàn)杀价(jià)已经无底线，而(ér)预(yù)计未(wèi)来每个射频细分(fēn)赛道还会有(yǒu)更多竞争者进(jìn)入，往后三年射频(pín)芯片厂商将面临更大的(de)生存和(hé)竞争(zhēng)压(yā)力。

　　目(mù)前，一级市场对射频芯片厂商的(de)关(guān)注亦有所下降(jiàng)，截至目前(qián)，今年共有9家射频芯片(piàn)厂商宣布完成融资，而在2021年上半年，这个数据是近50家，且(qiě)投资(zī)机构涵(hán)盖了(le)投资机(jī)构涵盖(gài)了中金资本、红杉资本中国、小米长江产业基金、深(shēn)创投等知名(míng)机构。

　　当前，射频(pín)领域仍(réng)有飞骧科技(jì)、康希通信等公司(sī)正排队IPO。

　　慧智微在招股书(shū)中表示，本次IPO募得资金将用于芯片测设中心建设、总部基(jī)地及上(shàng)海和广州研发中心(xīn)建设以及补充(chōng)流动资(zī)金。具体战略规划方(fāng)面，其表(biǎo)示将(jiāng)巩固在5G射频前端领域取得(dé)的市场地位，增加头部(bù)客户的市场份额；技术(shù)上跟进射(shè)频(pín)前(qián)端技术(shù)迭代(dài)，优化可(kě)重构技术框架(jià)在在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频(pín)段的应用；产品上加大对上游滤波(bō)器、多工器的产(chǎn)业链(liàn)布局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等(děng)更高门槛的产(chǎn)品(pǐn)系列。

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